铝: ★☆☆（库存拐点已现铝价承压）
　　周一海外因圣诞假期休市。国内宏观氛围偏乐观，夜盘低开高走，主力2302合约微幅收高于18725元/吨，早间现货市场交投清淡，贸易商基本进入年内关账时间，下游尚未备货意愿，持货商持货意愿也较弱，流通货源充裕。华东市场主流成交价格在18750元/吨上下，较期货升水130左右。广东主流成交价格在18770元/吨上下。国内消费整体呈明显淡季情形，叠加疫情因素，终端消费走弱，下游开工下降。产量方面虽受贵州减产影响回升节奏放缓，但进口量环比增加，工业整体稳中有增。只是当前疫情导致物流不畅的情况仍较明显，市场到货量持续偏低。不过本周显现库存拐点已有显现，后期垒库对价格的压力也将愈发明显。操作上建议逢高偏空操作。仍需关注宏观面情绪变化。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝库存拐点已现铝价承压周一海外因圣诞假期休市国内宏观氛围偏乐观夜盘低开高走主力2302合约微幅收高于18725元吨早间现货市场交投清淡贸易商基本进入年内关账时间下游尚未备货意愿持货商持货意愿也较弱流通货源充裕华东市场主流成交价格在18750元吨上下较期货升水130左右广东主流成交价格在18770元吨上下国内消费整体呈明显淡季情形叠加疫情因素终端消费走弱下游开工下降产量方面虽受贵州减产影响回升节奏放缓但进口量环比增加工业整体稳中有增只是当前疫情导致物流不畅的情况仍较明显市场到货量持续偏低不过本周显现库存拐点已有显现后期垒库对价格的压力也将愈发明显操作上建议逢高偏空操作仍需关注宏观面情绪变化铜宏观情绪提振铜价高位震荡隔夜铜价走高主力2302合约收于66310元吨涨幅045昨日国家卫健委发布公告称将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染1月8日起实施乙类乙管近期部分城市已陆续恢复正常社会经济活动市场对疫情后国内经济乐观预期得到强化短期宏观面提振铜价华南部分冶炼厂检修未结束再加上跨省运输效率下降叠加年底部分铜企补库上周上期所铜库存下降9472吨至545万吨短期低库存对铜价存一定支撑但目前国内铜消费目前整体表现较弱而且新增病例大幅增加对市场经济活动有所冲击下游厂家停工数也在增加本周铜现货升水大幅回落在疫情及传统消费淡季的压力下后续铜消费将继续走弱1月之后国内铜库存或进入累库阶段预计铜价难以持续走高短期铜价或呈高位震荡运行镍纯镍短缺镍价高位震荡隔夜镍价震荡运行主力2302合约收于219200元吨涨幅023目前纯镍结构性短缺依然存在近期LME镍价持续走高进口亏损扩大国内纯镍库存持续处于低位上周上期所镍库存下降749吨至2459吨纯镍现货报价进一步走高金川镍报升水10000元吨纯镍短缺低库存高升水对镍价存较强支撑但不锈钢在需求疲弱大幅累库的弱基本面下不锈钢盘面大幅下挫不锈钢价格下跌后将施压上游镍铁价格而且钢厂陷入亏损后也将加大减产力度年底新能源领域镍需求走弱基本面不足以支撑镍价持续走高但目前LME镍流动性较低资金博弈下LME镍价波动较大对沪镍有所干扰暂时观望锌基本面偏弱锌价震荡整理隔夜锌价维持震荡走势沪锌主力2302合约收于23545元吨涨幅011昨日国内现货市场临近年底整体成交活跃度下降升水持稳高位上海报01500-540库存方面截止本周一SMM国内社库再度回升057万吨至501万吨LME库存继续维持降势近期供应方面12月国内精炼锌产量预计继续攀升至年内最高但受疫情影响物流延迟上周一欧盟达成天然气限价协议设180欧元兆瓦时上限低于先前提案天