国产GPU龙头。公司核心团队来自于国防科技大学，从军工业务图形显控模块的芯片起家，持续投入研发布局全自主研发GPU芯片的图形显控传统业务，以及小型专用化雷达领域。随着芯片的研发进程推进，公司的GPU芯片业务逐渐渗透信创及民用市场，目前已经成为国产GPU龙头。2018年底，国家集成电路产业投资基金通过定增成为公司的重要股东。
　　国防信息化进程推动军用市场扩张。“十四五”规划特别强调了国防信息化的重要性，在政策的支持下，军费支出年年攀升。此外，由于我国军用飞机，雷达等产品数量与美国等其他发达国家还存在较大差异，未来军用设备市场增量空间依旧很大。由于军工行业壁垒较高，公司在军品市场上的先发优势使其在市场上占据较大份额，未来随着军用设备市场的扩张产品份额有望继续增大。
　　从信创走向行业信创，公司业务规模有望上新台阶。据《2022年中国信创生态市场研究和选型评估报告》，今年我国信创产业规模将达到9220.2亿元，近五年复合增长率为35.7%，预计2025年将突破2万亿元。其中，由IT基础设施和基础软件构成的核心市场规模为2392.8亿元，占比26.0%。公司切入信创市场的IT基础设施有望促使公司业务规模上新台阶。
　　GPU市场前景远大。根据华经产业研究院发布的《2021-2026年中国GPU行业发展监测及投资战略规划研究报告》，2020年全球GPU行业市场规模达254.1亿美元，预计2027年将达到1853.1亿美元，复合年均增长率32.82%，GPU市场保持高速增长态势。人工智能、数据中心、区块链、元宇宙等新技术层出不穷，驱动GPU市场继续快速发展。
　　投资建议：公司处于军工信创双景气赛道。军工业务凭借先发优势获得市场，随着国防信息化的推进军费支出逐年增加，军用设备市场增量空间仍大。GPU业务在坚持自主研发的驱动下走向万亿级信创市场，再叠加产品适配的先发优势，更广泛的国产替代未来可期。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.68/0.91/1.22元，给予“买入”评级
　　风险提示：军工业务落地不及预期；信创业务落地不及预期；行业竞争加剧
　　

研究报告全文：TableMessage2022-12-26公司深度报告公买入维持司研景嘉微300474究报国防军工TableTitle军工电子告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业一年该股与沪深300走势比较TableSummary走势比较报告摘要国产GPU龙头公司核心团队来自于国防科技大学从军工业务图210形显控模块的芯片起家持续投入研发布局全自主研发GPU芯片的图形显22227224272262722827211227221027太22控传统业务以及小型专用化雷达领域随着芯片的研发进程推进平34公司的GPU芯片业务逐渐渗透信创及民用市场目前已经成为国产GPU洋45龙头2018年底国家集成电路产业投资基金通过定增成为公司的重证57要股东券景嘉微沪深300股国防信息化进程推动军用市场扩张十四五规划特别强调了国份TableInfo股票数据防信息化的重要性在政策的支持下军费支出年年攀升此外由于我国军用飞机雷达等产品数量与美国等其他发达国家还存在较大差异未有总股本流通百万股455317来军用设备市场增量空间依旧很大由于军工行业壁垒较高公司在军品限总市值流通百万元2462817179市场上的先发优势使其在市场上占据较大份额未来随着军用设备市场的公12个月最高最低元159304461司扩张产品份额有望继续增大相关研究报告TableReportInfo证景嘉微300474业绩略低于预期券从信创走向行业信创公司业务规模有望上新台阶据2022年中信创有望推动公司未来业绩增长研国信创生态市场研究和选型评估报告今年我国信创产业规模将达到--20221030究92202亿元近五年复合增长率为357预计2025年将突破2万亿报元其中由IT基础设施和基础软件构成的核心市场规模为23928亿元占比260公司切入信创市场的IT基础设施有望促使公司业告务规模上新台阶证券分析师曹佩TableAuthorE-MAILcaopeisztpyzqcomGPU市场前景远大根据华经产业研究院发布的2021-2026年中国GPU行业发展监测及投资战略规划研究报告2020年全球GPU行业市执业资格证书编码S1190520080001场规模达2541亿美元预计2027年将达到18531亿美元复合年研究助理王雅清均增长率3282GPU市场保持高速增长态势人工智能数据中