研究报告全文：菜粕期货期权投资基础姓名董甜甜从业资格号F0302203投资咨询号Z00120370目录Contents1菜籽基础知识期货交割72国内菜籽压榨工艺期权合约83菜粕分类供给端特点9Contents4菜粕主要成分消费端特点105应用场景菜粕研究框架116期货合约供需平衡表更新121植物属性u科目一年或越年生十字花科植物u种类芥菜型油菜籽含油率30左右白菜型油菜籽含油率35-45甘蓝型油菜籽含油率40-45我国种植的主要品种u组成成分油脂蛋白质糖类水分灰分矿物质等u用途主要用来生产菜粕菜油少量用来食用或做动物饲料2全球菜籽产量分布俄罗斯257加拿大1900欧盟1625乌克兰275美国中国158400印度850澳大利亚400备注单位为万吨统计年份为20202021年数据来源美国农业部国投安信期货整理3生长规律u按照播种季节划分油菜籽分为冬菜籽秋冬播夏收和春菜籽春播秋收冬菜籽一般为每年10-11月种植来年5-6月收割春菜籽为每年4-5月种植当年9-10月收割u我国主要为冬菜籽占比约92主要集中在长江流域湖北湖南江苏浙江安徽江西和西南区域四川贵州云南春菜籽分布在内蒙古青海新疆甘肃等占比约84生长规律菜籽生长阶段播种期苗期冬眠期蕾薹期开花期鼓粒期收获期国别月份123456789101112春加拿大菜籽澳大利亚欧盟与乌克兰冬菜中国籽印度5国内菜籽产量分布西北区域春菜籽占国产菜籽的8左右新疆内蒙古甘肃青海长江流域与西南区域江苏冬菜籽占国产菜籽的92安徽湖北四川浙江湖南江西贵州云南数据来源国投安信期货6天气影响冬菜籽时间灾害天气播种期9月中下旬干旱过湿会推迟发芽发芽期9月中下旬-10月上旬低温会导致出苗慢16-25度最佳苗期10月-2月中旬冻害10-20度最佳蕾期2月中旬-3月中旬低温0度以上为佳花期3月中旬-4月中旬过暖25度以下为佳否则容易开花提前籽粒不满角果成熟期4月中旬-5月中旬高温会导致灌浆时间短持续阴雨也会影响灌浆收获期5月中旬-6月上旬降雨影响收割7国内菜籽压榨工艺1动力螺旋压榨法菜籽饼棕黄色圆盘状菜籽清理软化轧胚蒸炒压榨水分9左右入榨水分1-15入榨温度110左右入榨温度130左右毛油2预压浸提法菜粕棕黄色粗粉状菜饼破碎浸提菜籽清理轧胚蒸炒预榨毛油入榨温度110左右毛油过滤3低温冷榨工艺菜籽压榨前不经过任何热处理入榨温度低于80直接进行机械压榨所得菜籽饼呈绿色小片状8菜粕由来l菜籽压榨产出菜粕与菜油l进口菜籽出粕率约52出油率约44损耗约4食用油菜油44饲料原料52菜粕9菜粕分类u菜粕一般呈黄色或浅褐色u根据菜籽粕中芥酸和硫代葡萄糖苷含量不同通常将菜粕分为普通菜粕和双低菜粕10菜粕分类u95型榨油机的榨腔直径是95毫米直接经过压榨生产获得菜粕加工简单没有进行任何处理生产过程温度高营养损失较大毒素较高因为95型菜粕的外观与品质不佳油厂多将95型菜粕称为二次粕其他型号的榨机生产的菜粕称为一次粕u200型榨油机的榨腔直径是200毫米经过浸提或预压浸提获得菜粕营养价值好u两者对比200型菜粕不饱和脂肪酸比例高适口性好蛋白溶解度高使用价值更高u黄菜粕黄色菜籽压榨的菜粕为黄菜粕黑色菜籽压榨的菜粕为黑菜粕11菜粕主要成分u粗蛋白质含量35-40u碳水化合物含量20-25可作为动物饲料的部分能量来源但粗纤维含量较高10-14加之8左右的不易消化的戊聚糖导致其有效能值相对较低可利用能量水平低于豆粕和花生粕高于棉粕12菜粕主要成分u粗灰分含量5-8粗脂肪含量1-3水分含量低于12u矿物质丰富其中钙磷硒锰含量较高但磷含量的60-70属于植酸磷利用率相对较低u维生素含量较高尤其是烟酸胆碱叶酸核黄素硫胺素含量均比豆粕高13菜粕的抗营养因子u菜粕因抗营养因子的存在在饲料添加中需要额外注意抗营养因子原理