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱但目前海外炼厂暂无更多复产消息需求方面由于国内疫情放开后更多人数感染风险对下游开工造成一定负面影响企业均准备提前放假上周下游各版块开工继续下行整体上近期供增需减预期下锌价或表现偏弱关注库存走势铅累库不及预期铅价强势运行隔夜铅价向上突破整数位沪铅主力2302合约收于16040元吨涨幅038昨日国内现货市场下游遇涨观望原生铅升水持稳原生铅江浙沪市场报01-50再生铅报含税贴水225-375价差再度扩大库存方面下游年前备库下本周一SMM国内铅锭社会库存超预期续降降至458万吨供应端11月国内再生铅产量如期增加而12月预期回落上周河南江西内蒙等再生铅炼厂因工人到岗不足影响生产目前废电瓶价格暂稳成本支撑下游需求方面疫情感染人数上升铅蓄电池停产线上升春节企业正常节奏放假整体上预计近期市场累库不及预期铅价仍有较强支撑关注整数位压力新湖黑色螺纹热卷盘面震荡运行近期消息面和基本面比较平淡上周末唐山钢坯累跌50报3680元吨表需大幅下滑呈现供需双弱的特征目前感染人数大幅上升制约生产消费临近春节冬储备货偏谨慎铁水处于低位卷螺产量降幅明显实体经济当前仍承受着较大的下行压力预计近期在当前区间震荡运行为主铁矿石未有新驱动高位震荡近期市场高位盘整盘面逻辑短暂交易疫情影响和弱现实目前暂无新驱动铁矿基本面本期到港回落但近期总体供应偏强铁水回升较慢库存小幅回升节奏上补库强度一般整体矛盾不大供应方面全球发运处近期一般水平澳巴在较高水平非主流略有回落整体处近期中高位到港回落较多不过4期均值仍在高位预计未来高到港仍将持续需求方面日均铁水低位窄幅波动大幅回升动力不足库存方面港口库存叠加到港保持小幅累库趋势钢厂库存及库消比保持持续回升趋势综合来看铁矿基本面矛盾不大盘面短暂交易弱现实后在疫情相关措施及防控不断优化中没有继续交易的动力暂时尚未找到新驱动预期高位震荡为主焦炭政策零星利好冬储支撑尚存盘面宽震荡运行昨日盘面反弹整体走势偏宽震荡东莞放开住房限购市场交易仍围绕成材弱现实与原料冬储现货尚有支撑基本面来看现货端四轮涨后暂稳焦企仍有提涨意愿贸易商恐高多观望港口准一2750-30焦企利润修复持续提产钢厂开工仅小幅下滑库存整体不高仍有冬储需求除非钢厂减产焦炭现货维持易涨难跌不过淡季与疫情下吨钢可供原料侵蚀空间有限以目前表需来看节后失去冬储支撑预计负反馈至原料盘面预计跟随成材弱震荡运行焦煤终端仍有零星利好冬储下现货暂有支撑盘面或宽震荡运行昨日盘面反弹近期走势偏宽震荡疫情下被动减产略缓和但年底配额问题仍在部分煤矿减产终端利好政策仍零星出台冬储下煤矿挺价市场对外煤进口传言仍有担忧观望情绪仍在竞拍维持一定流拍率涨跌互见基本面焦企利润修复持续小幅提产刚性供需偏松状态略有缓和冬储补库延续但略放缓采购节奏煤矿生产受限下采销供需仍略偏紧现货节前仍有支撑不过下游续涨难度加大仍需关注现货滞涨后焦钢博弈情况是否让负反馈提前展开盘面短期触顶交易逻辑转向回落预期但贴水下需等待现货转向预计跟随焦炭弱震荡运行动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地价格弱稳因年末安检配额用尽或疫情等因素部分企业减产供给环比略有收缩但日均产量依然维持相对高位电力终端高库存非电开工率不高刚需采购为主市场目前呈现旺季不旺态势港口市场煤价格继续承压国际市场价格延续下行态势印尼中低卡价格平稳受弱冷空气继续带来降温全国大部分地区维持距平偏低2至4状态主要省市电厂日耗增速放缓感染高峰到来年底部分行业提前放假工业用电需求弱日耗整体表现弱于同比各省