专注航空航天装备，产品覆盖军民两用。广联航空专注于航空航天高端装备的研发、生产、制造，是国内知名的民营航空航天工业配套产品供应商。公司产品覆盖军用和民用领域，主要为航空工装、航空航天零部件与无人机产品，其中复合材料工艺装备、零部件和部段的加工制造技术处于行业先进水平。公司的客户主要为中航工业、中国商飞、中国航发、航天科技、航天科工、中国兵器、中国兵装、中船重工等军工央企集团下属主机厂、科研院所及科研生产单位，军队研究所等军方单位。
　　募集资金提升自身实力。公司拟通过发行可转债募集不超过7亿元，投资项目为航空发动机、燃气轮机金属零部件智能制造项目、航天零部件智能制造项目、大型复合材料结构件轻量化智能制造项目。相关项目系围绕公司现有主营业务的展开，提升公司高端精密产品加工能力、提升自动化水平、丰富复合材料结构件产品。
　　航空航天零部件及无人机业务收入与占比大幅增长。公司营业收入来源主要为航空航天零部件及无人机业务和航空工艺装备业务，2022年上半年，公司航空航天零部件及无人机业务营收为2.04亿元，同比增长374.42%；航空工艺装备业务营收为0.42亿元，同比下降37.31%；营收占比分别为80.51%、16.62%。2022年上半年，随着哈尔滨疫情影响的减弱，公司各项生产经营恢复正常，2021年末未能及时交付的产品陆续启动交付验收；同时，公司子公司成都航新、景德镇航胜2022年上半年主营业务发展形势良好，综合带动公司营业收入恢复。
　　投资建议。近年来公司积极布局航空产业链，并不断加大对航空航天零部件业务投入，当前已成为航空产业链中的核心配套商。随着收购公司业绩兑现以及募投项目达产，公司成长速度将再次提速，在市场中的核心竞争力将不断提升。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.23亿元、2.12亿元、3.03亿元，PE为49倍、28倍、20倍，给予“谨慎推荐”评级。
　　风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期。研发成本过高导致的企业业绩低于预期。由于市场竞争加剧导致公司利润下降的风险

研究报告全文：国防军工行业谨慎推荐首次积极布局航空产业链未来成长可期深风险评级中风险广联航空300900深度报告度2022年12月28日研投资要点究分析师吕子炜SAC执业证书编号专注航空航天装备产品覆盖军民两用广联航空专注于航空航天高端S0340522040001装备的研发生产制造是国内知名的民营航空航天工业配套产品供电话0769-23320059邮箱lvziweidgzqcomcn应商公司产品覆盖军用和民用领域主要为航空工装航空航天零部件与无人机产品其中复合材料工艺装备零部件和部段的加工制造技术处于行业先进水平公司的客户主要为中航工业中国商飞中国航主要数据2022年12月27日发航天科技航天科工中国兵器中国兵装中船重工等军工央企收盘价元2815集团下属主机厂科研院所及科研生产单位军队研究所等军方单位总市值亿元5953募集资金提升自身实力公司拟通过发行可转债募集不超过7亿元投总股本百万股21147资项目为航空发动机燃气轮机金属零部件智能制造项目航天零部件流通股本百万股12227智能制造项目大型复合材料结构件轻量化智能制造项目相关项目系ROETTM390围绕公司现有主营业务的展开提升公司高端精密产品加工能力提升12月最高价元3587自动化水平丰富复合材料结构件产品公12月最低价元1813航空航天零部件及无人机业务收入与占比大幅增长公司营业收入来源司研主要为航空航天零部件及无人机业务和航空工艺装备业务2022年上半股价走势年公司航空航天零部件及无人机业务营收为204亿元同比增长究37442航空工艺装备业务营收为042亿元同比下降3731营收占比分别为805116622022年上半年随着哈尔滨疫情影