绿色债券本月一级市场方面，发行量为725.99亿元，月环比增长11.44%，今年累计发行金额已达10,310.36亿元，累计同比增长43.25%，这是自2016年绿色债券诞生以来，年发行额首次突破万亿元。本月募集资金主要投向清洁能源领域，共计351.56亿元，而今年6月新出台的绿色债券子品种“低碳转型债券”本月没有发行。从发行主体性质来看，央企依然是绿色债券发行市场的主力，不过其中一家上市公司——平安银行，发行了200亿元的绿色金融债，为本月单笔发行金额最大。从发行成本来看，11月发行的绿色债券呈现出了较为明显发行成本优势。10只可比绿色债券中，大部分低于当月可比债券平均的发行利率。
　　二级市场方面，11月绿色债券现券交易总额共计1,647.17亿元。到期收益率变化方面，11月绝大多数的绿色债券到期收益率随国债收益率曲线同步向上变动，大多上升了40-50BP。
　　绿色债券评估方面，本月发行的47只绿色债券中有37只公布了第三方独立评估认证报告，大部分报告中对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价。
　　在上个月结束的“二十大”中再次提出要积极稳妥推进“碳达峰、碳中和”，报告中提出实现“碳达峰、碳中和”是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革。展望未来，绿色债券作为助力实现“双碳”目标的重要金融工具，随着我国对于实现“双碳”战略目标的路径逐渐清晰，相关企业融资需求也会同步增加，预计绿色债券的发行还存在巨大的发展空间。
　　

研究报告全文：远东研究绿色债券2022年12月22日作者杨安澜CFAFRM绿债年发行规模首度破万亿首只外资银行绿色金融债发行邮箱researchfecrcomcn2022年11月中国绿色债券市场运行报告摘要绿色债券本月一级市场方面发行量为72599亿元月环比增长1144今年累计发行金额已达1031036亿元累计同比增长相关研究报告4325这是自2016年绿色债券诞生以来年发行额首次突破万亿1绿色债券发行迎来淡季月元本月募集资金主要投向清洁能源领域共计35156亿元而今本月规模不足700亿元2022年10年6月新出台的绿色债券子品种低碳转型债券本月没有发行从月中国绿色债券市场运行报告发行主体性质来看央企依然是绿色债券发行市场的主力不过其中20221115一家上市公司平安银行发行了200亿元的绿色金融债为本月单笔发行金额最大从发行成本来看11月发行的绿色债券呈现2深交所向中国绿债原则看齐18出了较为明显发行成本优势10只可比绿色债券中大部分低于当家绿债评估机构获注册2022年9月可比债券平均的发行利率月中国绿色债券市场运行报告20221019二级市场方面11月绿色债券现券交易总额共计164717亿元到期收益率变化方面11月绝大多数的绿色债券到期收益率随国债3绿色债券发行规模大幅增长未收益率曲线同步向上变动大多上升了40-50BP来还有较大扩容空间2022年8月中国绿色债券市场运行报告绿色债券评估方面本月发行的47只绿色债券中有37只公布20220909了第三方独立评估认证报告大部分报告中对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价4中国绿色债券原则公布绿债市场迎来高质量发展2022年7月在上个月结束的二十大中再次提出要积极稳妥推进碳达峰中国绿色债券市场运行报告碳中和报告中提出实现碳达峰碳中和是一场广泛而深刻的20220808经济社会系统性变革展望未来绿色债券作为助力实现双碳目标的重要金融工具随着我国对于实现双碳战略目标的路径逐渐清5低碳转型债券出台携手绿色债晰相关企业融资需求也会同步增加预计绿色债券的发行还存在巨券助推双碳目标2022年6月大的发展空间中国绿色债券市场运行报告202207156绿债发行量回升赋能新能源产业发展2022年5月中国绿色债券市场运行报告20220616116请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日一绿色债券一级市场运行情况2022年11月中国债券市场绿色债券1发行规模达到72599亿元约合8996亿美元包括了36个发行主体发行的金融债企业债公司债中期票据资产支持证券和短期融资券等各类债券47只发行金额环比上升1114具体债项情况见文后附表一绿色债券发行情况概要1募集资金使用的主要绿色