▌深耕母线产品业务，业绩稳步增长
　　威腾电气以母线产品业务主营业务，主要产品包括高低压母线、光伏焊带、中低压成套设备和铜铝制品，可应用于电力电网、新能源、数据通讯、轨道交通、工业制造、商业地产等领域。
　　2022前三季度公司实现营业总收入11.23亿元，同比上升22.03%，实现归母净利润0.50亿元，同比上升13.02%；毛利率为18.28%，净利率为4.74%。其中Q3单季度实现营业收入3.87亿元，同比上升6.64%，实现归母净利润0.18亿元，同比上升25.21%；毛利率为19.75%，环比上升2.12pcts，净利率为4.84%，环比上升0.23pcts。
　　▌受益下游需求增长，光伏焊带业务大幅增长
　　公司深耕光伏焊带业务，主要客户包括晶澳、晶科、天合光能等业内知名企业。2022H1，公司光伏焊带产品实现营业收入2.63亿元，比去年同期增长151.09%，占营业总收入的35.75%。业绩大幅增长主要系光伏行业景气度较高且公司产品销售单价上涨。我们预计随着公司新增产能逐步落地，公司光伏焊带业务将受益于下游需求高景气，持续高速增长。
　　▌定增大幅扩充产能，积极布局光储业务
　　2022年以来，公司积极布局储能相关业务，公司储能系统产品具有定制化、非标准化的特点，目前相关产线已逐步建设完成，并已实现储能系统的交付应用。
　　2022年12月，公司发布公告，拟募集资金不超过10.02亿元，用于年产5GWh储能系统建设项目及年产2.5万吨光伏焊带智能化生产项目。其中，储能系统项目建设期为2年，光伏焊带项目建设期为1年，募投项目建成后有望给公司打开新的增长空间。
　　▌盈利预测
　　预测公司2022-2024年收入分别为14.9、26.5、41亿元，EPS分别为0.58、0.96、1.43元（未考虑增发影响），当前股价对应PE分别为45、27、18倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　▌风险提示
　　募投项目不及预期风险，市场竞争加剧风险，下游需求下降风险。
　　

研究报告全文：证券研2022年12月28日究报定增大幅扩充产能积极拓展光储业务告威腾电气688226SH公司动态研究报告买入首次投资要点分析师张涵S1050521110008深耕母线产品业务业绩稳步增长zhanghan3cfsccomcn威腾电气以母线产品业务主营业务主要产品包括高低压母分析师臧天律S1050522120001线光伏焊带中低压成套设备和铜铝制品可应用于电力zangtlcfsccomcn电网新能源数据通讯轨道交通工业制造商业地产等领域基本数据2022-12-28当前股价元26362022前三季度公司实现营业总收入1123亿元同比上升总市值亿元412203实现归母净利润050亿元同比上升1302毛利率为1828净利率为474其中Q3单季度实现营业收总股本百万股156入387亿元同比上升664实现归母净利润018亿流通股本百万股82元同比上升2521毛利率为1975环比上升52周价格范围元1106-31212pcts净利率为484环比上升023pcts日均成交额百万元5441受益下游需求增长光伏焊带业务大幅增长市场表现公司深耕光伏焊带业务主要客户包括晶澳晶科天合光威腾电气沪深300能等业内知名企业2022H1公司光伏焊带产品实现营业收150入263亿元比去年同期增长15109占营业总收入的1003575业绩大幅增长主要系光伏行业景气度较高且公司产50品销售单价上涨我们预计随着公司新增产能逐步落地公0司光伏焊带业务将受益于下游需求高景气持续高速增长-50定增大幅扩充产能积极布局光储业务资料来源Wind华鑫证券研究2022年以来公司积极布局储能相关业务公司储能系统产品具有定制化非标准化的特点目前相关产线已逐步建设完成并已实现储能系统的交付应用相关研究2022年12月公司发布公告拟募集资金不超过1002亿元用于年产5GWh储能系统建设项目及年产25万吨光伏焊带智能化生产项目其中储能系统项目建设期为2年光伏焊带项目建设期为1年募投项目建成后有望给公司打开新的增长空间公盈利预测司预测公司2022-2024年收入分别为14926541亿元研EPS分别为058096143元未考虑增发影响当前股价对应PE分别为452718倍首次覆盖给予买究入投资评级风险提示募投项目不及预期风险市场竞争加剧风险下游需求下降风险证券研究报告预测指标2021A2022E2023E2024E主营收入百万元1254148926454101增长率323187776550归母净利润百万元6090150223增长率259511660486摊薄每股收益元038058096143ROE6795144189资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明2诚信专业稳健高效证券研究报告公司盈利预测百万元资产负债表2021A2022E2023E2024E利润表2021A2022E2023E2024E流动资产营业收入1254148926454101现金及现金等价物242359237165营业成本1010119721583374应收款76578511781489营业税金及附加561118存货132124194350销售费用6363106156其他流动资产97110172250管理费用424574107流动资产合计1236