2022年，人民币出现剧烈波动，兑美元汇率贬值至今約8.6%。人民币贬值背后反映的是包括中美货币政策分歧、新冠疫情防控政策、房地产行业困局、对外贸易前景黯淡在内的一系列全球及中国国内宏观经济基本面的变化。尽管中国经济发展仍面临不少阻力，但当局已经在货币政策和财政政策方面加大支持力度，以稳定经济发展，亦帮助平衡人民币的波动性风险。
　　展望未来，中国正不断优化疫情防控措施，同时加大政策刺激的力度，以重启经济。维持人民币汇率稳定对塑造中国货币金融环境具有重要意义，能够帮助加强金融机构的外汇流动性管理，确保经济在合理区间运行。中国的政策制定者正朝着建设更加国际化的金融体系目标迈进，人民币将在国际贸易结算、国际资本市场、国际货币储备等方面发挥更大作用。
　　我们认为，中国当前的企业生产经营和居民消费活动正稳步恢复正常化发展，再加上美联储开始放缓加息步伐，利好人民币的升值前景。中国经济的各项基本面仍然稳健，为人民币提供巨大支持，预计2023年人民币兑美元汇率将在6.6至6.7之间获得良好支撑。
　　
　　

研究报告全文：二零二gg二年十二月二十日经济触角光银国际研究团队评论简述人民币汇率维持在合理区间运行2022年人民币出现剧烈波动兑美元汇率贬值至今約86人民币贬值背后2022年人民币出现剧烈波动兑美元汇率贬值至今約86人反映的是包括中美货币政策分歧新冠民币贬值背后反映的是包括中美货币政策分歧新冠疫情防控政策疫情防控政策房地产行业困局对外贸易前景黯淡在内的一系列全球及中国房地产行业困局对外贸易前景黯淡在内的一系列全球及中国国内国内宏观经济基本面的变化尽管中国宏观经济基本面的变化尽管中国经济发展仍面临不少阻力但当经济发展仍面临不少阻力但当局已经局已经在货币政策和财政政策方面加大支持力度以稳定经济发展在货币政策和财政政策方面加大支持力亦帮助平衡人民币的波动性风险展望未来中国正不断优化疫情度以稳定经济发展亦帮助平衡人民币的波动性风险防控措施同时加大政策刺激力度以重启经济维持人民币汇率展望未来中国正不断优化疫情防控措稳定对塑造中国货币金融环境具有重要意义能够帮助加强金融机施同时加大政策刺激的力度以重启构的外汇流动性管理确保经济在合理区间运行中国的政策制定经济维持人民币汇率稳定对塑造中国货币金融环境具有重要意义能够帮助者正朝着建设更加国际化的金融体系目标迈进人民币将在国际贸加强金融机构的外汇流动性管理确保易结算国际资本市场国际货币储备等方面发挥更大作用我们经济在合理区间运行中国的政策制定认为中国当前的企业生产经营和居民消费活动正稳步恢复正常化者正朝着建设更加国际化的金融体系目发展再加上美联储开始放缓加息步伐利好人民币的升值前景标迈进人民币将在国际贸易结算国际资本市场国际货币储备等方面发挥中国经济的各项基本面仍然稳健为人民币提供巨大支持预计更大作用2023年人民币兑美元汇率将在66至67之间获得良好支撑我们认为中国当前的企业生产经营和居民消费活动正稳步恢复正常化发展防疫措施优化为经济复苏带来积极影响人民币走势乐观中国再加上美联储开始放缓加息步伐利好经济增长前景是导致人民币汇率出现波动的根本原因之一此前的人民币的升值前景中国经济的各项基本面仍然稳健为人民币提供巨大支疫情防控措施阻碍了居民的生产经营和消费活动令投资者对中国持预计2023年人民币兑美元汇率将在经济发展放缓的担忧升温加剧人民币的贬值压力总的来说中66至67之间获得良好支撑共二十大报告强调要提振经济增长势头推动实现高质量充分就业和经济可持续增长确保中国经济社会在各个方面发展稳定当局在近期放宽了防疫限制措施有利于加速经济活动的恢复改善经济增长前景整体而言维持适度的经济增长和就业增长将为中国经济的持续转型升级提供动力中国的政策制定者将继续审慎实施货币政策和推出更多积极的财政政策进一步扩大内需帮助商业活动重回正轨稳定就业市场支持各类企业发展从而稳固当前林樵基的经济复苏势头为人民币在2023年不断走强打下坚实基础研究部主管bannylamcebicomhk美国放缓加息步伐利好人民币的升值前景美联储Fed今年8522916-9630以来多次上调利率以遏制四十年来最强劲的通货膨胀而中国人民银行PBOC则不断加强货币政策的支持力度以缓冲经济下行压力中美在货币政策立场上的走势分化反映两国经济处于发展的不同阶段美国正努力抑制总体需求和重新调整通胀预期中国则在竭力刺激内需释放同时稳定经济增长两国货币政策方向分歧可能引发非常规的资本流动导致人民币出现上下波动但我们认为随着美联储放慢加息步伐人民币与美元的利差缩小人民币兑美元汇率的下行压力得以缓解考虑到经济发展的基本面稳健经济持续开放吸引更多外商扩大在中国的商业和金融资产投资以及人民币的国际使用量增加2023年的人民币汇率将继续在合理区间内波动1人民币汇率将在66至67区间获得良好支撑中国人民银行正加强人民币市场化定价机制建设提高市场透明度令人民币的价值更多地由经济实力反映而非投机交易随着近期疫情防控措施不断优化加上多项经济刺激措施落地各项经济指标释放出积极信号反映经济活动正迈上稳定复苏的轨道展望未来中国将积极提升人民币在国际市场中的地位进一步融入国际经济和金融体系建设通过市场的有机