投资要点：
　　公司主业扎实，较早绑定吉利集团，借势新能源拓客户+扩产能，开启二次成长。公司起家于浙江瑞安，专注从事汽车冲压件、辊压件产销研，与吉利稳定合作超10年，并陆续拓展威马、比亚迪、长城等整车厂客户，产研基地覆盖全国主要汽车产业集群。公司始终重视模具自主、同步开发、先进工艺和及时响应能力，逐步成长为国内市场具有竞争力的一级供应商。19-21年，公司加大新能源汽车配套产品核心技术攻关，2022年起新能源车用产品放量迅速，步入新一轮成长周期。2022年上半年，公司实现总营收8.61亿元，同比增长30.47%。归母净利润4673万元，同比增长51.26%。
　　行业：新能源车牵引增量需求，车身仍以冲压件为主，关注轻量化材料。冲压件主要负责汽车车身模块，燃油车单车配套价值1.0-1.5万元之间，新能源车骨架结构和外形基本延续燃油车，对冲压件使用影响不大。为满足轻量化需求，使用轻质材料及相适应的工艺调整是冲压件制造升级的主攻方向。目前铝合金和高强度钢是轻质材料首选，激光焊技术具有精度可靠性高、焊接变形小等优势，被广泛应用于钢制车身和铝制车身。一体压铸技术引领车身制造变革，我们认为中长期将于传统工艺并存，较难全面替代。原因：从适用范围看，一体压铸与冲压工艺各有优势领域；从发展阶段看，一体压铸产业链配套尚不完善，压铸设备、模具、材料配方、压铸工艺等仍有较多技术难点。
　　格局：自主品牌崛起，国产零部件迎扩产“窗口期”。2021年起，得益于动力电池、智能网联等原创技术的突破，新能源汽车成为自主品牌销量的新增长极，截至22年11月末，自主品牌市占率已达49.5%（乘用车市场）。中长期维度，依托国产新势力和自主品牌形象根基，国内完善的三电供应体系和在智能化领域的先发优势，看好自主品牌市占率持续增长。整车环节在产业链中地位牢固，产业配套体系相对封闭，自主车企成长直接带动国产零部件需求。对于头部的国产零部件厂商，整车厂陆续推出模块化平台体系，推动零部件供应向集成化单元发展。车身和结构模块的集成化率相对低，细分领域有较大提升空间。
　　公司：发挥区域优势，绑定自主品牌共成长。1）公司立于“中国汽摩配之都”，利于把握前沿技术应用：瑞安汽摩配产业近50年积淀，拥有瑞明、瑞立、胜华波等一批行业龙头企业，形成上下游紧密衔接的产业链和社会协作体系；当地以产业平台为引领，配套科创平台，持续强化产业领先优势。2）公司同步开发能力优异，智能制造水平先进：公司在汽车窗框、横纵梁、隔热板、支架等多个系列产品具备较强自主研发能力，可高效跟进整车厂开发节奏，2019年完成“透明工厂”改造，实现车间减员23%，人均产出量提升20%，不良率降至3%以下。3）与自主品牌加深合作，尽享国产车企β。公司第一大客户为吉利集团，2022年极氪和雷神起量，吉利有望开启新一轮强产品周期。新客户均为自主品牌整车厂，包括比亚迪、威马、长城、一汽红旗等，目前收入贡献尚小。随着公司继续推进市场接单和新项目开发合作，配套新车型数量有望增加，带动业绩快速增长。
　　风险提示：汽车行业景气度下行的风险；原材料价格大幅上涨的风险；业务集中于主要客户的风险；新能源业务拓展不及预期的风险。

研究报告全文：新三板策略新2022年12月26日三铭博股份839821板研究优质汽配厂商借势新能源开启二次成长新三板研投资要点究公司主业扎实较早绑定吉利集团借势新能源拓客户扩产能开启二次成长公司起家于浙江瑞安专注从事汽车冲压件辊压件产销研与吉利稳定合作超10年并陆续证券市场数据2022年6月30日拓展威马比亚迪长城等整车厂客户产研基地覆盖全国主要汽车产业集群公司始终研转让方式集合竞价重视模具自主同步开发先进工艺和及时响应能力逐步成长为国内市场具有竞争力的究收盘价元320一级供应商19-21年公司加大新能源汽车配套产品核心技术攻关2022年起新能源报每股净资产元205车用产品放量迅速步入新一轮成长周期2022年上半年公司实现总营收861亿元告市净率156总市值百万元90021同比增长3047归母净利润4673万元同比增长5126注息率以最近一年已公布分红计算行业新能源车牵引增量需求车身仍以冲压件为主关注轻量化材料冲压件主要负责汽车车身模块燃油车单车配套价值10-15万元之间新能源车骨架结构和外形基本延基础数据2022年6月30日续燃油车对冲压件使用影响不大为满足轻量化需求使用轻质材料及相适应的工艺调