铝：★☆☆（去库支撑仍存短期铝价维持震荡走势）
　　上周五外盘震荡收高，LME三月期铝价小幅收涨0.15%至2395.5美元/吨。沪期铝夜盘低开高走，主力2301合约小幅收高于18690元/吨。早间现货市场表现略显清单，贸易商接货减少，下游按需采购量有限，持货商惜售信心不足，市场流通货源渐趋宽松。华东市场主流成交价格在18800元/吨上下，较期货升水150左右。广东主流成交价格在18850元/吨上下。当前市场去库但消费走弱的情况并存，疫情对物流影响依旧较大，到货持续偏低致使显性库存继续去化，为当前铝价提供支撑，不过弱消费对价格则形成牵扯。短期铝价维持反复震荡为主，操作上建议观望为主，待垒库后做空机会。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝去库支撑仍存短期铝价维持震荡走势上周五外盘震荡收高LME三月期铝价小幅收涨015至23955美元吨沪期铝夜盘低开高走主力2301合约小幅收高于18690元吨早间现货市场表现略显清单贸易商接货减少下游按需采购量有限持货商惜售信心不足市场流通货源渐趋宽松华东市场主流成交价格在18800元吨上下较期货升水150左右广东主流成交价格在18850元吨上下当前市场去库但消费走弱的情况并存疫情对物流影响依旧较大到货持续偏低致使显性库存继续去化为当前铝价提供支撑不过弱消费对价格则形成牵扯短期铝价维持反复震荡为主操作上建议观望为主待垒库后做空机会铜需求较弱铜价难以持续走高周五隔夜铜价偏强运行主力2302合约收于65690元吨涨幅046近期铜进口盈利窗口持续关闭叠加年底部分铜企补库上周上期所铜库存下降9472吨至545万吨华南部分冶炼厂检修未结束再加上跨省运输效率下降本周国内铜现货升水居高不下短期低库存高升水对铜价存一定支撑但目前国内铜消费整体表现较弱而且新增病例大幅增加对市场经济活动有所冲击在疫情及传统消费淡季的压力下后续铜消费将继续走弱低库存高升水难以持续1月之后国内铜库存或进入累库阶段预计铜价难以持续走高后续将延续震荡偏弱运行镍纯镍短缺支撑镍价高位震荡周五隔夜镍价继续走高主力2302合约收于218950元吨涨幅066目前LME镍流动性较低资金博弈下LME镍价波动较大对沪镍有所影响从基本面来看目前纯镍结构性短缺依然存在近期LME镍价持续走高进口亏损扩大国内纯镍库存持续处于低位上周上期所镍库存下降749吨至2459吨纯镍现货报价进一步走高金川镍报升水11000元吨纯镍短缺低库存高升水对镍价存较强支撑但不锈钢在需求疲弱大幅累库的弱基本面下不锈钢盘面大幅下挫不锈钢价格下跌后将施压上游镍铁价格而且钢厂陷入亏损后也将加大减产力度年底新能源领域镍需求走弱基本面不足以支撑镍价持续走高但资金博弈下LME镍价大幅波动干扰沪镍暂时观望锌多空博弈锌价宽幅震荡上周五隔夜锌价回涨沪锌主力2302合约收于23370元吨涨幅093上周五国内现货市场下游到货仍不多升水小幅上行上海报01410库存方面截止上周五国内社库大幅回落至444万吨历史低位累库大不及预期LME库存继续维持降势近期供应方面12月国内精炼锌产量预计继续攀升至年内最高但受疫情影响物流延迟上周一欧盟达成天然气限价协议设180欧元兆瓦时上限低于先前提案天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱但目前海外炼厂暂无更多复产消息需求方面由于国内疫情放开后更多人数感染风险对下游开工造成一定负面影响企业均准备提前放假整体上近期供增需减预期下锌价或阶段性回落但超预期去库下建议谨慎操作铅超预期降