1.价格和持仓变化
　　上周国债期货市场继续有所反弹，T主力合约价格基本回到11月中旬水平，多头入场动力较强，带动持仓上行。
　　当前多空情绪继续呈现一定转变，相较于前期空头占绝对主导的局面，近期多头活跃度明显有所提升，而空头活跃度则有所下降。整体上看，在强预期有所兑现后，市场或开始更多反映弱现实。多头入场动力较强也带动持仓上行，上周五在多头开仓带动下，T主力合约持仓量上行约3300手。
　　2.IRR的变化
　　上周，国债期货各主力合约CTD的IRR整体呈现窄幅震荡的态势。11月经济数据以及社融数据印证当前仍处于弱现实的环境，而伴随中央经济工作会议召开，强预期进一步落地。市场从前期对强预期的集中反应，到对弱现实的反应，多空情绪也明显有所变化，IRR整体呈现上行趋势。
　　3.基差变化
　　从11月下旬开始，受政策预期影响，国债期货基差大幅走高。但上周强预期有所兑现后，基差整体也呈现一定收敛。高位震荡状态。近期伴随强预期有所兑现，基差也整体呈现一定收敛，不过仍处于较高水平。目前来看，伴随中央经济工作会议召开，强预期或进一步有所兑现，而受疫情冲击影响，弱现实或仍有所延续。在这一情况下或也对多头情绪释放有一定支撑。
　　4.收益率曲线
　　上周曲线整体下移，且有所变陡，10Y国债收益率下行约6.1BP,2Y国债收益率下行约7.8BP。近期央行货币政策也明显较为积极，上周进行大量的逆回购投放，资金面整体宽松。隔夜回购利率重回1%以下，在资金面预计维持宽松背景下，相短端确定性或更大。

研究报告全文：研发客服产品系列日评2022年12月27日星期二国债一行情回顾1价格和持仓变化上周国债期货市场继续有所反弹T主力合约价格基本回到11月中旬水平多头入场动力较强带动持仓上行当前多空情绪继续呈现一定转变相较于前期空头占绝对主导的局面近期多头活跃度明显有所提升而空头活跃度则有所下降整体上看在强预期有所兑现后市场或开始更多反映弱现实多头入场动力较强也带动持仓上行上周五在多头开仓带动下T主力合约持仓量上行约3300手2IRR的变化上周国债期货各主力合约CTD的IRR整体呈现窄幅震荡的态势11月经济数据以及社融数据印证当前仍处于弱现实的环境而伴随中央经济工作会议召开强预期进一步落地市场从前期对强预期的集中反应到对弱现实的反应多空情绪也明显有所变化IRR整体呈现上行趋势3基差变化从11月下旬开始受政策预期影响国债期货基差大幅走高但上周强预期有所兑现后基差整体也呈现一定收敛高位震荡状态近期伴随强预期有所兑现请务必阅读正文之后的免责声明部分编辑国新国证期货研发研发客服产品系列日评基差也整体呈现一定收敛不过仍处于较高水平目前来看伴随中央经济工作会议召开强预期或进一步有所兑现而受疫情冲击影响弱现实或仍有所延续在这一情况下或也对多头情绪释放有一定支撑4收益率曲线上周曲线整体下移且有所变陡10Y国债收益率下行约61BP2Y国债收益率下行约78BP近期央行货币政策也明显较为积极上周进行大量的逆回购投放资金面整体宽松隔夜回购利率重回1以下在资金面预计维持宽松背景下相短端确定性或更大二基本面信息上周国债期货上涨趋势明显一方面11月社融和经济数据整体偏弱同时疫情防控政策优化后疫情扰动增加再叠加央行积极投放稳定负债端的配合下期债市场短期进入修复行情近期主要影响因素如下央行公开市场加码呵护流动性上周央行在公开市场通过逆回购总计实现净投放7430亿元投放期限以14天期逆回购为主目的是为了对冲跨年时点的流动性冲击资金价格方面连续投放之下银行间短端质押回购利率持续回落其中隔夜加权利率下行至054的新低水平但银行间交易所同期限品种利差以及隔夜与14天这类覆盖跨年时点的资金利差均明显走阔资金分层现象明显预计仍会对债市形成一定制约11月经济数据整体偏弱受国内疫情点多面广频发国际环境更趋复杂严峻等多重因素影响上周公布请务必阅读正文之后的免责声明部分2编辑国新国证期货研发研发客服产品系列日评的多项11月份经济数据表现不及预期其中制造业PMI非制造业PMI和综合PMI分别为48467和471均不及市场预期11月社融同比少增6109亿元略低于市场预期主要受到信贷企业债券政府债券拖累11月CPI同比为16低于前值219月之后连续二个月回落PPI同比为-13持平前值也是年内低点此外从30城商品房销售面积来看近期终端需求依旧低迷在融资帮扶政策有序落地后需求端同样有待提振财政端发力仍然值得期待受留抵退税以及疫情冲击影响今年财政收入增速或不及预期1-11月公共财政收入同比增长-45而今年的目标增速为375财政收入的不及预期对财政支出有一定拖累12月中央政治局会议提到要保持必要财政支出强度明年财政赤字专项债以及贴息有望发力收入端如果未有明显好转后续财政发力预期仍有走强的可能日本央行超预期收紧带来扰动上周二日本央行利率决议宣布将国债收益率的目标区间上限从025上调至05当日日本国债收益率大幅上行十年国债收益率上行21个bp后日本国债期货暂停交易同时也带动中国国内债券市场午后跳水当日由涨转跌免责声明本报告分析师投资顾问在此声明本人取得中国期货业协会授予期货从业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收请务必阅读正文之后的免责声明部分3编辑国新国证期货研发研发客服产品系列日评到任何形式的补偿等本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本公司会授权相关媒体刊登研究报告但相关媒体客户并不视为本公司客户本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有未获得国新国证期货有限责任公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制传播不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利本报告中的信息意见等均仅供本公司客户参考之用不构成所述期货合约的买卖价本报告并未考虑到客户的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问国新国证期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任请务必阅读正文之后的免责声明部分4编辑国新国证期货研发