总股本百万28131整是冲压件制造升级的主攻方向目前铝合金和高强度钢是轻质材料首选激光焊技术具可转让股份百万7032净资产百万元58633有精度可靠性高焊接变形小等优势被广泛应用于钢制车身和铝制车身一体压铸技术股东总户数户51引领车身制造变革我们认为中长期将于传统工艺并存较难全面替代原因从适用范挂牌日期2016119围看一体压铸与冲压工艺各有优势领域从发展阶段看一体压铸产业链配套尚不完善主办券商申万宏源压铸设备模具材料配方压铸工艺等仍有较多技术难点格局自主品牌崛起国产零部件迎扩产窗口期2021年起得益于动力电池智能网联等原创技术的突破新能源汽车成为自主品牌销量的新增长极截至22年11月末自主品牌市占率已达495乘用车市场中长期维度依托国产新势力和自主品牌形象根基国内完善的三电供应体系和在智能化领域的先发优势看好自主品牌市占率持续相关研究增长整车环节在产业链中地位牢固产业配套体系相对封闭自主车企成长直接带动国产零部件需求对于头部的国产零部件厂商整车厂陆续推出模块化平台体系推动零部证券分析师件供应向集成化单元发展车身和结构模块的集成化率相对低细分领域有较大提升空间刘靖A0230512070005liujingswsresearchcom公司发挥区域优势绑定自主品牌共成长1公司立于中国汽摩配之都利于把握刘建伟A0230518010003liujw2swsresearchcom前沿技术应用瑞安汽摩配产业近50年积淀拥有瑞明瑞立胜华波等一批行业龙头王雨晴A0230522010003企业形成上下游紧密衔接的产业链和社会协作体系当地以产业平台为引领配套科创wangyqswsresearchcom平台持续强化产业领先优势2公司同步开发能力优异智能制造水平先进公司在联系人汽车窗框横纵梁隔热板支架等多个系列产品具备较强自主研发能力可高效跟进整王雨晴862123297818车厂开发节奏2019年完成透明工厂改造实现车间减员23人均产出量提升20wangyqswsresearchcom不良率降至3以下3与自主品牌加深合作尽享国产车企公司第一大客户为吉利集团2022年极氪和雷神起量吉利有望开启新一轮强产品周期新客户均为自主品牌整车厂包括比亚迪威马长城一汽红旗等目前收入贡献尚小随着公司继续推进市场接单和新项目开发合作配套新车型数量有望增加带动业绩快速增长风险提示汽车行业景气度下行的风险原材料价格大幅上涨的风险业务集中于主要客户的风险新能源业务拓展不及预期的风险新三板研究目录1优质汽车冲压锟压件厂商业务辐射全国511汽配老兵加大新能源车配套开启二次成长512业务客户结构多元化产能配套整车厂遍布全国613财务经营韧性足2021年盈利能力加速修复82行业新能源车起量轻量化驱动材料变革1021多因素共振新能源车贡献需求增量1022车身仍以冲压件为主关注轻量化材料12221冲压工艺成熟铝合金和高强度钢是轻质材料首选12222一体压铸落地预计中长期与传统工艺并存153格局自主品牌崛起国产零部件迎机遇1631整车在产业链中占主导零整合作稳定1632自主品牌表现好于合资崛起趋势明显1833零部件趋向集成化供应利于份额爬升194公司发挥区域优势绑定自主品牌共成长2041立于中国汽摩配之都把握前沿技术应用2042同步开发能力优异智能制造水平先进2143与自主品牌加深合作尽享国产车企225风险提示24请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共25页简单金融成就梦想新三板研究图表目录图1公司深耕主业超20年服务头部自主车企5图2公司股权高度集中子公司分工明确形成全国化产销体系5图3公司新客户导入顺畅逐步降低对吉利集团依赖7图4公司在全国投建十二大研发生产基地8图52017-2022H1营收及同比增速8图62017-2022H1归母净利及同比增速8图72017-2022H1期间费率情况9图82017-2022H1毛利率净利率情况9图92017-2022H1ROE情况9图10国内汽车销量增速放缓进入温和增长期10图112012-2021年及22年1-10月中国新能源车销量10图122022-2025年中国新能源车销量及渗透率预测10图13新能源车的产能分布基本沿袭传统造车产业呈现南强北弱态势12图14轻量化技术工艺包括结构材料工艺三个维度主要围绕材料轻量化展开13图15主要车身结构中铝合金普及度