研究报告全文：国信期货研究Page1国信期货原油月报原油美国启动收储提振需求油价探底回升2022年12月25日主要结论12月份原油价格先抑后扬探底回升市场原来预计12月初OPEC月度会议会进一步加大减产力度结果实际最终会议决定维持10月份会议定的产量政策不变即没有进一步加大减产力度受此影响叠加国内11月份原油进口量同比大幅增加以及许多城市居民主动居家隔离减少出行12月上旬原油价格持续下跌创新低12月中旬美国释放出收储的信息油价开始触底反弹美国能源部12月16日表示将开始回购300万桶石油补充战略石油储备这是自今年创纪录地从库存中释放18亿桶石油以来首次这给油价带去支撑向市场释放了一个明确的信号油价在70美元桶附近是可以接受的未来美国潜在的继续收储行为有望提振原油需求12月7日EIA发布新一期能源展望报告报告数据显示2022年11月全球原油供应为10160万桶日全球原油需求为10024万桶日11月当月全球原油市场供需格局为供应大于需求从2022年四季度预测值来看全球石油供应预期为10129桶日全球石油需求预期为10061万桶日四季度供需格局预期为供应大于需求尽管欧佩克及其减产同盟国在2022年的大部分时间里一直在提高产量但该集团10月份决定从11月到2023年降低日产量200万桶并在12月会议上同意坚持该做法12月4日OPEC第34届部长级会议通过视频会议举行会议决定维持当前的产量政策不变也就是维持自2022年11月起将OPEC原油日均分析师范春华总产量从8月基准水平下调200万桶从业资格号F0254133美国能源信息署数据显示截至12月16日当周包括战略储备在内的美国投资咨询号Z0000629原油库存总量796858亿桶比前一周下降954万桶美国上商业原油库存量为电话0755-23510056418234亿桶较前一周减少590万桶美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存邮箱15048guosencomcn25221万桶较前一周增加85万桶数据同时显示美国汽油库存量226113亿桶比前一周增加253万桶馏分油库存量为119929亿桶比前一周减少24万桶美国商业原油库存下降而且降幅超过市场预期对油市形成利好支撑独立性申明技术面美国WTI原油期货价格12月份探底回升下方70美元附近支撑较强短期关注多空双方在80美元一线的争夺WTI原油后市可能在70-90美元作者保证报告所采用的数据均来自合桶区间震荡运行为主国内INE原油后市可能维持在500-620元桶区间震荡运规渠道分析逻辑基于本人的职业理行解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明第一部分白糖篇请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page2一行情回顾12月份原油价格先抑后扬探底回升市场原来预计12月初OPEC月度会议会进一步加大减产力度结果实际最终会议决定维持10月份会议定的产量政策不变即没有进一步加大减产力度受此影响叠加国内11月份原油进口量同比大幅增加以及许多城市居民主动居家隔离减少出行12月上旬原油价格持续下跌创新低12月中旬美国释放出收储的信息油价开始触底反弹美国能源部12月16日表示将开始回购300万桶石油补充战略石油储备这是自今年创纪录地从库存中释放18亿桶石油以来首次这给油价带去支撑向市场释放了一个明确的信号油价在70美元桶附近是可以接受的未来美国潜在的继续收储行为有望提振原油需求图原油主力合约走势数据来源博易大师国信期货二原油供需情况分析1全球原油供需12月7日EIA发布新一期能源展望报告报告数据显示2022年11月全球原油供应为10160万桶日全球原油需求为10024万桶日11月当月全球原油市场供需格局为供应大于需求从2022年四季度预测值来看全球石油供应预期为10129桶日全球石油需求预期为10061万桶日四季度供需格局预期为供应大于需求EIA发布的能源展望报告显示2022年全球石油日供应预期9997万桶同比增加432万桶其中欧佩克石油供应同比增加246万桶日至3411万桶日非欧佩克石油供应或同比增加185万桶日至6586万桶日EIA预计2022年四季度全球石油日供应预期10129万桶环比三季度增加27万桶四季度欧佩克供应环比缩减51万桶日至3421万桶日四季度非欧佩克供应环比增加78万桶日至6708万桶日EIA发布的能源展望报告显示2022年全球石油日需求预期9983万桶同比增加228万桶2022年四季度全球石油日需求预期10061万桶环比三季度增加11万桶预计四季度美国石油日需求为2048万桶环比增加1万桶预计四季度欧洲地区石油日需求为1460万桶环比减少8万桶预计四季度日本石油日需求为351万桶环比增加32万桶预计四季度中国石油日