周五，两市小幅高开并走强，但很快回落翻绿，沪深指数表现分化，创业板指一路走高至涨幅逾1%，沪指窄幅震荡不温不火，并在午盘前持续走低，午后权重股拉升，沪指脉冲式走强，但持续力度太弱，很快多头放弃抵抗，指数持续回调，创业板指跟随收窄涨幅。盘面上，教育、新冠药物相关题材表现强劲，信创、半导体等国产替代板块纷纷走低。截至收盘，沪指下跌0.58%，报3097.24点；深成指下跌0.37%，报11180.43点；创业板指上涨0.16%，报2389.76点；科创50指数下跌0.93%，报1031.99点。一周区间涨跌幅来看，申万一级行业涨跌参半，医药生物、传媒、计算机板块涨幅居前，煤炭、有色、电力设备板块跌幅居前。市场风格方面，消费及金融风格再度领涨，周期风格领跌。
　　后市研判：
　　本周市场主要指数波动幅度有所收敛，沪指小幅反弹但节奏放缓，创业板指延续回调，跌幅有所收窄，沪指在价值板块的引导下小幅上涨，创业板指则受风光电及新能源汽车板块的拖累表现萎靡，不过总体来看市场下方买盘强劲，指数日内调整幅度有限。市场风格上，消费及金融风格继续领涨，成长风格表现一般，周期风格领跌。北向资金本周连续净流入，累计规模超300亿，外资看涨心态增强，南向资金进出交替，整体为净流入。海外市场方面，美国主要股指震荡回落，道指表现最为抗跌，欧洲三大指数先涨后跌，总体小幅上扬。
　　申万一级行业涨跌参半，医药生物、传媒、计算机及电子板块涨幅居前，新冠疫苗及药物板块持续获得资金追捧，游戏产业迎政策暖风叠加Web3.0主题炒作，传媒表现尚可，国产替代主导下的信创和半导体板块总体表现较好。煤炭、有色及电力设备板块跌幅居前，基本面景气预期动摇引发回撤。市场走势方面，沪指在3100点附近徘徊，均线排列多头形态未变，但KDJ死叉向下发散，短期或需回踩10日均线确认趋势，周中沪指已触及2019年来的长期趋势线，未来能否进一步站稳该趋势线较为关键，将决定指数直接延续修复或在休整蓄势后继续上攻；创业板指震荡走弱，均线纠缠和KDJ空头形态，仍需蓄势整理。
　　市场在经历上周末的利好政策发酵后一度迎来强劲反弹，但对于偏差的经济数据，市场信心的匮乏以及短期部分超跌反弹板块获利兑现，市场的反弹进程相对波折。后市来看，继金融、通胀及出口数据显露当前较为疲软的基本面后，最新发布的10月经济数据再次印证经济受到疫情的影响，生产及需求均有所走弱，其中受冲击较大的为消费及地产，社零同比增速由正转负，消费场景的限制对于餐饮等收入负面效应较大，地产投资同比增速跌幅进一步扩大，商品房销售面积增速小幅回落，但竣工面积增速延续了改善势头，跌幅有所收窄，表明保交付政策开始落地见效。此外近期资金市场流动性边际有所收紧，体现在资金利率小幅上行，或反映了央行引导金融市场资金进入实体服务宽信用的政策意图，且政策利率并未动摇，货币政策方向上没有改变。外部流动性上，在美元指数处于震荡整理的基础上，人民币汇率的贬值压力高峰期已过，后续虽在美联储加息实施影响下仍有一定压力，但对于外资而言再次大幅撤离的性价比不高。往后看市场处于业绩真空和政策加码的阶段，总体偏好有望维持稳健，在疫情防控优化政策二十条及地产市场健康发展十六条等政策利好的刺激下，市场的政策底较为明确，而股权风险溢价继续处于极值区间表明当前权益资产仍具有较高的性价比，因此在市场盈利底部逐渐明朗的情况下，指数大概率具备中期级别的反弹行情。只不过在当前疫情政策逐步优化过程中，疫情形势如何演绎及伴生的经济影响仍不确定，市场的反弹或在波折中进行，且市场结构上短期成长板块持续承压，存在景气预期下调引发的估值下调风险，待估值和交易结构回到健康位置，成长板块仍有望领涨市场，激发市场整体的做多热情。因此在策略配置上，除了关注近期政策方向支持的半导体国产替代、信创、新冠药物和疫苗、游戏等板块，可继续挖掘隐含修复预期较低，相对滞涨的未来存在较大修复空间的板块，包括出行消费中股价反映程度较低的航空、旅游、医疗服务细分板块，受益场景和需求恢复的大众消费品，以及伴随地产链修复后周期的消费建材、家电和家居等，而针对中期景气尚可的新能源、汽车电子等板块可精选行业逻辑未被证伪仍有望维持高增的子行业进行观察，等待入场时机。（研究所周正峰执业证书号：S0620520110001）
　　【仓位建议】
　　政策利好发酵带来市场上攻，但预期兑现引发市场回调整理，仍十分疲弱的基本面数据使得市场信心的修复不会一蹴而就，对应市场的反弹也将在波折中行进。市场风格轮动较快，不建议追涨杀跌，而是选择未来修复空间较大的板块，仓位在6-7成，板块上除了关注近期政策方向支持的半导体国产替代、信创、新冠药物和疫苗、游戏等板块外，可关注航空、旅游、医疗服务细分板块，受益场景和需求恢复的大众消费品，以及伴随地产链修复后周期的消费建材、家电和家居等。

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