心E-MAILwangyqtpyzqcom区块链元宇宙等新技术层出不穷驱动GPU市场继续快速发展执业资格证书编码S1190122120002投资建议公司处于军工信创双景气赛道军工业务凭借先发优势获得市场随着国防信息化的推进军费支出逐年增加军用设备市场增量空间仍大GPU业务在坚持自主研发的驱动下走向万亿级信创市场再叠加产品适配的先发优势更广泛的国产替代未来可期预计2022-2024年公司的EPS分别为068091122元给予买入评级请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P2风险提示军工业务落地不及预期信创业务落地不及预期行业竞争加剧Table盈利预测和财务指标ProfitInfo2021A2022E2023E2024E营业收入百万元109320114786149222201450-672150030003500净利润百万元29274309874142955546-409958533703408摊薄每股收益元064068091122市盈率PE81775743资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P3目录1国产GPU龙头持续投入研发511图形显控领域产品提供商产品从军工走向民用512国家产业基金支持外加股权激励国防科技大背景核心团队为企业背书613业绩短期承压研发费用增加为长期向上发展蓄力82国防信息化进程推动军用市场扩张军品市场竞争态势良好921十四五规划强调国防信息化建设军用设备自主可控尤为重要922我国军用产品市场空间仍大1023军品市场上竞争态势良好123全自主研发进程不断加快产品适配先发优势推动GPU国产化替代1331GPU市场海外寡头垄断科技封锁下国产GPU市场需求紧迫1332信创产业规模不断扩张GPU业务落地情况喜人1633资金和技术力量投入驱动研发进程不断加快1834产品适配先发优势助力GPU国产化替代进程194海外对比从英伟达看GPU业务市场空间及发展方向2041供给带动需求持续且快速的技术创新带来广阔市场空间2042软件生态和上游良好合作保证核心竞争力人工智能计算引领未来235投资建议266风险提示26请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P4图表目录图表1景嘉微发展历程5图表2景嘉微股权结构截至202209307图表32021年公司股权激励各年度业绩考核目标7图表4公司近期业绩表现8图表5公司研发费用情况9图表6国防费用支出逐年增加10图表72021年中美俄三国军用飞机数量对比11图表8军用雷达市场规模预测11图表92025年军用雷达市场占比预测11图表10图形显控领域相关产品在军用飞机上的应用12图表11小型专用化雷达产品从左至右空中防撞系统核心组件主动防护雷达系统弹载雷达微波射频前端核心组件13图表122020-2027全球GPU行业市场规模情况14图表132021Q1-2022Q2全球PCGPU竞争格局14图表142021Q1-2022Q1独立GPU竞争格局情况14图表152022年美国对华科技封锁政策一览15图表162021-2025年中国信创产业规模16图表17JM7系列在行业信创市场的应用17图表18GPU参数对比18图表192016-2022年公司研发人员变动情况18图表20截止2022年公司的生态合作伙伴19图表21英伟达发展历程21图表22英伟达2022财年业务营收22图表23CPU与GPU对比23图表24英伟达产品系列25图表25英伟达GPU产品一览25请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P51国产GPU龙头持续投入研发11图形显控领域产品提供商产品从军工走向民用国产GPU龙头长沙景嘉微电子股份有限公司成立于2006年4月业务聚焦于图形显控小型专用化雷达领域的核心模块及系统级产品2008年起陆续通过双软企业三级保密资格单位高新技术企业武器装备质量体系等一系列资格认证2009年7月公司首款图形显控模块通过客户技术鉴定审查成为公司首个定型产品公司的前期研发投入开始获得回报2010年1月公司图形加速器技术研究项目获国家重大专项核高基项目立项公司开始研制替代M9的自主知识产权图形处理芯片2012年公司与中国航空无线电电子研究所签订战略合作框架协议成为其图形显控模块的唯一战略合作单位2014年率先实现军用GPU国产化的JM5400流片成功2016年3月公司在深交所创业板成功上市2018年应用于信创