本报告导读：
　　公司近期公告非公开发行A股股票预案，定增募资助力成长。公司持续受益EVA行业高景气红利，并积极打造新材料平台企业，业绩高增长可期。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司公告2022年度非公开发行A股股票预案，持续发挥新材料平台优势。维持2022-2023年EPS预测0.99、1.32元，新增2024年EPS预测1.52元。维持目标价39.20元，维持“增持”评级。
　　EVA料业绩高增，行业高景气延续。2022Q3公司EVA出货约4万吨+，受益于管式尾升级改造项目生产优化，产出环比Q2小幅提升；产品价格继续维持高位，预计Q3含税均价约2.4万元/吨。展望Q4及2023年，随着光伏终端装机需求高增，主产业链产能扩张加速，胶膜克重提升等多因素驱动，高品质EVA光伏料需求高增。而供给端，EVA粒子依然是光伏行业扩产最慢的环节，产能扩张时间长达3-4年，且2023年将遇到投产小年，行业高景气有望延续。
　　持续发挥新材料平台优势，定增募资助力成长。公司近期公告2022年度非公开发行A股股票预案，拟募资20.2亿元用于新能源材料和生物可降解材料一体化项目建设。公司规划多个新材料项目投产，助力增长新动力：1）“10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合项目”计划于2022年底；2）“2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置项目”计划于2023年上半年；3）“生物可降解材料聚乳酸项目”计划于2023年底；4）“新能源材料和生物可降解材料一体化项目”计划于2024-2025年；5）“电子级高纯特气和锂电添加剂项目”计划于2023年下半年。
　　催化剂。供应链长单签订、产能加速释放、下游装机需求大规模启动。
　　风险提示。海外疫情影响装机的风险、超预期行业扩产致竞争加剧。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo基础化工原材料TableMainInfoTableTitleTableInvest联泓新科003022评级增持上次评级增持EVA有望持续紧俏定增助力公司成长目标价格3920上次预测3920公当前价格2712司庞钧文分析师周淼顺分析师石岩分析师20221224021-38674703021-380382640755-23976068更交易数据pangjunwengtjascomzhoumiaoshungtjascomshiyan019020gtjascomTableMarket新证书编号S0880517120001S0880521040003S088051908000152周内股价区间元1732-5879报总市值百万元36221本报告导读总股本流通A股百万股1336307告流通股股百万股公司近期公告非公开发行A股股票预案定增募资助力成长公司持续受益EVA行BH00流通股比例23业高景气红利并积极打造新材料平台企业业绩高增长可期日均成交量百万股1695投资要点日均成交值百万元59078TableSummary维持增持评级公司公告2022年度非公开发行A股股票预案持续TableBalance资产负债表摘要发挥新材料平台优势维持2022-2023年EPS预测099132元新增股东权益百万元68482024年EPS预测152元维持目标价3920元维持增持评级每股净资产513EVA料业绩高增行业高景气延续2022Q3公司EVA出货约4万吨受市净率53净负债率2696益于管式尾升级改造项目生产优化产出环比Q2小幅提升产品价格继续维持高位预计Q3含税均价约24万元吨展望Q4及2023年随着TableEpsEPS元2021A2022E光伏终端装机需求高增主产业链产能扩张加速胶膜克重提升等多因素Q1020008驱动高品质EVA光伏料需求高增而供给端EVA粒子依然是光伏行业Q2020026证Q3021024券扩产最慢的环节产能扩张时间长达3-4年且2023年将遇到投产小年Q4020041行业高景气有望延续全年082099研持续发挥新材料平台优势定增募资助力成长公司近期公告2022年度究TablePicQuote报非公开发行A股股票预案拟募资202亿元用于新能源材料和生物可降52周内股价走势图解材料一体化项目建设公司规划多个新材料项目投产助力增长新动力联泓新科深证成指告110万吨年锂电材料-碳酸酯联合项目计划于2022年底2255万吨年超高分子量聚乙烯和9万吨年醋酸乙烯联合装置项目计划于332023年上半年3生物可降解材料聚乳酸项目计划于2023年底11-114新能源材料和生物可降解材料一体化项目计划于2024-2025年-335电子级高纯特气和锂电添加剂项目计划于2023年下半年-55催化剂供应链长单签订产能加速释放下游装机需求大规模启动2021-122022-042022-082022-12风险提示海外疫情影响装机的风险超预期行业扩产致竞争加剧升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend营业收入5931758184591069212295绝对升幅-15-39-27-528122615相对指数-14-38-1经营利润EBIT8821168161221212312-143238329TableReport相关报告净利润归母6411091132717662035-2070223315EVA高景气延续打造新材料平台企业每股净收益元04808209913215220220301每股股利元000055007009009TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E经营利润率149154191198188净资产收益率115172175192183投入资本回报率8695120143142EVEBITDA13403040208215341331市盈率57673387278320921815股息率0020030303请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage联泓新科003022TableOtherTableIndustry模型更新时间Info20221223财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入5931758184591069212295原材料营业成本45445675606975878853税金及附加3955556980基础化工销售费用4551638092管理费用259359364460529EBIT8821168161221212312公允价值变动收益013000TableStock投资收益-103081112联泓新科003022财务费用133140268326237营业利润7691269157720982419所得税114164237315363少数股东损益1415131821净利润6411091132717662035评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产24462212257135364498上次评级增持其他流动资产2018212530长期投资260315181121目标价格3920固定资产合计51877001705171517226上次预测3920无形及其他资产8071057109711171137资产合计975912092127121382515036当前价格2712流动负债24793499286923091573非流动负债15742013202320332043股东权益570665807820948411420投入资本IC871610747113771260613857TableWebsite公司网址现金流量表wwwlevimacnNOPLAT7511017137018031965折旧与摊销348498210260310流动资金增量2-11076199资本支出-331-364-337-405-431公司简介自由现金流7701149135017181943TableCompany经营现金流11211268158320862346公司是一家从事先进高分子材料及特投资现金流-331-1236-348-424-459种化学品的研发生产与销售的高新技融资现金流780-741-875-697-925现金流净增加额1570-708360964962术企业公司立足以市场为导向产财务指标销研一体化的创新体系现已建成国成长性内领先的烷氧基化合成与应用实验室收入增长率45278116264150EBIT增长率14532438131690以及先进高分子材料研发实验室净利润增长率205702217330153利润率毛利率234251283290280EBIT率149154191198188净利润率108144157165166收益率净资产收益率ROE115172175192183总资产收益率ROA6791105129137投入资本回报率ROIC8695120143142运营能力存货周转天数329387358248202应收账款周转天数9388909090总资产周转周转天数60055822548547204463净利润现金含量1812121212TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入5648403835偿债能力1m资产负债率4154563853142403m净负债率99297126-44-180估值比率12mPE57673387278320921815PB373768488401332-44-39-34-29-24-20-15-10EVEBITDA13403040208215341331PS479487437346300股息率0020030303周内价格范围Table52Range1732-5879市值百万元36221股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债28197357195430174744231152201522301835011-4171413-4521-293911-1254-8-55-1059-2056-182021-122022-052022-1020A21A22E23E24E20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E净负债现金百万联泓新科价格涨幅收入增长率净资产收益率联泓新科相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage联泓新科003022本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路600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