有望提升14图16第三代先进高强度钢具备更优异的钢强度和延展性14图17汽车零部件激光焊接特点及用在高强度钢和铝合金材质的优势15图18一体压铸工艺革新传统冲焊环节16图19国内汽车零部件企业配套主机厂分布17图202019-2021年国内代表性汽车冲压件企业营业收入17图212011至2022年11月末自主品牌市占率19图22公司研发支出占比领先同行可比21图23公司加大新能源研发投入21图24公司瑞安塘下新能源汽车零部件项目21图25公司智能化改造后生产车间21图262022年起吉利新能源车销售起量22图27吉利集团汽车销量及车型规划22图28比亚迪长城等新客户收入贡献尚小23请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共25页简单金融成就梦想新三板研究表1公司产品以冲压件辊压件为主6表2国内新能源车格局两超多强11表3主要的汽车零部件成型方式12表4轻量化材料性能减重效果及成比13表5一体压铸工艺推广的主要难点16表6国内代表性汽车冲压件企业产品及配套车企18表7代表性整车厂模块化平台19表8瑞安市着力将汽车关键零部件产业打造成千亿级产业集群20表9沪深京可比公司估值表亿元倍23请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共25页简单金融成就梦想新三板研究1优质汽车冲压锟压件厂商业务辐射全国11汽配老兵加大新能源车配套开启二次成长公司主业扎实21年起加大研发投入进军新能源市场公司1994年成立起家于中国汽摩配之都浙江瑞安专注从事汽车冲压件辊压件的研发生产和制造为国内多家知名整车厂的一级供应商公司自始重视零部件加工模具的自主开发具备高效的同步开发能力与及时响应能力工厂覆盖全国主要汽车产业基地19-21年公司加大新能源汽车配套产品核心技术攻关2022年起新能源车用产品放量迅速步入新一轮成长周期图1公司深耕主业超20年服务头部自主车企资料来源公司公告申万宏源研究家族企业特征股权高度集中管理层稳定公司实际控制人为黄修业黄圣安黄圣安为黄修业之子截至2022年6月末二人合计直接控制公司9499的股份黄修业先生任公司董事长黄圣安先生任董事股权与管理职能的高度一致利于公司决策执行子公司分工明确多点布局形成全国化产销体系截至2022年6月末公司在全国范围拥有21家控股或全资子公司分业务职能设立以汽车部件销售为主统筹所在区域的生产销售活动利于当地经营和发展壮大图2公司股权高度集中子公司分工明确形成全国化产销体系请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共25页简单金融成就梦想新三板研究资料来源公司公告申万宏源研究注子公司无注明股权比例的均为全资子公司12业务客户结构多元化产能配套整车厂遍布全国产品以车身冲压件辊压件为主细分品类随客户车型拓展而拓宽公司产品主要应用于汽车车身排气系统和隔热系统以冲压辊压件占主导按汽车系统构造具体分为汽车门窗框类导轨类隔热板类车身外板类车身内板类立柱类和纵梁类等七大类汽车零部件属非标定制产品公司持续推进新客户新车型开发目前产品涵盖配套十余种车型1000多个品种表1公司产品以冲压件辊压件为主序号产品名称产品说明及用途主要产品展示多段导轨拼焊而成制造精度高产品表面不允许1汽车门窗框类有开裂缩颈划伤等缺陷对车窗的平稳升降起到导向和限位重要作用直接2导轨类影响车窗升降质量及玻璃密封性制造精度高焊接位置比较难控制产品要求无毛刺用于减小辐射换热表面对其他零件的危害一般布置在发动机两侧和车身底部排气管通道上方主要3隔热板类利用热屏的反射绝热原理来隔断热量的传递该类产品形状复杂边缘容易翘起折断开裂等比较难成型请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共25页简单金融成就梦想新三板研究对其冲压方向压料面和工艺流程都有较高的要求4车身外板类生产过程中必须严格控制产品的成型深度及外形尺寸及外观质量对其冲压方向压料面和工艺流程都有较高的要求5车身内板类生产过程中必须严格控制产品的外观质量成型尺寸及外形尺寸和孔位尺寸在汽车上起支撑门框作用几何尺寸外观等要6立柱类求高在开发过程中还需做计算机辅助工程CAE分析及受力方面的分析汽车中最重要的承载部件纵梁通常用低合金钢