137917812254财务费用18152641非流动资产研发费用374993144金融类资产30303030费用合计161171299447固定资产138131124116资产减值损失-12000在建工程4210公允价值变动0000无形资产52494644投资收益0000长期股权投资0000营业利润67105177262其他非流动资产28282828加营业外收入2200非流动资产合计222210199188减营业外支出0111资产总计1458158919802443利润总额69106176261流动负债所得税费用9142334短期借款230230230230净利润6092153227应付账款票据184253515805少数股东损益1234归母净利润6090150223其他流动负债110110110110流动负债合计5456219201246非流动负债主要财务指标2021A2022E2023E2024E长期借款16161616成长性其他非流动负债3333营业收入增长率323187776550非流动负债合计19191919归母净利润增长率259511660486负债合计5656419401266盈利能力所有者权益毛利率195196184177股本156156156156四项费用营收129115113109股东权益89394910401177净利率48625855负债和所有者权益1458158919802443ROE6795144189偿债能力现金流量表2021A2022E2023E2024E资产负债率387403475518净利润6092153227营运能力少数股东权益1234总资产周转率09091317折旧摊销21121111应收账款周转率16192228公允价值变动0000存货周转率779711297营运资金变动-7850-225-219每股数据元股经营活动现金净流量4156-5922EPS038058096143投资活动现金净流量-40998PE688455274185筹资活动现金净流量154-37-61-90PS33281610现金流量净额117128-111-60PB48454136资料来源Wind华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明3诚信专业稳健高效证券研究报告电力设备组介绍张涵电力设备组组长金融学硕士中山大学理学学士4年证券行业研究经验重点覆盖光伏风电储能等领域臧天律金融工程硕士CFAFRM持证人上海交通大学金融本科4年金融行业研究经验覆盖光伏储能领域罗笛箫欧洲高等商学院硕士西安交通大学能源与动力工程和金融双学位研究方向为新能源风光储方向证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿证券投资评级说明股票投资评级说明投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入202增持10203中性-10104卖出-10行业投资评级说明投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐102中性-10103回避-10以报告日后的12个月内预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以道琼斯指数为基准免责条款华鑫证券有限责任公司以下简称华鑫证券具有中国证监会核准的证券请阅读最后一页重要免责声明4诚信专业稳健高效证券研究报告投资咨询业务资格本报告由华鑫证券制作仅供华鑫证券的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息均来源于公开资料华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证我们已力求报告内容客观公正但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时结合各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就财务法律商业税收等方面咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果华鑫证券及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露本报告中的资料意见预测均只反映报告初次发布时的判断可能会随时调整该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期华鑫证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告版权仅为华鑫证券所有未经华鑫证券书面授权任何机构和个人不得以任何形式刊载翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责华鑫证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经华鑫证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告请阅读最后一页重要免责声明5诚信专业稳健高效报告编码HX-221228180509