研究报告全文：平高电气600312网内网外齐发力受益特高压交流建设提速2022-12-29公司近况近期国网发布变电设备第六批中标公告1公司中标715亿元占本批总金额76中标份额领先此外今年以来国网特高压交流项目加速推进公司中标福州-厦门等线路核心设备随着更多特高压交流线路开工和招标我们看好公司业绩底部回暖评论特高压交流项目加速推进有望贡献毛利今年已开工特高压交流4条总投资达470亿元以上我们认为特高压交流能够解决强直弱交矛盾今明两年有望持续加速建设公司主要提供1000kVGIS组合电器避雷器等核心设备在今年福州-厦门武汉-南昌特高压设备招标中累计中标金额达到3亿元以上我们测算2022-2024年公司特高压交流设备收入有望达到172338222亿元同时由于公司特高压设备毛利率显著高于公司平均水平毛利弹性最高或达到50以上网内市场变电设备中标份额稳固有望受益于行业需求景气周期12月国家电网发布变电设备第六批中标结果公司组合电器开关柜互感器隔离开关断路器5种设备中标共计中标715亿元占本批总金额76其中组合电器中标554亿元占组合电器总金额278份额最高我们认为在保供压力传统电源并网以及特高压配套三重因素驱动下主网环节或仍为明年电网投资的重点之一看好变电设备需求重回上行景气周期公司龙头地位稳固有望受益于行业景气度上行网外市场持续加大海上风电布局公司年内完成320kV直流GIS研制预计2023年完成525kV直流GIS研制工作实现直流GIS向超高压领域的推广2022年公司中标三峡阳江青洲五青洲七海上风电场海缆集中送出工程项目EPC总承包项目将为该项目海上换流站配套全部GIS开关设备我们认为未来海上风电市场每年或保持稳定增长公司在直流GIS方面的技术突破将有助于其在海上风电激烈且分散的竞争格局中取得优势盈利预测与估值由于过去两年特高压项目订单减少我们下调公司2022年盈利预测218至237亿元同时引入2023年盈利预测42亿元当前股价对应20222023年458倍258倍市盈率维持跑赢行业评级考虑到特高压提速带动板块景气度上行同时估值切换至2023年我们上调目标价133至85元对应274倍2023年市盈率较当前股价有61的上行空间风险电网投资不及预期特高压落地不及预期