市电厂库存持续去化存煤可用天数企稳保供支撑下电厂库存仍处于合理范围之内电厂长协兑现积极港口调入调出维持高位港口库存稳中小增旺季过半各地新冠感染高峰陆续到来工业需求仍偏弱日耗支撑弱于预期旺季不旺近期煤价中枢窄幅下行为主主力合约持仓少流动性低不建议操作玻璃实际需求较差远月仍有预期昨日沙河地区成交持续过百华东地区产销较差部分厂家小板价格上调需求淡季部分厂家开始冬储保价政策沙河贸易商补货积极近日来地产端宏观政策利好频现虽短期难有显著效果但市场情绪扭转玻璃厂冷修预期下降近月库存压力较大反弹幅度受限政策预期将更多的兑现在明年下半年的旺季期间利多基本落地政策真空期或交易弱现实建议观望为主关注产销变化沙河成交走弱逢高尝试短空纯碱短期供需偏紧远月逐渐改善近日多数碱厂订单充足部分碱厂现货小幅涨价供应方面纯碱产量维持高位随着轻碱走弱厂家重质化率快速提高重碱累库为主需求方面重碱需求稳中有增轻碱刚需采购短期未有新增产能投产供需基本维持平衡若春节前下游补库仍有进一步去库可能但远月产能大规模投产供需走向宽松市场在宏观情绪带动下大幅拉涨远月仍显过激短期利多基本落地政策真空期或交易弱现实建议观望为主激进者逢高试空新湖能化原油美国寒潮油价小幅上涨昨日外盘休市内盘小幅上涨因寒潮天气供应受限美国天然气期货今日高开WTI也高开圣诞节前后盘面交易清淡美国寒冷天气导致墨西哥湾关停180万桶日的炼厂产能北科达州关停30-35万桶日的生产产能俄罗斯副总理称为回应西方价格上限2023年初打算减产50-70万桶日俄副总理称欧盟市场仍然对俄罗斯液化天然气开放欧盟仍存在天然气短缺俄罗斯准备通过亚马尔-欧洲管道恢复天然气供应预计俄罗斯2022年向欧洲输送210亿立方米的液化天然气2022年俄油出口约486万桶日预计2023年将有所增加短期油价重点关注宏观地缘消息以及供应中断尤其是俄油情况沥青中石化价格继续上调本周中石化华东山东价格上调100元吨12月排产环比大幅减少约60万吨上周厂库去库社会库小幅累库山东厂库明显去库山东地区齐鲁石化24日复产沥青日照岚桥今日恢复生产沥青带动开工小幅增加厂库库存低位维持产销平衡状态华东地区主力炼厂扬子石化间歇停产沥青区内供应有所下降需求端业者刚需支撑周末提货积极性尚可基本面尚可继续关注后期库存情况和原油价格变动燃料油低硫受成品油支撑高硫等待估值修复夜盘FU05合约收2719元跌6元吨LU03收4134元涨47元吨外盘休市国内放松叠加近期供需情绪回暖原油早盘上涨高硫燃油OPEC减产美国SPR释放即将结束且有收储酸油过剩局面缓和未来俄罗斯出口有下降预期炼厂投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围短期有供需过剩内盘仓单偏高的压力中长期来看随着供应端下降裂解价差有上涨空间低硫燃油因新增产能以及原料充足等因素供应端宽松不过近期成品油回暖亚洲汽油-低硫柴油-低硫价差重回高位成品油对低硫支撑重现年底船运需求有支撑新加坡船供油利润回升冬季发电需求预计有一定的支持低硫燃油估值中低位下方有支撑关注成品油以及天然气对其动态影响中长期估值上行动力不足低高硫主要跟随原油波荡自身驱动不足PTA需支撑不足上一交易日PTA现货市场商谈氛围一般个别主流供应商有出货贸易商商谈为主基差小幅下行聚酯工厂补货积极一般1月商谈偏淡基差也跟随走弱近期因疫情影响部分码头作业放缓12月主港现货在056070有成交成交价格在54905510附近1月初在0550附近有成交主港主流货源基差在0565成本方面海外市场昨日休市装置方面华东一套250万吨PTA新装置其中一条125万吨生产线已于上周末出