响的减弱公司各项生产经营恢复正常2021年末未能及时交付的产品陆续启动交付验收同时公司子公司成都航新景德镇航胜2022年上半年主营业务发展形势良好综合带动公司营业收入恢复投资建议近年来公司积极布局航空产业链并不断加大对航空航天零资料来源东莞证券研究所iFind部件业务投入当前已成为航空产业链中的核心配套商随着收购公司业绩兑现以及募投项目达产公司成长速度将再次提速在市场中的核心竞争力将不断提升预计公司2022-2024年归母净利润分别为123亿元212亿元303亿元PE为49倍28倍20倍给予谨慎推荐评级风险提示由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期研发成本相关报告证过高导致的企业业绩低于预期由于市场竞争加剧导致公司利润下降的券风险研究报告本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明广联航空300900深度报告目录1积极布局航空航天零部件及无人机业务411公司简介412公司经营变化情况413股权结构514公司主要业务及在产业链中的位置515公司的主要产品及服务616募集资金提升自身实力1017业务收入分析航空航天零部件及无人机业务收入与占比大幅增长1118应付账款与合同负债规模大幅提升132航空业军民两开花1421政策推动航空工业发展1422航空业基本情况1523航空行业发展状况163同业对比2131公司产品的市场地位2132同业竞争地位2133由于近期扩产募资等推进期间费用有所增加2234盈利能力有望逐步向好234投资建议245风险提示24插图目录图1广联航空发展历程4图2公司股权结构图5图3公司产品的应用以及在产业链中所处的位置6图4公司金属材料成型工装的代表性产品7图5公司复合材料成型工装的代表性产品7图6公司装配工装的代表性产品8图7公司金属零部件的代表性产品9图8公司金属零部件的代表性产品9图9公司无人机相关产品10图10公司历年营业收入及增速亿元11图11公司各项业务历年营收占比11图12公司历年航空航天零部件及无人机业务收入及增速亿元12图13公司历年航空工艺装备业务收入及增速亿元12图14公司历年毛利润规模及毛利率亿元13图15公司各项业务毛利润规模万元13图16公司各项业务毛利润占比13图17公司各项业务毛利率13图18公司近五年应付账款规模亿元14请务必阅读末页声明2广联航空300900深度报告图19公司近五年预收账款合同负债规模万元14图20航空业基本情况15图212021年世界主要国家军费占GDP比重17图22我国国防支出预算及同比增速亿元17图232021年我国现役军机与美俄差距明显架17图242015-2021年我国民航全行业运输飞机架数情况架18图25近4年全行业运输航空公司完成运输飞行时间万小时19图26近4年全行业运输航空公司完成运输起飞架次万架次19图272016-2021年中国获得通用航空经营许可证的通用航空企业数量及增速家20图282016-2021年中国全行业完成通用航空生产飞行时间及增速万小时20图292016-2021年中国通用航空在册航空器总数及增速架20图30同业期间费用率比较22图31同业研发费用率比较22图32同业毛利率比较23图33同业ROE加权比较24图34同业ROA比较24表格目录表1募投项目情况11表2近年来行业相关政策14表32022年前三季度同行业可比上市公司情况22表4公司盈利预测简表25请务必阅读末页声明3广联航空300900深度报告1积极布局航空航天零部件及无人机业务11公司简介广联航空专注于航空航天高端装备的研发生产制造是国内知名的民营航空航天工业配套产品供应商公司产品覆盖军用和民用领域主要为航空工装航空航天零部件与无人机产品其中复合材料工艺装备零部件和部段的加工制造技术处于行业先进水平公司的客户主要为中航工