研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝去库支撑仍存短期铝价反复震荡海外风险资产减持隔夜外盘金属多下跌外盘铝价相对抗跌LME三月期铝价跌015至2392美元吨国内夜盘小幅震荡主力2301合约围绕18600元吨波动收于18615元吨早间现货市场维持一定的需求量下游仍按需采购为主极少量补库贸易商表现尚可但成交未见明显提升华东主流成交价格在18830元吨上下较期货升水140左右年末市场消费走弱趋势明显近期铝加工厂生产再受疫情扰动开工下降不过疫情对物流运输影响仍较大市场到货量下降显性库存继续去化对当前铝价仍有一定支撑短期铝价在低库存及弱消费的情况下反复波动为主操作上减反弹做空思路关注宏观面情绪变化铜需求疲弱铜价高位回落隔夜铜价走弱主力2302合约收于65400元吨跌幅062隔夜美元走强打压铜价近期铜进口盈利窗口持续关闭叠加年底部分铜企补库上周上期所铜库存下降14万吨至64万吨华南部分冶炼厂检修未结束再加上跨省运输效率下降本周国内铜现货升水持续走高短期低库存高升水对铜价存一定支撑但目前国内铜消费整体表现较弱而且新增病例大幅增加对市场经济活动有所冲击在疫情及传统消费淡季的压力下后续铜消费将继续走弱低库存高升水难以持续1月之后国内铜库存或进入累库阶段预计铜价难以持续走高后续将延续震荡偏弱运行镍纯镍短缺镍价存支撑隔夜镍价走弱主力2302合约收于216030元吨跌幅134周三有媒体爆出Nornickel考虑将2023年的镍产量削减约10LME镍大涨但媒体称Nornickel减产是因为预计明年全球镍供应过剩目前LME镍流动性较低资金博弈下LME镍价波动较大对沪镍有所影响从基本面来看目前纯镍结构性短缺依然存在近期LME镍价持续走高进口亏损扩大国内纯镍库存持续处于低位上周上期所镍库存下降321吨至3208吨本周纯镍现货报价进一步走高金川镍报升水11000元吨纯镍短缺升水居高不下对镍价存一定支撑但本周不锈钢在需求疲弱上周有所累库的弱基本面压力下叠加宏观面压力不锈钢盘面大幅下挫不锈钢价格下跌后将施压上游镍铁价格而且年底新能源领域镍需求走弱基本面不足以支撑镍价持续走高但资金博弈下LME镍价大幅波动干扰沪镍暂时观望锌低库存支撑锌价止跌企稳隔夜锌价低位震荡沪锌主力2301合约收于23265元吨跌幅032今日国内现货市场下游到货仍不多升水持稳上海报01400库存方面截止本周一国内社库小幅回落01万吨至56万吨累库不及预期LME库存继续维持低位近期供应方面12月国内精炼锌产量预计继续攀升至年内最高周一欧盟达成天然气限价协议设180欧元兆瓦时上限低于先前提案天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱但目前海外炼厂暂无更多复产消息需求方面由于国内疫情放开后更多人数感染风险对下游开工造成一定负面影响上周开工除镀锌相对坚挺外压铸锌合金及氧化锌开工均延续回落而企业均准备提前放假宏观方面近期美联储偏鹰言论加上国内经济数据不及预期需求担忧再起短期供增需减预期下锌价阶段性回落但持续低库存下下方仍有支撑建议谨慎操作铅供需双弱补库需求支撑隔夜铅价维持窄幅波动沪铅主力2301合约收于15750元吨跌幅010昨日国内现货市场铅价回升下游采购意愿下降原生铅江浙沪市场报01-50再生铅报含税贴水200-275价差扩大库存方面本周一SMM国内铅锭社会库存继续小幅累库供应端11月国内再生铅产量如期增加而12月预期回落上周由于江西环保再生铅产量仍有减量本周贵州再生铅炼厂因工人到岗不足影响生产炼厂厂内库存普遍较低目前废电瓶价格暂稳成本支撑下游需求方面近期下游铅蓄电池市场淡季需求下降疫情放开下好忧参半主要为中小型企业开工下降明显大型企业目前没有较大调整市场对年前仍有补库需求预期整体上预计近期市场表现为缓慢累库阶段铅价高位回落后仍有较强支撑建议谨慎操作新湖黑色螺纹热卷表需下滑盘面震荡运行近期消息面和基本面比较平淡国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