板7纵梁类冲压而成断面形状一般为槽型也有的做成Z字型或者箱型等断面资料来源公司公告申万宏源研究新客户导入顺畅逐步降低对吉利集团依赖公司是吉利集团比亚迪等整车制造企业的一级供应商与吉利集团合作近10年双方签署长期战略合作协议维持稳定的合作伙伴关系2014-2020年来自吉利的收入占比均在9成上下巩固优势客户同时公司加大新客户拓展已开发与威马比亚迪长城一汽红旗等客户并积极强化合作关系至2021年对吉利集团之外的收入占比提升至268图3公司新客户导入顺畅逐步降低对吉利集团依赖1000095449695950091119059890188608934900085008000732075007000650060005500500020142015201620172018201920202021吉利集团收入占比资料来源wind申万宏源研究全国多地建厂配套主机厂生产锁定优质资源公司总部位于温州瑞安汽摩配工业园区为与整车厂生产基地就近配套公司在全国范围投建十二大研发生产基地分布于温州上海慈溪北仑临海长兴宝鸡晋中黄冈成都哈尔滨可辐射长三角东北中部西南汽车产业集群请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共25页简单金融成就梦想新三板研究图4公司在全国投建十二大研发生产基地资料来源公司官网申万宏源研究13财务经营韧性足2021年盈利能力加速修复行业下行期主动调整产品结构加大市场拓展展现经营韧性2017-2019年上游原材料钢材涨价同时下游汽车市场遇冷为冲抵外部环境的负面影响公司及时调整经营规划一方面做好客户维护与开发主动挖掘客户增量需求另一方面调整产品结构将重点产品往汽车关键核心零部件配套发展2020年受新冠疫情及芯片供给短缺影响部分主机厂产量继续下降公司加大新产品研发和智能机械投入修炼内功推进降本增效行业景气度回升下游环境向好2021年净利回升2022H1营收净利双增长2021年中国汽车产销量实现同比增长结束连续3年下滑其中新能源汽车成为最大亮点叠加钢材等原材料价格下行及公司生产技术革新公司业绩增速率先转正自2022年起公司积极复工复产伴随新产能逐步释放公司营收业绩均实现较快增长图52017-2022H1营收及同比增速图62017-2022H1归母净利及同比增速1800350009060001552154030000781600141608013412500400014001316070200005905906012001500060200004710008611000050041000800500040600000030-2000-500400020-1000-4000200-1500010000-2000000-6000201720182019202020212022H1201720182019202020212022H1营业收入亿元同比右轴归母净利润万元同比右轴请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共25页简单金融成就梦想新三板研究资料来源wind申万宏源研究资料来源wind申万宏源研究精益费用管控净利率触底回升ROE同步修复2017-2021年公司期间费率分别为12041269139711541221公司对费用管控和预算管理制度执行到位期间费率较为稳定未因新客户开发或子公司增加明显波动公司净利率水平自20年触底回升至22年上半年增加至543ROE变化趋势与净利率回升态势基本同步20年ROE摊薄为87221年回升至112722年上半年为811未年化图72017-2022H1期间费率情况图82017-2022H1毛利率净利率情况1600250014001397126912212000179619761200120411541749100017059021500155080014406001000400594200500543377380445000290201720182019202020212022H1000201720182019202020212022H1销售费率管理费率研发费率财务费率期间费用率毛利率归母净利率资料来源wind申万宏源研究资料来源wind申万宏源研究图92017-2022H1ROE情况25002000206218581709150011271000872811500