业中国商飞中国航发航天科技航天科工中国兵器中国兵装中船重工等军工央企集团下属主机厂科研院所及科研生产单位军队研究所等军方单位12公司经营变化情况2011年广联有限成立致力于航空工装业务为多家飞机主机厂研制用于生产和装配航空零部件的成型工装和装配工装同时公司也从事航空辅助工具与设备业务作为工装业务的补充占比较低2014年公司积极响应主要客户的需求开始向航空工装业务的下游航空零部件业务延伸布局开始为多种型号飞机提供钛合金铝合金等金属零部件2015年公司管理层经研究认为未来复合材料零部件在航空制造业前景广阔因此横向拓展航空零部件业务开始向飞机主机厂供应复合材料零部件同时公司认为以轻量化复合材料为主材的无人机制造是中国航空业的下一个重大产业机遇展开前瞻性布局和预研当年开始为航天科工等军工央企下属单位承制无人机部段2016年公司继续向航空零部件的下游航空部段业务开拓即根据客户需求将航空零件组装成为机翼机舱和垂尾等航空部件2017年公司开始为多款无人机制造完整的复合材料机体并根据客户需求研制六旋翼无人机于2018年开始量产和销售2021年公司收购成都航新7000股权和景德镇航胜5100股权深化航空航天零部件业务发展图1广联航空发展历程资料来源公司公告东莞证券研究所请务必阅读末页声明4广联航空300900深度报告13股权结构截止2022年6月30日王增夺先生持有广联航空65890000股股份占发行人总股本的3116王增夺先生为广联航空的控股股东及实际控制人其余前十股东合计持股比例为2213截止2022年6月30日广联航空有11家一级控股子公司其中全资子公司7家包括珠海广联南昌广联卡普勒广联正朗航空等业务范围涉及飞机零部件生产销售民用航空器及零部件设计生产销售飞机零部件及工装的设计制造和销售控股子公司4家包括晋城广联西安广联等业务范围涉及航空航天零部件生产销售航空航天零部件及工装的生产销售民用航空器及零部件设计生产销售飞机零部件生产销售广联航空有2家参股公司分别是共青城航鑫和北京方硕复合材料技术有限公司公司市场潜力进一步释放全产业链布局已现成效图2公司股权结构图资料来源公司公告东莞证券研究所经过多年的科研生产实践公司已建立起全国范围内的分专业分区域快速响应机制公司积极开拓市场整合行业上下游企业实现了以哈尔滨总部西安广联和成都航新为三大综合性产业基地为核心自东向西覆盖东北西北西南等我国主要军工大省辐射全国的航空航天结构类产品全产业链加工制造集群公司三大综合性产业基地将同时拥有大型及超大型航空工装航空航天复合材料零部件和金属零部件的研发制造能力为国内各省份区域客户实现全方位支持14公司主要业务及在产业链中的位置公司是专业从事航空工业相关产品研发制造的高新技术企业公司以具有突出优势的航空工装业务为基础积极开拓了航空航天零部件业务产品覆盖军用和民用航空请务必阅读末页声明5广联航空300900深度报告工业领域成为专业化程度高技术积累丰富广受认可的航空工业相关产品供应商公司的客户主要为航空工业集团中国航发中国商飞中国兵工航天科技航天科工下属多家主机厂科研院所等图3公司产品的应用以及在产业链中所处的位置资料来源公司公告东莞证券研究所目前公司已获得开展业务所需的相关业务资质包括AS9100航空航天质量管理体系认证等资质认证以及从事军品业务需要取得的各类资质公司参与了国家批复的多个大型飞机研制项目是C919大型客机的零部件成型工装供应商和CR929大型客机垂尾货仓门等零部件的预选供应商设计制造了AG600水陆两栖飞机的总装配生产线此外还为多种型号战斗机直升机通用飞机和无人机研制航空配套产品15公司的主要产品及服务航空工装按照产品用途公司的航空工装产品可以分为成型工装和装配工装公司承接了航空工业集团下属主机制造厂和科研院所众多型号军用民用飞机直升机及无人机的航空工装研制请务必阅读末页声明6广联航空300900深度报告成型工装是指用于航空航天零部件成型