市场的JM7200流片成功2021年其最新产品JM9230流片成功截止目前公司是国内首家成功研制国产GPU芯片并实现大规模工程应用的企业也是国内唯一具备完全自主研发GPU能力并产业化的上市公司目前已拥有267项专利在图形显控领域走在行业前列图表1景嘉微发展历程资料来源公司官网太平洋证券研究院产品矩阵不断丰富从军工逐渐走向民用公司主要从事高可靠电子产品的研发生产和销售产品主要涉及图形显控领域小型专用化雷达领域芯片领域和其他请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P6图形显控是公司现有核心业务也是传统优势业务小型专用化雷达和芯片是公司未来大力发展的业务方向在图形显控领域公司于2007年成功研制出VxWorks嵌入式操作系统下的M9芯片驱动程序具备了从底层上驾驭图形显控产品的能力摆脱了机载航电系统一直以来对ATI等外商的依赖此外公司研发的以JM5400为代表的图形芯片打破外国芯片在我国军用GPU领域的垄断率先实现军用GPU国产化在小型专用化雷达领域公司研发了主动防护雷达测速雷达等系列雷达产品以满足客户需求的多样性增强公司的核心竞争力近年来除了上述军用领域的产品公司以JM5400研发成功为起点不断研发更为先进且适用更为广泛的一系列GPU芯片其JM7系列芯片除了用于军工行业外还能够满足高端嵌入式应用以及信息安全计算机桌面应用的需求用于党政军办公电脑等设备以及金融电力等行业信创市场2022年5月公司JM9系列第二款图形处理芯片成功研发可以满足地理信息系统媒体处理CAD辅助设计游戏虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求可广泛应用于用于台式机笔记本一体机服务器工控机自助终端等设备随着JM7和JM9系列产品的推出公司正逐渐向信创及民用市场渗透12国家产业基金支持外加股权激励国防科技大背景核心团队为企业背书国家集成电路产业基金为公司第二大股东公司发展潜力得到认可公司自上市以来股权结构一直较为稳定截止20220930公司的前十大股东累计持有公司255亿股票累计占总股本比5615公司的前十大股东主要包括公司的实际控制人喻丽丽曾万辉夫妇其中喻丽丽持股2937董事长曾万辉持股406公司副总裁胡亚华持股362其全资子公司监事饶先宏持股28除了直接持股上述管理层还通过投资乌鲁木齐景嘉合创股权投资合伙企业有限合伙间接共同持有公司33的股份国家集成电路产业投资基金自2018年底开始投资公司一直是公司的第二大股东请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P7图表2景嘉微股权结构截至20220930资料来源同花顺太平洋证券研究院股权激励为公司注入活力2021年1月公司发布了2021年股票期权激励计划草案激励计划拟向激励对象授予88837万份股票期权占公告时公司股本总额3012483万股的295其中首次授予75507万份占计划股票期权拟授出权益总数的8499预留部分占计划股票期权拟授出权益总数的1501激励对象共265人主要为在公司任职的核心管理骨干及核心技术业务骨干股权激励计划行权考核年度为2021-2023年三个会计年度行权期的业绩考核目标分别为以2020年净利润为基数三年净利润增长率分别不低于3050100根据2021年公司公告2021年度扣非归母净利润较2020年度增长3607满足公司层面第一个行权期的业绩考核条件根据个人绩效考核结果符合行权条件的激励对象共258名可行权的股票期权数量为2210631份占公司现有总股本的07338行权价格为6795元份公司的股权激励政策有利于激发员工的积极性为公司注入活力图表32021年公司股权激励各年度业绩考核目标请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P8资料来源公司公告太平洋证券研究院核心班底来自国防科学技术大学在负责公司日常经营的高管中公司总裁曾万辉高级副总裁余圣发以及副总裁胡亚华均为国防科学技术大学硕士分别擅长微波工程通信与电子系统以及信息工程核心团队成员的教育及科研经历决定了其对军工电子行业具有深刻的理解和认识一方面核心团队了解国内军工电子行业现阶段的技术水平与国外的差距以及关键突破点能够较好的把握最终用户的真实需求以及未来发展趋势进而针对性地进行产品设计另一方面由于军工电子涉及细分领域较为广泛为实现最终产品的特殊属性往往需要在逻辑算法软硬件开发结构设计芯片及FPGA研发等多个领域具备强大的研发实力而公司核心团队的复