合格品目前负荷提升中该装置1221附近投料生产逸盛新材料720万吨PTA装置负荷提升中前期降至7成运行需求端聚酯开工延续小幅下滑终端织造开工再度转跌总体来看PTA延续供需双弱格局近期供应延续收缩累库幅度比预期慢终端需求转弱聚酯开工低位需求支撑不足近期主力移仓完成以后宏观资金对5月合约交易需求预期为主盘面震荡偏强PTA估值相对原油回升较多不过PTA仍然面临供应回升的预期以及年后需求好转是否兑现仍存不确定性预计PTA上行幅度会受限可以阶段性做空产业利润多SC空TA短纤需求支撑不足上一交易日直纺涤短报价多维稳成交按单商谈半光14D主流7050-7200元吨出厂或短送下游刚需采购为主产销大多在3成以内平均23半光14D直纺涤短江浙商谈重心7050-7150元吨福建主流7150-7250元吨附近山东河北主流7100-7250元吨送到需求方面疫情影响涤纱开机负荷继续下调目前纯涤纱开机负荷在31附近总体来看短纤供应维持需求支撑不足库存增加供需偏弱势近期盘面交易产业链需求恢复预期短纤相对原油表现偏强从基本面的角度看继续上行幅度有限可以阶段性做空产业利润多SC空PF甲醇下游亏损需求偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货12月国内开工环比稳定上游新装置投放进口预期暂时回升预计整体供应增加烯烃方面沿海多套装置停车或降负总需求偏低利润亏损较大传统下游需求预期下降后期需求预期差近期港口库存累积不过整体水平仍处于同期低位甲醇供需预期差中期价格走势偏空尿素后期供需预期逐步改善上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1455万吨环比增加005万吨同比增加054万吨短期日产量预期维持偏低水平国内方面近期农业需求处于淡季尾声前期冬储需求较强工业端下游开工走强11月出口数据不及预期印度招标推迟近期企业库存下降后期预期继续去化后期供需将逐步改善操作建议观望MEG港口受到港影响去库盘面减仓反弹中期仍承压上一交易日乙二醇价格重心坚挺上行市场成交一般上周受大风天气影响乙二醇港口库存大幅下降此外叠加北美寒潮消息影响乙二醇价格重心坚挺上行买盘跟进较为谨慎前期北美货源供应已陆续下降至低位此次寒潮影响较小美金方面乙二醇外盘重心抬升商谈多在480美元吨上下受圣诞假期影响外商多休息观望场内交投清淡装置方面无较大变化需求端聚酯开工延续小幅下滑终端织造开工再度转跌综合来看近期需求转弱叠加供应回升预计乙二醇继续累库价格弱势为主LPG内盘上行驱动不足PG02合约收4368元涨69元吨华南现货维持5400元吨华东折盘面跌160至5100元吨山东折盘面跌70至5120元华东成为最低价基准地昨日外盘休市炼厂供应相对平稳码头到港增加燃烧季节性旺季但工业餐饮提升或缓慢烷基化与PDH开工回升化工需求增加尽管中东大国供应下降叠加季节性旺季但供应仍相对充足结构性问题仍存内盘亦受合约规则打压预计上行动力不足LL下游需求走弱LLDPE现货价格8160元吨今年未投放产能的预计投放时间稍有推迟目前计划1月投产PE检修装置稍有恢复PE整体负荷水平不高目前LL排产处于正常水平原油价格区间震荡近期LL外盘价格上涨环比上周上涨20美元吨PE进口成本提高不过PE标品进口窗口仍然打开疫情管控放松但PE下游正处于淡季需求继续走弱今年春节时间较早下游工厂放假以及节前备货时间提前石化库存56-1目前石化库存处于同比正常水平港口库存去化上游石脑油制利润情况环比好转标品进口窗口打开下游农膜利润处于正常水平包装膜利润较好05合约与现货基本平水101合约与05