太极股份：中国数字化解决方案领军企业
　　公司控股股东为中电科，深耕中国数字化建设三十年，是国内数字政府、智慧城市、关键行业信息化的领军企业，围绕产业数字化转型，形成了系统集成服务、网络安全服务、智慧应用与服务、云服务四大业务体系。分部估值法，预计2022-2024年数据库（持股51.3%）营收分别为5.1、7.4、10.4亿元，可比公司23E 17.6x PS（Wind），给予公司23E 17.6x PS，对应市值66.81亿元；其他业务2023E净利润预计为4.07亿元，可比公司23E35.8x PE（Wind），给予公司23E 35.8x PE，对应市值145.71亿元；综上目标总市值212.52亿元，对应目标价36.64元，首次覆盖，“买入”评级。
　　推荐逻辑一：信创机遇明朗，基础软件全链优势凸显
　　公司布局基础软件自主可控，形成了涵盖普华操作系统、人大金仓数据库、金蝶天燕中间件、慧点科技OA系统在内的全产业链产品体系。作为国内少有的全链布局厂商，公司2021年新签信创类项目订单规模近30亿，其中人大金仓数据库业务在党政信创领域占有率超50%，排名第一。2022年伴随党政信创逐步收尾，以金融、电信、医疗为代表的行业信创全面开启，重点行业的信创替代需求加速释放。据我们测算，2023年，基础软件产业链市场规模有望突破700亿元。考虑到公司的全链产品优势与在党政信创的深厚经验，我们预测，22-24年公司信创相关业务收入CAGR有望达33%。
　　推荐逻辑二：数字经济提速，“国家队”有望持续领航
　　作为中国电科控股企业，公司自成立以来就深度参与了政府、公共安全、能源、医疗等行业的数字化转型建设，积累了丰富的业务场景与深厚的行业Know-How，是我国产业数字化解决方案的国家队、排头兵。2022年1月国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，推动数字经济建设进入深化应用、规范发展、普惠共享的新阶段。我们认为，得益于“一体两翼”战略布局，公司数字经济业务的领先优势有望扩大：1）一体：夯实产业数字化转型业务主体，持续拓展金融、农业等新下游场景；2）两翼：全力推进“产品产业化”、“运营平台化”，打造产业互联网满足数字化转型“伴生”需求。
　　推荐逻辑三：聚焦数据要素，有望开启第三成长曲线
　　数据要素成为数字经济的核心驱动，分为数据要素供给、流通、应用三大环节。公司业务覆盖基础设施、数据服务、融合应用、安全保障等基础环节，数据要素运营的产业基础已基本夯实，同时公司参与北京数据交易平台建设，对数据流通交易具有一定的经验积累。我们认为，政务数据要素或最早落地，公司未来有望开启围绕数据要素处理、应用、交易的第三成长曲线。
　　风险提示：信创推进不及预期，服务化转型不及预期，行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：证券研究报告太极股份002368CH信创国家队领航建设数字中国华泰研究首次覆盖投资评级首评买入2022年12月22日中国内地计算机应用目标价人民币3664研究员谢春生太极股份中国数字化解决方案领军企业SACNoS0570519080006xiechunshenghtsccomSFCNoBQZ938862129872036公司控股股东为中电科深耕中国数字化建设三十年是国内数字政府智慧城市关键行业信息化的领军企业围绕产业数字化转型形成了系统集联系人袁泽世PhD成服务网络安全服务智慧应用与服务云服务四大业务体系分部估值SACNoS0570122080053yuanzeshihtsccom法预计2022-2024年数据库持股513营收分别为5174104862128972228亿元可比公司23E176xPSWind给予公司23E176xPS对应市基本数据值6681亿元其他业务2023E净利润预计为407亿元可比公司23E358xPEWind给予公司23E358xPE对应市值14571亿元综上目标价人民币3664目标总市值21252亿元对应目标价3664元首次覆盖买入评级收盘价人民币截至12月22日2787市值人民币百万16155推荐逻辑一信创机遇明朗基础软件全链优势凸显6个月平均日成交额人民币百万2860252周价格范围人民币1553-3233公司布局基础软件自主可控形成了涵盖普华操作系统人大金仓数据库BVPS人民币639金蝶天燕中间件慧点科技OA系统在内的全产业链产品体系作为国内少有的全链布局厂商公司2021年新签信创类项目订单规模近30亿其中股价走势图人大金仓数据库业务在党政信创领域占有率超50排名第一2022年伴太极股份随党政信创逐步收尾以金融电信医疗为代表的行业信创全面开启重人民币相对沪深300点行业的信创替代需求加速释放据我们测算2023年基础软件产业链3312市场规模有望突破700亿元考虑到公司的全链产品优势与在党政信创的297深厚经验我们预测22-24年公司信创相关业务收入CAGR有望达33243202推荐逻辑二数字经济提速国家队有望持续领航作为中国电科控股企业公司自成立以来就深度参与了政府公共安全能157Dec-21Apr-22Aug-22Dec-22源医疗等行业的数字化转型建设积累了丰富的业务场景与深厚的行业Know-How是我国产业数字化解决方案的国家队排头兵2022年1月资料来源Wind国务院印发十四五数字经济发展规划推动数字经济建设进入深化应用规范发展普惠共享的新阶段我们认为得益于一体两翼战略布局公司数字经济业务的领先优势有望扩大1一体夯实产业数字化转型业务主体持续拓展金融农业等新下游场景2两翼全力推进产品产业化运营平台化打造产业互联网满足数字化转型伴生需求推荐逻辑三聚焦数据要素有望开启第三成长曲线数据要素成为数字经济的核心驱动分为数据要素