库下铅价强势走高上周五隔夜铅价继续上涨沪铅主力2301合约收于15995元吨涨幅082上周五国内现货市场铅价回升下游采购意愿下降原生铅江浙沪市场报01-50再生铅报含税贴水250-325价差扩大库存方面下游年前备库下上周五SMM国内铅锭社会库存再度转降降幅近万供应端11月国内再生铅产量如期增加而12月预期回落上周贵州再生铅炼厂因工人到岗不足影响生产炼厂厂内库存普遍较低目前废电瓶价格暂稳成本支撑下游需求方面近期下游铅蓄电池市场淡季需求下降疫情放开下好忧参半主要为中小型企业开工下降明显市场对年前仍有补库需求预期整体上预计近期市场表现为缓慢累库阶段铅价仍有较强支撑建议谨慎操作新湖黑色螺纹热卷消息面平淡震荡运行近期消息面和基本面比较平淡上周末唐山钢坯累跌50报3680元吨表需大幅下滑呈现供需双弱的特征目前感染人数大幅上升制约生产消费临近春节冬储备货偏谨慎铁水处于低位卷螺产量降幅明显实体经济当前仍承受着较大的下行压力预计近期在当前区间震荡运行为主铁矿石现实需求弱预计盘面震荡偏弱近期市场高位盘整而周五夜盘多头力量减弱盘面出现短时较大下跌目前盘面逻辑围绕弱现实和疫情影响为主铁矿当前基本面到港保持强势铁水回升较慢库存小幅回升但补库尚在进行整体矛盾不大供应方面全球发运回升澳巴及非主流均有增加到港2500万吨继续保持偏强水平预计高到港仍将持续需求方面日均铁水低位窄幅波动大幅回升动力不足库存方面港口库存叠加到港保持小幅累库趋势钢厂库存及库消比保持持续回升趋势综合来看铁矿基本面略弱周四伴随偏弱的成材表需数据短期市场以预期为主的利多交易殆尽目前围绕偏差的现实需求展开但当前材的冬储和原料补库仍在进行不看大跌预计高位震荡偏弱焦炭上周盘面宽震荡下行虽然疫情影响原料煤供给焦炭四轮提涨落地但螺纹表需同样受影响弱于预期市场交易仍围绕弱现实现货端焦企仍有五轮提涨意愿贸易商临近年关采购节奏放缓基本面来看焦企利润修复持续提产部分钢厂库存低仍有冬储需求除非看到铁水较大幅度下降年前焦炭现货维持易涨难跌不过淡季下吨钢可供原料侵蚀空间有限以目前表需来看节后大概率将负反馈至原料盘面短期触顶预计跟随成材偏弱运行焦煤上周盘面宽震荡下行虽疫情影响山西地区矿工到岗下游焦炭四轮提涨落地但螺纹表需同样受影响弱于预期市场交易仍围绕弱现实中澳会面也再度燃起澳煤恢复进口传闻现货端焦企虽补库延续但略放缓采购节奏个别竞拍价格小幅回落流拍率抬升市场观望情绪抬升焦企利润修复持续提产部分煤矿年底配额问题减产采销供需偏紧延续现货节前仍易涨难跌不过下游可侵蚀利润空间非常有限周末钢坯下跌盘面短期没有突破前高驱动交易逻辑转向回落预期预计跟随焦炭偏弱运行动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地供需双弱价格弱稳因年末安检配额用尽或疫情等因素部分企业减产供给略有收缩年底贸易商持货意愿不强而下游客户主打中长协非电刚需采购为主港口及产地市场活跃度均不高市场煤价格继续承压国际市场价格延续下行态势印尼中低卡价格平稳受弱冷空气影响本周起气温将继续回落维持距平偏低2至4状态主要省市电厂日增速放缓工业用电需求弱整体弱于去年同期水平各省市电厂库存持续去化存煤可用天数略有企稳保供支撑下电厂库存仍处于合理范围之内港口调入调出均恢复至高位港口库存稳中小增旺季过半防疫政策优化各地新冠感染高峰将至工业需求仍偏弱日耗支撑弱于预期近期煤价中枢窄幅下行为主主力合约持仓少流动性低不建议操作玻璃实际需求较差远月仍有预期周末期间沙河地区成交过百延续过百华东地区产销较差玻璃现货价格基本持稳沙河部分厂家小板价格上调近日来地产端宏观