合背景正好满足了这一要求成为公司保持竞争优势的因素之一13业绩短期承压研发费用增加为长期向上发展蓄力受信创需求影响营收表现有所承压2022前三季度公司实现营收729亿元同比下降1035归母净利润173亿元同比下降3062022年前三季度营收及归母净利润同比有所降低的原因主要是2022年上半年受疫情影响行业信创需求降低公司的GPU业务线营收有所下滑根据2022年半年报2022H1图形显控产品实现营业收入263亿同比增长2536小型专业化雷达产品实现营业收入066亿同比增长4619芯片业务实现营业收入209亿同比下滑254图表4公司近期业绩表现资料来源iFind太平洋证券研究院持续投入研发费用为公司未来发展蓄能2022前三季度公司研发费用215亿元同比增长3272根据公司2022年三季报公司始终坚持自主研发为主围绕请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P9核心产品和市场需求针对图像处理技术统一渲染架构通用计算技术软件生态精密伺服控制技术通信处理技术等开展预先研究产品开发和技术攻关持续加大研发投入不断提升探索系统级产品的研制能力升级产品形态丰富产品类型满足客户多样性的需求增强公司的长期竞争力公司围绕图形处理芯片相关产品及小型专用化雷达产品持续加大研发投入2022年第三季度研发费用共802676万元同比增长5150占公司第三季度营业收入比例为4330自2017年以来公司持续加大研发费用的投入研发费用占收入比重保持在25左右强大的研发投入保障了公司的技术前瞻性图表5公司研发费用情况资料来源iFind太平洋证券研究院2国防信息化进程推动军用市场扩张军品市场竞争态势良好21十四五规划强调国防信息化建设军用设备自主可控尤为重要十四五规划强调国防信息化建设根据观研报告网发布的中国国防信息化行业发展深度研究与投资趋势分析报告2022-2029年我国军费支出预算从2015年的908784亿元提升至2020年的1291877亿2021年达到135万亿元呈现逐年增加的趋势2021年3月十三届全国人大四次会议通过的十四五规划强调了加快机械化信息化智能化融合发展确保2027年实现建军百年奋斗目标规划还提出深化军民科技协同创新加强海洋空天网络空间生物新能源人工智能量子科技等领域军民统筹发展推动军地科研设施资源共享推进军地科研成果双向转化应用和重点产业发展在政策的指导下国防信息化建设有望在未来进一步加快进程此外军用设备对国防安全的重要性也使这部分产品的自主可控变得尤为重要请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P10图表6国防费用支出逐年增加资料来源观研报告网中国国防信息化行业发展深度研究与投资趋势分析报告2022-2029年太平洋证券研究院22我国军用产品市场空间仍大我国军品市场目前仍存在较大的增量空间在军用飞机领域据WorldAirForces2022我国现役军机总数为3285架占全球比重为6美国为13246架占全球比重为25俄罗斯为4173架占全球比重为8从飞机总数上看中国军机数量不到美国的14比俄罗斯少近1000架我国数量最多的战斗机只有1571架而美国有2717架数量只有美国的5734其余各类军机数量与美国差距明显为应对未来复杂多变的环境我军亟需补全各类型飞机的差距飞机制造需求有望进一步提升公司作为以军用飞机图形显控模块为核心产品的提供商未来的市场空间有望继续扩张在军用雷达领域自2016年以来我国军用雷达市场规模不断扩大预计2022年军用雷达市场规模将达到约600亿元其中根据StrategicDefenseIntelligence发布的全球军用雷达市场2015-2025预测与公司业务相关的机载雷达市场在2025年占比将达到36与占比27的路基雷达分别成为军用雷达领域最大的两个细分市场请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P11图表72021年中美俄三国军用飞机数量对比2021年中美俄三国军用飞机数量对比6000400020000运输机战斗机教练机中国美国俄国资料来源WorldForcesAir2022太平洋证券研究院图表8军用雷达市场规模预测资料来源产业信息网立鼎产业研究院乐晴智库太平洋证券研究院图表92025年军用雷达市场占比预测请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P122025年军用雷达市场预测机载雷达路基雷达声呐和空基雷达舰载雷达资料来源乐