领域为清洁能源11月发行的绿色债券中可明确募集资金投向占比最大的绿色领域为清洁能源领域共计35156亿元其次是基础设施绿色升级领域共计13633亿元今年6月新出台的低碳转型债券本月没有发行其他领域包括节能环保清洁生产生态环境本月均有所涉及18404213633节能环保清洁生产清洁能源6生态环境基础设施绿色升级35156图11111月绿色债券发行募投项目领域单位亿元资料来源Wind资讯远东资信整理1绿色债券本文所指的绿色债券为募集资金专门用于符合规定条件的绿色产业绿色项目或绿色经济活动依照法定程序发行并按约定还本付息的公司债企业债债务融资工具短期融资券资产支持证券216请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日2银行业为本月绿色债券发行规模最大的行业占比4132本月银行业发行的绿色金融债都建立了合格的绿色产业项目清单根据统计本月绿色金融债拟投放最多的领域为清洁能源领域银行30000公用事业25163交通运输4450非银金融3267建筑装饰2600轻工制造500房地产400环保300社会服务200050100150200250300350图11211月绿色债券发行企业所属行业情况单位亿元资料来源Wind资讯远东资信整理2022年1-11月期间绿色债券发行规模最大的行业同样为银行业银行271157公用事业179609交通运输56625建筑装饰51143非银金融41568房地产31958石油石化27500钢铁11700环保8391汽车6050综合4300煤炭4000电力设备2350建筑材料2080有色金属1837社会服务1500电子1500机械设备1000基础化工900轻工制造500纺织服饰500商贸零售300050010001500200025003000图1131-11月绿色债券发行企业所属行业情况单位亿元资料来源Wind资讯远东资信整理316请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日3绿色债券评估认证情况11月发行的47只绿色债券中其中37只债券有第三方出具的独立评估认证报告对债券发行过程中的绿色低碳产业项目的筛选标准和决策流程募集资金使用用途募集资金使用计划及管理制度信息披露与报告制度募投项目清单及碳减排等环境效益目标进行评估并认证绿色债券中诚信绿金科技北京有限公司15联合赤道环境评价有限公司12联合赤道环境评价股份有限公司4绿融北京投资服务有限公司2北京商道融绿咨询有限公司1安永华明会计师事务所1中节能衡准科技服务北京有限公司1深圳鹏元绿融科技有限公司10246810121416图11411月绿色债券评估认证机构认证数量单位只资料来源Wind资讯远东资信整理1-11月累计发行690只绿色债券中有310只有独立的第三方评估机构出具绿色债券评估认证报告4十一月绿色债券发行人属性以央企为主3503233130025022000200139411501005014625005001650地方国有企业公众企业民营企业外商独资企业外资企业中外合资企业中央国有企业图1152022年11月绿色债券一级市场发行企业类型与发行债券类型单位亿元资料来源Wind资讯远东资信整理416请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日5十一月发行绿色债券的债项级别发行人委托大多数为AAA级主体评级AAA级也占比较高247AAAAAAAAAAAA2317图11611月绿色债券债项级别单位只图11711月绿色债券发行人主体信用级别单位个资料来源Wind资讯远东资信整理6十一月发行绿色债券期限以1-3年含为主25222015111010540一年及以下1335五年以上图11811月绿债发行期限分布单位只资料来源Wind资讯远东资信整理516请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日二本月绿色债券发行利率观察与分析1本月绿色债券发行利率大多在3以下表12111月绿色债券发行利率发行利率债券只数个发行面额亿元25及以下833846253182932533562970354433654以上41840资料来源Wind资讯远东资信整理2本月发行的绿色债券表现出较为明显的发行成本优势十一月国内市场共计发行绿色债券47只其中有37只债券由于无同样券种同样期限同样评级的债券发行或因自