2021年11月，证监会、国资委联合发布《关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知》（下称“该项政策”“新政”），旨在进一步健全资本市场服务科技创新的支持机制，发挥中央企业科技创新的引领示范作用，促进科技、资本和产业高水平循环，引导各类金融资源加快向科技创新领域聚集，更好服务国家创新驱动发展战略。
　　该项政策的发布和实施，对于推动央企加大科技创新力度和公司债券市场发展繁荣具有积极作用。本文针对该项政策的出台背景、政策内容要点，以及央企科创债券市场现状及前景做了相应述评。
　　央企科创公司债新政实施原因分析
　　（一）科技创新关系国家安全、发展和繁荣等重大利益
　　长期以来，中国国民经济呈现粗放式增长特征，随着经济社会环境形势变化，原有资源依赖性经济发展模式日益难以为继。近年以来，我国深入推进经济结构调整升级，宏观经济由高速增长向高质量发展转型，科技创新作为国民经济高质量发展的支撑动力作用不断突出。尤其新冠病毒疫情和国际局势复杂变化情形下，大国科技博弈态势明显，部分西方国家甚至采取企图遏制中国高科技发展步伐的科技企业制裁手段。面对我国产业链基础能力和韧性不强，部分核心、关键技术受制于人等局面，我国还需着力加强以企业、高校和科研院所等为载体的科技自主创新，以维护国家安全、发展和繁荣等重大利益。
　　从国内科技创新实践来看，上个世纪90年代以来，我国深入实施科教兴国战略、创新驱动战略等重大战略，我国科技创新取得巨大成就，对于促进国民经济转型升级和高质量发展具有重大影响和促进作用。据科技部信息，截至2021年，全国高新技术企业数量达到33万家，研发投入占全国企业投入的70%。另据发改委信息，2012至2021年，我国规模以上高技术制造业企业数量从2.46万家增长至4.14万家，高技术制造业占规模以上工业增加值比重从9.4%提高到15.1%，高技术产业体量显著壮大。
　　（二）中央企业是科技创新的重要载体
　　中央企业在关系国家安全和国民经济命脉的主要行业和关键领域占据支配地位，是国民经济的重要支柱。近年来，我国央企的户数从顶峰时期的196家降至如今97家，涉及核电、军工、航空航天、化工、医药、电力、电信、电气、汽车、机械、钢铁、有色、物流、建筑、交通、旅游等诸多领域。
　　中央企业在我国推进科技创新方面具有独特而重要地位。近年以来，我国在航空航天、计算机、高铁、海洋工程、移动通信、高端装备等重大科技创新领域都有央企做出杰出贡献。据《国资报告》一份研究显示，“十三五”时期，中央企业累计获得国家科技进步奖和技术发明奖364项，占全国同类获奖总数的38%；累计研发经费投入超过3.4万亿元，占全国的1/4；截至2021年拥有两院院士229人，其中工程院院士数量占全国的1/5。
　　（三）央企科创债市场发展潜力明显
　　本文研究的央企科技创新公司债券是由中央国有企业（含央企下属公司）发行的债券全称含有“科技创新公司债券”字样的公司债券，不包括虽没有“科技创新公司债券”贴标但有科技创新用途的其他公司债券。
　　2021年以来，中国诚通控股集团、国家开发投资集团等5家央企（含央企下属公司）累计发行12只科技创新公司债券，发行金额累计171亿元。发行央企数量仅相当于全国现有央企数量的约5%。从该发债金额与央企在科技创新领域投融资规模比较，债券融资在中央企业科技创新融资中的地位非常薄弱，这可能与中央企业融资能力强以及对科创债券融资重视程度不强有关，表明央企科技创新公司债券市场还有明显发展潜力

研究报告全文：远东研究远东评论2022年12月27日央企科创公司债券市场迎来发展机遇作者简尚波关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知点评邮箱researchfecrcomcn2021年11月证监会国资委联合发布关于支持中央企业发行科技创新公司债券的通知下称该项政策新政旨在进一步健全资本市场服务科技创新的支持机制发挥中央企业科技创新的引领示范作用促进科技资本和产业高水平循环引导各类金融资源加快向科技创新领域聚集更好服务国家创新驱动发展战略该项政策的发布和实施对于推动央企加大科技创新力度和公司债券市场发展繁荣具有积极作用本文针对该项政策的出台背景政策内容要点以及央企科创债券市场现状及前景做了相应述评一央企科创公司债新政实施原因分析一科技创新关系国家安全发展和繁荣等重大利益长期以来中国国民经济呈现粗放式增长特征随着经济社会环境形势变化原有资源依赖性经济发展模式日益难以为继近年以来我国深入推进经济结构调整升级宏观经济由高速增长向高质量发展转型科技创新作为国民经济高质量发展的支撑动力作用不断突出尤其新冠病毒疫情和国际局势复杂变化情形下大国科技博弈态势明显部分西方国家甚至采取企图遏制中国高科技发展步伐