铝：★☆☆（低库存及弱消费情况下铝价反复震荡）
　　美元指数走弱，隔夜外盘金属全面收涨，不过受消费走弱担忧，铝价冲高回落并录得轻微上涨。LME三月期铝价收于2371.5美元/吨，微涨0.06%。国内夜盘窄幅波动，主力2301合约收于18580元/吨。现货市场交投有所改善，下游按需采购为主，贸易商之间流转活跃，持货商略显惜售。华东市场主流成交价格在18710元/吨上下，较期货升水120左右。广东主流成交价格在18730元/吨上下。当前市场仍处于多空交织的状况，产量方面受贵州减产回升节奏放缓，而物流仍受疫情扰动，市场到货量持续偏低致使显性库存维持低位。这都给予当前铝价一定支撑。但由于消费季节性走弱态势明显，出口下降，叠加疫情因素引发乐观预期降温，这施与铝价压力。在此背景下短期铝价或反复震荡。建议反弹做空思路为主

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝低库存及弱消费情况下铝价反复震荡美元指数走弱隔夜外盘金属全面收涨不过受消费走弱担忧铝价冲高回落并录得轻微上涨LME三月期铝价收于23715美元吨微涨006国内夜盘窄幅波动主力2301合约收于18580元吨现货市场交投有所改善下游按需采购为主贸易商之间流转活跃持货商略显惜售华东市场主流成交价格在18710元吨上下较期货升水120左右广东主流成交价格在18730元吨上下当前市场仍处于多空交织的状况产量方面受贵州减产回升节奏放缓而物流仍受疫情扰动市场到货量持续偏低致使显性库存维持低位这都给予当前铝价一定支撑但由于消费季节性走弱态势明显出口下降叠加疫情因素引发乐观预期降温这施与铝价压力在此背景下短期铝价或反复震荡建议反弹做空思路为主铜美元指数大跌提振铜价隔夜铜价偏强运行主力2301合约收于65520元吨涨幅071昨日因日本央行意外加息美元指数大跌提振铜价但上周美联储议息会议表述偏鹰打压了市场对于2023年降息的预期而且近期公布的美国经济数据均不及预期市场对明年美国经济陷入衰退担忧上升美股大跌铜价承压而且疫情完全放开后新增病例大幅增加短期对市场经济活动有所冲击市场担忧情绪渐起从基本面来看近期铜进口盈利窗口持续关闭叠加年底部分铜企补库上周上期所铜库存下降14万吨至64万吨本周国内铜现货升水走高短期低库存高升水对铜价存一定支撑但是目前国内铜消费整体表现较弱而且在疫情及传统消费淡季的压力下后续仍有走弱压力预计铜价将延续震荡偏弱运行镍纯镍短缺镍价支撑较强隔夜镍价走高主力2301合约收于217550元吨涨幅105昨日LME镍一开盘便大涨随后有媒体爆出Nornickel考虑将2023年的镍产量削减约10消息公布后LME镍一度涨幅达71但媒体称Nornickel减产是因为预计明年全球镍供应过剩目前LME镍流动性较低任何风吹草动都可能导致LME镍价大幅波动从基本面来看目前纯镍结构性短缺依然存在近期LME镍价持续走高进口亏损扩大国内纯镍库存持续处于低位上周上期所镍库存下降321吨至3208吨昨日纯镍现货报价进一步走高金川镍报升水10000元吨纯镍短缺升水居高不下对镍价存一定支撑但本周不锈钢在需求疲弱上周有所累库的弱基本面压力下叠加宏观面压力不锈钢盘面大幅下挫不锈钢价格下跌后将施压上游镍铁价格而且年底新能源领域镍需求走弱预计镍价难以持续走高可考虑从逢高建立空单锌供增需减预期锌价弱势震荡隔夜锌价震荡回稳沪锌主力2301合约收于23550元吨涨幅045昨日国内现货市场下游逢低采买货源紧张升水上行上海报01400-420库存方面截止本周一国内社库小幅回落01万吨至56万吨累库不及预期LME库存继续维持低位近期供应方面12月国内精炼锌产