的专用工艺装备按照工装材质公司的成型工装可以分为金属材料成型工装和复合材料成型工装图4公司金属材料成型工装的代表性产品资料来源公司公告东莞证券研究所复合材料成型工装可用于外形复杂曲率变化大难于脱模的复合材料产品的成型复合材料成型工装的热膨胀系数与复合材料零部件的热膨胀系数相同这避免了复合材料零部件在成型过程中因热膨胀因素带来的翘曲变形因而成型精度更高图5公司复合材料成型工装的代表性产品请务必阅读末页声明7广联航空300900深度报告资料来源公司公告东莞证券研究所装配工装是指在完成产品从零件到组件部件以及总装过程中用以控制其几何参数所用的具有定位功能的专用工艺装备装配工装按用途可划分为部装工装和飞机总装生产线部装工装具有定位夹紧的功能其作用是将组成飞机部段的所有金属零部件或复合材料零部件装配铆接成可直接用于飞机总装的部段飞机总装生产线用于完成飞机的各大部段的柔性装配航电系统的安装调试水平测量及全机联调公司生产的飞机总装生产线采用先进的柔性支撑定位系统来定位飞机各大部段用以完成飞机前机身中机身后机身的精准对接中央翼与中机身中央翼与外翼尾翼与后机身的精准对接以及起落架发动机的安装等图6公司装配工装的代表性产品资料来源公司公告东莞证券研究所请务必阅读末页声明8广联航空300900深度报告航空航天零部件航空航天零部件是直接组装在飞行器上的零部件按材质可以分为金属零部件和复合材料零部件公司航空航天零部件业务的主要客户包括航空工业集团中国航发中国兵工航天科技航天科工下属多家主机厂和军队研究所等公司长期从事航空工装设计制造航空航天零部件制造等工作技术团队经过长期的经验积累在设计经验工艺技术生产流程制造风格等方面拥有了丰富的操作经验稳健的机制以及优良工艺设计习惯公司与多家央企主机厂及科研院所开展战略合作取得了航天类零部件的联合研制任务向航天领域拓展金属零部件公司在金属航空航天零部件生产方面尤其在大型零件加工和工艺技术上领先公司具备独有的金属零部件加工策略和加工技术保证了薄壁航空航天零部件的质量和周期图7公司金属零部件的代表性产品资料来源公司公告东莞证券研究所复合材料零部件复合材料零部件主要是以碳纤维玻璃纤维等为增强体合成树脂等为基体制造的飞机零部件公司复合材料零部件主要通过热压罐成型工艺制造而成热压罐成型工艺是目前航空航天系统最为常用的复合材料零部件成型方法生产的产品具备刚度强度高内部质量优良性能稳定等特性因此热压罐成型工艺主要应用于结构效率高尺寸较大性能要求稳定制造难度大的复合材料零部件或整体结构件公司在复合材料零部件制造方面基于在成型工装研发上的优势具有先进设计理念和创新的复合材料产品生产工艺能力图8公司金属零部件的代表性产品请务必阅读末页声明9广联航空300900深度报告资料来源公司公告东莞证券研究所无人机相关产品公司无人机产品主要包括多型无人机整机结构平台及各型多旋翼无人机等公司无人机业务发展总共经历了三个阶段第一阶段公司通过将自行生产的航空零部件组装成航空部段研制生产无人机部段第二阶段公司成功研制无人机机体结构平台完成最大起飞重量60至3500公斤的多种无人机机体结构平台的研制第三阶段公司具备了无人机整机结构设计与整机结构制造能力能够完成产品结构设计工装设计制造产品生产部段装配和总装装配任务图9公司无人机相关产品资料来源公司公告东莞证券研究所16募集资金提升自身实力公司拟通过发行可转债募集不超过7亿元投资项目为航空发动机燃气轮机金属零部件智能制造项目航天零部件智能制造项目大型复合材料结构件轻量化智能制造项目相关项目系围绕公司现有主营业务的展开提升公司高端精密产品加工能力提升自动化水平丰富复合材料结构件产品请务必阅读末页声明10广联航空300900深度报告表1募投项目情况项目名称项目投资金额万元拟投入募集资金金额万元航空发动机燃气轮机金属零部件智能制造项目39822003196400航天零部件智能制造项目1020800821400