000201720182019202020212022H1ROE摊薄资料来源wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共25页简单金融成就梦想新三板研究2行业新能源车起量轻量化驱动材料变革21多因素共振新能源车贡献需求增量汽车总量增速放缓进入温和增长期2017年以前受益国民经济水平整体提高政策补贴和市场下沉国内汽车产销量经历连续多年的高增长随着我国汽车保有量基数提升至稳定阶段叠加环保能源和交通压力日益严峻汽车市场增速向下换挡结构性成长成为主旋律2018年国内新能源车销量起步汽车厂商开始向新四化转型图10国内汽车销量增速放缓进入温和增长期资料来源中汽协申万宏源研究政策护航技术与市场良性循环新能源销量和渗透率快速提升政策端从中央到地方扶持政策密集出台形成覆盖全产业链的立体化政策体系技术端三电系统整车集成控制等技术持续迭代推动行业降本增效市场端在头部自主品牌和造车新势力带动下新能源车科技与消费属性强化消费群体及边界不断扩大据中汽协数据2021年国内新能源汽车销量3521万辆同比增长1569渗透率攀升至1342022年1-10月国内新能源乘用车批发销量5003万辆同比增长1124综合中汽协艾瑞咨询预测数据预计至2025年国内新能源车销量1086万辆渗透率提升至362图112012-2021年及22年1-10月中国新能源车图122022-2025年中国新能源车销量及渗透率销量预测请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共25页简单金融成就梦想新三板研究60030001200108640005003500250035001000856400352200030008006862500300150060053420002001256120612661000777352150010033150750040013187510000000200500000020212022E2023E2024E2025E新能源车销量万辆新能源车销量万辆新能源车渗透率右轴新能源车渗透率右轴资料来源中汽协申万宏源研究资料来源中汽协艾瑞咨询申万宏源研究国内新能源车格局两超多强传统车企后程发力两超指比亚迪与特斯拉多强包括上汽长城广汽长安等传统车企及以蔚来理想小鹏哪吒领跑为代表的造车新势力造车新势力入局早但传统车企具备供应链和渠道优势近年通过成熟车企新能源子品牌路径转型发力新能源品牌表现持续向上表2国内新能源车格局两超多强排名车企品牌2021年销量万辆占比1比亚迪598517002特斯拉484113753上汽通用五菱452312854上汽乘用车16214615长城汽车13503846广汽埃安12023417奇瑞汽车9822798小鹏汽车9822799蔚来汽车91426010理想汽车905257其他品牌长安大众哪吒11118953379威马零跑等新能源总计352100资料来源乘联会批发厂商数据申万宏源研究新能源车的产能分布基本沿袭传统造车产业呈现南强北弱态势国内新能源车生产基地主要基于传统造车产业的空间布局集聚于华东和华中在西南和西北也有分布但在东北与华北地区的生产基地数量远低于传统汽车产业从城市看上海新能源车品牌梯队完整产业发展领跑全国北京浙江广东安徽为第二梯队重庆武汉莆田柳州等城市为第三梯队请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共25页简单金融成就梦想新三板研究图13新能源车的产能分布基本沿袭传统造车产业呈现南强北弱态势资料来源中国汽车报申万宏源研究22车身仍以冲压件为主关注轻量化材料221冲压工艺成熟铝合金和高强度钢是轻质材料首选冲压工艺成熟配套量大单车价值量较高汽车生产制造四大工艺包括冲压-焊接-涂装-总装约60-70的金属零部件冲压成型少部分由机械加工等工艺获得国内辊压工艺用量仅6冲压件广泛应用于如车身覆盖件车内支撑件结构加强件发动机排气和进油管及消声器框架结构件横纵梁等每辆车平均包含1500余个冲压件单车配套价值10-15万元之间辊压成型适用于截面规整的纵长类零件包括车门窗框车门导轨车门防撞杆座椅横梁等表3主要的汽车零部件成型方式类别适用范围主要负责汽车的车身模块包括焊接铆接装配车身覆盖件冲压车架总成等主要负责汽车内外饰模块如车窗玻璃仪表板总