政策利好频现虽短期难有显著效果但市场情绪扭转玻璃厂冷修预期下降需求淡季沙河部分厂家开始冬储保价政策上周贸易商及深加工厂阶段性补货本周投机需求下降短期将交易实际需求近月库存压力较大反弹幅度受限政策预期将更多的兑现在明年下半年的旺季期间利多基本落地政策真空期或交易弱现实建议观望为主纯碱短期供需偏紧远月逐渐改善近日多数碱厂订单充足部分碱厂现货小幅涨价供应方面纯碱产量维持高位随着轻碱走弱厂家重质化率快速提高重碱累库为主需求方面重碱需求稳中有增轻碱刚需采购短期未有新增产能投产供需基本维持平衡若春节前下游补库仍有进一步去库可能但远月产能大规模投产供需走向宽松市场在宏观情绪带动下大幅拉涨远月仍显过激短期利多基本落地政策真空期或交易弱现实建议观望为主激进者逢高试空新湖能化原油今日外盘休市继续关注供应中断今日外盘原油休市圣诞节前后盘面交易清淡美国寒冷天气导致墨西哥湾关停180万桶日的炼厂产能北科达州关停30-35万桶日的生产产能俄罗斯副总理称为回应西方价格上限2023年初打算减产50-70万桶日俄副总理称欧盟市场仍然对俄罗斯液化天然气开放欧盟仍存在天然气短缺俄罗斯准备通过亚马尔-欧洲管道恢复天然气供应预计俄罗斯2022年向欧洲输送210亿立方米的液化天然气OPEC正在减产中国需求疲软美国近期需求稍有好转短期油价重点关注宏观地缘消息以及供应中断尤其是俄油情况沥青上周中石化华东汽运价格上调50元吨山东齐鲁持稳青岛下调150元吨12月排产环比大幅减少约60万吨厂库去库社会库去库山东厂库明显去库山东地区日照岚桥复产延期其它炼厂供应稳定整体出货较为顺畅部分炼厂控量出货下游按需采购周边终端项目基本进入尾声货源多流向南方华东地区扬子石化汽运恢复主力炼厂间歇生产阿尔法下月排产下降部分省份赶工项目支撑业者出货拿货积极性较好目前成交尚可基本面尚可盘面相对抗跌继续关注后期库存情况和原油价格变动燃料油原油上涨低高硫自身驱动暂不足夜盘FU05合约收2725元涨34元吨LU03收4087元涨96元吨内外涨至偏高位置俄罗斯或减产叠加美国寒潮但可能对炼厂影响更大圣诞节行情国际油价上涨高硫燃油OPEC减产美国SPR释放即将结束且有收储酸油过剩局面缓和未来俄罗斯出口有下降预期炼厂投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围短期有供需过剩内盘仓单偏高的压力中长期来看随着供应端下降裂解价差有上涨空间低硫燃油因新增产能以及原料充足等因素供应端宽松不过近期成品油回暖亚洲汽油-低硫柴油-低硫价差重回高位成品油对低硫支撑重现年底船运需求有支撑新加坡船供油利润回升冬季发电需求预计有一定的支持低硫燃油估值中低位下方有支撑关注成品油以及天然气对其动态影响中长期估值上行动力不足低高硫主要跟随原油波荡自身驱动不足PTA利润难以继续扩张上一交易日PTA主港现货在0570有成交个别在016575有成交成交价格在54805500附近1月上主港在0560成交1月中主港在0550有成交主港主流货源基差在0570成本方面上周五国际油价上涨PX收于940美元吨PTA即期加工费536元吨装置方面能投100万吨PTA装置重启再次延后嘉兴石化220万吨PTA装置已停车目前PTA负荷下降至603需求端聚酯开工延续小幅下滑终端织造开工再度转跌总体来看PTA延续供需双弱格局近期供应延续收缩累库幅度比预期慢终端需求转弱聚酯开工低位需求支撑不足近期主力移仓完成以后宏观资金对5月合约交易需求预期为主盘面震荡偏强PTA估值相对原油回升较多不过PTA仍然面临供应回升的预期以及年后需求好转是否兑现仍存不确定性预