量预计继续攀升至年内最高周一欧盟达成天然气限价协议设180欧元兆瓦时上限低于先前提案天然气期货价格直线下跌但目前海外炼厂暂无更多复产消息需求方面由于国内疫情放开后更多人数感染风险对下游开工造成一定负面影响上周开工除镀锌相对坚挺外压铸锌合金及氧化锌开工均延续回落而企业均准备提前放假宏观方面上周美联储偏鹰言论加上国内经济数据不及预期需求担忧再起短期供增需减预期下锌价高位回落但低库存下下方仍有支撑建议谨慎操作铅节前补库需求下铅价仍有支撑隔夜铅价震荡收涨沪铅主力2301合约收于15570元吨涨幅068昨日国内现货市场下游逢低补库升水持稳江浙沪市场报01-501-10再生铅散单紧俏报含税贴水100-150价差缩窄库存方面本周一SMM国内铅锭社会库存继续小幅累库供应端11月国内再生铅产量如期增加而12月预期回落需求方面全国防疫放开各地运输逐渐恢复河南安徽等地货源开始运转废电瓶价格趋稳但上周由于江西环保再生铅产量仍有减量原生铅开工小幅上升下游需求方面近期下游铅蓄电池市场淡季需求下降疫情放开下好忧参半主要为中小型企业开工下降明显大型企业目前没有较大调整市场对年前仍有补库需求预期整体上预计近期市场表现为缓慢累库阶段铅价高位回落后仍有较强支撑建议谨慎操作新湖黑色螺纹热卷基本面和消息面较为平静盘面暂时企稳中央经济工作会议再次强调房住不炒明年大规模放水的可能性降低与前期形成预期差而11月地产和社零数据弱于预期疫情感染人数仍处于上升趋势复工复产受到影响实体经济仍承受着较大的下行压力强预期的交易逻辑有所改变弱需求重回视野盘面回调后呈企稳态势预计在当前区间震荡运行为主铁矿石市场情绪小幅降温关注成材产量库存表现现货端成交一般价格在近期高位震荡铁矿当前基本面到港保持强势铁水回升较慢库存小幅回升但补库尚在进行整体矛盾不大供应方面全球发运回升澳巴及非主流均有增加到港2500万吨继续保持偏强水平预计高到港仍将持续需求方面日均铁水继续小幅下降至221万吨天整体预计在低位持稳大幅回升动力不足库存方面港口库存叠加到港小幅回升处近期高位钢厂库存低位企稳整体略有回升库消比保持回升趋势综合来看铁矿基本面略弱市场交易主要逻辑围绕宏观及地产预期和补库展开近期市场主要以消化重提房主不炒带来的乐观预期修正为主市场或震荡偏弱运行关注钢材产量库存表现动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地市场整体平稳部分地区煤矿年末配额用尽停产检修下游非电及电厂需求维稳港口市场整体偏悲观价格持续承压贸易商出货意愿增加但终端采购积极性不高国际市场涨跌互现沿海终端招标积极印尼中低卡价格坚挺但倒挂有所收敛近两日各地均有小幅回暖但全国整体距平气温依然偏低根据气象预报27日前将陆续有两股冷空气南下全国自北向南继续降温多地将维持距平偏冷的状态在此影响下电厂日耗增速仍有支撑预计增长至相对高位各省市电厂库存持续去化存煤可用天数回落保供支撑下仍处于合理区间之内产地运输已恢复正常港口调入稳定维持偏高水平下游中长协刚需拉运为主叠加大风封航调出量收缩调出低于调入港口维持累库状态迎峰度冬防疫政策优化各地新冠感染高峰将至工业需求仍偏弱多空交织近期煤价或区间震荡为主主力合约持仓少流动性低不建议操作玻璃产销环比走弱关注是否持续昨日沙河及华东地区产销较差华中地区产销尚可地产端宏观政策利好频现虽短期难有显著效果但市场情绪扭转沙河部分厂家开始冬储保价政策上周贸易商及深加工厂阶段性补货本周购买热情下降需要警惕的是近月库存压力较大反弹幅度受限政策预期将更多的兑现在明年下半年的旺季期间经济会议地产政策不及预期短期建议观望为主纯碱供需仍然偏紧跟随宏观情绪近日多数碱厂订