增长及跨境贸易和投资渠道的日渐完善人民币国际化进程稳步向前外汇市场得以进一步开放帮助提升人民币的基本价值尽管中国经济复苏势头和全球贸易环境的不确定性仍是阻碍人民币升值的主要风险因素但考虑到中国经济基本面仍存有一定韧性大量国际资金流入中国的股票及债券市场以完善资产配置为人民币的持续走强提供有力支持我们预计人民币将在2023年继续在合理区间波动兑美元汇率维持在66至67这一区间2中国经济数据1Q20212Q20213Q20214Q202120211Q20222Q20223Q2022实际国民生产总值同比18379494081480439制造业PMI513510500499503499491495非制造业PMI534545513525527504481523出口人民币同比387197141176210132126153进口人民币同比193324157186215841655贸易余额人民币十亿7049858611665159984329898291447317890出口增长美元同比486304239227296156124102进口增长美元同比2944412542383001061408贸易余额美元十亿10801328180824896704154422322649消费物价指数同比0011081809112227生产者物价指数同比21829712281876825固定资产投资年初至今同比256126734949924257房地产投资年初至今同比2561508844440790207工业增加值同比24690493996650648零售额同比3391395035125334635新增贷款人民币十亿76679508453961432312199451833895340144070广义货币供应量同比948683909097114121总社会融资人民币十亿10288975109696716584131351012049289715676641121122112222232242252262272282292210221122实际国民生产总值同比-40--48--04--39--制造业PMI501503501502495474496502490494501492480非制造业PMI523527511516484419478547538526506487467出口人民币同比16317320839126161472152381181077009进口人民币同比25616017996091826457246526811贸易余额人民币十亿4606599852601768283731554952646268395356573658684943出口增长美元同比217209239601443516317417871570387进口增长美元同比3141952091170702390721030307106贸易余额美元十亿7179378252784474967769741013794847852698消费物价指数同比23150909152121252725282116生产者物价指数同比1291039188838064614223091313固定资产投资5249-122936862615758595853年初至今同比房地产投资6044-37072740546474808898年初至今同比工业增加值同比3843-75502907393842635022零售额同比3917-673511167312754250559新增贷款人民币十亿12732113183980012336312546454188842806367901254224738615212100广义货币供应量同比8590989297105111114120122121118124总社会融资人民币十亿25983236836177012184465389368284065194176282462335413907919900全国城镇调查失业率5051535558615955545355555731个大城市515151-606769585654586067城镇调查失业率3世界经济金融指标全球股指货币市场收市市盈率一周变动收益率一周变动指数价格美国联邦基金目标利率450050道琼斯工业平均指数32757541885367美国最佳利率750050标准普尔500指数3817661846433联储贴现率450050纳斯达克综合指数10546034112536欧洲央行最低再融资利率1周250050欧洲日本央行政策利率010000富时100指数7361311366114美国综合国债1个月收益率3805600918德国DAX30指数13942871289254美国综合国债1年收益率4575101303法国CAC40指数6473291338267美国综合国债5年收益率3714200752斯托克600价格指数425871460254美国综合国债10年收益率3584600267亚洲美国综合国债30年收益率3634700628香港恒生指数1935281700057伦敦银行同业拆放利率-1个月4352900081恒生中国企业指数660462608036伦敦银行同业拆