计PTA上行幅度会受限可以阶段性做空产业利润多SC空TA短纤需求支撑不足上一交易日浙江某大厂及其苏北工厂直纺涤短报价维稳半光14D现款出厂报7200元吨成交优惠商谈直纺涤短产销清淡平均21需求方面涤纱企业成品库存继续去化不过库存大多转移至纱厂并未消化且纱厂开工下滑需求支撑不足短纤工厂库存再度累积总体来看短纤供应维持需求支撑不足库存增加供需偏弱势近期盘面交易产业链需求恢复预期短纤相对原油表现偏强从基本面的角度看继续上行幅度有限可以阶段性做空产业利润多SC空PF甲醇下游亏损需求偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货12月国内开工环比稳定进口预期暂时回升预计整体供应增加烯烃方面沿海多套装置停车或降负总需求偏低利润亏损较大传统下游需求预期下降后期需求预期差近期港口库存累积不过整体水平仍处于同期低位甲醇供需预期差中期价格走势偏空尿素后期供需预期逐步改善上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1455万吨环比增加005万吨同比增加054万吨短期日产量预期维持偏低水平国内方面近期农业需求处于淡季尾声前期冬储需求较强工业端下游开工走强11月出口数据不及预期印度招标推迟近期企业库存下降后期预期继续去化后期供需将逐步改善操作建议观望MEG累库期上一交易日乙二醇价格重心宽幅整理市场商谈一般上午乙二醇价格重心弱势下行现货低位成交至4000-4010元吨附近午后盘面小幅修复上行场内商谈偏淡美金方面乙二醇价格震荡整理近期船货商谈多围绕485-490美元吨展开个别供应商参与询盘内外盘成交区间分别在3880-3935元吨470美元吨装置方面无较大变化需求端聚酯开工延续小幅下滑终端织造开工再度转跌综合来看近期需求转弱叠加供应回升预计乙二醇继续累库价格弱势为主LPG内盘上涨动力不足PG02合约收4299元涨37元吨华南现货写100至5400元吨华东折盘面跌40至5260元吨山东折盘面跌30至5190元维持最低价基准地国际油价上涨CP1月涨271美元至5875美元吨FEI1月涨274美元至617美元吨炼厂供应相对平稳码头到港增加冬季季节性旺季但工业餐饮提升缓慢烷基化与PDH开工回升化工需求增加尽管中东大国供应下降叠加季节性旺季但供应仍相对充足结构性问题仍存内盘亦受合约规则打压预计上行动力不足LL下游需求持续走弱LLDPE现货价格8160元吨今年未投放产能的预计投放时间稍有推迟目前计划1月投产PE检修装置稍有恢复PE整体负荷水平不高目前LL排产处于正常水平原油价格区间震荡近期LL外盘价格上涨环比上周上涨20美元吨PE进口成本提高不过PE标品进口窗口仍然打开疫情管控放松但PE下游正处于淡季需求继续走弱今年春节时间较早下游工厂放假以及节前备货时间提前石化库存56-1目前石化库存处于同比正常水平港口库存去化上游石脑油制利润情况环比好转标品进口窗口打开下游农膜利润处于正常水平包装膜利润较好05合约与现货基本平水101合约与05合约平水HD价格贴水LLLD与LL间价差继续收窄检修装置恢复PE供应增加但下游需求继续走弱主力合约价格偏弱运行关注原油价格的波动PP口罩需求对PP整体需求提升有限整体需求仍走弱拉丝现货7750元吨PP整体负荷水平上升近期纤维料排产上升拉丝排产有小幅下滑目前仍处于正常区间原油价格区间震荡外盘价格震荡上涨标品进口窗口即将关闭疫情管控放松导致下游部分工厂人手不足PP终端无纺布行业开工情况较好但无纺布在PP下游中占比较小其余行业需求并未有好转整体开工回落2023