单充足部分碱厂小幅涨价纯碱产量维持高位随着轻碱走弱重质化率快速提高重碱小幅累库重碱需求稳中有增轻碱刚需采购短期未有新增产能投产供需基本维持平衡若春节前下游补库仍有进一步去库可能但远月产能大规模投产市场在宏观情绪带动下大幅拉涨远月仍显过激经济会议地产政策预期落空盘面可能进一步回调短期建议观望为主激进者逢高试空新湖能化原油油价偏弱震荡关注晚间EIA周度数据昨日油价延续震荡天气预报显示圣诞节后气温将有所回升削弱了近期北极寒流对价格的影响美国天然气期货继续下跌TC能源公司原本计划12月20日开始全面重启最新目标是12月28日或29日凌晨公布的API数据显示原油库存减少3069万桶汽油库存增加4511万桶馏分油库存增加828万桶在周二早些时候公布的必须通过的美国政府资金法案中美国国会授权的约14亿桶战略石油储备销售将被取消因此在23财年和31财年之间国会授权的SPR总缩减量从265亿桶下降到1256亿桶俄罗斯副总理诺瓦卡称在俄罗斯作出任何回应之前有必要研究所有关于天然气价格上限的欧盟法律文件目前还没有获得这些文件经济学家认为美国经济明年有七成概率会陷入衰退OPEC正在减产俄油短期产量影响不大中美需求较为疲软短期油价仍维持区间震荡重点关注晚间EIA周报数据和宏观地缘消息扰动同时需关注俄油出口情况及极寒天气带来的供应中断沥青山东地区厂库继续下降本周中石化华东汽运价格上调50元吨山东齐鲁持稳青岛下调150元吨12月排产环比大幅减少约60万吨上周厂库去库社会库去库山东厂库明显去库山东地区日照岚桥出产品炼厂合同出货为主较为顺畅库存下降进入12月下旬改性沥青生产陆续收尾部分业者囤货为主社会库有所增加华东地区区内供应有所增加部分省份赶工项目支撑业者出货拿货积极性较好目前成交尚可基本面尚可原油价格偏弱震荡盘面相对抗跌继续关注后期库存情况和原油价格变动燃料油自身驱动不足等待指引夜盘FU05合约收2594元涨98元吨LU03收3949元涨2元吨Keystone管道推迟国际油价宽幅震荡WTI强于Brent高硫燃油OPEC减产美国SPR释放即将结束且有收储酸油过剩局面缓和关注俄罗斯出口情况未来有下降预期炼厂投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围考虑到当前仍处于过剩内盘仓单偏高预计裂差短期进一步上行驱动不足未来随着供应端下降裂解价差有上涨空间低硫燃油因新增产能以及原料充足等因素供应端宽松不过近期汽油-低硫价差收缩柴油-低硫价差重回高位成品油重新支撑低硫年底船运需求有支撑冬季发电需求预计有一定的支持低硫燃油估值中低位上行驱动不足关注成品油以及天然气对其动态影响未来预计维持中低位低高硫主要跟随原油波动短期自身驱动不足PTA供需逐步宽松上一交易日PTA现货市场商谈氛围一般个别主流供应商有出货贸易商商谈为主个别聚酯工厂递盘现货基差松动不过成交气氛不如前一日本周主港货在017080或者057080y有成交宁波方向在016070有成交成交价格在53905435附近1月下主港货在01300535有成交主港主流货源基差在0175成本方面隔夜国际油价上涨PX收于932美元吨PTA即期加工费484元吨装置方面投100万吨PTA装置计划近日恢复重启该装置129因故停车需求端聚酯开工延续小幅下滑不过终端受疫情防控放松边际继续好转总体来看PTA延续供需双弱格局近期供应收缩累库幅度比预期慢终端织造环节延续两周边际好转下游心态转好暂未传导到聚酯环节PTA买盘仍偏弱基差弱势PTA短期震荡偏强不过终端织造预计12月底转弱以及PTA供应恢复预期仍会限制盘面反弹高度短纤需求好转持续性不足上一交易日直纺涤短现货江浙