大型复合材料结构件轻量化智能制造项目26729002140700补充流动资金841500841500合计85174007000000资料来源公司公告东莞证券研究所航空发动机燃气轮机金属零部件智能制造项目建成达产后预计实现年营业收入25600万元净利润8233万元税后内部收益率为1812航天零部件智能制造项目建成达产后预计实现年营业收入6420万元净利润2227万元税后内部收益率为1903大型复合材料结构件轻量化智能制造项目建成达产后预计实现年营业收入17316万元净利润6300万元税后内部收益率为2053具有良好的经济效益17业务收入分析航空航天零部件及无人机业务收入与占比大幅增长2022年前三季度广联航空实现营业收入为404亿元较上年同期增长了10508实现归属母公司股东的净利润076亿元较上年同期增长87872022年前三季度公司经营良好在订单大幅增加下营收实现翻倍同期归母净利润实现大幅增长分类看公司营业收入来源主要为航空航天零部件及无人机业务和航空工艺装备业务2022年上半年公司航空航天零部件及无人机业务营收为204亿元同比增长37442航空工艺装备业务营收为042亿元同比下降3731营收占比分别为805116622022年上半年随着哈尔滨疫情影响的减弱公司各项生产经营恢复正常2021年末未能及时交付的产品陆续启动交付验收同时公司子公司成都航新景德镇航胜2022年上半年主营业务发展形势良好综合带动公司营业收入恢复2017年-2021年公司营业收入从107亿元增长至237亿元复合增速达1724其中航空航天零部件及无人机业务收入从017亿元增长至12亿元年均复合增速为4782航空工艺装备业务收入从086亿元增长至113亿元年均复合增速为561公司整体经营情况良好后续随着订单与产能的同步提升公司业绩有望进一步释放图10公司历年营业收入及增速亿元图11公司各项业务历年营收占比请务必阅读末页声明11广联航空300900深度报告资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所图12公司历年航空航天零部件及无人机业务收图13公司历年航空工艺装备业务收入及增速亿入及增速亿元元资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所从毛利润看2022年上半年公司毛利润为147亿元同比增长20625毛利率为5789较上年同期1536pct其中航空航天零部件及无人机业务毛利润为129亿元同比增长65882毛利率为6329较上年同期2432pcts航空工艺装备业务毛利润为015亿元同比下降5000毛利率为3641较上年同期-809pct航空辅助工具业务毛利润为002亿元同比增长10000毛利率为3078较上年同期-2668pct航空工艺装备和航空航天零部件及无人机业务业务的毛利额合计占主营业务毛利额的比例均超过98是公司毛利额的主要构成公司航空航天零部件及无人机业务毛利润从2017年的70745万元上升至2021年的560910万元复合增速达5130毛利润占比从2017年的1608上升至2021年的5046自2017年以后毛利润占比始终保持在50以上航空工艺装备业务毛利润从2017年的381465万元上升至2021年的448620万元复合增速为330毛利润占比从2017年的8102下降至2021年的47572021年公司收购的子公司成都航新和景德镇航胜2022年上半年的航空航天零部件业务发展形势良好且具有良好的请务必阅读末页声明12广联航空300900深度报告利润水平后续随着公司承制的多款新型固定翼无人机量产落地以及承接的国产新型航空工装研制任务增加公司业绩有望进一步释放2017年-2022年上半年公司毛利率从4506上升至5789整体保持在较高水平其中航空航天零部件及无人机业务是公司营业收入的主要来源是影响公司毛利