晴智库太平洋证券研究院23军品市场上竞争态势良好公司在军品市场具有较大的竞争优势公司的军工业务主要分为图形显控领域产品和小型专用化雷达领域产品根据2022年半年报两部分业务分别占总收入的489122军工行业是行业壁垒较高先发优势比较明显的行业由于军工行业对供应商的可靠性和信息保密有较高要求因此客户往往倾向于选择有长期合作关系产品质量稳定的供应商此外由于整机系统模块乃至核心元器件间存在兼容性问题因此整机一旦定型即具有较强的路径锁定特性采购的转换成本较高因此产业性质决定了先进入市场的公司能较快的形成自己的护城河在图形显控模块领域公司依托自身强大的自主研发力量率先研制出使中国摆脱外商依赖的M9GPU芯片此后又研制出基于M9M72和M96的系列开发平台和系列产品线极大提高了自身在市场上的核心竞争力在GPU研发的先发优势带动下其图形显控模块目前在国内机载航电系统图形显控领域占据大部分市场份额具有较为强大的竞争优势在小型专用化雷达领域公司是国内第一批成功研发出空中防撞雷达系统核心组件的厂商之一在此领域也具有一定的先发优势图表10图形显控领域相关产品在军用飞机上的应用请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P13资料来源公司招股说明书太平洋证券研究院图表11小型专用化雷达产品从左至右空中防撞系统核心组件主动防护雷达系统弹载雷达微波射频前端核心组件资料来源公司招股说明书太平洋证券研究院3全自主研发进程不断加快产品适配先发优势推动GPU国产化替代31GPU市场海外寡头垄断科技封锁下国产GPU市场需求紧迫全球范围来看GPU市场基本被海外巨头垄断根据华经产业研究院发布的2021-2026年中国GPU行业发展监测及投资战略规划研究报告2020年全球GPU行业请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P14市场规模达2541亿美元预计2027年将达到18531亿美元复合年均增长率3282GPU市场保持高速增长态势从竞争格局来看全球GPU市场由少数几家海外巨头垄断集成显卡方面由于英特尔是全球最大的CPU厂商而目前带GPU的CPU仍占主要GPU需求因此市场主要由英特尔主导其PCGPU出货量占全球PCGPU出货量的比例保持在60-70之间AMD英伟达紧随其后独立显卡方面英伟达占据着绝对的市场领导地位其市场份额常年在75-80之间AMD则是独立显卡市场的第二大玩家市占率约20因此尽管从全球范围来看GPU市场一直保持着较高增速但真正的玩家只有英特尔英伟达AMD等少数海外巨头图表122020-2027全球GPU行业市场规模情况资料来源华经产业研究院太平洋证券研究院图表132021Q1-2022Q2全球PCGPU竞争格局图表142021Q1-2022Q1独立GPU竞争格局情况请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P15资料来源华经产业研究院JonPeddieResearc太平洋证券资料来源华经产业研究院JonPeddieResearch太平洋证券研究院研究院美国技术出口禁令频发成为促使我们技术自主发展的重要外部因素美国出口管制实体清单Entitylist是美国商务部工业和安全局BIS对两用技术军用和民用相关企业实施出口管制的清单被列入该清单的实体将难以直接进口或从第三国进口美国原产的商业管制清单上的规定物项商品技术或软件早从2018年开始美国通过将中国半导体通信航空航天等行业的公司机构或个人列入该名单从而限制这些实体的供应链或技术研发进程2018-2021年美国陆续将包括华为及非美国关联企业等600多家科技公司或机构列入了实体清单2022年2月BIS又将33家光学精密仪器等行业的中国实体列入未经验证清单2022年10月该清单新增31家中国半导体机械光学等行业公司或科研单位除此之外2022年美国政府还颁布了多部法案对我国半导体芯片行业的发展进行打压2022年8月31日英伟达公告称其26日收到美国政府通知对公司未来向中国包括中国香港地区和俄罗斯公司出口用于人工智能和高性能计算的GPUA100和即将推出的H100集成电路实施新的许可要求限制还包括英伟达未来任何峰值性能和芯片对芯片的IO性能均等于或大于A100的阈值的产品美国相关禁令成为我国科技自主发展的重要外部因素图表152022年美国对华科技封锁政策一览请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P16资料来源美国商务部官网Nvidia公告太平洋证券研究院国产GPU市场需求紧迫根据中研普华研究院的研究成果2020-2025年中国GPU市场发展现状调查及供需格局分析预测报告通过NVIDIA和AMD2020年在中国大陆的独立GPU销售收入可以估测2020年中国大陆GPU市场的规模估算得出2020年中国大陆的独立GPU市场规模为4739亿美元保守假设中国GPU市场规模保持与全球GPU市场规模相同的增速预计2027年中国大陆GPU市场规模将超过34557亿美元在美国科技封锁的背景下中国GPU市场需求将由国产GPU满足因此国产GPU的市场需求尤为紧迫32信创产业规模不断扩张GPU业务落地情况喜人信创产业高速发展8N个行业持续渗透JM7系列芯片落地情况喜人在国产化替代需求日益紧迫的大环境下信创产业自2013年国家提出28N体系以来已进入快速发展期根据2022年中国信创生态市场研究和选型评估报告今年我国信创产业规模将达到92202亿元近五年复合增长率为357预计2025年将突破2万亿元其中由IT基础设施和基础软件构成的核心市场规模为23928亿元占比260从产业角度来看公司的GPU业务处在一个快速发展且规模不断扩张的赛道此外在行业层面信创产业正由政策驱动走向市场需求和价值驱动目前已经在向8N个行业快速渗透公司除了图形显控模块和小型专用化雷达产品在航空航天领域占据领先地位外其JM7国产GPU芯片目前也在金融电力等行业落地良好图表162021-2025年中国信创产业规模请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P17资料来源海比研究院2022中国信创生态市场研究及选型评估报告太平洋证券研究院图表17JM7系列在行业信创市场的应用资料来源公司官网太平洋证券研究院公司产品正在从可用迈向好用的阶段目前国内民用市场的GPU需求依旧主要由海外寡头满足根据公司2021年公告公司研发的JM9系列图形处理芯片将支持OpenGL40HDMI20等接口以及H2654K60-fps视频解码其核心频率至少为15GHz配备8GB显存浮点性能约15TFlops与英伟达GeForceGTX1050相近此外2022年6月公司宣布其JM9系列第二款GPU也已完成流片封装阶段工作及初步测试工作JM9系列的主要应用场景为地理信息系统媒体处理CAD辅助设计游戏虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P18图表18GPU参数对比资料来源中关村在线芯参数Nvidia官网公司公告太平洋证券研究院33资金和技术力量投入驱动研发进程不断加快公司自成立以来在研发资金和人才领域不断投入资金方面如图表四公司自2017年以来持续加大研发费用投入研发费用占收入比重保持在25左右人才方面截至2022年6月30日公司共有员工1249人其中研发人员865人占员工总数比例超过6926其中研究生及以上学历人员有435人根据公司年报2016年以来公司研发人员数量和质量都在持续提高图表192016-2022年公司研发人员变动情况年份研发人员情况2016全年共引进研究生以上学历的研发人员27人全年共引进研究生及以上学历的研发人员51人其中博士7人截至年末2017公司共有博士22人全年共引进研究生及以上学历的研发人员61人其中博士8人截至年末2018公司共有博士27人截至年末公司共有研发人员465人占员工总数比例超过64其中研究生2019及以上学历人员有228人截至年末公司共有员工857人其中研发人员587人占员工总数比例超过20206849较上年同期增长2623其中研究生及以上学历人员有281人截至报告期末公司共有员工1211人其中研发人员834人占员工总数2021比例超过6887较上年同期增长4208其中研究生及以上学历人员有386人截至2022年6月30日公司共有员工1249人其中研发人员865人占2022员工总数比例超过6926其中研究生及以上学历人员有435人资料来源2016-2022年公司年报太平洋证券研究院高研发投入推动公司GPU研发进程不断加快2014年公司第一款全自主研发率先实现军用GPU国产化的芯片JM5400流片成功2018年主要应用于信创市场的JM7200系列流片成功2021年应用于地理信息系统媒体处理CAD辅助设计游戏虚请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P19拟化等高性能显示需求和人工智能计算等民用市场的JM9230流片成功三个系列的研发时长约为843年且产品性能持续优化应用场景更加广