大多报价维稳福建地区报价下调百元成交按单商谈下游观望居多平均产销在21半光14D直纺涤短江浙商谈重心7050-7150元吨福建主流7200-7250元吨附近山东河北主流7100-7250元吨送到需求方面涤纱订单清淡湖北地区因疫情严重导致劳动力下降大多缝纫线企业停车放假开机负荷下滑明显总体来看短期涤纱环节去库但库存大多转移至贸易商和下游织厂暂未消化需求持续性不足目前短纤利润尚可基差走弱相对估值偏高预计继续上行幅度有限甲醇下游亏损需求偏差上一交易日江苏现货价格维持江苏现货升水主力期货12月国内开工环比上升进口预期暂时回升预计整体供应增加烯烃方面沿海多套装置停车或降负总需求偏低利润亏损较大传统下游需求预期下降后期需求预期差近期港口库存累积不过整体水平仍处于同期低位甲醇供需预期差中期价格走势偏空尿素后期供需预期逐步改善上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1449万吨环比减少022万吨同比增加085万吨四季度日产量预期下降国内方面近期农业需求处于淡季尾声前期冬储需求较强工业端下游开工走强11月出口数据不及预期印度招标推迟近期企业库存下降后期预期继续去化后期供需将逐步改善操作建议观望MEG累库预期上一交易日乙二醇价格重心窄幅整理市场商谈一般日内现货成交多围绕4025-4070元吨展开场内买盘跟进一般适量本周现货成交为主美金方面乙二醇外盘重心窄幅整理近期船货商谈多在485-490美元吨附近1月船货商谈稍高在490美元吨水平个别融资商参与询盘装置方面山西一套30万吨年的合成气制MEG装置周末附近已重启出料目前半负荷运行中该装置上周设备问题短停检修山西一套30万吨年的合成气制MEG装置近日已重启出料目前负荷提升中后期计划维持半负荷运行该装置前期于10月下旬起停车需求端聚酯开工延续下滑不过终端织造受疫情防控放松边际有所好转综合来看乙二醇现实基本面供需双弱变化不大终端织造环节好转尚未传导到聚酯环节近期受宏观预期转好以及乙二醇自身估值低影响盘面反弹修复不过乙二醇产业层面仍是过剩的弱势格局中长期价格仍会承压LPG上行动力不足PG01合约收4432元跌64元吨华南现货维持约5500元吨华东折盘面维持5310元吨山东折盘面跌50至5300元国际油价震荡丙烷偏弱CP1月跌64美元至5452美元吨FEI1月跌56美元至585美元吨炼厂供应相对平稳码头到港下降本周预计上升气温下降燃烧需求增加烷基化与PDH开工回升化工需求增加不过仍相对偏弱尽管中东大国供应下降叠加季节性旺季但供应仍相对充足结构性问题仍存内盘亦受合约规则打压预计上行动力不足LL价格区间震荡LLDPE现货价格8140元吨今年未投放产能的预计投放时间稍有推迟目前计划1月投产产能增量主要体现在05合约PE检修装置稍有恢复PE整体负荷水平不高前期LL排产偏低目前LL排产恢复正常水平部分地区LLDPE现货资源有所偏紧原油价格区间震荡近期LL外盘价格上涨环比上周上涨20美元吨PE进口成本提高不过PE标品进口窗口仍然打开疫情管控放松但PE下游整体开工好转幅度较小今年春节时间较早下游工厂放假以及节前备货时间提前石化库存585-25目前石化库存处于同比正常水平港口库存去化上游石脑油制利润情况环比好转标品进口窗口打开下游农膜利润处于正常水平包装膜利润较好01合约与现货基本平水05合约基差-50元吨01合约与05合约接近平水HD价格贴水LLLD与LL间价差继续收窄短期部分地区PE标品现货有所偏紧但下游需求好转速度较慢主力合约价格区间震荡关注原油价格的波动PP价格区间震荡拉丝现货7830元吨PP整体负荷水平上升拉丝排产环比回升近期纤维料排