率水平变动的主要因素分业务看航空航天零部件及无人机业务毛利率从2017年的4128上升至2021年的6329由于公司在相关产品领域工艺不断成熟成本逐步优化且已达批量生产阶段规模效应带动单位成本下降使得毛利率水平上升航空工艺装备业务毛利率从2017年的4419下降至2021年的3641图14公司历年毛利润规模及毛利率亿元图15公司各项业务毛利润规模万元资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所图16公司各项业务毛利润占比图17公司各项业务毛利率资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所18应付账款与合同负债规模大幅提升公司的应付账款从2017年末的022亿元增长至2022年三季度末的12亿元公司应付账款主要由应付材料款和应付设备款构成2021年末和2022年三季度末公司应付账款余额增加主要原因为公司生产经营规模扩大日常生产经营所需的材料设请务必阅读末页声明13广联航空300900深度报告备采购额增加公司预收账款合同负债规模从2017年末的18824万元增长至2022年三季度末的241709万元随着新产能的不断投入使用公司新增订单规模不断增加图18公司近五年应付账款规模亿元图19公司近五年预收账款合同负债规模万元资料来源iFind东莞证券研究所资料来源iFind东莞证券研究所2航空业军民两开花21政策推动航空工业发展国内航空工业迎来重大发展机遇进入新世纪以来随着国民经济持续发展国家持续加大对国防事业的投入航空运输业的市场需求也快速扩大我国航空工业迎来重大的发展机遇有关部门出台了一系列政策对航空工业及其配套产业进行鼓励和扶持有力地推动了行业的跨越式发展表2近年来行业相关政策政策名称发布日期主要内容在积极支持国产民机制造上提出鼓励民航业与航空工业形成科研联动机制加强适航审定和航空器运行评审能力建设健全适航审定组织体国务院关于促进民航系积极为大飞机战略服务鼓励国内支线飞机通用飞机的研发和应2012年7月业发展的若干意见用引导飞机发动机和机载设备等国产化形成与我国民航业发展相适应的国产民航产品制造体系建立健全售后服务和运行支持技术体系在航空装备上提出加快大型飞机研制适时启动宽体客机研制鼓励中国制造20252015年5月国际合作研制重型直升机推进干支线飞机直升机无人机和通用飞机产业化以信息技术为核心的军事高新技术日新月异武器装备远程精确化智新时代的中国国防2019年7月能化隐身化无人化趋势更加明显战争形态加速向信息化战争演请务必阅读末页声明14广联航空300900深度报告变智能化战争初现端倪按照空天一体攻防兼备的战略要求加快实现国土防空型向攻防兼备型转变提高战略预警空中打击防空反导信息对抗空降作战战略投送和综合保障能力努力建设一支强大的现代化空军关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增2020年9月提出加快新材料产业强弱项加快在高性能纤维材料等领域实现突破长点增长极的指导意见中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四加快壮大新一代信息技术生物技术新能源新材料高端装备新2020年10月个五年规划和二三五能源汽车绿色环保以及航空航天海洋装备等产业年远景目标的建议中华人民共和国国民加快机械化信息化智能化融合发展全面加强练兵备战提高捍卫国家经济和社会发展第十四主权安全发展利益的战略能力确保2027年实现建军百年奋斗目2021年3月个五年规划和2035年标远景目标纲要提出要加强碳纤维等高性能纤维及其复合材料的研发应用资料来源招股说明书东莞证券研究所22航空业基本情况航空业主要包括航空制造航空运营和航空维修三大子行业其中航空制造业主要包括航空器制造机载设备制造和发动机制造