供给流通应用三大环节公司业务覆盖基础设施数据服务融合应用安全保障等基础环节数据要素运营的产业基础已基本夯实同时公司参与北京数据交易平台建设对数据流通交易具有一定的经验积累我们认为政务数据要素或最早落地公司未来有望开启围绕数据要素处理应用交易的第三成长曲线风险提示信创推进不及预期服务化转型不及预期行业竞争加剧经营预测指标与估值会计年度202020212022E2023E2024E营业收入人民币百万853310505127341572219815-20812311212223462604归属母公司净利润人民币百万3687037308407395019963523-99411991923222654EPS人民币最新摊薄064064070087110ROE10911034105912001371PE倍43824330396632182543PB倍460437405369330EVEBITDA倍24492057231218601421资料来源公司公告华泰研究预测免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1太极股份002368CH正文目录太极股份信创国家队领航建设数字中国3核心观点3与市场观点不同之处3太极股份自主可控数字经济的国家队排头兵4与中国信息化同行构建完整自主产品体系4股权结构中国电科集团为实际控制人5财务分析营收快速增长管理费用率控制良好6推荐逻辑一信创机遇明朗基础软件全链优势凸显8行业信创开启基础软件替代是关键环节8投资与并购双轮驱动全产业链数字化服务整合9全链环节空间广阔业务优势有望凸显10市场规模基础软件类产业规模合计超700亿10普华操作系统桌面与服务器端均有布局12金仓数据库构建完善的数据库产品体系13金蝶天燕基于云平台的信创中间件解决方案15慧点办公软件打造WE协同办公软件体系16推荐逻辑二数字经济提速国家队有望持续领航18数字中国建设提速一体两翼释放全新动能18夯实一体根植数字政府发力数字中国19根植数字政府伴生数字政府三十年新服务模式深化业务拓展19发力数字中国行业应用快速推进TECO平台潜力加速释放21两翼齐飞产业化平台化助推企业高质量发展24产品产业化核心功能产品化重点产品产业化24运营平台化持续推进云服务产业互联网建设提速25推荐逻辑三卡位数据要素第三成长曲线有望开启26数据成为数字经济产业的核心要素重要性持续提升26数据要素运营基础初成第三成长曲线亟待开启28供给优势深耕政务数据运营公共数据要素潜力无限29流通优势参建北京数据交易平台数据要素交易理解深厚31盈利预测与估值32收入及盈利能力预测32费用率预测33分部估值法34风险提示35免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2太极股份002368CH太极股份信创国家队领航建设数字中国核心观点太极股份是我国数字化解决方案的领军企业公司背靠中电科深耕中国数字化建设三十年是国内数字政府智慧城市关键行业信息化的领军企业围绕产业数字化转型形成了系统集成服务网络安全服务智慧应用与服务云服务四大业务体系太极股份与我国信息化建设相互伴生是我国产业数字化转型的国家队排头兵我们认为公司的核心亮点可总结为以下三个方面推荐逻辑一信创机遇明朗公司实现基础软件全链布局公司布局基础软件自主可控形成了涵盖普华操作系统人大金仓数据库金蝶天燕中间件慧点科技OA系统在内的全产业链产品体系作为国内少有的全链布局厂商公司2021年新签信创类项目订单规模近30亿其中人大金仓数据库业务高速增长在党政信创领域占有率超50排名第一2022年伴随党政信创逐步收尾以金融电信医疗为代表的行业信创全面开启重点行业的信创替代需求加速释放据我们测算2023年基础软件产业链市场规模有望突破700亿元考虑到公司的全链产品优势与在党政信创的深厚经验我们预测22-24年公司信创相关业务收入CAGR有望达到33推荐逻辑二数字经济提速公司作为国家队有望持续领航作为中国电科控股企业公司自成立以来就深度参与了政府公共安全能源医疗等行业的数字化转型建设积累了丰富的业务场景与深厚的行业Know-How是我国产业数字化解决方案的国家队排头兵2022年1月国务院印发十四五数字经济发展规划推动数字经济建设进入深化应用规范发展普惠共享的新阶段我们认为得益于一体两翼战略布局公司数字经济业务的领先优势有望扩大1一体夯实产业数字化转型业务主体持续拓展金融农业等新下游场景2两翼全力推进产品产业化运营平台化打造产业互联网满足数字化转型伴生需求推荐逻辑三聚焦数据要素第三成长曲线有望加速开启数据要素成为数字经济的核心驱动分为数据要素供给流通应用三大环节公司业务覆盖基础设施数据服务融合应用安全保障等基础环节数据要素运营的产业基础已基本夯实同时公司参与北京数据交易平台建设对数据流通交易具有一定的经验积累我们认为政务数据要素或最早落地公司未来有望开启围绕数据要素处理应用交易的第三成长曲线与市场观点不同之处1市场对太极股份数字化服务商的战略定位认识不足多将公司单纯视为数字化解决方案集成商公司在发展之初的战略定位是信息化系统IT建造商因此集成类业务占比相对较高伴随数字经济的高速发展数据的生产要素属性日益突出公司的战略定位也向数字化服务商深度转型业务转型成果显著1公司凭借集成项目积累打造了一系列面向垂直行业的智慧应用产品业务产品化进展顺利2公司基于对数据要素的深刻理解与垂直行业的深厚Know-How推出了云服务与产业互联网平台运营平台化转型全面加速我们认为公司的数字化服务商的战略定位基本明朗有望实现高质量发展2市场对太极股份围绕数据要素的产业领先性认识不足公司业务完整覆盖了数据要素产业基础设施数据服务融合应用安全保障四大基础环节在对数据要素的理解与应用上具备强大的领先优势同时公司的优势领域政务大数据