产上升暂时未对拉丝排产造成明显影响原油价格区间震荡外盘价格较弱标品进口窗口打开疫情管控放松物流情况好转PP终端整体开工好转特别是无纺布行业开工出现明显好转但这部分需求的可持续性存疑2023年春节时间较早下游节前补库以及放假时间提前PP出口窗口关闭出口量减少石化库存585-25目前石化库存处于同比正常水平上游生产利润情况环比好转丙烯单体价格环比走弱粉料生产利润好转外盘需求疲弱PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大01合约与现货基本平水05合约基差-50元吨01合约小幅贴水05合约共聚与拉丝间价差较往年偏弱粉料价格贴水粒料长期来看PP新产能不断投放供应压力较大PP价格预计偏弱运行L-PP价差长期有走扩趋势短期来看疫情管控放松PP无纺布需求较好但可持续性存疑PP价格上涨空间有限短期将会维持区间震荡走势关注原油价格波动以及PP排产情况PVC当前价格收预期推动中长期需求恢复形成上涨趋势20日电石法PVC华东现货价格6265元持平基差-10元PVC利润仍处于较低水平开工积极性略有提升装置检修时间持续延长PVC开工率难以持续提升近期疫情管控大幅放松但终端需求恢复需要时间预期中期能看到需求小幅提升出口好转持续性有待观察供应受利润和疫情影响处于往年同期最低水平而需求持续疲弱库存跟随供应下降而去库预期疫情放松管控将令库存增加PVC供应受利润下降开工保持低位疫情放松管控后预期对需求的提振有限生产及运输将有所恢复预期短期基本面有压力价格受当前供应不足和需求预期推动持续走过中长期价格将随着需求的逐渐提升出现修复性上涨趋势苯乙烯需求维持良好价格总体趋势略偏多20日苯乙烯华东现货价格8100元下跌75元基差39元短期检修量增加苯乙烯开工有所下降近期利润水平尚可苯乙烯供应预期将提升下游价格保持低位利润处于往年同期最低水平但仍有利润下游开工继续维持在往年同期的平均水平由于供应下降而需求保持良好本周供应略有提升而需求下降库存小幅累库近期库存水平整体持平苯乙烯利润水平持续恢复开工率有持续提升的基础近期供应保持稳定装置常规检修小幅影响开工下游利润较低但仍有利润下游开工仍维持良好库存水平持平当前供需均较为稳定供需的小幅调节影响短期价格波动总体趋势略为偏多天然橡胶现实不佳中长线可逢低建立多单泰国产区仍处于旺产季国内云南产区已经停割海南产区本月停割轮胎开工下滑轮胎库存继续走高汽车产销旺季逆季节性下降终端需求继续恶化保税区库存压力虽然不大但近期一直小幅累库当下橡胶基本面并不好但防控放开后我们预计轮胎环节将是产业链中最早复苏的利多橡胶原料中长线看橡胶可以逢低建立多单新湖农产油脂产地供需尚充足低位震荡持续昨天BMD毛棕盘面震荡走弱新基准3月合约下跌158报收3870林吉特吨日线延续震荡昨日马棕出口船运数据环比仍减但环比减幅不大除非12月马棕出口环比减幅10以上否则12月马棕库存大概率继续环比下降当前产地供需仍较充足中期产地库存将继续季节性回落虽然印尼B35将在明年1月实施长期利好国际棕油消费但全球棕油新年度目前预估供给增加数量大于需求国内方面昨日国内油脂继续弱势运行尾盘走弱国内棕油库存目前是历史同期最高供需在三个油脂中最弱12月或是国内棕油库存阶段高峰月此后将趋逐渐回落国内豆油近期供需双增局面持续库存低位未见明显增加中期豆油低库预计持续国内菜油供需双增库存依旧极低现货基差高企这支撑菜油15价差继续高位运行但产业多头接货意愿不高12月最后一周菜油2301期现可能才会收敛综合来看国内疫情快速扩散对餐饮行业植物油消费的冲击仍是主旋律中短期油脂弱势持续操作上区间内观望为主或短空花生榨利较差收购偏弱弱