年春节时间较早下游节前补库以及放假时间提前PP出口窗口关闭出口量减少石化库存626目前石化库存处于同比正常水平上游生产利润情况环比好转丙烯单体价格环比走弱粉料生产利润好转外盘需求疲弱PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大05合约基差100元吨05合约小幅贴水09合约共聚与拉丝间价差较往年偏弱粒粉价差恢复至正常区间长期来看PP新产能不断投放供应压力较大PP价格预计偏弱运行L-PP价差长期有走扩趋势短期来看PP供应增加但下游需求走弱预计价格偏弱运行关注原油价格波动PVC疫情高峰给价格带来一定压力23日电石法PVC华东现货价格6175元下跌40元基差-14元PVC利润仍处于较低水平开工积极性略有提升但装置检修时间持续延长PVC开工率持续提升较为困难终端需求不足PVC下游开工水平进一步走低近期疫情管控大幅放松但终端需求恢复需要时间预期中期能看到需求小幅提升供应受利润和疫情影响处于往年同期最低水平而需求持续疲弱库存跟随供应下降而去库预期疫情放松管控将令库存增加PVC供应受疫情放松管控有所提升以及生产及运输将有所恢复预期短期基本面有压力当前疫情管控放松带来的市场乐观情绪变淡而各地正在迎来疫情高峰的冲击需求短时间难有起色将给价格带来一定压力苯乙烯供需均较为稳定价格总体无明显趋势23日苯乙烯华东现货价格8220元下跌45元基差-48元苯乙烯短期检修恢复开工提升至前期水平近期利润水平良好苯乙烯供应预期将保持稳定下游价格保持低位利润处于往年同期最低水平但仍有利润下游开工小幅低于往年同期水平由于供应下降而需求保持良好本周供应略有提升而需求下降近期库存水平整体持平连续数周维持8万吨左右的水平苯乙烯利润水平持续恢复开工率有持续提升的基础近期供应保持稳定装置常规检修小幅影响开工下游利润较低但仍有利润下游开工仍维持良好库存水平持平当前供需均较为稳定供需的小幅调节影响短期价格波动总体无明显趋势新湖农产油脂国内餐饮需求仍弱弱势持续上周五BMD毛棕盘面继续震荡下跌3月合约下跌159报收3831林吉特吨日线维持震荡格局今日关注12月前25日马棕出口船运数据MPOA预估12月前20日马棕产量环比上月同期减少387环比减幅目前小于五年均值目前出口数据看12月马棕库存可能环比继续下降但仍是供需较为平稳的库存水平当前产地供需没有矛盾中期产地库存将继续季节性回落虽然印尼B35将在明年1月实施长期利好国际棕油消费但全球棕油新年度目前预估供给增加数量大于需求B35利多效果现阶段有限国内方面上周五国内油脂继续走弱菜油相对跌幅温和国内棕油库存目前是历史同期最高供需在三个油脂中最弱12月或是国内棕油库存阶段高峰月近期关注库存是否出现下行拐点国内大豆延续高压榨12月大豆压榨量料在900万吨以上近期提货积极国内豆油库存1月可能才能看到较明显拐点国内菜油供需双增库存低位变化不大2301合约现货高升水持续因产业多头没有接货意愿12月最后一周甚至最后1-2天菜油2301期现价格可能才会收敛中短期国内疫情快速扩散对餐饮行业植物油消费的冲击仍在油脂弱势运行持续短期关注豆油及棕榈油主力合约区间下沿支撑情况操作上区间内观望为主或短空花生收购需求差盘面弱势持续上周五国内花生期货继续走弱4月合约下跌091报收9764元吨国内现货市场交投清淡现价继续趋弱油厂方面现货榨利仍在走差当前理论亏损约200元吨近期油厂收购意愿低整体到货量有限现货成交价格弱势油料收购价格在9600-9900元吨通货价格在10200-10400元吨上周五青岛嘉里小榨线收购价格下调100元吨降至9600