有望成为数据要素落地的示范行业公司基于数据要素的第三成长曲线有望加速开启免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3太极股份002368CH太极股份自主可控数字经济的国家队排头兵与中国信息化同行构建完整自主产品体系伴生中国信息化布局国内电子政务智慧城市和关键行业信息化1987年太极计算机股份有限公司由中国电科集团第十五研究所发起设立先后跨越了主机网络互联数字四大发展阶段历经了研制填补国内空白的2000系列小型机开辟计算机行业应用承建国家电子政府首批重点工程等重要历史时刻目前公司围绕数字政府数字企业数字国防打造一体化整体解决方案提供云服务网络安全与自主可控智慧应用与服务信息基础设施等综合信息技术服务现已成为国内领先的全产业链数字化服务提供商图表1太极股份发展历程年月构建涵盖操作年月研制系列开辟计算机太极股份在深系统数据库公司名为太小型机系统行业应用新领证券交易所中间件的完整极计算机股份填补国内空白域中小企业成基础软件产业有限公司功上市体系主机时代网络时代互联时代数字时代系列小布局形成了包含普华先后进军电信承建国家电子年太型机得科操作系统金仓数据金融工业控政务首批重大极计算机公司技日报评定库金蝶中间件慧制商业政工程打造成立的中国年度十点办公软件在内的自府等领域服务标大科技成就主产品体系资料来源公司官网华泰研究四大主营业务奠定安全管理运营和网络安全服务领域行业地位太极四大主营业务包括云服务网络安全与自主可控智慧应用与服务系统集成服务其中云服务面向国家政务智慧城市和重要行业提供云计算服务网络安全与自主可控包含网络安全内容安全信息系统安全以及自主可控基础产品及服务智慧应用与服务面向互联网政务互联网行业提供以智能技术应用和数据运营为主的技术服务系统集成服务围绕定制化解决方案提供咨询系统集成产品增值服务以及系统运维服务图表2太极股份四大主营业务资料来源公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4太极股份002368CH股权结构中国电科集团为实际控制人中电太极为公司控股股东中国电科为公司实际控制人公司控股股东为中电太极集团有限公司前三大股东均为中国电科全资公司或事业单位中国电科为公司实际控制人中国电科是中央直接管理的国有重要骨干企业是我国军工电子主力军网信事业国家队国家战略科技力量太极股份作为中国电科的基础软件和信息服务业龙头企业自主可控总体单位智慧城市与数字政府牵头单位被电科集团定义为网信事业核心产业平台数字化转型的关键推动力量我们认为在中国电科集团国企背景下太极股份能够好地发挥自主创新优势图表3太极股份股权结构截至20221125中国电子科技方基金稳大保信信中电太极集中电科投资控全国保基金中央算集团公司第十增值合型李用益券型团有限公司股有限公司合有限公司五研究所金产品证券投资基金太极股份北京北京北京太极中电深北京中电北京中电新中电北京天北京北京太极普华北京三太极太极太极智慧科太云时智市金市太科项城市数字科智慧科数慧点极太极代太人大数智基础太大数安信智高科网络信息云计城市信息蝶天极超目管城市智科科技科技安产天极数金仓空间软件智联据研息产信息信息科技系统算运营业据科技燕云移动理究院业工程技资料来源公司官网华泰研究管理团队稳定深耕数据智慧城市云服务等相关领域绝大多数为硕士及以上学历公司的管理团队整体较为稳定多位董事及高级管理人员具有在全资子公司慧点科技或在数据智慧城市云服务等相关领域任职的经历在公司主营业务方面积累深厚对公司整体情况较为熟悉此外绝大多数董事监事及高管为硕士以上学历管理团队整体能力得到良好保障图表4董事会与高管姓名职位出生年份学历背景吕翊董事长1974硕士1998年参与创办北京慧点科技开发有限公司历任北京慧点科技开发有限公司副总经理北京慧点科技有限公司高级党委书记副总裁总裁董事长太极股份总裁助理副总裁董事兼总裁中电太极集团有限公司董事现任中电太极集团有限公司董事总经理党委副书记中国电子科技集团公司第十五研究所所长太极股份党委书记柴永茂董事1967硕士1992年起历任太极计算机公司部门负责人副总经理太极股份董事副总裁董事会秘书现任太极股份董事高级副总裁李竹梅董事1976本科2010年起历任中国电子科技集团公司第十五研究所财务处副处长经济管理处处长投资与产业发展部主任中电太极集团有限公司投资与资产经营部主任总经理助理现任中电太极集团有限公司副总经理本公司监事吕灏董事1972硕士2002年起历任中电科长江数据股份有限公司副总经理太极股份软件事业部总经理政府行业第一事业部总经理政府行业应用第二事业部总经理政府业务集团常务副总经理和总经理公司副总裁现任太极股份高级副总裁肖益董事总裁1977硕士2003年起历任太极股份创新中心副总经理智慧城市事业部总经理智慧城市与云服务战略业务本部常务副总经理和总经理云服务与智慧应用创新业务集团副总经理和总经理公司总裁助理副总裁现任太极股份总裁原鑫董事1981硕士2011年起历任中国电子科技集团公司第十五研究所软件平台研发部研发中心副主任基础四部应用支撑软件研发部主任所长助理现任中国电子科技集团公司第十五研究所副所长胡雷监事会召集人1978硕士2010年起历任中国电子科技集团公司第二十九研究所财务部副主任主任中电科新型智慧城市研究院有限公司财务监事与资产经营部主任现任中电太极集团有限公司总会计师中国电子科技集团公司第十五研究所总会计师韩国权总裁1972本科2005年起历任北京慧点科技有限公司企业管控事业部总经理风险控制事业部总经理移动应用事业部总经理副总裁高级副总裁太极股份公共安全业务集团总经理创新研究院院长总裁助理现任太极股份副总裁李庆总裁1975硕士2001年起历任北京慧点科技有限公司产品经理浙江慧点公司总经理慧点科技副总裁总裁董事长太极