需求为1529万桶环比增加19万桶请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page3图全球原油月度供应量万桶日数据来源卓创资讯国信期货近期欧佩克发布了11月份石油市场月度报告该报告维持对今明两年石油需求增长的预测不变报告预计2022年全球日均需求将增加250万桶2023年日均需求将进一步增加220万桶达到平均每日需求10177亿桶与去年11月报告预测一致预计非欧佩克及其减产同盟国原油日产量将增加150万桶其中约75将来自美国报告还说随着2022年接近尾声近期全球经济增长放缓及其所有深远影响正在变得非常明显预计2023年仍将充满不确定性需要保持警惕和谨慎从公布的具体数据来看欧佩克在11月份原油产量合计减少744万桶天降幅明显从国家层面来看沙特减产最多高达404万桶天其次是阿联酋149万桶天伊拉克和科威特都减产超过10万桶天其他的国家幅度较小尽管欧佩克及其减产同盟国在2022年的大部分时间里一直在提高产量但该集团10月份决定从11月到2023年降低日产量200万桶并在12月会议上同意坚持该做法12月4日OPEC第34届部长级会议通过视频会议举行会议决定维持当前的产量政策不变也就是维持自2022年11月起将OPEC原油日均总产量从8月基准水平下调200万桶作为OPEC的重要组成部分欧佩克方面产油国的产出情况基本主导了整个欧佩克的产出动向根据欧佩克发布的最新一期月度能源报告中的数据来看欧佩克13个产油国11月份原油产量合计为28826万桶日排除3个减产豁免国参与减产的10个产油国11月份原油产量合计为24478万桶日较8月份减少788万桶日这个实际减产数量远低于欧佩克10个产油国合计1273万桶日的目标减产数量根据JODI联合石油数据库往期数据估测来看非欧佩克方面10个产油国11月份原油实际减产数量不超过50万桶日因此OPEC11月份原油实际减产数量在100-150万桶日之间远低于200万桶日的目标减产数量造成OPEC实际减产数量低于目标减产数量的原因在于大多数产油国原油产量本就低于目标产量在11月份之前除了沙特阿联酋伊拉克科威特等少数几个产油国存在减产空间外其余大部分产油国原油产量早就低于目标产量无需进一步减产便已经提前完成新一期的减产目标虽然OPEC减产数量低于目标后续减产空间受限对油市的推动作用大打折扣但是大部分产油国产出不足的情况不仅令OPEC在产量政策的制定方面保持了谨慎态度同时又确保了整个减产政策的超额完成请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page4图OPEC原油产量万桶日数据来源卓创资讯国信期货图沙特原油产量万桶日数据来源WIND国信期货通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示截止12月22日的一周美国在线钻探油井数量622座比前周增加2座比去年同期增加142座贝克休斯数据还显示同期美国天然气钻井数155座比前一周增加1座比去年同期增加49座其中美国陆地石油和天然气平台共计762座比前一周增加3座比去年同期增加192座美国油气钻井平台总计779座比前一周增加3座比去年同期增加193座美国能源信息署EIA数据显示截至12月16日当周美国原油产量1210万桶日较前一周持平美国原油进口量5819万桶日较前一周减少105万桶日美国原油出口量436万桶日较前一周增加4万桶日美国原油加工量15976万桶日较前一周减少15万桶日炼油厂开工率909较前一周下降13请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page5图美国原油产量千桶日数据来源WIND国信期货图美国新增原油钻机数数据来源WIND国信期货美国能源信息署数据显示截至12月16日当周包括战略储备在内的美国原油库存总量796858亿桶比前一周下降954万桶美国上商业原油库存量为418234亿桶较前一周减少590万桶美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存25221万桶较前一周增加85万桶数据同时显示美国汽油库存量226113亿桶比前一周增加253万桶馏分油库存量为119929亿桶比前一周减少24万桶美国商业原油库存下降而且降幅超过市场预期对油市形成利好支撑图美原油总库存千桶日数据来源WIND国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page6图美国能源信息署公布的美国原油库存每周增减数据数据来源WIND国信期货美国能源部12月16日表示将开始回购300万桶石油补充战略石油储备这是自今年创纪录地从库存中释放18亿桶石油以来首次这给油价带去支撑向市场释放了一个明