的科技企业制裁手段面对我国产业链基础能力和韧性不强部分核心关键技术受制于人等局面我国还需着力加强以企业高校和科研院所等为载体的科技自主创新以维护国家安全发展和繁荣等重大利益从国内科技创新实践来看上个世纪90年代以来我国深入实施科教兴国战略创新驱动战略等重大战略我国科技创新取得巨大成就对于促进国民经济转型升级和高质量发展具有重大影响和促进作用据科技部信息截至2021年全国高新技术企业数量达到33万家研发投入占全国企业投入的70另据发改委信息2012至2021年我国规模以上高技术制造业企业数量从246万家增长至414万家高技术制造业占规模以上工业增加值比重从94提高到151高技术产业体量显著壮大二中央企业是科技创新的重要载体中央企业在关系国家安全和国民经济命脉的主要行业和关键领域占据支配地位是国民经济的重要支柱近年来我国央企的户数从顶峰时期的196家降至如今97家涉及核电军工航空航天化工医药电力电信电气汽车机械钢铁有色物流建筑交通旅游等诸多领域中央企业在我国推进科技创新方面具有独特而重要地位近年以来我国在航空航天计算机高铁海洋工程移动通信高端装备等重大科技创新领域都有央企做出杰出贡献据国资报告一份研究显示十三五时期中央企业累计获得国家科技进步奖和技术发明奖364项占全国同类获奖总数的38累计研发经费投入超过34万亿元占全国的14截至2021年拥有两院院士229人其中工程院院士数量占全国的1515请务必阅读正文后的免责声明远东研究远东评论2022年12月27日三央企科创债市场发展潜力明显本文研究的央企科技创新公司债券是由中央国有企业含央企下属公司发行的债券全称含有科技创新公司债券字样的公司债券不包括虽没有科技创新公司债券贴标但有科技创新用途的其他公司债券2021年以来中国诚通控股集团国家开发投资集团等5家央企含央企下属公司累计发行12只科技创新公司债券发行金额累计171亿元发行央企数量仅相当于全国现有央企数量的约5从该发债金额与央企在科技创新领域投融资规模比较债券融资在中央企业科技创新融资中的地位非常薄弱这可能与中央企业融资能力强以及对科创债券融资重视程度不强有关表明央企科技创新公司债券市场还有明显发展潜力发行面额亿元80706050403020100图1央企科创公司债券发行情况2021年至今注中国科学院控股有限公司是经国务院批准设立的首家中央级事业单位经营性国有资产管理公司但并未列入国资委直属央企名单资料来源Wind资讯远东资信整理二央企科创公司债券新政要点述评新政从多个角度表达了对于中央企业发展科创公司债券的支持本文挑选其中部分要点进行述评一是关于完善债券市场服务科技创新机制该条政策表明了监管部门注重债券市场对科技创新领域的精准支持重点支持高新技术产业和战略性新兴产业及转型升级等领域中央企业发行科技创新公司债券按照国家统计局最近公布的高技术产业制造业分类2017高技术产业包括医药制造航空航天器及设备制造电子及通信设备制造计算机及办公设备制造医疗仪器设备及仪器仪表制造信息化学品制造等6大类根据国家统计局最近公布的战略性新兴产业分类2018战略性新兴产业包括新一代信息技术产业高端装备制造25请务必阅读正文后的免责声明远东研究远东评论2022年12月27日产业新材料产业生物产业新能源汽车产业新能源产业节能环保产业数字创意产业由此可见我国相当一部分央企从事于高新技术产业或战略性新兴产业这些企业发行科技创新公司债券能够获得新政积极支持该条政策明确支持央企转型升级领域企业发行科创公司债券本文认为数字化转型绿色低碳转型等是当前央企转型升级两大重要方向这两大转型都依赖于科技创新来推动展望未来在新政支持下央企针对具有绿色低碳转型数字化转型特色的创新转型项目可积极申报科技创新公司债券融资支持该条政策还明确鼓励央企发行中长期科技创新公司债券增强融资工具与科技创新活动的适配性本文认为重大科技创新项目从研发设计到中试量产上市往往需要经历较大时间跨度典型案例包括原创新药国产支线客机甚至大飞机等承担重大科技项目的央企发行科技创新公司债券在期限设置上理应以中长期为主二是关于优化债券融资服务机制该条政策支持科技创新公司债券纳入储架发行机制这有助于增强发行人发债时间挑选的灵活性提高发行效率节省时间成本对于优质中央企业发行科创债新政更是强调适用优化审核安排具体涉及文件签章信息披露等方面简化要求而在政策操作层面监管部门应该公布优质央企的筛选标准做到债券审核绿色通道机制应用公平公正三是关于鼓励金融机构加大业务投入该条政策通过监管考核机制调整优化评优奖励等手段鼓励证券公司加强央企科创公司债券承销业务鼓励商业银行社保基金养老金保险公司投资央企科技创新公司债券这有助于为央企科创公司债券市场改善投资者环境和中介服务环境通过优化外部环境以激发央企科创公司债券潜在发行人的发行动力四是关于畅通信息沟通渠道该条政策提出了加强业务培训开展针对央企发行科技