航空运营业主要包括商业航空通用航空和军用航空三大领域航空业还包括为上述各领域提供服务支持的航空维修行业图20航空业基本情况资料来源公司公告东莞证券研究所请务必阅读末页声明15广联航空300900深度报告航空器是指在大气层中飞行的飞行器包括飞机直升机倾转旋翼机气球和飞艇等按照机翼是否可旋转可以分为固定翼航空器包括飞机滑翔机等和旋翼航空器包括直升机旋翼机等按照是否有人驾驶可以分为有人驾驶航空器和无人驾驶航空器航空工装是航空航天零部件整机装配的必备装备是飞机制造的关键技术之一航空工装主要包括成型工装和装配工装成型工装用于航空航天零部件的成型装配工装用于航空航天零部件的定位安装和连接航空工装的下游客户主要为航空航天零部件厂商和整机厂商本文的航空航天零部件主要指飞行器的机体零部件按照材质的不同机体零部件可以分为金属零部件和复合材料零部件金属零部件的材料包括铝合金钛合金镁合金不锈钢结构钢和高温合金等复合材料零部件的材料包括碳纤维复合材料航空陶瓷特种陶瓷特种橡胶等航空航天零部件的下游客户主要为航空工业集团主机厂中国航发中国商飞下属主机厂中国兵工航天科工航天科技等军工央企集团下属科研院所以及军队研究所等航空器整机制造是按照设计要求制造飞机直升机无人机的过程通常飞机直升机无人机制造商仅从事机体零部件制造零部件装配和整机总装等飞机直升机无人机的其他部分如航空发动机机载设备和消耗性航空器材等由其他专业单位制造机载设备是指为完成飞行任务作战任务以及为保证飞行员与乘员安全舒适而安置在飞机上的具有独立功能的一系列装置的总称通常可分为机载电子设备和机载机械设备等航空发动机是航空器的重要组成部分按照专业化分工目前世界航空产业链的航空发动机制造基本与飞机制造实现了飞发分离通过打造专业的发动机制造公司与飞机制造企业构建固定的商业化配套关系从而提升航空产业整体的制造与配套保障水平航空器运营是指对航空器的使用按照航空器的使用领域航空器运营单位一般包括军用航空商业航空通用航空三类23航空行业发展状况随着经济的发展飞行已经日益成为一种主流的出行方式经济一体化也在不断推动航空物流产业的发展航空业已成为人们日常生活中不可或缺的一部分军用飞机由于其抢占制空权快速机动高火力等特性已经成为现代战场决胜的关键因素空军逐渐成为构建一国海陆空现代化防御体系的核心所在未来全球民航运输产业的持续增长态势和全球范围内军机及通航飞机产业的高速增长都将促进航空工业配套产品市场容量的不断扩大军用航空行业发展状况2022年中国今年军费预算为145万亿元同比增长71增幅比去年上调03百请务必阅读末页声明16广联航空300900深度报告分点军费预算增幅突破7作为世界第二大经济体中国军费占GDP比重长期保持2以下2021年占比为175较2020年下降了006pct与其他世界军事强国俄罗斯408美国348韩国278印度266英国222澳大利亚198相比占比远低于俄罗斯与美国同样低于韩国印度英国澳大利亚等经济体量不如中国的国家国防实力与经济实力仍有较大差距国防开支占GDP比重仍有较大的提升空间图212021年世界主要国家军费占GDP比重图22我国国防支出预算及同比增速亿元资料来源iFinD东莞证券研究所资料来源iFinD东莞证券研究所根据中国国务院新闻办公室发表的新时代的中国国防白皮书2010年至2017年我国国防费构成中装备费的占比逐步提升至40以上预计未来武器装备建设仍是我国国防建设的重点军机装备是我国武器装备建设中的重要组成部分也是国防安全的重要保障力量我国各类军机数量上与美俄仍存在较大差距军机数量亟需提升根据WorldAirForces2022统计我国现役军机包括加油机教练机特种飞机运输机战斗机直升机总数为3285架占全球比重为6美国为13246架占全球比重为25俄罗斯为4173架占全球比重为8从飞机总数上看中国军机数量不到美国的14比俄罗斯少近1000架我国数量最多的战斗机只有1571架