股份总裁助理兼企业业务集团总经理现任太极股份副总裁王茜副总裁财务总1972硕士2000年起历任清华大学教育基金会资金运作部高级投资经理清华控股有限公司资金财务部副总经理财务资本中心监董事会秘书资金总监太极股份投资部总经理现任太极股份副总裁财务总监董事会秘书资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5太极股份002368CH财务分析营收快速增长管理费用率控制良好公司2018-2021年营收保持快速增长态势2018-2021年公司营收同比增速分别为1351742082312021年营收超百亿规模达1051亿归母净利润同比增速为836199122021年归母净利润为37亿元2019年起公司营收同比快速增长得益于2019年信创概念的提出2020年信创元年的订单落地以及2021年信创产业的快速推进我们预测公司22-24年收入同比增长212235260归母净利润同比增长92232265图表5收入及同比增速图表6归母净利润及同比增速亿元亿元250总收入YoY30归母净利润YoY76460198225200650501572205404115012733737434301532105130291008533207066021051653021050510000-102016201720182019202020212022E2023E2024E2016201720182019202020212022E2023E2024E资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究传统集成类业务持续收窄得益于一体两翼战略的持续推进公司业务加速向产品化平台化服务化转型传统集成类业务保持收窄态势2017-2021年公司系统集成业务营收分别为311318310299290亿元营收占比分别为586528439350277以产品产业化为代表的智慧应用与服务业务稳增长2017-2021年公司智慧应用与服务业务营收分别为98109144161226亿元营收占比分别为184180204189215整体毛利率略有下滑后续有望稳步回升2017-2021年公司销售毛利率分别为220222245227203整体略有下滑主要原因在于低毛利的网络安全服务业务营收快速提升分业务来看系统集成业务毛利率水平较低2019-2021年分别为137132106业务占比持续收窄智慧应用与服务毛利率整体稳步提升2019-2021年分别为388369406业务占比略有增长云服务业务毛利水平较高2019-2021年分别为414429447网络安全服务业务毛利率下滑明显2019-2021年分别为234183109考虑以信创项目为主的网络安全服务业务模式逐步成熟业务毛利率或将回归较高水平有望带动整体毛利率稳步回升图表72017-2021年公司集成类业务占比持续收窄图表8归母净利润及同比增速毛利率系统集成服务网络安全服务智慧应用与服务云服务其他业务70云服务业务毛利率网络安全服务业务毛利率智慧应用与服务业务毛利率100606978887966系统集成服务业务毛利率9018480180204189215504474144297040516140602093452583665027542830250234401833058620528109439203502771010002017201820192020202120172018201920202021资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6太极股份002368CH研发费用率提升明显管理费用率大幅下降研发费用率方面2016-2021年持续保持在20以上且增长态势明显尤其是2019年信创概念提出后2020年和2021年研发费用率分别高达44和542021年研发费用57亿元同比2020年37亿元增长531系2021年公司进一步将人工智能大数据区块链等新一代信息技术与行业应用深度融合2019-2021年管理费用率分别为12210070公司的管理费用控制能力提高显著销售费用率保持稳定图表92016-2021年公司费用率情况销售费用率管理费用率研发费用率161361412211611612100108706544442729202220201620172018201920202021资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7太极股份002368CH推荐逻辑一信创机遇明朗基础软件全链优势凸显行业信创开启基础软件替代是关键环节信创产业步入28N新阶段广义上信创起源可以追溯到2006年的核高基项目该项目与载人航天探月工程并列为16个重大科技专项之一2009年阿里巴巴提出去IOE即在核心系统中不再使用IBM的小型机甲骨文Oracle的数据库EMC的存储2014年中央启动风一号计划一期工程成立了自主可控联盟2018年全国网络安全和信息化工作会议指出抓自主可控产业体系建设安可被提出2019年正式提出发展信创产业2020年作为信创发展元年国家陆续出台了一系列支持政策图表10中国信创产业发展历程资料来源国务院办公厅中央办公厅阿里巴巴官网华泰研究信创产业涵盖基础软硬件应用软件信息安全等领域其中基础软件是战略环节信创产业中以芯片为代表的基础硬件和以操作系统为代表的基础软件是整个信创产业的核心随着信息技术的发展云服务系统集成方向也逐渐成为信创产业的重要成部分目前来看信创产业主要向党政和金融石油电力电信交通航空航天医院教育等8大行业输出产品服务和解决方案未来逐步向其他所有行业渗透据比研究院数据从市场整体角度看基础软件环节被认为是整个信创生态体系中最重要的环节从供需两端比较看厂商和用户均认为基础软件是重要