身具有期权性质等原因无法进行直接有效比较因此以下分析仅对剩余10只绿色一般普通债券进行发行成本比较整体来看本月发行的绿色债券大多表现出了发行成本优势10只可比绿色债券中大部分低于当月可比债券2平均的发行利率表12210月绿色债券发行成本比较统计序号债券简称发行票面利率可比债券平均利率是否存在发行成本优势发行成本对比BP122越租G128299是-19222南海农商绿色债255264是-9322平安银行绿色金融债245264是-19422嵊交绿色债37456是-86522广西旅发MTN002绿色乡村振兴4837否110622山东发展MTN001碳中和债273315是-42722华润银行绿色债265264否18G天成1A124305是-65922杭州联合农商绿色债01255264是-91022华侨永亨中国绿色债324264否60资料来源Wind资讯远东资信整理2可比债券同月发行的同期限同券种同信用级别的一般普通债券616请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日3重点绿色个券观察a外资银行在中国发行首只绿色金融债券22华侨永亨中国绿色债11月15日华侨永亨银行中国有限公司成功发行总规模为5亿元人民币的2022年绿色金融债券这也是外资银行在中国境内市场发行的首单绿色金融债券本期绿色金融债券规模5亿元为3年期固定利率品种发行信用等级AAA由主承销商组织承销团通过簿记建档集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行票面利率324目前华侨永亨中国向企业和个人客户提供存款贷款贴现贸易及项目融资现金管理衍生品交易外币兑换理财和资金等服务并从事同业拆借证券投资等业务截至2022年6月末包括总部在内华侨永亨中国在北京上海厦门天津成都广州深圳重庆青岛绍兴苏州珠海和佛山等13个城市共设有19个网点从财务状况上来看该行净营业收入保持增长但市场环境波动对盈利稳定性造成一定不利影响不良率保持在较低水平但易受单一客户和行业波动影响从资产质量上来看该行证券投资资产整体安全性较高贷款质量保持良好拨备较为充足但客户集中度以及房地产和相关行业敞口较大资产质量易受单一客户和行业波动影响未来仍需关注宏观经济增速放缓国际贸易环境变化以及疫情等因素对该行业务运营和资产质量带来的影响从外部支持情况来看华侨银行集团业务分布广泛资本实力雄厚在亚洲银行体系中具有一定的重要性作为华侨银行集团的下属公司和在中国大陆唯一的商业银行华侨永亨中国在集团内具有非常重要的战略地位中诚信国际认为华侨银行集团具有很强的意愿和能力在有需要时对华侨永亨中国给予支持本次债券募集资金拟用于风力发电类项目绿色建筑类项目预计每年可以实现协同二氧化碳减排量1256万吨替代化石能源量544万吨标准煤协同二氧化硫减排量2878万吨协同氮氧化物年减排量2878万吨协同烟尘减排量576万吨b匈牙利发行人民币绿色主权熊猫债11月16日匈牙利政府在我国债券市场发行2022年第一期绿色人民币债券该笔债券发行面额共计20亿元发行利率375期限3年这是中国绿色债券原则发布以来境外主权发行人首次在中国债券市场发行绿色债券此次熊猫债在匈牙利绿色债券框架下发行该框架同时符合中国绿色债券原则国际资本市场协会ICMA要求及国际市场实践此次发行募集的资金将并入匈牙利政府的绿色资金池用于符合要求的相关绿色项目包括可再生能源能效提升生物土地资源的环境可持续管理水资源与废水管理清洁交通适应性等六个领域将促进匈牙利向低碳型气候适应型和环境可持续发展型经济模式过渡匈牙利政府已承诺于2050年实现碳中和并计划到2030年将其温室气体排放量在1990年的基础上至少减少40716请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日此次绿色主权熊猫债的成功发行是中匈两国继2021年11月签署中华人民共和国商务部和匈牙利创新与技术部关于推动绿色发展领域投资合作的谅解备忘录后又一重大合作项目是两国在可持续发展领域的又一重要探索为两国在一带一路框架下的合作增添浓墨重彩的一笔二绿色债券二级市场分析一市场交易规模截止至2022年11月30日银行间市场交易所市场分别有815只881只绿色债券在挂牌交易对应的债券余额分别为1089086亿和573039亿元2022年11月绿色债券现券交易总额共计164717亿元绝大多数绿色债券在银行间债券市场进行交易1400