研究报告全文：TableSummary管理团队调整加快公司转型全面赋能预制菜创新发展国联水产300094公司研究方正证券研究所证券研究报告农林牧渔行业公司事件点评报告20221221推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO娄倩事件登记编号S12205220600032022年12月19日国联水产公司董事会同意聘任林光明先生为公司副总经理全面负责公司食品业务的经营管理工作TableAuthor近期各地优化新冠肺炎疫情防控措施但政策调整仍未完全激历史表现活餐饮业堂食人流量仍需时间恢复TABLEQUOTEINFO121投资要点91管理团队调整加快公司转型强化预制菜运营管理公司公告61显示林光明先生2006年-2022年任广东无穷食品集团有限公31司副总裁总裁董事副董事长是管理经验丰富运营管理能力突出的管理人员对预制菜的经营带来新的发展思路1叠加公司在2021年年底改组董事会和已落地的10亿定增可以-29看出在预制菜扩容产能品牌管理的发展关键时期处于转202232022620229202112型关键期的国联水产任命经验丰富的管理人员担任食品业务负国联水产沪深300责人管理团队跟随市场和行业的新形势新变化动态调整对公司的经营改革提升管理成效推进公司预制菜战略发展数据来源wind方正证券研究所起到至关重要的作用相关研究国联水产定增助力产能扩张预制菜放TABLEREPORTINFO预制菜业务进入新阶段消费端短期波动不影响长期布局公量可期20221205司是国内全产业链布局的最大水产上市企业2022年水产初加国联水产水产龙头战略转向预制菜放工和预制菜齐发力公司业绩明显改善年前三季度公司量可期202211152022营业收入同比增长1968归母净利润同比增长364中国预制菜市场高速增长预计未来将以26的复合增长率迅速增长2026年水产预制菜市场规模将达2576亿元公司预制菜品牌影响力逐步建立目标打造多款亿元单品公司构建了以国联guolian龙霸小霸龙等系列品牌的产品体系产品结构逐步向以预制菜品为主的餐饮食材和海洋食品转型以点带面全渠道消化SKU产品附加值和影响力得到进一步提升同时定增项目落地完成以预制菜品为主的深加工产品转型公司预制菜产能预计将由目前的15万吨提升至84万吨看好公司产能扩张带来业绩的快速增长近期受疫情的影响预期公司预制菜业务短期内B端受压但C端将加快公司积极调整应对短期波动不影响长期战略布局盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为521261347106亿元归母净利润分别为075167235亿元EPS分别为007015021元股对应PE分别为924341372945x维持推荐评级风险提示新冠疫情影响消费风险原材料价格波动风险食品质量安全风险1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage国联水产300094-公司事件点评报告盈利预测TableFinanceInfo单位百万20212022E2023E2024E营业总收入4474521261347106--044164917691584归母净利润-1475167235-948564058123414049EPS元-002007015021ROE-065236500656PE-22650924341372945PB195218207193数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage国联水产300094-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20212022E2023E2024E利润表20212022E2023E2024E流动资产3653409247055337营业总收入4474521261347106货币资金170333营业成本3789450351665844应收票据0334税金及附加20232938应收账款573652767888销售费用225301368497其它应收款38116136158管理费用145177217277预付账款86153170187研发费用43536995存货2746312635844057财务费用111615058其他41444445资产减值损失-152000非流动资产1466142014211472公允价值变动收益0000长期投资1111投资收益1000固定资产1233118011791226营业利润5111252314无形资产135142145148营业外收入5000其他97979797营业外支出4000资产总计5119551261266809利润总额5111252314流动负债2701179321502590所得税22112531短期借款1502531606880净利润-17100226283应付账款641625861974少数股东损益-3255948其他558636683736归属母公司净利润-1475167235非流动负债222442472432EBITDA361250383460长期借款24244274234EPS元-002007015021其他198198198198负债合计2923223526223022主要财务比率20212022E2023E2024E少数股东权益78103162210成长能力股本912113311331133营业总收入-044164917691584资本公积1192195319531953营业利润10176223201127052492留存收益2297264499归属母公司净利润948564060123414049归属母公司股东权益2118317533423577获利能力负债和股东权益5119551261266809毛利率1530136115791776净利率-031144272330现金流量表20212022E2023E2024EROE-065236500656经营活动现金流190-28846-22ROIC-2151324553621净利润-17100226283偿债能力折旧摊销1099699105资产负债率5710405442804438财务费用113615058净负债比率8365321633683802投资损失-1000流动比率135228219206营运资金变动-180-544-329-467速动比率034054052049其他165000营运能力投资活动现金流-94-50-100-155总资产周转率088098105110资本支出-93-50-100-155应收账款周转率771851865859长期投资-1000应付账款周转率807823825775其他0000每股指标元筹资活动现金流-27617055177每股收益-002007015021短期借款0-97175275每股经营现金021-025004-002长期借款022030-40每股净资产232280295316普通股增加098200估值比率资本公积增加10776100PE-22650924341372945其他-384-822-50-58PB195218207193现金净增加额-180-16700EVEBITDA1590317020981799数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage国联水产300094-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4