效再次强调金融十六条以及基建符合冬季施工条件的不得停工铁水处于低位卷螺产量降幅明显疫情感染人数仍处于上升趋势复工复产受到影响实体经济仍承受着较大的下行压力钢材供需双弱预计近期在当前区间震荡运行为主焦炭四轮提涨落地成材表需疲软盘面反弹后回落昨日盘面回吐周三的反弹虽然焦炭四轮提涨落地但钢联螺纹表需弱于预期疫情为双刃剑弱供给利多在前几日交易后市场开始交易弱需求现货端焦企仍有五轮提涨意愿贸易商临近年关采购节奏放缓基本面来看焦企利润修复持续提产部分钢厂库存低仍有冬储需求除非看到铁水较大幅度下降年前焦炭现货维持易涨难跌不过淡季下吨钢可供原料侵蚀空间有限以目前表需来看节后大概率将负反馈至原料盘面短期触顶预计跟随成材偏弱运行动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地价格弱稳产地非电需求偏低下游刚需及保供为主氛围偏观望港口价格持续承压贸易商心态偏悲观出货积极性增加但下游需求弱于预期下游市场煤采购积极性不高电厂终端主打中长协国际市场库存及货源充足价格整体下行沿海终端招标积极印尼中低卡价格坚挺冬至后进入数九的一九本轮冷空气影响还在继续根据气象预报24日至27日将有新一轮较弱冷空气自西向东影响全境继续支撑民用电需求增长主要省市电厂日耗略有企稳工业用电需求弱沿海地区日耗低于同比内陆地区日耗与去年持平各省市电厂库存持续去化存煤可用天数回落保供支撑下仍处于合理区间之内港口调入调出均恢复至高位港口整体持稳小幅变化迎峰度冬防疫政策优化各地新冠感染高峰将至工业需求仍偏弱日耗支撑弱于预期近期煤价中枢窄幅下行为主主力合约持仓少流动性低不建议操作玻璃产销环比走弱关注是否持续昨日沙河地区因环保即将运输受限贸易商提前备货产销转暖华中地区产销尚可华东地区产销较差本周厂库小幅去库地产端宏观政策利好频现即日地产相关政策频现虽短期难有显著效果但市场情绪扭转沙河部分厂家开始冬储保价政策上周贸易商及深加工厂阶段性补货需要警惕的是近月库存压力较大反弹幅度受限政策预期将更多的兑现在明年下半年的旺季期间短期利多落地政策真空期或交易弱现实建议观望为主纯碱供需仍然偏紧跟随宏观情绪近日多数碱厂订单充足部分碱厂小幅涨价纯碱产量维持高位随着轻碱走弱重质化率快速提高重碱小幅累库重碱需求稳中有增轻碱刚需采购短期未有新增产能投产供需基本维持平衡若春节前下游补库仍有进一步去库可能但远月产能大规模投产市场在宏观情绪带动下大幅拉涨远月仍显过激短期利多落地政策真空期或交易弱现实建议观望为主激进者逢高试空新湖能化原油节前交易清淡油价或延续震荡美国公布第三季度实际个人消费支出季率终值23高于预期17第三季度年化实际GDP也进行了上修但净出口对增长的贡献最大此外居民住房投资和库存构成拖累美国初请失业金人数变化不大仍接近历史地位日本与沙特阿美续签协议将在冲绳岛储存原油的期限再延长三年约130万千升作为向沙特阿美提供免费存储空间的回报日本在紧急情况下获得了对石油库存的优先索取权根据贸易商计算由于欧盟的禁运和价格上限预计12月波罗的海俄罗斯乌拉尔原油出口量将下降20从11月的600万吨降至500万吨左右甚至可能会降低至470万吨12月原油购买俄油的国家降至4个包括保加利亚印度和土耳其普京表示将于下周一或周二签署法令回应西方对俄罗斯石油出口的价格上限欧洲天然气连续第五天下跌原因是预计明年气温将保持温和而供应仍然充足天然气库存量仍有83美国天然气也大幅下跌12月23日当周美国石油钻井数增加2座至622座OPEC正在减产俄油短期产量影响不大中国需求较为疲软美国节前周消费稍有好转圣诞节来临市场交易清淡油价或延续区间震荡关注宏观地缘消息扰动和俄油出口情况沥青基本面较好本周中石化华东汽运价格上调50元吨山东齐鲁持稳青岛下调150元吨12月排产环比大幅减少约60万吨上周厂库去库社会库去库山东厂库明显去库山东地区日照岚桥复产延期其它炼厂供应稳定整体出货较为顺畅部分炼厂控量出货下游按需采购周边终端项目基本进入尾声货源多流向南方华东地区扬子石化汽运恢复主力炼厂