战略环节我们认为操作系统数据库中间件等基础软件厂商以及办公软件等应用软件厂商容易从信创行业发展过程中受益太极股份在操作系统数据库中间件办公软件等基础软件产业链均有布局图表11信创产业体系资料来源亿欧智库华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8太极股份002368CH投资与并购双轮驱动全产业链数字化服务整合太极股份作为中国电科自主可控总体单位是中国信创产业国家队的重要参与者目前我国信创产业形成了三大四小的市场格局其中三大指的是中国电科中国电子和华为四小指的是航天系单位中科系单位紫集团浪潮股份中国电科和中国电子布局的信创领域包括信息安全应用软件及服务和基础软硬件而华为的布局重点主要在于基础软硬件图表12信创产业三大四小市场格局资料来源沙利文华泰研究太极股份通过积极的投资与并购形成了国内领先的全产业链数字化服务体系优势目前太极股份布局形成了包含普华操作系统金仓数据库金蝶中间件慧点办公软件在内的自主产品体系构建涵盖操作系统数据库中间件的完整基础软件产业体系成为国内领先的全产业链数字化服务提供商1数据库方面2011年太极股份战略投资人大金仓信息技术股份有限公司成为其第二大股东着手布局国产数据库2017年继续增资成为控股股东2021年再次增资2亿元实现绝对控股持股比例上升至5132办公软件方面2013年公司整合并购北京慧点科技股份有限公司91股权开始布局企业管理软件2019年公司再次收购慧点科技剩余股权慧点科技成为公司的全资子公司3中间件方面2015年公司战略投资金蝶天燕中间件有限公司持股比例21着手布局国产中间件软件4操作系统方面2021年公司收购普华基础软件股份有限公司20股份成为其第二大股东布局操作系统业务至此太极全产业链数字化拼图完成图表13太极股份投资与并购历程资料来源公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9太极股份002368CH全链环节空间广阔业务优势有望凸显市场规模基础软件类产业规模合计超700亿2023年国产操作系统国内数据库国内中间件国内企业团队协同软件规模约716亿元据亿欧智库中国信通院IDC相关数据2023年国产操作系统市场规模预计达562亿元中国数据库市场规模有望达到493亿元国内中间件市场规模可达133亿元中国企业团队协同软件市场规模将达到473亿美元约339亿元人民币具体分析如下2023年国产操作系统市场规模预计达562亿元从2020年10月开始在政策引导下地方政府与大型行业用户开始国产操作系统的集中采购项目代表着操作系统国产化以党政领域为切已经进入到实质性阶段目前以统信麒麟为核心的国产操作系统体系已经初步建立党政关键领域的操作系统国产化基本完成金融教育等行业持续推广国产化替代由大型银行证券保险等机构向中小型金融机构拓展从邮件OA等系统向核心及外围业务拓展并且在交通能源电信等多个行业也不断涌现操作系统国产化替代的案例据亿欧智库预测国产操作系统市场规模会从2021年的333亿元增长到2023年的562亿元CAGR达30图表14国产操作系统市场规模国产操作系统市场规模亿元同比增速右60562375035432403333330256311972015129116861063270252015201620172018201920202021E2022E2023E资料来源亿欧智库华泰研究2025年中国数据库市场规模有望达到688亿元据中国信通院预测中国数据库市场2020-2025年复合增长率将高达23352025年市场规模有望达到688亿元考虑到目前国产数据库市占率仍处于较低水平2020年国产数据库市场占比不足50未来随我国数据库市场规模扩大与国产数据库替代加速国产数据库有望同步扩大存量与增量市场国产数据库市场空间前景广阔图表15中国数据库市场规模预测亿元800中国数据库市场规模增长率4068870035611600304935002540036820309300241152001010050020202021E2022E2023E2024E2025E资料来源数据库发展研究报告中国信通院2021华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10太极股份002368CH2023年我国中间件市场规模可达133亿元一方面当前国产中间件已基本完成与国内产业链上下游主流厂商的兼容性适配测试逐步形成了从硬件到基础软件再到应用软件的全面自主创新兼容适配体系另一方面国产中间件在产品功能的全面性性能支撑能力安全性等方面基本具备了规模化进行国产化的能力据亿欧智库数据受益于国家政策和信创环境我国国产中间件市场规模在十三五期间逐步扩大2020年约83亿元预计到2023年达到133亿元图表16中国中间件市场规模预测亿元140我国中间件市场规模同比增速133201691812011315317716971651001483128072651059556051108102840787364202002015201620172018201920202021E2022E2023E资料来源亿欧智库华泰研究2025年中国企业团队协同软件市场规模将达到602亿美元约431亿元人民币IDC2020年中国企业团队协同软件市场跟踪报告显示2020年中国企业团队协同软件市场规模为255亿美元同比增长318IDC预测到2025年中国企业团队协同软件市场规模将达到602亿美元未来5年整体市场年复合增长率CAGR为188未来SaaS模式的企业团队协同软件的增速高于传统部署模式企业团队协同SaaS软件的未来5年复合增长率为233图表17中国企业团队协同软件市场规模预测亿美元传统部署模式SaaS模式35传统同比增速SaaS同比增速5030629