124868120010008006003526240020045870银行间债券市场上海证券交易所深圳证券交易所图21111月绿色债券现券交易规模单位亿元资料来源Wind资讯远东资信整理二二级市场收益率走势从11月份的无风险国债到期收益率来看与2022年10月末相比10月末国债收益率均有所上升具体来看1年期2年期3年期5年期和10年期国债收益率分别上升了38182694226624692221个BP收益率曲线相较月初平行向上移动并且幅度较大816请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日11月1日收益率曲线11月30日收益率曲线2902702502302101901701500500751002003005007001000图22111月国债收益率曲线变化单位资料来源中国债券信息网远东资信整理1十一月有成交的绿色债券中大部分随收益率曲线同向变动到期收益率均呈现不同程度的上升图22211月底绿色债券估价收益率较上月底变动情况资料来源Wind资讯远东资信整理916请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日2G17龙湖2G17龙湖3到期收益率出现较大幅度波动11月重庆龙湖企业拓展有限公司发行的G17龙湖2G17龙湖3两只债券的到期收益率变化幅度较大月初受部分负面信息影响收益率一度最高达到了2721随后房地产行业政策利好频发收益率有所下降期间还因交易出现异常波动遭遇两次临时停牌G17龙湖2G17龙湖3300028002600240022002000180016001400120010002022-11-032022-11-102022-11-162022-11-232022-11-292022-11-022022-11-042022-11-052022-11-062022-11-072022-11-082022-11-092022-11-112022-11-122022-11-132022-11-142022-11-152022-11-172022-11-182022-11-192022-11-202022-11-212022-11-222022-11-242022-11-252022-11-262022-11-272022-11-282022-11-302022-11-01图22311月G17龙湖2G17龙湖3到期收益率走势资料来源Wind资讯远东资信整理重庆龙湖企业拓展有限公司作为龙湖集团最主要的运营主体主营业务包括房地产开发和物业投资公司项目主要分布在以京津沈阳青岛烟台为核心的环渤海地区以重庆成都西安为核心的西部地区以上海浙江江苏为核心的长三角地区以武汉长沙为核心的华中地区以广东福建为核心的华南地区2021年公司实现营业总收入215055亿元今年前三个季度营业总收入为101919亿元从业务上来看重庆龙湖企业拓展有限公司在房地产开发及商业板块具有一定的规模优势区域市场竞争力及品牌实力突出土地储备充裕且分布均衡经营稳健度较高同时商业物业板块租金收入稳步增长为公司提供持续稳定的现金流然而在房地产行业下行背景下2022年以来公司的销售业绩面临较大的压力经营活动净现金流由正转负债务规模也有所上升存在一定的风险表224重庆龙湖企业拓展有限公司三条红线情况第三季度数据调整负债率净负债率现金短债比60154235204资料来源Wind资讯远东资信整理1016请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日不过11月房地产利好政策集中出台主要有第二支箭扩容允许开展保函置换监管资金业务金融16条恢复房企股权融资等11月29日重庆龙湖企业拓展有限公司母公司龙湖集团20亿元中期票据完成簿记该笔债券由中债信用增进投资股份有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保期限为三年票面利率仅30利率创中债信增担保民营房企债券的新低综合来看随着疫情防控措施的优化以及房地产企业的政策环境逐步宽松公司的财务状况有望进一步好转三环境效益评价代表性案例分析绿色项目实现环境效益改善环境是发行绿色债券的最终目的项目环境效益的大小以及环境效益目标实现的程度是决定债券绿色等级的重要因素对资金使用的绿色效益评估可间接监督发行人将绿色资金用于真正的绿色项目而非漂绿的项目中国银行间市场交易商协会在