间歇生产阿尔法下月排产下降部分省份赶工项目支撑业者出货拿货积极性较好目前成交尚可基本面尚可盘面相对抗跌继续关注后期库存情况和原油价格变动燃料油新加坡累库夜盘FU05合约收2691元涨49元吨LU03收3991元涨8元吨根据IES数据新加坡12月21日当周重油库存录得21403万桶环比增加1314万桶增幅65美国经济数据好于预期加息担忧升温美元走强股市商品下跌原油受此前供需改善影响相对坚挺国际油价宽幅震荡高硫燃油OPEC减产美国SPR释放即将结束且有收储酸油过剩局面缓和未来俄罗斯出口有下降预期炼厂投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围短期有供需过剩内盘仓单偏高的压力中长期来看随着供应端下降裂解价差有上涨空间低硫燃油因新增产能以及原料充足等因素供应端宽松不过近期汽油-低硫价差收缩柴油-低硫价差重回高位成品油重新支撑低硫年底船运需求有支撑冬季发电需求预计有一定的支持低硫燃油估值中低位下跌空间有限关注成品油以及天然气对其动态影响未来预计维持中低位PTA供需逐步宽松上行幅度有限上一交易日PTA现货市场商谈氛围一般个别主流供应商有出货个别聚酯工厂有补货基差波动不大主港现货在0570有成交个别略高在057512月底宁波方向货在0560有成交成交价格在55105520附近1月中主港在055055有成交1月下主港货在0535有成交主港主流货源基差在0570成本方面隔夜国际油价转跌PX收于950美元吨PTA即期加工费515元吨装置方面西南一套100万吨PTA装置重启暂推后具体重启时间待定华东一套220万吨PTA装置已停车需求端聚酯开工延续小幅下滑不过终端受疫情防控放松边际继续好转总体来看PTA延续供需双弱格局近期供应收缩累库幅度比预期慢终端织造环节延续两周边际好转下游心态转好暂未传导到聚酯环节PTA现货买盘仍偏弱基差弱势PTA短期震荡偏强不过终端织造预计12月底转弱以及PTA供应恢复预期仍会限制盘面反弹高度短纤需求持续性不足上一交易日直纺涤短现货报价多维稳成交重心部分优惠缩小下游纱厂及期限普遍有适度补仓因此产销好转平均在77附近半光14D直纺涤短江浙商谈重心7050-7200元吨福建主流7150-7250元吨附近山东河北主流7150-7250元吨送到需求方面原料支撑涤纱成交重心逐步跟进销售清淡因疫情影响部分地区涤纱开机负荷继续下滑总体来看短期涤纱环节去库但库存大多转移至贸易商和下游织厂暂未消化需求持续性不足目前短纤利润尚可基差走弱相对估值偏高预计继续上行幅度有限甲醇下游亏损需求偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货12月国内开工环比稳定进口预期暂时回升预计整体供应增加烯烃方面沿海多套装置停车或降负总需求偏低利润亏损较大传统下游需求预期下降后期需求预期差近期港口库存累积不过整体水平仍处于同期低位甲醇供需预期差中期价格走势偏空尿素后期供需预期逐步改善上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1455万吨环比增加005万吨同比增加054万吨短期日产量预期维持偏低水平国内方面近期农业需求处于淡季尾声前期冬储需求较强工业端下游开工走强11月出口数据不及预期印度招标推迟近期企业库存下降后期预期继续去化后期供需将逐步改善操作建议观望MEG累库期上一交易日乙二醇价格重心适度冲高回落市场商谈一般上午盘面坚挺上行现货高位成交至4060-4065元吨附近场内买盘跟进偏弱午后盘面回落明显场内交投偏淡美金方面乙二醇外盘重心窄幅整理日内近期船货商谈多在485-490美元吨附近场内买卖盘均偏少装置方面沙特两套分别为45万吨年55万吨年的MEG装置于11月起陆续停车目前均完成计划性检修装置现已顺利重启随着新冠感染人数不断增加施工条件受限减水剂需求明显下滑近期环氧市场走货不畅部分联产装置进行EOEG回切例如镇海炼化北方化学古雷石化等企业涉及EG日产量增加在950-1000吨附近需求端聚酯开工