势持续昨天国内花生期货盘面再度重挫4月合约下跌228报收9807元吨近期花生现价偏弱近期基层出货意愿低上货量较少部分中间商处于歇业状态市场成交量有限昨日青岛嘉里小榨线收购价格下调200元吨降至9700元吨近期油厂榨利进一步转弱收购力度收购价格及收购热情均下降目前国内油料主流收购价格9700-10100元吨通货价格10200-10400元吨产区交投清淡受油厂收购价格下调的影响市场收购心态发生转变近期花生油销售不及预期旺季不旺综合来看近期油厂花生油库存季节性回升花生米库存处于相对较高水平春节临近消费不旺需求驱动不及预期花生预计弱势延续纸浆短期需求不及预期操作建议观望2022年10月国际针叶浆发运量环比下降同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降短期需求不及预期操作建议观望豆粕高位震荡隔夜美豆3月收于147925涨108周末阿根廷部分玉米和大豆种植区出现降雨提振了作物产量前景但是气象预报显示阿根廷未来一周半天气将会变得很干燥引发担忧中国海关数据显示中国11月份从美国进口了338万吨大豆同比减少69因为美国密西西比河水位过低减缓了内陆到港口的运输速度中国从巴西进口大豆254万吨同比减少323因为豆价高企以及国内压榨利润偏低我们维持之前的观点国内大豆供给的恢复可能仍是一个相对缓慢的过程不能过于乐观供给仍是主导当前豆粕行情的因素而不是由于疫情形势严峻导致的消费低迷随着未来菜籽大豆的大量到港豆粕在现货层面的压力将继续体现但期货盘面则受制于多种因素仍可能相对抗跌2月份后大豆到港量仍可能偏低如果叠加未来阿根廷可能出现的产量问题仍有可能重演过去两年的1季度基差强势行情我们认为粕类仍将暂时维持高位运行的态势现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪跌势未止上周生猪盘1月在18000位置短暂维持后再度把持不住跌破16000供应端规模场年底出栏量较大重点省份12月计划出栏量多数环比11月是增加的有些省份增幅还不小消费端疫情管控刚放开后部分居民可能存在阶段性恐慌而不敢出门消费此外生猪盘面每到临近交割月时就容易出现踩踏行情况且目前处在下行周期我们之前提示的逢高套保盘面反套本周再次得到体现近期全国迎来大范围降温天气腌腊活动明显增加相对利于生猪消费后续年前需求端仍有向好预期但对价格支撑力度预期已然下降反弹空间预计相对有限按照官方数据统计能繁存栏于今年4月份见底理论上对应明年2月份生猪出栏见底而年后需求端大幅下降预期下本轮猪周期或已提前步入下行阶段目前官方能繁存栏数据更新至10月份仍延续增加趋势对应明年上半年生猪供应逐步增加预期价格反弹相对受限因而盘面可继续关注年前消费支撑下的逢高套保机会最近价格跌幅很大预计春节前大概率出现反弹再度入场的机会且如果节前价格打得过低的话节后可能会淡季不淡此外考虑到疫情管控措施优化未来经济向好预期下宏观情绪好转后续下游猪肉消费端存改善预期因此亦可关注后续盘面下行周期中的反套机会玉米盘面价格趋向进口成本昨日美玉米盘面基准合约收高07经过上周末的降雨后阿根廷农业产区未来一周半可能再度出现干燥天气不利于玉米作物生长支撑玉米价格近期在墨西哥和美国在华盛顿举行会谈后墨西哥外交部周五表示两国目标是在1月份就墨西哥禁止进口转基因玉米一事达成协议相对利多美玉米出口前景美联储英格兰银行和欧洲中央银行上周发出了更多的加息信号以遏制通货膨胀加重市场对经济衰退的担忧利空农产品价格持续关注美玉米出口方面动向国内方面近日华北上量增加价格再次呈现弱势东北地区企业库存仍处于低位贸易购销意愿相对偏低年前基层售粮情绪有