元吨花生油销售整体不及预期油厂新签订单量有限旺季不旺综合来看下游花生油及花生粕需求持续较弱令油厂榨利较差油厂收购意愿欠佳的情况下产区出货压力显现中短期春节备货不久结束花生弱势持续纸浆短期需求不及预期操作建议观望2022年10月国际针叶浆发运量环比下降同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工下降铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降短期需求不及预期操作建议观望豆粕内强外弱隔夜美豆收于148575涨093主要受到新的出口生意的支持不过阿根廷农业产区迎来降雨制约豆价涨幅美国农业部表示美国私人出口商报告向未知目的地出售了124万吨大豆在202223年度交货阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示未来几天阿根廷农业产区预计将会出现大雨为干旱的农田带来缓解这制约了大豆市场的上涨空间我们维持之前的观点国内大豆供给的恢复可能仍是一个相对缓慢的过程不能过于乐观供给仍是主导当前豆粕行情的因素而不是由于疫情形势严峻导致的消费低迷随着未来菜籽大豆的大量到港豆粕在现货层面的压力将继续体现但期货盘面则受制于多种因素仍可能相对抗跌2月份后大豆到港量仍可能偏低如果叠加未来阿根廷可能出现的产量问题仍有可能重演过去两年的1季度基差强势行情我们认为粕类仍将暂时维持高位运行的态势现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪跌势未止上周生猪盘面有止跌迹象3月盘面回到16000附近发改委21号发文指出将继续紧盯市场供需和价格动态必要时采取收储等储备调节措施促进生猪市场长期健康发展发改委的表态暂时稳定住了市场心态盘面的大跌走势略有修复我们认为随着各地疫情相继达峰节前消费旺季或许不及往年但较目前一定会有增加各地达峰后的报复性消费很可能出现抛开上一轮非瘟超级周期不论本轮猪周期的波动也算得上是历史之最但是产能的波动其实很小能繁母猪存栏从高峰到低谷仅相差了387万头或85生猪存栏的波动也没有多大之所以价格出现如此大的波动资本的力量不容小觑疫情管控放开导致的阶段性消费真空期也起到了推波助澜的作用目前的生猪产能按照官方统计来看仍处于回升周期生猪存栏也在高位运行近月猪价打得过狠反而有利于远期猪价所以生猪期货盘面呈现比较明显的近弱远强的正向市场结构常规猪周期逻辑近几年被重塑时间节奏被打乱参考价值下降当前盘面可继续关注年前消费支撑下的逢高套保机会最近价格跌幅很大预计春节前大概率出现反弹再度入场的机会且如果节前价格打得过低的话节后可能会淡季不淡此外考虑到疫情管控措施优化未来经济向好预期下宏观情绪好转后续下游猪肉消费端存改善预期因此亦可关注后续盘面下行周期中的反套机会玉米基层售粮意愿增加上一交易日隔夜美玉米盘面基准合约收高09美国农业部表示美国私人出口商报告向墨西哥出售了150000吨玉米将在202223年度交货近期出口预期有所提振南美天气问题继续支撑玉米价格近期在墨西哥和美国在华盛顿举行会谈后墨西哥外交部周五表示两国目标是在1月份就墨西哥禁止进口转基因玉米一事达成协议相对利多美玉米出口前景持续关注美玉米出口方面动向国内方面近日华北上量增加价格再次呈现弱势东北地区企业库存仍处于低位贸易购销意愿相对偏低年前基层售粮情绪有所松动但企业提价意愿已显疲态仍是小幅下调报价为主近期进口利润较好打压盘面走势基层余量压力及年后进口到货等预期均利空盘面且近期疫情影响下多地迎来