645302722654024125232352101943020180150149251520103101510055000202020212022202320242025注美元汇率取716截至20221126资料来源IDC华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11太极股份002368CH普华操作系统桌面与服务器端均有布局普华操作系统包括桌面端和服务器端是国产主流操作系统之一普华基础软件是国内率先可提供从实时嵌入式操作系统通用桌面操作系统服务器操作系统到云操作系统全线产品服务与解决方案的基础软件企业普华桌面OS最新版为普华桌面操作系统V40X86和V50龙芯平台产品针对党政军涉密行业企业用户个人用户OEM等各领域需求结合了Linux发展趋势和国家各项技术规范服务器OS主要产品包括基于openEuler的第一款商业版服务器OS普华服务器操作系统V51鲲鹏版以及最新版普华太极服务器操作系统V60图表18中国国产主流操作系统梳理和比较资料来源沙利文华泰研究基于openEuler的普华服务器操作系统是基础软件国产自主化的重要实践CentOS是RedHat旗下重要的Linux发行版也是众多国内企业的标配2020年12月CentOS项目突然宣布于2021年底结束对CentOS8的支持对国内企业产生重大影响也加凸显了基础软件自主化的重要性2020年普华软件基于openEuler发布了全球第一款商业版服务器操作系统普华服务器操作系统V51鲲鹏版提前布局软件自主化为28N信创行业体系提供了重要支持2021年9月又发布了基于开源Linux内核的普华太极服务器操作系统V60融合了国内外开源Linux成熟特性是同源构建的国产企业级自主可控操作系统并支持申威鲲鹏兆芯等国内主流CPU平台图表19普华太极服务器操作系统V60系统架构资料来源公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12太极股份002368CH2019年普华软件在中国Linux操作系统市场排名第二据赛迪顾问数据2019年中国操作系统市场品牌Top6为微软IBM中标软件普华软件天麒麟和Oracle普华软件位列第四中国Linux操作系统市场品牌Top5排名为中标软件普华软件天麒麟IBM和SUSE普华软件位列第二国内厂商通过对开源Linux系统二次开发不断发展安全可靠的OS为信创产业提供支持我们认为随着28N信创产业的不断发展和加速渗透国产操作系统厂商将进一步扩大市场份额图表202019年中国操作系统市场普华软件市占率第四图表212019年中国Linux操作系统市场普华软件市占率第二SUSE中标软件普华软件822IBMIBM其他718其他118中标软件24天麒麟20微软78普华软件22资料来源赛迪顾问华泰研究资料来源赛迪顾问华泰研究金仓数据库构建完善的数据库产品体系人大金仓是成立最早的拥有自主知识产权的国产数据库企业据2021年公司年报受益于国内信创产业的蓬勃发展人大金仓新签信创类项目订单规模近30亿在党政信创领域市场占有率超50排名第一在通信行业支持首个实时在线业务系统成功上线在金融领域完成单例客户上百套业务系统迁移人大金仓以数据存储计算为核心提供完善的产品体系人大金仓是成立最早的国产数据库企业其核心产品包括1数据存储计算类包括金仓数据库管理系统KingbaseESKES金仓分析型数据库KingbaseAnalyticsDBKADB金仓HTAP分布式数据库KSOne2数据迁移交换类包括数据库迁移评估系统KDMS数据库迁移工具KDTS金仓异构数据同步软件KFS3数据应用分析类包括数据开发工具KStudio云数据库服务管控平台KRDS数据库监控工具KMonitor其中事务型数据库KingbaseES入选国家自主创新产品目录可满足各行业用户多种场景的数据处理需求据2021年公司年报为应对行业客户大型数据库系统迁移带来的挑战人大金仓对核心产品KES进行了全新升级支持高并发量数据的算力需求性能比肩国际头部厂商Oracle图表22人大金仓构建以数据库为核心的产品体系资料来源公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13太极股份002368CH2021年人大金仓在中国石油石化行业市场销售量居国内厂商第一位置据赛迪顾问2021年中国数据库管理系统市场份额及排名中人大金仓在中国石油石化行业市场销售量居国内厂商第一位置在关键应用领域销售套数第一在三桶油中国石油中国油中国石化国产化升级项目中市占率分别为1007550据智研咨询数据国产数据库企业的市场占比已从2009年的419提升至2017年的1664根据艾咨询发布的中国数据库行业研究报告2020年国产数据库市场占比已提升至474其中传统数据库厂商占比71国产云数据库等新兴厂商占比403根据IDC发布的2021年上半年中国关系型数据库软件市场跟踪报告在传统部署模式市场中华为阿里达梦数据人大金仓的市占率分别为147575750图表232021H1中国本地部署关系型数据库市场份额图表24国产数据库产业图谱KingbaseOthers520Dameng6AlibabaGroup6OracleSAP277IBM7MicrosoftHuawei715资料来源IDC华泰研究资料来源中国数据库行业研究报告艾咨询2021华泰研究人大金仓为政务能源国防金融电信等国家企事业单位提供数据解决方案作为国产数据库领军企业人大金仓积极推动与产业链上下游伙伴产品的兼容适配适配范围涵盖芯片操作系统云平台中间件以及顶层应用已得来自上下游1300多家公司超4000份兼容认证并全面适配国家专用项目相关产品公司提供线下部署与线上云适配两种部署模式其中云联合方案已覆盖