2021年3月关于明确碳中和债相关机制的通知中规定发行人应在募集说明书评估认证报告中详细披露绿色项目环境效益的测算方法参考依据以及能源节约量以标准煤计二氧化碳及其他污染物如有减排量等相关情况在募集说明书重要提示和募集资金运用章节显著标识本次募投项目预期达到的碳减排效果去年7月13日上海证券交易所发布公告上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号特定品种公司债券提出发行人应当在绿色公司债券募集说明书中披露募集资金拟投资的绿色项目情况包括但不限于绿色项目类别项目认定依据或标准和环境效益目标等内容深圳交易所也在同日发布公告深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第1号绿色公司债券做出类似的表述今年7月绿色债券标准委员会新出台的中国绿色债券原则也提出绿色债券的发行人应当披露绿色项目的环境效益并聘请独立第三方评估认证机构进行持续跟踪评估认证本月将重点关注匈牙利政府发行的匈牙利2022年第一期绿色人民币债券这是中国绿色债券原则发布以来境外主权发行人首次在中国债券市场发行绿色债券匈牙利2022年第一期绿色人民币债券本期债券发行规模为20亿元期限为3年募集资金净额将汇出境外兑换为欧元作为发行人的绿色资金并将用于匈牙利绿色债券框架中符合条件的绿色支出为匈牙利中央政府预算内的支出提供融资或再融资以推动匈牙利向低碳气候适应型和环境可持续的经济转型匈牙利每年会在其官方网站上公开披露募集资金使用情况报告直至募集资金使用完毕并且在募集资金使用完毕之后会披露环境影响报告两种报告的编写工作由政府间工作组负责各参与部门主要包括财政部创新与科技部农业部内政部等收集资金投放绿色领域支出项目数据并且编写报告相关章节内容提交给政府间工作组和指导委员会进行审核和确认1116请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日对于环境影响报告披露的内容主要包括绿色领域支出项目所产生的环境效益具体的环境效益指标详见下表表311绿色领域支出项目所产生的环境效益测算指标绿色领域支出项目类别报告指标环境效益指标项目数量年发电量单位兆瓦时可再生能源可再生能源装机容量单位兆瓦年温室气体减排量以二氧化碳当量计算项目应用数量年节能量单位兆瓦时能效提升受益群体数量和类别年温室气体减排量以二氧化碳当量计算能效提升的建筑数量欧盟自然保护区Natura2000的数量和面积土地利用与生物资源-可持续森林的面积保护区公顷数与面积占比水管网有效利用率废弃物和水资源管理水管网泄露率-从垃圾填埋场转移的废弃物数量年节能量单位兆瓦时新建运营的公共交通线路长度清洁交通年温室气体减排量以吨公里二氧化碳当量每名乘客使用新型环保交通工具的人数计算正在修复的污染区域数量污染防治-生态监测项目的数量和类别适应性变化支持实现气候变化适应的项目数量和性质-资料来源绿色债券第三方独立评估认证报告远东资信整理四总结与展望本月一级市场方面绿色债券发行量为72599亿元月环比增长1144今年累计发行金额已达1031036亿元累计同比增长4325这是自2016年绿色债券诞生以来年发行额首次突破万亿元本月绿色债券募集资金主要投向清洁能源领域共计35156亿元接近月发行额的一半而6月新出台的绿色债券子品种低碳转型债券本月没有发行从发行主体性质来看央企依然是绿色债券发行市场的主力不过其中一家上市公司平安银行发行了200亿元的绿色金融债为本月单笔发行金额最大从发行成本来看11月发行的绿色债券呈现出了较为明显发行成本优势二级市场方面11月绿色债券现券交易总额共计164717亿元到期收益率变化方面11月绝大多数的绿色债券到期收益率随国债收益率曲线同步向上变动大多上升了40-50BP1216请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日在上个月发布的二十大报告中再次提出要积极稳妥推进碳达峰碳中和报告中提出实现碳达峰碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革立足我国能源资源禀赋坚持先立后破有计划分步骤实施碳达峰行动而绿色债券是助力实现双碳目标的重要金融工具展望未来随着我国对于实现双碳战略目标的路径逐渐清晰相关企业融资需求也会同步增加预计绿色债券还存在广阔的扩容空间附表2022年11月份发行绿色债券明