成汽车座椅塑料内饰件等铸造主要负责汽车的功能模块制造如变速箱外壳齿轮前后悬机械加工锻造架总成等粉末加工请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共25页简单金融成就梦想新三板研究资料来源汽车车身机械工程材料选用与成型技术研究申万宏源研究新能源汽车注重轻量化技术车身冲压件关注材料升级及相适应的工艺调整实验证明新能源汽车降重100kg续航可提升10-11里程焦虑背景下轻量化是新能源车发展的必然趋势汽车轻量化技术包括结构材料工艺三个维度主要围绕材料轻量化展开为适应轻量化材料特性及满足多种材料连接需求轻量化工艺也是影响车身制造工艺的重要因素图14轻量化技术工艺包括结构材料工艺三个维度主要围绕材料轻量化展开资料来源汽车轻量化技术的研究现状综述申万宏源研究材料方面车身是整车轻量化重点领域铝合金和高强度钢是轻质材料首选车身是整车重量占比最高的部分新能源车与燃油车相近车身约占整车重量的30其中白车身约占整车重量的1518车身轻量化材料主要有高强度钢铝合金镁合金碳纤维材料等综合技术成熟度减重效果和成本铝合金和刚强度钢均是性价比较高的轻量化选择表4轻量化材料性能减重效果及成比比强度材料密度gcm3抗拉强度MPa减重效果材料成本Mpagcm3普碳钢低碳钢7648127441270-低高强度钢双相钢7960011801751024低铝合金272901143060较高镁合金182501466070较高请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共25页简单金融成就梦想新三板研究碳纤维15203500133460高普碳钢低碳钢7648127441270-低资料来源轿车车身轻量化及其对连接技术的挑战申万宏源研究1铝合金材料具有轻质铝密度约为钢13可回收易成型吸振性强的特点铝材处理及加工工艺进步驱动铝合金材料在主要车身结构中普及根据中金企信预测铝合金在车门系统渗透率将由2020年28提升至46车身渗透率将由2020年9提升至2025年18图15主要车身结构中铝合金普及度有望提升9085807370604846504028301820691040覆盖件车门全铝车身2015年2020年2025年E资料来源中金企信国际咨询申万宏源研究2高强度钢吸能性好强度高成本低于铝镁合金减重效果随强度增加而增加为兼顾钢种强度与延展性已发展出第三代先进高强度钢广泛应用于多种车身零部件目前国际主流车型的高强度钢占比达60以上我国车身平均使用比例在50以上预计未来达到60-65图16第三代先进高强度钢具备更优异的钢强度和延展性资料来源汽车轻量化技术的研究现状综述申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共25页简单金融成就梦想新三板研究工艺方面轻量化材料的物理特性各有差异对焊接工艺提出不同要求激光焊接占据重要地位激光焊技术具有能量密度高焊接速度快效率高精度可靠性高焊接变形小等优势可焊材质种类范围大也可相互接合各种异质材料被广泛应用于钢制车身和铝制车身图17汽车零部件激光焊接特点及用在高强度钢和铝合金材质的优势资料来源盖世汽车申万宏源研究222一体压铸落地预计中长期与传统工艺并存一体压铸技术落地引领车身制造变革一体压铸系指采用特大吨位压铸机将多个独立的零部件高度集成压铸一次成型为几个大型铝铸件替代传统的冲压焊接工序特斯拉是一体压铸车身应用的开拓者据报道采用一体压铸技术后ModelY后下车体总成的重量降低30制造成本降低40制造时间由12h缩短为约140s传统车企如奔驰沃尔沃等已确定跟进蔚来理想小鹏华为问界长安小米一汽等国内车企也已规划布局该工艺请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共25页简单金融成就梦想新三板研究图18一体压铸工艺革新传统冲焊环节资料来源盖世汽车申万宏源研究预计中长期一体压铸与传统工艺并存一体压铸有特定的产品指向适用于结构复杂单件数量多且非高强度结构件的部位冲压件具有制作尺寸稳定成本低刚度好等固有优势较难被一体压铸全面取代从发展阶段看一体压铸对全流程品控与稳定提出很高要求目前产业链配套尚不完善压铸设备模具材料配方压铸工艺等仍有较多技术难点需攻克表5一体压铸工艺推广的主要难点序号内容1对