创新公司债券的专题调研加快建立线上信息交流平台等举措以加强包括央企发行人主管部门投资机构等各方沟通交流畅通央企科创公司债券信息沟通渠道该点政策突出了加强政策宣传疏通政策实施堵点的重要性这些方面也有助于提高央企发债积极性五是关于鼓励央企子公司发行科技创新公司债券子公司作为中央企业在特定细分领域的科技创新实践者可探索利用资产担保无形资产质押或者由央企集团提供外部增信等方式发行科技创新公司债券自主筹划科技创新投资资金安排直接推动核心技术攻关促进产业转型升级我国央企子公司数量众多类型丰富很多央企子公司科创实力较强是央企科创公司债市场拓展重要对象例如中国宝武在航空航天能源电力交通运输国家重大工程等众多领域完成了一系列关键材料的研发与制造该集团旗下宝钢股份宝钢金属等众多子公司都是钢铁新材料等各自领域重要高科技企业再如中国电子科技集团拥有电子信息领域相对完备的科技创新体系旗下拥有海康威视国博电子声光电科国睿科技等众多高科技企业六是关于支持中央企业开展基础设施REITs试点重点支持交通能源水利生态环保及5G工业互联网等新型基础设施项目发行REITs鼓励回收资金用于科技创新领域投资拓宽增量资金来源完善科技创新融资支35请务必阅读正文后的免责声明远东研究远东评论2022年12月27日持本文认为展望未来中央企业新型基础设施项目发行REITS具有扶持政策发行人信用资质投资者需求等多方面优势市场前景值得期待三央企科创公司债发展有望获得市场积极支持央企科创公司债券市场的发展离不开政策大力支持更需要市场主体切实支持本文立足于发行人和投资者角度简要分析了央企科创债市场发展的两大动力综合来看央企科创公司债券市场符合发行人和投资者利益通过新政的大力扶持和引导相关市场主体的积极参与未来央企科创公司债券市场有望加快发展一是从发行人角度来看央企踊跃发行科创公司债券是对证监会国资委联合发布的该项政策的积极响应央企主动申报发行科创公司债券有助于为央企增添除动用自有资金信贷股权融资之外的科技创新融资新渠道能够促进央企扩大直接融资比重改善直接融资结构降低对信贷融资的依赖性有助于为央企科技创新或转型发展项目夯实资金基础也有助于央企与国资委等主管部门加强密切联系因此央企踊跃发行科创公司债券对其自身具有多方面积极效果二是从投资者角度来看央企科创公司债券符合稳健型投资需要首先此类券种市场的发展高度符合国家创新驱动发展战略等重大战略导向其次发行人中央企业普遍信用质量偏佳科技创新综合实力强例如2022年初以来截至12月26日154家央企含下属公司发行公司债券AAAAA级主体占比分别为80521494全体公司债券发行人1736家AAAAA级主体占比则分别为34792673再次央企科创公司债券在违约风险偏低的同时能够获得明显高于银行存款根据央行现行指导性利率对于整存整取项目3年期存款利率为265年期及以上存款利率为265部分理财产品和国债等券种的投资收益参见图2发行利差BP发行票面利率40BP12010035803060402520200123456789101112图212只央企科创公司债券发行利率利差情况2021年至今注横坐标序号按12只债券发行时间先后顺序排列资料来源Wind资讯远东资信整理45请务必阅读正文后的免责声明远东研究远东评论2022年12月27日作者简介简尚波上海财经大学政治经济学专业硕士远东资信研究与发展部高级研究员关于远东远东资信评估有限公司简称远东资信成立于1988年2月15日是中国第一家社会化专业资信评估机构作为中国评级行业的开创者和拓荒人远东资信开辟了信用评级领域多个第一和多项创新业务为中国评级行业培养了大量专业人才并多次参与中国人民银行国家发改委和中国证监会等部门的监管文件起草工作远东资信资质完备拥有中国人民银行国家发改委中国证监会中国银行间市场交易商协会和中国保险资产管理业协会等政府监管部门和行业自律机构认定的全部信用评级资质远东资信评估有限公司网址wwwsfecrcom北京总部上海总部地址北京市东城区东直门南大街11号中汇广场B座地址上海市杨浦区大连路990号海上海新城9层11层电话010-57277666电话021-65100651免责声明本报告由远东资信提供报告引用的相关资料均为已公开信息远东资信进行了合理审慎的核查但不应视为远东资信对引用资料的真实性及完整性提供了保证远东资信对报告内容保持客观中立态度报告中的任何表述均应严格从经济学意义上去理解并不含有任何道德偏见政治偏见或其他偏见远东资信对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任报告内容仅供读者参考但并不构成投资建议本报告版权归远东资信所有未经许可任何机构或个人不得以任何形式进行修改复制销售和发表如需转载或引用需注明出处且不得篡改或歪曲我司对于本声明条款具有修改和最终解释权55请务必阅读正文后的免责声明