放利率-3个月4745900048上海深圳沪深300指数3893221431152日本综合国债1年收益率00860005上海证券交易所综合指数3107121396226日本综合国债10年收益率02550002深证综合指数2003203679285德国综合国债1年收益率24540105日经225指数27237641843217德国综合国债10年收益率22030264韩国KOSPI指数2352171119088中国贷款市场报价利率1年期365000台湾证交所加权股价指数14433321050123中国国债收益率CFIF报价-1年22800012标普澳证200指数7133871442065中国国债收益率CFIF报价-5年26540081MSCI指数中国国债收益率CFIF报价-1028870035MSCI世界指数2585891656364上海银行同业拆放利率年年-隔夜12170165MSCIACWI指数602001559331上海银行同业拆放利率-1个月22100204MSCI新兴市场指数957641069062香港基本利率贴现率475000MSCI美国指数3619871886440香港银行同业拆放利率-隔夜1770103882MSCI英国指数2117081365113香港银行同业拆放利率-一个月4751401361MSCI法国指数184261550264离岸人民币拆放利率-隔夜1234603503MSCI德国指数137771195268离岸人民币拆放利率-1个月1890001903MSCI中国指数63581095086公司债穆迪MSCI香港指数13204041879061Aaa432006MSCI日本指数1182101388132Baa546004所有市场根据20221219收市价全球商品外汇市场一周变动一周变动价格现货价格能源美元指数10472039NYMEX轻质低硫原油期货美元桶7519276欧元美元10607066ICE布伦特原油期货美元桶7980232英镑美元12149098天然气期货美元百万英5851117澳大利亚元美元06700067基本金属热单位美元加拿大元13648009LME原铝现货美元吨232350221美元日元13691055铜期货美元磅37830046美元瑞士法郎09286082LME钢筋期货美元吨66500089人民币中间价指数69746026LME铅现货美元吨217300021美元中国人民币69797003贵金属现货金美元盎司179584019美元中国人民币-交割远期68165001黄金期货美元盎司179770030美元中国境外即期汇率69861005现货银美元盎司2299138美元港币77814007现货铂美元盎司98436197中国人民币港币11149003农产品中国境外即期汇率港币11136009玉米期货美元蒲式耳64725103美元韩元130290033小麦期货CBT美元蒲式耳74850083美元新台币307400911号糖全球美元磅2014392美元新加坡元13549000大豆期货美元蒲式耳146350014美元印度卢比8270020数据来源彭博4权益披露分析员保证分析员林樵基香港证监会中央编号AGH217作为本研究报告全部撰写人谨此证明有关就研究报告中提及的所有公司及或该公司所发行的证券所做出的观点均属分析员之个人意见分析员亦在此证明就研究报告内所做出的推荐或个人观点分析员幷无直接或间接地收取任何补偿此外分析员及分析员之关联人士幷没有持有研究报告内所推介股份的任何权益幷且没有担任研究报告内曾提及的上市法团的高级工作人员免责声明该报告只为客户使用并只在适用法律允许的情况下分发本研究报告幷不牵涉具体用户的投资目标财务状况和特殊要求该等信息不得被视为购买或出售所述证券的要约或要约邀请我等幷不保证该等信息的全部或部分可靠准确完整该报告不应代替投资人自己的投资判断文中分析建立于大量的假设基础上我等并不承诺通知阁下该报告中的任何信息或观点的变动以及由于使用不同的假设和标准造成的与其它分析机构的意见相反或不一致分析员们负责报告的准备为市场信息采集整合或诠释或会与交易销售和其它机构人员接触光银国际资本有限公司不负责文中信息的更新光银国际资本有限公司对某一或某些公司内部部门的信息进行控制阻止内部流动或者进入其它部门及附属机构负责此研究报告的分析员的薪酬完全由研究部或高层管理者不包括投资银行决定分析员薪酬不取决于投行的收入但或会与光银国际资本有限公司的整体收入包括投行和销售部有关报告中所述证券未必适合在其它司法管辖区销售或某些投资人文中所述的投资价格和价值收益可能会有波动历史表现不是未来表现的必然指示外币汇率可能对所述证券的价格价值或收益产生负面影响如需投资建议交易执行或其它咨询请您联系当地销售代表光银国际资本有限公司或任何其附属机构总监员工和代理都不为阁下因依赖该等信息所遭受的任何损失而承担责任进一步的信息可应要求而提供版权所有2022年光银国际资本有限公司该材料的任何部分未经光银国际资本有限公司的书面许可不得复印影印复制或以任何其他形式分发办公地址香港干诺道中1号友邦金融中心22楼光银国际资本有限公司电话852291696005