主流云厂商金仓数据库产品广泛服务于电子政务国防军工能源运营商金融等60余个关键行业以及国家电网方电网中国人民银行中国银行中国邮政中国移动等重点企事业单位图表25人大金仓主要应用场景及客户概览资料来源人大金仓官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读14太极股份002368CH金蝶天燕基于云平台的信创中间件解决方案中间件是金蝶天燕重要的产品之一金蝶天燕前身为金蝶中间件公司是金蝶集团旗下企业公司是软件基础云平台服务商和信息技术应用创新软件企业主要产品包括中间件大数据和天燕云平台金蝶天燕中间件产品包括1应用服务器AAS全面的应用中间件软件采用微内核框架具备良好的可扩展性和兼容性为企业级应用系统的开发部署运行管理及集成提供关键支撑能力2Apusic分布式消息中间件金融级分布式消息中间件支持原生JavaCPythonGO多种API具有多租户跨集群数据复制强一致性高可靠高并发等特性3Apusic内存数据缓存自主研发的高性能分布式缓存数据库主要用于内存中存储数据适用于高频低时延的数据存取等业务场景4Apusic负载均衡器能够应对大规模集群云平台对客户端访问请求的调度和流量管理的需求支持大规模动态访问请求的验证鉴权处理转换和分发等操作图表26金蝶天燕中间件产品级应用场景资料来源公司官网华泰研究金蝶天燕提供信创中间件云平台解决方案金蝶天燕在信创领域提供信创中间件云平台解决方案平台是完全基于自主原生代码的Paas平台全面融合信创云环境支持飞腾鲲鹏龙芯兆芯四种典型的CPU计算架构集中间件控制台负载均衡器应用服务器分布式消息分布式缓存统一配置中心应用实时安全防护中间件基础监控等功能于一体适用单机集群以及云化环境下的应用管理实现了业务上开发部署运维监控运营的五个统一以及技术上系统环境标准化基础资源管理自动化应用发布自动化应用运维自动化交流程标准化等五化图表27金蝶天燕信创中间件云平台解决方案资料来源公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读15太极股份002368CH2021年金蝶中间件国内市场份额Top5据计世资讯数据2021年国内中间件总体份额仍以国外巨头IBM和Oracle为主分别为249和229国产中间件Top5分别为东方通普元宝兰中创和金蝶预计未来随着信创的渗透国内厂商机遇扩大市场竞争力或将逐渐显现并且由于各自优势行业的差异各家或呈现错位领先的态势图表282021年中间件总体市场份额图表292021年国产基础中间件产品市场份额其他32其他31中创金蝶21IBM金蝶宝兰257东方通228普元普元57东方通10宝兰12Oracle中创2315资料来源计世资讯东方通官网华泰研究资料来源计世资讯东方通官网华泰研究慧点办公软件打造WE协同办公软件体系慧点科技打造了完整的数字化协同办公软件产品WE体系慧点科技聚焦数字化系统领域打造WE协同软件体系包括WEOffice智能电子公文WEMeet决策会议管理WEDONE统一督办管理WEKM知识管理WEPortal门户与内容管理WEOffice数字化效能分析WEEAM资产管理智慧党建管理三重一大监管系统规章制度管理一体化用印管理智能商旅管理等WE协同软件体系实现了基于数字化的管控闭环打造一站式办公生态通过数字化运营的平台级技术架构构建了协同管控厚平台图表30WE协同软件体系资料来源公司官网华泰研究为信创量身定制党政信创平台与金融信创OA党政与金融行业是信创推进的快车道慧点科技一方面打造面向党政机关的办公系统WEOffice党政信创平台打通了不同单位部门之间的业务流程提供跨部门跨层级跨地域跨系统跨业务的数据共享和业务协同推进数字政府建设和党政机关数字化转型提供具有良好的基础软硬件适配能力另一方面打造金融信创OA实现金融管理模式融入复杂环境兼容安全可靠文事会一体化智能化辅助办公等功能全面适配信创生态环境目前党政信创平台与金融信创OA已经完成了开放全链条信创协作生态构建以及与全部主流厂商产品适配免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读16太极股份002368CH图表31全链条信创协作生态与产品适配情况资料来源公司官网华泰研究22H1慧点科技在中国企业团队协同软件市场厂商份额中名列第三在中国企业团队协同软件赛道致远互联泛微和慧点科技是中国本土牌的协同厂商代表各厂商不断完善产品结构构建产品生态其产品已能满足大中小型等不同企业类型的需求根据IDC发布的2022H1中国企业团队协同软件市场跟踪报告在传统部署模式市场领域慧点科技分别以148的市场份额位列第三位慧点科技客户遍布央企金融电力航空轨交煤炭冶金等领域慧点科技为集团型企业打造了智能极简的数字化协同办公云平台例如以员工办事场景为核心为中国电科集团打造WE云智能化作业系统实现了各职能部门办事服务一体化和集团全级次公文业务一体化完成跨平台异构系统整合搭建中电科一门多户的信息门户平台与中国移动合作采用一网多包积木架构的理念以流程管理为核心打造云化件化移动化的集团统一云化协同办公平台此外慧点科技在央企金融电力航空轨交煤炭冶金等领域均有众多合作案例图表32慧点科技客户图谱资料来源公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读17太极股份002368CH推荐逻辑二数字经济提速国家队有望持续领航数字中国建设提速一体两翼释放全新动能数字中国建设全面提速数字经济四化框架确立2000年10月数字中国从数字福建的地方探索起步开展了数字化转型的实践预演2017年10月党的十九大报告正式提出数字中国战略构想2021年十四五规划专篇部署要加快数字化发展建设数字中国标志着数字中国建设进入全面加速期数字经