泛由此可见持续的研发投入颇见成效34产品适配先发优势助力GPU国产化替代进程国产替代计算机生态目前已经初步建立从产业链角度国产化生态主要包括基础硬件基础软件应用软件信息安全及云计算平台作为计算机基础硬件国产GPU和国产CPU以及操作系统的兼容性保证了GPU作为IT基础设施在信创及未来民用市场上进行全面国产化替代的竞争优势在操作系统领域目前中国计算机操作系统市场仍被Windows等海外主流操作系统占据根据统计机构Statcounter公布的相关数据显示中国97的计算机操作系统市场份额被微软的Windows系统以及苹果的MacOS所垄断其中Windows在中国桌面操作系统中所占据的市场份额高达8759国产操作系统中麒麟和统信占比较大目前在信创市场应用较为广泛在CPU领域PC或服务器端的国产CPU芯片基于不同CPU架构已经形成了四大生态阵营分别为基于X86架构如兆芯海光等基于ARM架构如飞腾华为海思麒麟系列产品基于MIPSAlpha等架构如龙芯申威基于RISC-V架构如兆易创新华米科技全志科技芯来科技格兰仕等公司在国产软硬件适配方面有一定先发优势有利于未来在信创和民用市场上进行更深入的国产化替代根据公司公告其JM7200系列产品于2018年11月已与CPU厂商飞腾及操作系统厂商银河麒麟进行了技术适配2020年公司在接受机构调研时表示其已完成与龙芯飞腾麒麟软件统信软件等国内主要的CPU和操作系统厂商的适配工作与中国长城超越电子等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系并进行产品测试与麒麟长城苍穹宝德超图昆仑中科方德中科可控宁美等多家软硬件厂商进行互相认证共同构建国产化计算机应用生态截止目前公司在基础软件基础硬件整机厂商领域的生态合作伙伴已达数十家其最新研发的JM9系列第二款产品也支持X86ARMMIPS等主流处理器和Linux中标麒麟银河麒麟统信软件翼辉天脉等操作系统与国产软硬件产品的良好适配将为公司未来在信创和民用市场扩张提供一定的先发优势图表20截止2022年公司的生态合作伙伴请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司深度报告国产GPU之光深耕军工信息化与信创产业P20领域生态合作伙伴基础硬件飞腾龙芯中科海光兆芯申威鲲鹏统信软件麒麟软件中电科技百敖红旗软件凝思基础软件天脉翼辉中科方德浪潮清华同方长城锐捷联想宝德中国电子宝新创中科曙光超越申泰攀升智威智能广州高能计整机厂商算机科技怡化湘江鲲鹏宁美国度黄河恒银航天龙梦汉为国光广电运通北京计算机技术及应用研究所百信资料来源公司官网太平洋证券研究院4海外对比从英伟达看GPU业务市场空间及发展方向41供给带动需求持续且快速的技术创新带来广阔市场空间从半导体硬件设备生产商到人工智能计算龙头公司自成立以来不断进行持续快速的技术创新英伟达成立于1993年由曾经在AMDLSILogic工作的美籍华人黄仁勋创办自英伟达成立起公司一直坚持以技术创新驱动自身发展技术研发的不断进步催化了市场空间的一次次扩张同时也使英伟达由一家半导体硬件设备制造商逐渐转型成为其他公司提供视觉计算核心技术和并行计算技术的软件公司1999年英伟达发明了世界上第一款GPUGeForce256这是世界上第一款核心被冠以GPU概念的产品在3D图形计算方面它是第一款硬件支持TL的显卡从此CPU在3D游戏中的计算量大大降低可以腾出更多计算资源去计算AI数据GPU的诞生催生了游戏市场对显卡的需求同年英伟达获得了微软Xbox游戏机的订单开拓了游戏机市场2001年Nvidia凭借nForce平台进入集成图形市场推出业界首款可编程GPUGeForce3使开发人员能够自定义视觉效果GeForce3是首款支持DirectX80的产品GeForce3在发布后的几个月中成为了当时业界当之无愧的最快显卡2004年Nvidia推出SLI技术即允许将多个GPU连接在一起并显著提升单台PC的图形处理能力2006年用于通用GPU计算的革命性架构CUDA亮相该架构使科学家和研究人员能够利用GPU的并行处理能力来应对最复杂的计算挑战CUDA架构的诞生开启了英伟达的GPGPU时代即GPU不但能够用于图形渲染还能够进行一些非图形渲染的高性能计算应用领域扩展到了科学计算区块链大数据处理工程计算等方面也催生了相应市场上的需求自此之后随着显卡硬件的不断优化英伟达也在原有CUDA架构的基础上不断增加CUDA核请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远