延续下滑不过终端织造受疫情防控放松边际有所好转综合来看乙二醇现实基本面供需双弱变化不大终端织造环节好转尚未传导到聚酯环节近期受宏观预期转好以及乙二醇自身估值低影响盘面反弹修复不过乙二醇产业层面仍是过剩的弱势格局中长期价格仍会承压LPG上行动力不足PG01合约收4262元跌23元吨华南现货维持约5500元吨华东折盘面5300元吨山东折盘面跌20至5220元维持最低价基准地国际油价震荡小幅下跌CP1月涨49美元至5604美元吨FEI1月涨01美元至5896美元吨运费大跌炼厂供应相对平稳码头到港增加气温下降燃烧需求增加烷基化与PDH开工小幅回升尽管中东大国供应下降叠加季节性旺季但供应仍相对充足结构性问题仍存内盘亦受合约规则打压预计上行动力不足LL价格偏弱运行LLDPE现货价格8160元吨今年未投放产能的预计投放时间稍有推迟目前计划1月投产PE检修装置稍有恢复PE整体负荷水平不高目前LL排产处于正常水平原油价格区间震荡近期LL外盘价格上涨环比上周上涨20美元吨PE进口成本提高不过PE标品进口窗口仍然打开疫情管控放松但PE下游正处于淡季需求继续走弱今年春节时间较早下游工厂放假以及节前备货时间提前石化库存56-1目前石化库存处于同比正常水平港口库存去化上游石脑油制利润情况环比好转标品进口窗口打开下游农膜利润处于正常水平包装膜利润较好05合约与现货基本平水101合约与05合约平水HD价格贴水LLLD与LL间价差继续收窄检修装置恢复PE供应增加但下游需求继续走弱主力合约价格偏弱运行关注原油价格的波动PP价格区间震荡拉丝现货7830元吨PP整体负荷水平上升近期纤维料排产持续上升拉丝排产有小幅下滑原油价格区间震荡外盘价格震荡上涨标品进口窗口即将关闭疫情管控放松物流情况好转PP终端无纺布行业开工出现明显好转但其余行业需求并未有好转2023年春节时间较早下游节前补库以及放假时间提前PP出口窗口关闭出口量减少石化库存56-1目前石化库存处于同比正常水平上游生产利润情况环比好转丙烯单体价格环比走弱粉料生产利润好转外盘需求疲弱PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大05合约基差-50元吨01合约小幅贴水05合约共聚与拉丝间价差较往年偏弱粒粉价差恢复至正常区间长期来看PP新产能不断投放供应压力较大PP价格预计偏弱运行L-PP价差长期有走扩趋势短期来看疫情管控放松PP无纺布需求较好但其他行业需求继续走弱短期将会维持区间震荡走势关注原油价格波动以及PP排产情况PVC疫情高峰给价格带来一定压力22日电石法PVC华东现货价格6215元下跌50元基差-10元PVC利润仍处于较低水平开工积极性略有提升但装置检修时间持续延长PVC开工率持续提升较为困难终端需求不足PVC下游开工水平进一步走低近期疫情管控大幅放松但终端需求恢复需要时间预期中期能看到需求小幅提升供应受利润和疫情影响处于往年同期最低水平而需求持续疲弱库存跟随供应下降而去库预期疫情放松管控将令库存增加PVC供应受疫情放松管控有所提升以及生产及运输将有所恢复预期短期基本面有压力当前疫情管控放松带来的市场乐观情绪变淡而各地正在迎来疫情高峰的冲击需求短时间难有起色将给价格带来一定压力苯乙烯供需均较为稳定价格总体无明显趋势22日苯乙烯华东现货价格8265元上涨125元基差-54元苯乙烯短期检修恢复开工提升至前期水平近期利润水平良好苯乙烯供应预期将保持稳定下游价格保持低位利润处于往年同期最低水平但仍有利润下游开工小幅低于往年同期水平由于供应下降而需求保持良好本周供应略有提升而需求下降近期库存水平整体持平连续数周维持8万吨左右的水平苯乙烯利润水平持续恢复开工率有持续提升的基础近期供应保持稳定装置常规检修小幅影响开工下游利润较低但仍有利润下游开工仍维持良好库存水平持平当前供需均较为稳定供需的小幅调节影响短期价格波动总体无明显趋势新湖农产油脂产地供需缺乏驱动油脂弱势持续昨天BMD毛棕盘面日内震荡下跌新基准3月合约下跌169报收3893林吉特吨日线维持震荡格局昨天MPOA预估12