研究报告全文：公募REITS年度策略回顾与展望2022-12-30行业动态行业近况截至2022年12月27日共有24只公募REITs上市总市值规模8521亿元总发行规模7836亿元中证REITs全收益指数相对2021年12月31日涨跌幅为-07评论公募REITs二级市场发展至今经历了六个阶段其中有两次牛市行情整体来看公募REITs二级市场走势较为独立两波上涨行情分别受到供不应求和扩募预期的驱动同时伴随无风险收益率的下行下跌行情则受到估值水平基本面预期市场交易行为与流动性等多方面影响网下打新收益水平受网下配售比例降低影响有所降低战略配售满一年的项目收益显著较高的回报率100的配售比例使得战略配售成为大体量资金投资公募REITs的较佳选择尤其适合流动性要求不高的长期限投资者但网下和战配均需考虑从发行规模存量规模资产类型等方面开始择券规避部分项目破发或较大波动率最大回撤的风险动量是今年公募REITs二级市场的重要影响因素全年来看中动量组显著跑赢高动量与低动量组分红前后的博弈交易受到分红公告日前负动量的影响胜率和盈亏比随持有期限拉长而降低低估值低PNAV或高分派率择券策略有效但高动量环境下低估值策略可能跑输另外正动量和无风险收益率下行还可帮助择时估值与建议展望明年我们认为一级发行和扩募将共同推动公募REITs市场迅速扩容资产类型将更为丰富一级发行端的供不应求仍将持续利好网下与战配打新二级市场方面我们认为市场将更为理性在近期无风险收益率承压但经济修复预期较强的环境下低估值策略表现将保持稳定而顺应动量可以提高攻守能力风险一级发行进度不及预期二级市场波动超预期