而美国有2717架数量只有美国的5734其余各类军机数量与美国差距明显为应对未来复杂多变的环境我军亟需补全各类型飞机的差距飞机制造需求有望进一步提升图232021年我国现役军机与美俄差距明显架请务必阅读末页声明17广联航空300900深度报告资料来源WorldAirForces2022东莞证券研究所民用航空行业发展状况随着我国国民经济的持续发展为了满足对民航运输日益增长的需求促进航空运输业的发展我国不断加大民航运输建设方面的投资民航运输市场发展迅速截至2021年底民航全行业运输飞机期末在册架数4054架比2020年底增加151架增加数量开始回升图242015-2021年我国民航全行业运输飞机架数情况架资料来源中国民用航空局东莞证券研究所2021年全行业运输航空公司完成运输飞行小时93216万小时比上年增长64请务必阅读末页声明18广联航空300900深度报告全行业运输航空公司完成运输起飞架次39520万架次比上年增长652020年在新冠肺炎疫情对全球民航业造成巨大冲击的情况下中国民航在全球率先触底反弹成为全球恢复最快运行最好的航空市场2021全年完成运输总周转量旅客运输量货邮运输量85675亿吨公里441亿人次73184万吨相当于2019年的662668972图25近4年全行业运输航空公司完成运输飞行时图26近4年全行业运输航空公司完成运输起飞架次间万小时万架次资料来源中国民用航空局东莞证券研究所资料来源中国民用航空局东莞证券研究所中国商飞发布了中国商飞公司市场预测年报2022-2041报告预计未来20年全球旅客周转量RPKs将以每年39的速度增长在2041年达到199万亿客公里基于全球经济到2041年保持年均约26的增长速度2041年全球客机机队规模将达到47531架将有超过42428架新机交付用于替代和支持机队的发展同时报告也提到在未来随着中国经济的稳步上升中国民航业将步入发展质量提升期和格局拓展期开启多领域民航强国建设新征程根据中国GDP年均增长速度预测中国的旅客周转量年均增长率为56机队年均增长率为51未来二十年中国航空运输市场将接收喷气客机9284架其中支线客机958架单通道客机6288架双通道客机2038架到2041年中国的机队规模将达到10007架占全球客机机队211中国航空市场将成为全球最大的单一航空市场后续对民用飞机的需求将拉动整个航空工业配套产业的发展有利于产业不断壮大通用航空领域随着中国通用航空领域相关政策的出台近年来通用航空呈现出快速发展的趋势截至2021年末中国获得通用航空经营许可证的通用航空企业599家比上年增长1453增速回到疫前水平2021年全行业完成通用航空生产飞行1178万小时比上年增长1980两项数据均高于2019年恢复势头良好截至2021年底通用航空在册航空器总数达到3018架比上年增长436请务必阅读末页声明19广联航空300900深度报告图272016-2021年中国获得通用航空经营许可证图282016-2021年中国全行业完成通用航空生产飞的通用航空企业数量及增速家行时间及增速万小时资料来源中国民用航空局东莞证券研究所资料来源中国民用航空局东莞证券研究所图292016-2021年中国通用航空在册航空器总数及增速架资料来源中国民用航空局东莞证券研究所中国目前与通用航空产业发达国家仍有巨大差距根据美国通用飞机制造业协会统计2016年在全球36万架通用飞机的保有量中美国以21万架位居首位占比583年飞行小时超过2400万飞行小时固定翼通用机场超过5054个直升机通用机场5287个根据中国航空运输协会发布的中国通用航空发展报告中国当前通用航空器的数量仅约为美国2016年数量的14年飞行时间仅为美国2016年时间的49因此中国未来通航产业具有巨大的发展空间市场需求潜力巨大随着国家对通航领域准入门槛的降低以及低空领域管制政策的逐步放开未来通航产业将迎来井喷式发展请务必阅读末页声明20