月前20日马棕产量环比上月同期减少387环比减幅目前小于五年均值其中西马前期降雨偏多截止目前12月该地区的产量环比减幅更大除非12月马棕出口环比减幅10以上否则12月马棕库存大概率继续环比下降但仍是供需充裕库存水平当前产地供需没有矛盾中期产地库存将继续季节性回落虽然印尼B35将在明年1月实施长期利好国际棕油消费但全球棕油新年度目前预估供给增加数量大于需求B35利多效果目前有限国内方面昨天国内油脂震荡偏弱其中豆油及棕油2305合约盘中增仓下跌迹象较明显国内棕油库存目前是历史同期最高供需在三个油脂中最弱12月或是国内棕油库存阶段高峰月此后将趋逐渐回落但中期预计仍是偏高库存国内豆油近期供需双增因大豆到厂增加及春节提货库存低位未见明显增加国内豆油库存1月可能才能看到较明显拐点国内菜油同样供需双增库存低位变化不大国内现货基差高企因产业多头没有接货意愿12月最后一周甚至最后1-2天菜油2301期现价格可能才会收敛中短期国内疫情快速扩散对餐饮行业植物油消费的冲击仍在油脂弱势运行持续操作上区间内观望为主或短空花生需求较差弱势持续昨天国内花生期货盘面弱势震荡4月合约下跌024报收9854元吨国内现货市场交投清淡基层出货意愿低上货量较少市场成交量有限油厂方面近期油厂榨利转差收购力度下降开机率仍相对偏低油厂花生米库存持稳花生油库存稍降当前油料米主流收购价格9700-10000元吨趋弱通货米价格收购价10200-10400元吨暂稳花生油销售整体不及预期油厂新签订单量有限旺季不旺近期一级普通花生油主流报17300元吨小榨浓香型花生油报19500元吨没有明显变化综合来看下游花生油及花生粕需求持续较弱令油厂榨利较差近期油厂开机仍偏低花生盘面预计弱势延续纸浆短期需求不及预期操作建议观望2022年10月国际针叶浆发运量环比下降同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降短期需求不及预期操作建议观望豆粕高位震荡隔夜美豆3月收于147275跌079因为气象预报显示南美将会出现更多降雨美豆出口销售疲软阿根廷农业产区出现了一些意外的大雨而且气象预测今后还会出现更多的降雨大豆市场回吐了周三建立的一些风险溢价美国农业部发布的周度出口销售报告显示截至2022年12月15日的一周美国202223年度大豆净销售量为736000吨202324年度净销售量为140000吨这意味着大豆销售总量为876万吨远低于一周前的近300万吨阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示迄今为止大豆优良率只有12比上周下降7由于天气干旱大豆播种工作只完成了61我们维持之前的观点国内大豆供给的恢复可能仍是一个相对缓慢的过程不能过于乐观供给仍是主导当前豆粕行情的因素而不是由于疫情形势严峻导致的消费低迷随着未来菜籽大豆的大量到港豆粕在现货层面的压力将继续体现但期货盘面则受制于多种因素仍可能相对抗跌2月份后大豆到港量仍可能偏低如果叠加未来阿根廷可能出现的产量问题仍有可能重演过去两年的1季度基差强势行情我们认为粕类仍将暂时维持高位运行的态势现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪跌势未止上周生猪盘1月在18000位置短暂维持后再度把持不住跌破16000供应端规模场年底出栏量较大重点省份12月计划出栏量多数环比11月是增加的有些省份增幅还不小消费端疫情管控刚放开后部分居民可能存在阶段性恐慌而不敢出门消费此外生猪盘面每到临近交割月时就容易出现踩踏行情况且目前处在下行周期我们之前提示的逢高套保盘面反套本周再次得到体现近期全国迎来大范围降温天气腌腊活动明显增加相对利于生猪消费后续年前需求端仍有向好预期但对价格支撑力度预期已然下降反弹空间预计相对有限按照官方数据统计能繁存栏于今年4月份见底理论上对应明年2月份生猪出栏见底而年后需求端大幅下降预期下本轮猪周期或已提前步入下行阶段目前官方能繁存栏数据更新至10月份仍延续增加趋势对应明年上半