合约平水HD价格贴水LLLD与LL间价差继续收窄检修装置恢复PE供应增加但下游需求继续走弱主力合约价格偏弱运行关注原油价格的波动PP口罩需求对PP整体需求提升有限整体需求仍走弱拉丝现货7730元吨PP整体负荷水平不高近期纤维料排产维持年内较高水平拉丝排产下滑目前排产水平偏低原油价格区间震荡标品进口窗口即将关闭疫情管控放松导致下游部分工厂人手不足PP终端无纺布行业开工情况较好但无纺布在PP下游中占比较小其余行业需求并未有好转整体开工回落2023年春节时间较早下游节前补库以及放假时间提前PP出口窗口关闭出口量减少石化库存58-3昨日库存修正为61目前石化库存处于同比正常水平上游生产利润情况环比好转丙烯单体价格环比走弱粉料生产利润好转外盘需求疲弱PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大05合约基差50元吨05合约与09合约基本平水共聚与拉丝间价差较往年偏弱粒粉价差恢复至正常区间长期来看PP新产能不断投放供应压力较大PP价格预计偏弱运行L-PP价差长期有走扩趋势短期来看PP供应增加但下游需求走弱预计价格偏弱运行关注原油价格波动PVC疫情高峰给价格带来一定压力26日电石法PVC华东现货价格6120元下跌55元基差-165元PVC利润仍处于较低水平开工积极性略有提升但装置检修时间持续延长PVC开工率持续提升较为困难终端需求不足PVC下游开工水平进一步走低近期疫情管控大幅放松但终端需求恢复需要时间预期中期能看到需求小幅提升供应受利润和疫情影响处于往年同期最低水平而需求持续疲弱库存跟随供应下降而去库预期疫情放松管控将令库存增加PVC供应受疫情放松管控有所提升以及生产及运输将有所恢复预期短期基本面有压力当前疫情管控放松带来的市场乐观情绪变淡而各地正在迎来疫情高峰的冲击需求短时间难有起色将给价格带来一定压力苯乙烯供需均较为稳定价格总体无明显趋势26日苯乙烯华东现货价格8275元上涨55元基差-63元苯乙烯短期检修恢复开工提升至前期水平近期利润水平良好苯乙烯供应预期将保持稳定下游价格保持低位利润处于往年同期最低水平但仍有利润下游开工小幅低于往年同期水平由于供应下降而需求保持良好本周供应略有提升而需求下降近期库存水平整体持平连续数周维持8万吨左右的水平苯乙烯利润水平持续恢复开工率有持续提升的基础近期供应保持稳定装置常规检修小幅影响开工下游利润较低但仍有利润下游开工仍维持良好库存水平持平当前供需均较为稳定供需的小幅调节影响短期价格波动总体无明显趋势天然橡胶现实基本面不佳长线可逢低布局多单停割季来临全球天胶产量季节性下滑轮胎开工继续大幅下滑轮胎库存走高汽车产销旺季逆季节性下降终端需求继续恶化保税区库存压力虽然不大但近期一直小幅累库当下橡胶基本面并不好但防控放开后我们预计轮胎环节将是产业链中最早复苏的利多橡胶原料中长线看橡胶可以逢低建立多单新湖农产油脂昨天因圣诞节假期BMD毛棕盘面及欧美金融市场休市12月前25日马棕出口船运数据环比暂时持稳目前出口数据看12月马棕库存可能环比继续下降但仍是供需较为平稳的库存水平当前产地供需没有矛盾中期产地库存将继续季节性回落虽然印尼B35将在明年1月实施长期利好国际棕油消费但全球棕油新年度目前预估供给增加数量大于需求B35利多效果现阶段有限国内方面欧美金融市场休市但昨日国内油脂豆粕生猪等农产品却强势大涨随着部分城市感染高峰期已过资金或开始交易疫情后的消费复苏但国内多地尚未抵达疫情峰值全国消费实质性好转或需等到春节后基本面方面国内棕油库存仍在增加12月进口量环比下降但库存继续回升显示当前消费确实较差国内大豆延