确的信号油价在70美元桶附近是可以接受的未来美国潜在的继续收储行为有望提振原油需求2我国原油供需我国是世界上最大的石油进口国同时也是世界第二大石油消费国2022年1月-11月我国原油累计产量达到18777万吨累计同比增长3据卓创资讯统计截至12月21日山东地炼一次常减压装置平均开工负荷6589较上周持平未来短期内暂无新开工和新检修的地方炼厂优先保生产策略下多数炼厂负荷保持平稳为主图中国原油月度累计产量万吨数据来源WIND国信期货我国原油消费量有近70需要通过国际市场进口海关总署数据显示2022年1-11月份我国累计进口原油46026万吨累计同比下降14其中2022年10月11月原油进口量分别为4314万吨4614万吨而2021年10月11月进口量分别为3780万吨4179万吨数据显示2022年10月11月我国原油进口同比均出现大幅增加请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page7图中国原油月度进口量万吨数据来源WIND国信期货图中国原油累计进口量万吨数据来源WIND国信期货截至12月23日上海国际能源交易中心公布的交易所原油仓单数据为819万桶原油库存仓单从前期低点197万桶开始触底后持续回升图INE原油注册仓单数据来源INE国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page8三美国原油开采成本及中东主要产油国财政盈亏平衡点之前美国页岩油产区平均开采成本大概40-45美元桶2021年6-7月份美国原油平均开采成本已经下降至35美元桶左右但2021年10月底美国平均开采成本又回升至42美元桶附近随着通胀和人力成本上升2022年美国页岩油开采成本也在增加据美国能源信息署的数据2020年6月美国随时可开采的油井超过8800口达到峰值水平然而到了2022年2月这一数据下降至4400口以下创2013年末以来最低水平美国页岩油开采虽然迅速但是油井枯竭速度也很快生产商要不断钻探才能有足够油井可开采但是由于疫情许多页岩油生产商减少钻探如今必须加倍钻探才能弥补之前大减的库存油井数量随着劳动力等成本上升即使增加投资也无法快速增加页岩油产量一些规模较小的页岩油生产商因为经营成本高涨和很难找到足够人手不得不放慢原油开采速度为应对供应链紧张局面美国总统拜登不顾环境影响以增加原油产量拜登政府6月向石油和天然气公司提供在联邦土地上在至少8个州的钻探权图美国各主要页岩油产区开采成本数据来源BLOOMBERG国信期货中东主要产油国原油开采成本很低基本保持在大约10美元桶但是这些国家经济结构单一严重依赖原油出口创汇来维持国内的财政收支平衡2020年为了实现财政收支平衡沙特原油出口价格需要达到78美元桶科威特卡塔尔则需要原油出口达到大概50美元桶故当国际原油价格低于30美元桶这些原油主产国有很强的动力进行联合减产通过统一行动达到减产保价的目的俄罗斯和沙特作为原油主产国近年在努力调整经济结构减少对原油出口的依赖沙特能源部长萨勒曼王子表示欧佩克及其减产同盟国有承诺灵活性和手段来应对挑战并提供指导包括随时以不同形式减产图海湾国家财政平衡点原油价格数据来源BLOOMBERG国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page9四技术分析技术面美国WTI原油期货价格12月份探底回升下方70美元附近支撑较强短期关注多空双方在80美元一线的争夺WTI原油后市可能在70-90美元桶区间震荡运行为主国内INE原油后市可能维持在500-620元桶区间震荡运行图美国WTI原油期货连续合约周线图数据来源博易大师国信期货请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金国信期货研究Page10重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士如引用发布需注明出处为国信期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利报告所引用信息和数据均来源于公开资料国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断仅供阅读者参考不能作为投资研究决策的依据不得被视为任何业务的邀约邀请或推介也不得视为诱发从事或不从事某项交易买入或卖出任何金融产品的具体投资建议也不保证对作出的任何判断不会发生变更阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果均不可归因于本研究报告均与国信期货及分析师无关国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金