压铸机的锁模力模板尺寸压射量压射压力以及速度控制等提出高要求2需要新型高强韧免热处理且铸造工艺性能优良的铝合金材料3需要成熟的超高真空压铸工艺需要精准控制铝液的充型温度压铸速度和压力维持模具温度场的稳定避免凝固过程中发生变形等缺4陷5大铸件售后维修成本高资料来源一体化压铸应稳慎徐图申万宏源研究3格局自主品牌崛起国产零部件迎机遇31整车在产业链中占主导零整合作稳定整车环节在产业链中地位牢固零部件行业具有地域性特征现代汽车工业中整车厂主导供应链体系负责车型设计整车组装和品牌经营其他所有白车身座椅悬架结构件的冲压环节和组件焊接环节交由零部件厂商生产零部件企业选址和布局大多围绕整车厂商建立表现出整体分散区域集中的特点请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共25页简单金融成就梦想新三板研究图19国内汽车零部件企业配套主机厂分布资料来源智研咨询申万宏源研究零部件逐级供应形成金字塔型体系一级供应商与整车厂合作密切零部件企业通常划分为一级二级三级供应商一级供应商提供系统总成或模块化产品参与新车型关键零部件的研发和设计需要具备与整车厂联合研发的能力二三级供应商主要为一级供应商配套单个产品同质化竞争激烈出于产品安全相应速度等多方面考虑整车厂对一级供应商的审核严苛认证周期长一旦确定采购关系后将形成长期稳定的合作关系冲压件技术成熟国内外企业共同竞争冲压件领域市场主要竞争点在于提升产品良率以及降本增效从竞争格局看主要分为四类企业一是国外汽车大厂在国内的合资企业需求稳定生产技术先进二是国内大型民营冲压件生产企业具有自主模具设计制造能力和规模生产优势三是国内整车厂旗下子公司四是数量众多的中小型冲压件企业以凌云股份华达科技为代表的大型民营企业切入外资及合资车企供应链形成与外资品牌共同竞争的局面图202019-2021年国内代表性汽车冲压件企业营业收入请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共25页简单金融成就梦想新三板研究180015751600135414001178120010008006004184134723014002301831421342001049112213200凌云股份华达科技常青股份联明股份铭博股份2019年营收亿元2020年营收亿元2021年营收亿元资料来源wind申万宏源研究表6国内代表性汽车冲压件企业产品及配套车企公司名称主要产品配套车企高强度轻量化汽车安全防撞系统和车身结构件系统一汽大众上海大众上汽通用北汽东风新能源汽车电池系统配套产品低渗透低排放汽车尼凌云股份日产一汽丰田宝马奥迪奔驰特斯拉龙管路系统和橡胶管路系统各种系列规格的市政工程比亚迪等管道系统及其配件东风本田广州本田上汽大众上汽荣威单品冲压件发动机整车隔热件系列轿车发动机管类上汽通用一汽大众武汉本田广汽丰田华达科技件系列轿车轮罩系列轿车前立柱B柱系列轿车支东风日产广汽集团北汽集团奇瑞汽车架系列轿车纵横梁系列总成冲压件东风悦达起亚吉利汽车长安汽车中国重汽江淮汽车福田戴姆勒汽车奇瑞汽车陕西常青股份汽车冲压及焊接零部件重汽东风商用车上汽通用通用东岳通用北盛上汽大众联明股份汽车冲压及焊接总成零部件上汽集团吉利汽车比亚迪沃尔沃威马汽车长城铭博股份汽车冲压及辊压总成零部件汽车一汽红旗资料来源公司公告申万宏源研究32自主品牌表现好于合资崛起趋势明显新能源车成为本轮自主品牌破局关键中汽协数据显示16-17年自主品牌乘用车销量占比达到4344的历史较高水平上一轮自主品牌崛起源自国内SUV市场红利以长城吉利为代表的自主龙头经过长期的技术积累逐步具备真正的正向开发能力带动自主车企品牌力突破2021年起得益于动力电池智能网联等原创技术的突破新能源汽车成为自主品牌销量的新增长极截至22年11月自主品牌市占率已达495中长期维度依托国产新势力和自主品牌形象根基国内完善的三电供应体系和在智能化领域的先发优势看好自主品牌市占率持续增长请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共25页简单金融成就梦想新三板研究图212011至2022年11月末自主品牌市占率30006000495025004300435744415000400840094095420138983741390738352