济作为数字中国的重要成部分成为继农业经济工业经济之后的新型经济形态推动生产方式生活方式治理方式发生深刻变革数字经济的发展经历了从两化产业数字化数字产业化到三化产业数字化数字产业化数字化治理再到四化的架构升级基本确立了以产业数字化数字产业化数字化治理数据价值化为主要内容的四化框架图表33数字中国发展历程资料来源数字中国的发展历程中共重庆市委网络安全和信息化委员会办公室2022华泰研究数字经济产业规模快速增长产业数字化主导地位持续巩固根据中国信通院发布的中国数字经济发展报告2022我国数字经济产业规模近年来实现快速增长从2016年的226万亿增长至2021年的455万亿2016-2021年复合增长率为1502数字经济占GDP比重从2016年的303提升至2021年的398数字经济作为宏观经济的加速器作用日益凸显从产业结构来看产业数字化的主导地位持续巩固2021年我国数字产业化规模为835万亿同比增长119占数字经济比重为183产业数字化规模为3718万亿同比增长1735占数字经济总规模的817同比提升083pct图表34我国数字经济规模及GDP占比均实现快速增长万亿元数字产业化左产业数字化左数字经济占GDP比重右5545398387503644554045340327353033924035930353133027225252262020151510105500201620172018201920202021资料来源中国数字经济发展报告中国信通院2022华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读18太极股份002368CH关注产业数字化趋势一体两翼战略或将贡献长效动能据中国信通院副院长王志勤发布的ICT深度观察十大趋势预测2025年我国数字经济总规模将突破60万亿产业数字化规模将超过50万亿市场占比有望达833公司作为国内领先的数字化服务提供商提出一体两翼的企业发展战略有望在产业数字化加速的背景下实现业务的深度拓展1一体解决方案数字化公司深耕产业数字化在政务公共安全企业等行业积累了丰富的应用场景与深厚的行业Know-How总结出了产业数字化转型的系统级解决方案我们认为伴随产业数字化转型深入推进公司凭借强大的数字化解决方案积累有望实现下游业务场景的加速拓展2两翼产品产业化运营平台化得益于一体的深厚积累公司积极开展产品产业化运营平台化两翼布局产品产业化即将数字化解决方案中核心成果产品化并通过产品产业化服务于广泛的行业客户运营平台化即将传统运营服务打造成统一的服务平台提供高效的数字化服务满足产业数字化转型的伴生需求我们认为两翼加速发展有望助力公司适时剥离或压减传统集成业务成为公司业务增长新引擎图表35太极股份一体两翼发展战略示意图资料来源太极股份2022年半年度报告华泰研究夯实一体根植数字政府发力数字中国根植数字政府伴生数字政府三十年新服务模式深化业务拓展政务信息化与数字政府建设紧密协同建设重点从数字服务向数据赋能转变我国政务信息化建设从1993年的金字工程起步近三十年时间里始终与数字政府建设高度协同1数字服务在政府早期的服务型转型过程中政务信息化建设经历了从基础业务系统到政务服务网络再到政务服务一体化平台的不断升级政府服务效率稳步提升政府服务基本完成数字化转型2数据赋能伴随数字政府成为数字经济发展的关键支撑政务信息化开始关注政务数据的生产要素价值政务信息化建设向政务大数据一体化稳步迈进伴生数字政府三十年领航建设一网通办一网统管公司深度参与我国数字政府建设业务渗透数字政府发展全过程办公自动化系统一站两网四库十二金信息化工程政府核心业务系统互联网政务服务系统其中在互联网政务服务阶段公司作为数字政府建设的深耕者与排头兵陆续承担了国家互联网政务服务平台国家互联网监管平台两大标项目领航建设一网通办一网统管形成了满足国家级要求的一体化政务服务解决方案截至2022年7月公司在数字政府领域已覆盖超70的国家级重大政务信息化工程免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读19太极股份002368CH图表36太极股份伴生数字政府三十年资料来源国务院国家发改委国家工信部公司官网华泰研究1一网通办即通过打造一体化在线政务服务平台推进政务服务平台规范化标准化集约化建设和互联互通最终形成全国政务服务一张网为满足一体化政务服务建设需求公司面向国家省市等各级政府机构提供包含咨询规划系统建设平台运维在内的系统级解决方案公司承建的全国一体化在线政务服务平台由国家级部门级和各地区政务服务平台成实现了全国32个地方和46个部门之间的政务服务信息共享与业务协同根据IDC发布的中国一体化政务服务平台解决方案市场厂商份额报告2020年公司一体化政务服务平台解决方案的市占率为168居全国第二截至2022年7月公司一网通办业务已覆盖1个国家级平台和北京广东新等10余个省市级平台2一网统管即通过形成统一规范互联互通的国家和地方互联网监管系统实现监管规范化精准化联合化推动监管全覆盖提高政府的治理能力为满足一网统管的建设需求公司提出国家级互联网监管地方版互联网监管互联网执法三大解决方案公司承建的国家互联网监管平台通过接入会投诉举报数据互联网数据及第三方平台数据重点行业重点企业数据政务服务数据等构建形成统一规范信息共享协同联动的全国互联网监管体系实现了监管事项全覆盖监管过程全记录监管数据可共享截至2022年7月公司一网统管业务已覆盖1个国家级平台6个国家级部委和天北京等10个省市级平台市占率居全国第一图表37太极股份一网通办一网统管典型解决方案资料来源中国一体化政务服务平台解决方案市场厂商份额IDC2021公司官网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读20