细单位亿元基础绿节能清洁清洁生态低碳序发行设施第三方独立评估认证色债券简称环保生产能源环境转型号面额绿色机构评领域领域领域领域领域升级级22三峡GN009碳中和1100100债22新能2号ABN004中诚信绿金科技北2257优先碳中和债京有限公司联合赤道环境评价有3GC小鹏2B04限公司中诚信绿金科技北422三峡银行绿色债01300119181G-1京有限公司22萧山机场联合赤道环境评价有5185185G1MTN002绿色限公司622盐港G12525绿融北京投资服务7G筑交优44有限公司联合赤道环境评价有822核风电GN004100100G1限公司联合赤道环境评价有922格盟SCP005绿色1717G1限公司中诚信绿金科技北1022越租G1100100G-1京有限公司联合赤道环境评价股1122奔驰财务GN001BC505G1份有限公司22融和融资中诚信绿金科技北125050G-1SCP009绿色京有限公司中节能衡准科技服务1322南海农商绿色债200126205104北京有限公司联合赤道环境评价有1422晋建次00限公司1316请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日基础绿节能清洁清洁生态低碳序发行设施第三方独立评估认证色债券简称环保生产能源环境转型号面额绿色机构评领域领域领域领域领域升级级联合赤道环境评价有15GC小鹏2C12限公司深圳鹏元绿融科技有16G22通水130限公司中诚信绿金科技北17G22盐控150京有限公司联合赤道环境评价有1822晋建优12限公司22凯盛2号ABN0041950优先22温州交运联合赤道环境评价有202020MTN002绿色限公司中诚信绿金科技北21G电租5C06京有限公司22桂交投MTN006乡北京商道融绿咨询有222020村振兴限公司中诚信绿金科技北2322三峡GN007200200京有限公司22平安银行绿色金融安永华明会计师事务2420001681617245债所特殊普通合伙2522嵊交绿色债707026G天成1B0722三峡GN010碳中和中诚信绿金科技北27400400G-1债京有限公司22蓉城轨交联合赤道环境评价有28100100G1MTN005碳中和债限公司22广西旅发中诚信绿金科技北29MTN002绿色乡村振2020G-1京有限公司兴中诚信绿金科技北30G电租5A97京有限公司22越秀集团GN001专中诚信绿金科技北314040G-1项乡村振兴京有限公司联合赤道环境评价有3222匈牙利债01BC200限公司1416请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日基础绿节能清洁清洁生态低碳序发行设施第三方独立评估认证色债券简称环保生产能源环境转型号面额绿色机构评领域领域领域领域领域升级级22三峡GN008碳中和中诚信绿金科技北33200200债京有限公司22大唐新能2ABN0043493优先碳中和债22山东发展联合赤道环境评价有355050G1MTN001碳中和债限公司联合赤道环境评价有36GC小鹏2A81限公司联合赤道环境评价股3722华润银行绿色债30061390147G1份有限公司联合赤道环境评价股3822重庆轨交GN0041515G1份有限公司22新能源4ABN004优中诚信绿金科技北39843先碳中和债京有限公司40G22岳建26041G天成1A112022杭州联合农商绿色中诚信绿金科技北4215013151G-1债01京有限公司22华侨永亨中国绿色中诚信绿金科技北4350G-1债京有限公司22华东勘测联合赤道环境评价股44MTN001专项乡村振6060G1份有限公司兴绿融北京投资服务45G筑交次03有限公司22三峡GN011碳中和中诚信绿金科技北46400400G-1债京有限公司22昆明轨道47100100SCP002绿色资料来源Wind资讯远东资信整理1516请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2022年12月22日作者简介杨安澜CFAFRM香港浸会大学金融学硕士远东资信评估有限公司研究与发展部研究员关于远东远东资信评估有限公司简称远东资信成立于1988年2月15日是中国第一家社会化专业资信评估公司作为中国评级行业的开创者和拓荒人曾多次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