所松动但企业提价意愿已显疲态仍是小幅下调报价为主近期进口利润较好打压盘面走势基层余量压力及年后进口到货等预期均利空盘面且近期疫情影响下多地迎来第一批疫情冲击消费端处于阵痛期整体市场环境相对低迷盘面亦在整体偏空情绪下盘面价格趋向进口成本定价目前进口成本略高于国内种植成本价格预计盘面下方空间仍有限短期建议观望为主等待市场悲观情绪释放白糖国际食糖供应偏紧国内需求端受疫情影响恢复缓慢国际方面国际原糖大涨238国际原糖维持近紧远空巴西即将停机泰国延迟开机等叠加作用造成全球食糖短期内供应紧张中期看印度糖业协会ISMA数据显示截至今日本榨季印度食糖累计产糖820万吨同比增加513或挤压原糖价格上方空间后市关注印度出口政策变化长期看国际原糖上方压力较大截至11月针对202324榨季的巴西新糖出口套保数量达到年度最高水平达到1464万吨占比巴西预期出口量的61主要原因可能是巴西新政府上台后食糖和乙醇生产比例的不确定性后市关注新年之后巴西新政策发布情况国内方面郑糖今日收平中国海关总署数据显示11月食糖进口达到73万吨同比增加17后期仍有大量食糖到港中短期看利空糖价关注12月到港数据近期国内疫情扩大较快各城市疫情高峰的来临冲击国内食糖需求端国内食糖需求预计持续偏弱同时各地物流也受疫情影响抑制现货市场情绪预计短期内郑糖或承压震荡新湖宏观股指上证综指跌下3100静候拐点出现昨日市场延续下行上证综指再度跌下3100点周末的会议召开对明年的发展方向进行了规划预计政府对于下行压力较大的行业比如地产等会继续出台增量政策提振企业信心但是并无更大的政策信号叠加防疫政策优化后各地疫情正处于临近峰值附近此前受益于政策优化的市场情绪稍有调整上证50等消费板块主导的指数下行较明显综合之下海外经济衰退国内经济弱复苏的大背景下地产链和大消费仍然是资金博弈的主要方向国内宽松政策的持续发力对A股形成支撑中长期尤其是明年下半年预计会呈现整体上行的趋势具体时间点需要关注政策利好反映到基本面出现好转的信号短期内需要等到疫情峰值过去各大城市的出行情况出现明显缓解市场情绪或将有所缓和国债赎回压力仍在债市短线走弱盘面上看昨日国债期货高开震荡收跌日内中信建投基金公告其基金再度发生大额赎回表明年末赎回压力仍在尤其在跨年到期时点短期其影响可能延续同时银行体系资金面有所收紧短期利空债市不过近期市场对于强预期有所钝化同时本月央行超量续作MLF尽管市场降息预期落空但也表明政策并未转向对债市有支撑基本面方面上周先后公布房地产基建等经济数据基建依旧一枝独秀地产消费超预期走弱制造业受出口走弱影响而走弱整体看经济的现实比预期更弱从经济工作会议来看本次中央经济工作会议在稳增长的手段方面仍相对克制短期内债市风险不大市场可能从交易强预期切换回交易弱现实中长期看政治局会议定调2023年政策基调货币政策精准财政政策加力增效同时首次未提及房住不炒市场对于未来宽信用的预期不减中长期长端债市仍承压黄金日元试水退出宽松金价震荡走强黄金盘面上看隔夜及日内内外盘金价震荡走强日内日本央行公布决议将大幅增加日本国债购买量将10年期国债收益率目标从025上调至05市场风险偏好下降美元大幅走弱金价明显走强再度突破1810美元继美国11月份CPI出来后市场已经基本消化了美联储加息放缓的故事和逻辑所以本次美联储如期加息50bp并没有引发市场太大的波澜上周五以来公布的美国制造业等数据低于市场预期市场对于美国经济衰退担忧大幅升温黄金受支撑走强短期随着联储放缓加息落地市场交易逻辑再度转向衰退逻辑后期来看在海外经济大概率陷入衰退的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议