第一批疫情冲击消费端处于阵痛期整体市场环境相对低迷盘面亦在整体偏空情绪下盘面价格趋向进口成本定价目前进口成本略高于国内种植成本价格预计盘面下方空间仍有限短期建议观望为主等待市场悲观情绪释放白糖国际原糖近紧远松郑糖自身驱动一般或在原糖带动下偏强震荡国际方面上周五原糖持续上行突破上方压力关口短期内国际食糖供应偏紧呈现近紧远松局面市场预期国际食糖的阶段性偏紧的供应情况会持续到2023年一季度而近期国际需求旺盛巴西12月前三周日军出口量同比增加了88基本面看巴西受降雨影响即将停机至明年3月泰国澳大利亚等主产国均延迟开机中短期内国际食糖供应紧张预计国际原糖短期内或偏强运行国内方面上周五原糖强势带动郑糖但考虑到郑糖自身驱动不足偏弱运行中短期看国内食糖供需趋于宽松国内新糖上量在即广西产区进入压榨高峰期同时食糖进口量同比有所增加中国海关总署数据显示11月食糖进口同比增加17后期仍有大量食糖到港需求端方面短期内食糖消费难见明显好转目前各地正处于疫情冲击第一波高峰期市场整体情绪不高成交情况未见大幅好转后市继续关注年末备货期消费数据内外价差较大短期内郑糖或在原糖带动下偏强震荡新湖宏观股指多地疫情冲峰关注好转信号由于目前多地疫情正在冲峰线下消费仍未开始恢复两市成交额近期低迷交投情绪不足当前市场确实缺乏除受益于中长期经济复苏的消费顺周期题材之外的短期题材但虽然市场在震荡下行但在前期低点的位置仍然存在支撑昨日央行传达工作会议精神表明要加大稳健货币政策实施力度引导金融机构支持房地产行业重组并狗持续释放LPR改革效能综合之下海外经济衰退国内经济弱复苏的大背景下地产链和大消费仍然是资金博弈的主要方向国内宽松政策的持续发力对A股形成支撑中长期尤其是明年下半年预计会呈现整体上行的趋势具体时间点需要关注政策利好反映到基本面出现好转的信号短期内需要等到疫情峰值过去各大城市的出行情况出现明显缓解市场情绪或将有所缓和国债央行连续大额投放债市震荡走强盘面上看上周国债期货整体走强上周市场交投清淡在央行呵护流动性股市下跌疫情扰动基本面预期等因素的影响下各期限债券收益率均出现明显下行上周初中信建投基金公告其基金再度发生大额赎回表明年末赎回压力仍在尤其在跨年到期时点短期其对债市的影响犹存资金面方面随着跨年临近银行体系资金面边际收紧上周央行连续大额净投放维稳银行体系资金面基本面方面本月公布房地产基建等经济数据其中基建依旧一枝独秀地产消费超预期走弱制造业受出口走弱影响而走弱整体看经济的现实比预期更弱从经济工作会议来看本次中央经济工作会议在稳增长的手段方面仍相对克制短期内债市风险不大市场从交易强预期切换回交易弱现实短期债市依旧有支撑中长期看政治局会议定调2023年政策基调货币政策精准财政政策加力增效同时首次未提及房住不炒市场对于未来宽信用的预期不减中长期长端债市仍承压黄金多空交织金价震荡盘面上看上周金价先扬后抑前半周继续交易衰退逻辑以及周二日本央行上调十年国债目标区间令市场对于日本即将退出宽松政策的预期升温衰退加避险情绪令伦金一度冲破1820美元但是随着周四公布美国上周首次申请失业救济人数回升幅度低于预期且三季度GDP年化季环比增速大幅上修至32高于修正值29以及初值26数据上暂时令美联储暂时摆脱了经济陷入衰退的忧虑但经济的修复意味着通胀居高不下市场鹰派加息预期再起提振了美元与美债收益率令金价承压走弱短期除了日本央行的消息和地缘局势随着联储放缓加息落地市场交易逻辑大概率继续转向衰退逻辑后期来看在海外经济大概率陷入衰退的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议