与害处饲料应用中处理方式本身无毒但在加工过程中与酶硫代葡萄糖苷反应会水解成有毒物质抑制动物生长与钙镁锌等金属形成络合物降低这些元素的生物利用率植植酸脱毒处理或者控制添加量或酸富含的磷释放到环境中易造成采取双低菜籽压榨的菜粕水体富营养化有苦涩味影响适口性且容易单宁氧化使得菜粕颜色变黑芥子碱有苦味影响适口性14应用场景u饲料蛋白原料水产养殖需求量约占菜粕需求量的半壁江山鱼饲料添加比例为30-40禽类幼雏避免使用肉鸡用量在10以下蛋鸡种鸡在8左右鸭饲料用量在10-15猪未脱毒的控制在5以下母猪控制在3以下脱毒处理的或者双低可以在10-15反刍家畜适口性差控制在5-20u生产有机肥料u提取的蛋白可用于制作食品添加剂u提取的植酸单宁做化工原料15郑商所菜粕期货合约交易品种菜籽粕简称菜粕交易单位10吨手报价单位元吨最小变动单位1元吨每日价格波动限制上一交易日结算价4及郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法相关规定最低交易保证金合约价值的5合约交割月份13578911月交易时间每周一至周五北京时间法定节假日除外上午900-1130下午130-300及交易所规定的其他交易时间最后交易日合约交割月份的第10个交易日最后交割日合约交割月份的第13个交易日交割方式实物交割交易代码RM上市交易所郑州商品交易所上市时间2012年12月28日16郑商所菜粕期货交割标准u基准交割品符合中华人民共和国国家标准饲料用菜粕GBT23736-2009以下简称菜粕国标四级质量标准氢氧化钾蛋白质溶解度不低于35的菜粕其中粗脂肪和赖氨酸指标不作要求2009年国家修订颁布了饲料用菜粕国家标准GBT23736-2009如下表注各项质量指标含量除水分以原样为基础计算外其他均以88干物质为基础计算17郑商所菜粕期货交割标准20211231更新u替代品及升贴水一符合菜粕国标三级及以上质量指标氢氧化钾蛋白质溶解度不低于38的菜粕可以替代交割升水为50元吨其中粗脂肪和赖氨酸指标不作要求氢氧化钾蛋白质溶解度不低于35其他指标符合菜粕国标四级质量标准345粗蛋白质35贴水35元吨34粗蛋白质345贴水70元吨其中粗脂肪和赖氨酸指标不作要求u符合基准交割品质量规定要求的进口菜粕可以替代交割贴水50元吨符合第一项替代品质量规定要求的进口菜粕可以替代交割再行贴水50元吨进口菜粕形状不作要求首批允许交割的进口菜粕原产地为加拿大阿联酋u95型菜粕不符合交割标准u菜粕仓单有效期4个月每年3月7月11月为退出月份每年3月7月11月第15个交易日含该日之前注册的标准仓单应在当月的第15个交易日含该日之前全部注销18郑商所菜粕期货交割仓库20211026更新最低日装卸能力最低保障库容升贴水铁路到站或船运码头或提仓库编号地区仓库名称地址吨万吨元吨货点湖北省荆门市钟祥经济开铁路到站钟祥站船运码0607湖北中粮祥瑞粮油工业荆门有限公司100020发区西环路1号头中粮码头江苏省南通市崇川区任港1002江苏中国华粮物流集团南通粮油接运有限责任公司60020南通粮油码头路62号安徽省芜湖市鸠江区二坝铁路周曲家站专用线益1004安徽益海嘉里安徽粮油工业有限公司镇鸠江经济开发区二坝园50020海嘉里安徽粮油工业有限区合裕路1号公司安徽省巢湖市居巢经济开1005安徽中粮粮油工业巢湖有限公司30020自有码头发区旗山路1号湖北省黄冈市黄州区高新1006湖北中粮粮油工业黄冈有限公司30020自有码头技术产业园湖北省荆州市公安县青吉铁路到站沙市火车站船运码1008湖北中粮粮油工业荆州有限公司100020工业园头公安县朱家湾码头福建省漳州市漳州开发区1018福建中纺粮油福建有限公司50020漳州港招商大道129号19