续高压榨12月大豆压榨量料在900万吨以上近期提货积极国内豆油库存1月可能才能看到较明显拐点国内菜油供需双增库存低位变化不大2301合约现货高升水持续因产业多头没有接货意愿12月最后一周甚至最后1-2天菜油2301期现价格可能才会收敛中短期国内疫情快速扩散对餐饮行业植物油消费的冲击仍存油脂反弹持续性有限操作上疫情期间内油脂仍以区间内观望为主或反弹滞涨短空花生跟盘反弹但需求较差反弹空间或有限昨天国内花生期货跟随周边农产品的强劲反弹行情回升4月合约上涨293报收10050元吨大涨286点国内现货市场交投清淡油厂方面现货榨利仍在走差当前理论亏损约200元吨近期油厂收购意愿低整体到货量有限现货成交价格弱势油料收购价格在9600-9900元吨通货价格在10200-10400元吨上周五青岛嘉里小榨线收购价格下调100元吨降至9600元吨花生油销售整体不及预期油厂新签订单量有限旺季不旺综合来看下游花生油及花生粕需求持续较弱令油厂榨利较差油厂收购意愿欠佳的情况下产区出货压力显现中短期春节备货不久结束花生短期反弹空间有限纸浆年底库存大幅下降预期价格偏强2022年10月国际针叶浆发运量环比下降同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工下降铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降年底库存大幅下降预期价格偏强豆粕内强外弱隔夜美豆因圣诞节休市布宜诺斯艾利斯谷物交易所BAGE的周报称截至2022年12月20日的一周阿根廷202223年度大豆种植进度达到606高于一周前的506比去年同期低了126自从11月28日开始实施第二轮大豆优惠汇率以来截至12月21日阿根廷农户已经销售483万吨大豆其中新增销售量为314万吨远期合同的交易量为158万吨销售流向主要为国内我们维持之前的观点国内大豆供给的恢复可能仍是一个相对缓慢的过程不能过于乐观供给仍是主导当前豆粕行情的因素而不是由于疫情形势严峻导致的消费低迷随着未来菜籽大豆的大量到港豆粕在现货层面的压力将继续体现但期货盘面则受制于多种因素仍可能相对抗跌2月份后大豆到港量仍可能偏低如果叠加未来阿根廷可能出现的产量问题仍有可能重演过去两年的1季度基差强势行情我们认为粕类仍将暂时维持高位运行的态势现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪超跌反弹生猪盘面周一大幅反弹消费有复苏迹象发改委21号发文指出将继续紧盯市场供需和价格动态必要时采取收储等储备调节措施促进生猪市场长期健康发展发改委的表态暂时稳定住了市场心态盘面的大跌走势略有修复我们认为随着各地疫情相继达峰节前消费旺季或许不及往年但较目前一定会有增加各地达峰后的报复性消费很可能出现抛开上一轮非瘟超级周期不论本轮猪周期的波动也算得上是历史之最但是产能的波动其实很小能繁母猪存栏从高峰到低谷仅相差了387万头或85生猪存栏的波动也没有多大之所以价格出现如此大的波动资本的力量不容小觑疫情管控放开导致的阶段性消费真空期也起到了推波助澜的作用目前的生猪产能按照官方统计来看仍处于回升周期生猪存栏也在高位运行近月猪价打得过狠反而有利于远期猪价所以生猪期货盘面呈现比较明显的近弱远强的正向市场结构常规猪周期逻辑近几年被重塑时间节奏被打乱参考价值下降当前盘面可继续关注年前消费支撑下的逢高套保机会最近价格跌幅很大预计春节前大概率出现反弹再度入场的机会且如果节前价格打得过低的话节后可能会淡季不淡此外考虑到疫情管控措施优化未来经济向好预期下宏观情绪好