年生猪供应逐步增加预期价格反弹相对受限因而盘面可继续关注年前消费支撑下的逢高套保机会最近价格跌幅很大预计春节前大概率出现反弹再度入场的机会且如果节前价格打得过低的话节后可能会淡季不淡此外考虑到疫情管控措施优化未来经济向好预期下宏观情绪好转后续下游猪肉消费端存改善预期因此亦可关注后续盘面下行周期中的反套机会白糖郑糖自身驱动不足关注需求端恢复情况国际方面隔夜原糖上涨077或受国际糖市近期贸易流偏紧影响市场预期国际食糖的阶段性偏紧的供应情况会持续到2023年一季度而近期国际需求旺盛巴西12月前三周日军出口量同比增加了88基本面看巴西受降雨影响即将停机至明年3月泰国澳大利亚等主产国均延迟开机中短期内国际食糖供应紧张3月合约暴拉的盘面也反映了国际原糖近紧远空的局面预计国际原糖短期内或偏强运行可能测试上方整数关口国内方面郑糖虽然在原糖带动下有所提振但自身驱动不足偏弱运行中短期看国内食糖供需趋于宽松国内新糖上量在即广西产区进入压榨高峰期仅剩2家糖厂为开榨同时食糖进口量同比有所增加中国海关总署数据显示11月食糖进口达到73万吨同比增加17后期仍有大量食糖到港需求端方面短期内食糖消费难见明显好转目前各地正处于疫情冲击第一波高峰期市场整体情绪不高成交情况未见大幅好转后市继续关注年末备货期消费数据国内白糖或维持供应偏强需求由弱转平的基本面原糖偏强的运行趋势或对郑糖有所带动但基本面看郑糖自身驱动不足有冲高后承压可能预期短期内郑糖承压震荡新湖宏观股指A股仍然震荡下行短期缺乏新题材昨日A股市场冲高回落央行传达会议中提到的引导金融机构支持房地产行业并购重组支撑地产相关八块小幅上行但前期赛道股跌幅居前拖累市场下行两市成交额小幅回升但仍然相对低迷可能是由于目前多地疫情正在冲峰线下消费仍未开始恢复此外当前市场确实缺乏除受益于中长期经济复苏的消费顺周期题材之外的短期题材但虽然市场在震荡下行但在前期低点的位置仍然存在支撑昨日央行传达工作会议精神表明要加大稳健货币政策实施力度引导金融机构支持房地产行业重组并狗持续释放LPR改革效能综合之下海外经济衰退国内经济弱复苏的大背景下地产链和大消费仍然是资金博弈的主要方向国内宽松政策的持续发力对A股形成支撑中长期尤其是明年下半年预计会呈现整体上行的趋势具体时间点需要关注政策利好反映到基本面出现好转的信号短期内需要等到疫情峰值过去各大城市的出行情况出现明显缓解市场情绪或将有所缓和国债央行连续大额投放债市震荡走强国债盘面上看昨日国债期货低开震荡收涨昨日在央行连日大额净投放下银行体系资金利率边际下行叠加权益市场表现不佳股债跷跷板再现债市各品种利率均有所下行本周初中信建投基金公告其基金再度发生大额赎回表明年末赎回压力仍在尤其在跨年到期时点短期其对债市的影响可能延续不过近期市场对于强预期有所钝化同时本月央行超量续作MLF尽管市场降息预期落空但也表明政策并未转向对债市有支撑基本面方面上周先后公布房地产基建等经济数据基建依旧一枝独秀地产消费超预期走弱制造业受出口走弱影响而走弱整体看经济的现实比预期更弱从经济工作会议来看本次中央经济工作会议在稳增长的手段方面仍相对克制短期内债市风险不大市场可能从交易强预期切换回交易弱现实中长期看政治局会议定调2023年政策基调货币政策精准财政政策加力增效同时首次未提及房住不炒市场对于未来宽信用的预期不减中长期长端债市仍承压黄金多空交织金价震荡偏弱黄金盘面上看隔夜内外盘金价震荡偏弱隔夜公布不了上周首次申请失业救济人数回升幅度低于预期且三季度GDP年化季环比增速大幅上修至32高于修正值29以及初值26数值令美联储暂时摆脱了经济陷入衰退的忧虑但经济的修复意味着通胀居高不下市场鹰派加息预期再起提振了美元金价承压走弱短期除了日本央行的消息和地缘局势随着联储放缓加息落地市场交易逻辑再度转向衰退逻辑后期来看在海外经济大概率陷入衰退的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供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