000400010481077996838737866774954106559150069930005806211000200013891395137513071094123312491244119410870150086792810000000合资品牌万辆自主品牌万辆自主市占率右轴资料来源中汽协申万宏源研究产业配套体系相对封闭自主车企成长直接带动国产零部件需求合资整车厂产业链成熟上游多为外资合资的零部件制造企业国产零部件企业从自主品牌到切入合资的难度较大而对于自主车企新势力在成本约束下偏好选择具备性价比优势的国产零部件传统车企也倾向于与供应链内的国产供应商合作研发为国产零部件企业提供发展机遇33零部件趋向集成化供应利于份额爬升整车厂陆续推出模块化平台体系零部件供应向集成化单元发展降本驱动下整车厂陆续推出针对自身特点设计的模块化平台新平台打破传统汽车平台只针对一个级别车型的限制通过大批量共用零件实现成本削减和质量提升代表性平台如大众的MQB和MEB丰田的TNGA平台沃尔沃SPA平台福特的C平台等自主车企平台如比亚迪的E平台吉利的BMA长城汽车的柠檬等模块化架构推动零部件供应从单一部件向模块化制造集成化供应转变利于优质零部件厂商提升份额表7代表性整车厂模块化平台整车厂主要平台架构代表性平台特点合资品牌MQB零部件通用率7080可覆盖A00到B级车型大众C6PQ35MQBMLBMEBMEB电动车平台TNGA覆盖车型广零部件通用率80轻量化设计车身丰田MewBMewMCTNGA-BTNGA-C强度提升3065SPA采用高强度硼钢强度提升重量减少零部件通用率沃尔沃SPAVEACMA40自主品牌比亚迪BNADM-pDM-iBNA兼容燃油车混动车和纯电动车吉利CMABMASEASPABMA覆盖多种车型匹配多种动力零部件通用率70请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共25页简单金融成就梦想新三板研究长城柠檬坦克咖啡智能柠檬车型覆盖广轻量化设计零部件通用率达到6080资料来源盖世汽车申万宏源研究车身和结构模块的集成化率低有较大提升空间目前集成化率高的零部件模块有5个车身玻璃模块轮毂和轮胎模块安全保护模块刹车模块和排放模块占单车总价值的12集成化率居中的零部件模块有7个包括内饰件模块温度控制与空调模块电子与电器模块燃料模块车桥和驱动轴模块悬挂和转向模块占单车总价值的45集成化率低的零部件生产有4个分别为变速器模块音响与通信模块车身和结构模块发动机模块约占单车总价值的434公司发挥区域优势绑定自主品牌共成长41立于中国汽摩配之都把握前沿技术应用公司区域优势显著瑞安市汽车零部件产业从上世纪70年代起步拥有瑞明瑞立胜华波等一批行业龙头企业形成上下游紧密衔接的产业链和社会协作体系2021年年产值近700亿为国内100多家整车厂提供配套顺应汽车电动化智能化浪潮瑞安汽摩配产业逐步延伸至智能网联汽车配套市场根据当地培育发展战略性新兴产业行动计划2021将着力把汽车关键零部件产业打造成为瑞安首个千亿级产业集群当地以产业平台为引领配套科创平台强化先发优势瑞安市在2021年新建东新科创园组建智能汽车关键零部件产业工程师协同创新中心建立2200名工程师库覆盖动力总成电子电器内外饰底盘车身系统等汽车全产业链的各个技术领域形成行业专家库创新资源库知识产权库企业问题库四大服务数据库为当地汽车零部件产业平台科技赋能表8瑞安市着力将汽车关键零部件产业打造成千亿级产业集群时间政策举措主要内容瑞安市智能汽车关键零部件万亩千亿新产到2025年将基本建成国内一流的智能汽车关键零部件产业基地2019年业平台建设规划实现营业总收入1000亿元2021年瑞安市培育发展战略性新兴产业行动升级智能汽车关键零部件万亩千亿新产业平台计划2021年计划2021年底建成瑞安市汽车零部件产业大脑10到2022年升级2021年构建汽车零部件产业大脑为温州市产业大脑到2025年建成浙江省零部件产业大脑让企业成为产业链培育的主体推动智能网联汽车产业链向价值2022年汽车零部件智能网联汽车产业链链长制链高端延伸2022年科创中国省级试点实施打造科创中国瑞安科创高地行动资料来源瑞安市政府网站申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共25页简单金融成就梦想