转后续下游猪肉消费端存改善预期因此亦可关注后续盘面下行周期中的反套机会玉米现货价格仍呈弱势美国农业部表示美国私人出口商报告向墨西哥出售了150000吨玉米将在202223年度交货近期出口预期有所提振南美天气问题继续支撑玉米价格近期在墨西哥和美国在华盛顿举行会谈后墨西哥外交部周五表示两国目标是在1月份就墨西哥禁止进口转基因玉米一事达成协议相对利多美玉米出口前景持续关注美玉米出口方面动向国内方面近日华北上量增加价格再次呈现弱势东北地区企业库存仍处于低位贸易购销意愿相对偏低年前基层售粮情绪有所松动但企业提价意愿已显疲态仍是小幅下调报价为主近期进口利润较好打压盘面走势基层余量压力及年后进口到货等预期均利空盘面且近期疫情影响下多地迎来第一批疫情冲击消费端处于阵痛期整体市场环境相对低迷盘面亦在整体偏空情绪下盘面价格趋向进口成本定价目前进口成本略高于国内种植成本价格预计盘面下方空间仍有限短期建议观望为主等待市场悲观情绪释放白糖郑糖在原糖带动下盘面向上空间承压短期内或偏强震荡国际原糖上周五站上关键整数关口主要受短期内国际食糖供应短缺影响国际原糖基本面维持近紧远松各主产国均有供应紧张消息流出共同导致了短期内贸易流偏紧的市场预期近月端拉升幅度较大关注预计1月公布的巴西和印度的生产出口计划郑糖在原糖带动下窄幅上行由于缺乏内在驱动同时考虑到套保盘压力目前郑糖上行动力不足基本面看供应端进入集中上量阶段消费端目前未见明显起色需要关注年节期间消费是否出现明显好转技术上看郑糖主力合约触碰超买区上方压力增大预计郑糖在原糖带动下盘面向上空间承压短期内或偏强震荡新湖宏观股指高峰已过出行回暖周一市场较上周出现小幅反弹赛道股触底回升拉动市场但两市成交额还是维持在6000亿的水平交投情绪稍差北京天津等地的疫情高峰已经过去逐渐出现出行回暖的迹象昨日夜间国务院再次发布将新冠肺炎变更为新冠病毒并实施乙类乙管取消入境全员核酸及隔离有序恢复中国公民出境旅游给出了相对积极的信号综合之下海外经济衰退国内经济弱复苏的大背景下地产链和大消费仍然是资金博弈的主要方向国内宽松政策的持续发力对A股形成支撑中长期尤其是明年下半年预计会呈现整体上行的趋势具体时间点需要关注政策利好反映到基本面出现好转的信号短期内需要等到疫情峰值过去各大城市的出行情况出现明显缓解市场情绪或将有所缓和国债股债跷跷板再现债市震荡偏弱国债盘面上看昨日国债期货震荡走弱随着银行体系资金面边际收紧以及股市表现较好股债跷跷板再现债市震荡走弱年末时点中信建投基金公告其基金再度发生大额赎回表明年末赎回压力仍在尤其在跨年到期时点短期其对债市的影响犹存基本面方面本月公布房地产基建等经济数据其中基建依旧一枝独秀地产消费超预期走弱制造业受出口走弱影响而走弱整体看经济的现实比预期更弱从经济工作会议来看本次中央经济工作会议在稳增长的手段方面仍相对克制短期内债市风险不大市场从交易强预期切换回交易弱现实短期债市依旧有支撑中长期看政治局会议定调2023年政策基调货币政策精准财政政策加力增效同时首次未提及房住不炒市场对于未来宽信用的预期不减中长期长端债市仍承压黄金多空交织金价震荡黄金盘面上看隔夜金价震荡整理由于美国经济数据参差不齐因此对未来经济展望的不确定性增加同时正值圣诞节假期欧美金融市场休市市场整体观望情绪较浓持仓方面上周全球主要的黄金ETF持仓周度减少302吨上上周增仓1022吨短期除了日本央行的消息和地缘局势随着联储放缓加息落地市场交易逻辑大概率继续转向衰退逻辑后期来看在海外经济大概率陷入衰退的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议