世界范围陶瓷球阀旗舰企业，2022H1营收大涨118.20%净利润率重回20%
　　金泰美林是陶瓷阀门研制开发生产销售一体化公司，国家高新技术企业，2022年被评为专精特新中小企业及山东省瞪羚企业，已成为世界范围内陶瓷球阀旗舰企业，多项产品世界首创，产品广泛应用在国内外环保能源、钢铁冶金、硅化工等各类恶劣及苛刻的工况中。2021年及2022H1金泰美林的营收出现大幅增长，分别为5,832.01万元及5,278.99万元，同比增长58.13%、118.20%。2021年全衬硬密封陶瓷球阀为最主要的产品项，营收贡献率达60.05%，陶瓷C球阀作为新主推产品之一营收占比上升至20.93%。2021及2022H1净利润分别为1,096.22万元、1,042.72万元，同比增长301.01%、218.65%，净利润率从2020年低点7.41%快速跃升至18.80%、19.75%，盈利能力回升。
　　陶瓷球阀更适应高腐蚀高磨损工况，可提高阀门使用寿命降低维护成本
　　陶瓷球阀所有与介质接触的部分均为结构陶瓷材料,其化学稳定性及硬度仅次于金刚石,具有较高的耐磨损、耐腐蚀、耐冲蚀性能。以煤化工的灰水处理工段为例，一般的阀门在该工况的使用寿命只有2个月，更换陶瓷C球阀后可达到连续使用2年没有问题不需要任何的维护，寿命提升且降低维修成本。目前金泰美林的陶瓷球阀产品已经成功用于电力、钢铁、煤炭化工、多晶硅生产等行业，具体应用场景包括烟气脱硫、硅粉供料等。烟气脱硫中石灰石和石膏浆液对阀门管道设备造成严重损害导致设备的使用成本和维护费用居高不下。而陶瓷球阀由于具有更强的耐磨性和耐腐蚀性，在这一环境下稳定性更强，减少了系统的故障率和维修次数。多晶硅生产过程使用气力输灰，硅粉自身硬度较高对阀门会造成较强的磨损，且会在球芯处产生堆积影响开关。耐磨陶瓷球阀在此工况环境下使用寿命相较普通金属球阀成倍增加，是少有的能适应此类严苛工况的阀门类型。
　　烟气脱硫及多晶硅行业景气带动陶瓷球阀需求增长，金泰美林估值处于低位
　　2021年我国推出多项关于电力行业及非电行业涉及降低排放、减污降碳的相关政策，推动碳达峰行动的深入开展。在政策的带动下，脱硫脱硝市场得以快速发展。从市场规模水平来看，脱硫脱硝行业至2025年预计保持7.6%复合增速。多晶硅作为光伏产业重要原材料之一，近年世界范围内光伏行业的快速发展带动多晶硅需求的快速上涨，预计到2025年多晶硅年需求量达到150万吨，需求量快速上涨带动产量与产能上涨，2021年中国多晶硅产量为50.5万吨，同比增涨28.83%；产能约52万吨/年，同比增涨23.81%。预计到2025年底，中国多晶硅的产能为300万吨/年。在这两个行业金泰美林已有华能珞璜电厂、沙钢、江苏中能硅业等典型应用案例，预计随着行业高度景气，陶瓷球阀的渗透率有望提升。目前金泰美林PETTM仅9.75X，低于行业平均28.33X水平，整体估值处于较低位置。
　　风险提示：原材料价格上涨风险、技术淘汰风险、产品推广受阻风险

研究报告全文：新新三板公司研究报告三板金泰美林838194NQ世界陶瓷球阀旗舰新产品放量营收大涨118研2022年12月20日新三板公司研究报告究日期20221219诸海滨分析师当前股价元352zhuhaibinkyseccn一年最高最低元352000证书编号S0790522080007总市值亿元177流通市值亿元064世界范围陶瓷球阀旗舰企业2022H1营收大涨11820净利润率重回20总股本亿股050金泰美林是陶瓷阀门研制开发生产销售一体化公司国家高新技术企业2022流通股本亿股018年被评为专精特新中小企业及山东省瞪羚企业已成为世界范围内陶瓷球阀旗近3个月换手率4422新三舰企业多项产品世界首创产品广泛应用在国内外环保能源钢铁冶金硅板化工等各类恶劣及苛刻的工况中2021年及2022H1金泰美林的营收出现大幅北交所研究团队公增长分别为万元及万元同比增长司583201527899581311820年全衬硬密封陶瓷球阀为最主要的产品项营收贡献率达陶瓷研20216005C究球阀作为新主推产品之一营收占比上升至20932021及2022H1净利润分别报为109622万元104272万元同比增长3010121865净利润率从告2020年低点741快速跃升至18801975盈利能力回升陶瓷球阀更适应高腐蚀高磨损工况可提高阀门使用寿命降低维护成本陶瓷球阀所有与介质接触的部分均为结构陶瓷材料其化学稳定性及硬度仅次于金刚石具有较高的耐磨损耐腐蚀耐冲蚀性能以煤化工的灰水处理工段为例一般的阀门在该工况的使用寿命只有2个月更换陶瓷C球阀后可达到连续使用2年没有问题不需要任何的维护寿命提升且降低维修成本目前金泰美林的陶瓷球阀产品已经成功用于电力钢铁煤炭化工多晶硅生产等行业具体应用场景包括烟气脱硫硅粉供料等烟气脱硫中石灰石和石膏浆液开源对阀门管道设备造成严重损害导致设备的使用成本和维护费用居高不下而陶证瓷球阀由于具有更强的耐磨性和耐腐蚀性在这一环境下稳定性更强减少了券系统的故障率和维修次数多晶硅生产过程使用气力输灰硅粉自身硬度较高证券对阀门会造成较强的磨损且会在球芯处产生堆积影响开关耐磨陶瓷球阀在研此工况环境下使用寿命相较普通金属球阀成倍增加是少有的能适应此类严苛究相关研究报告工况的阀门类型报告烟气脱硫及多晶硅行业景气带动陶瓷球阀需求增长金泰美林估值处于低位2021年我国推出多项关于电力行业及非电行业涉及降低排放减污降碳的相关政策推动碳达峰行动的深入开展在政策的带动下脱硫脱硝市场得以快速发展从市场规模水平来看脱硫脱硝行业至2025年预计保持76复合增速多晶硅作为光伏产业重要原材料之一近年世界范围内光伏行业的快速发展带动多晶硅需求的快速上涨预计到2025年多晶硅年需求量达到150万吨需求量快速上涨带动产量与产能上涨2021年中国多晶硅产量为505万吨同比增涨2883产能约52万吨年同比增涨2381预计到2025年底中国多晶硅的产能为300万吨年在这两个行业金泰美林已有华能珞璜电厂沙钢江苏中能硅业等典型应用案例预计随着行业高度景气陶瓷球阀的渗透率有望提升目前金泰美林PETTM仅975X低于行业平均2833X水平整体估值处于较低位置风险提示原材料价格上涨风险技术淘汰风险产品推广受阻风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明113新三板公司研究报告目录1公司情况世界陶瓷球阀旗舰2022H1营收大涨1182311产品情况主推陶瓷球阀新产品陶瓷C阀落地解决堵塞问题312市场地位世界一体型陶瓷阀旗舰企业多项产品世界首创413财务表现2022H1营收大涨1182净利润率重回2052应用行业高磨损高腐蚀工况下具有性能优势烟气脱硫及多晶硅行业扩张带动陶瓷球阀需求621烟气脱硫脱硫脱硝行业预计CAGR达76陶瓷球阀可提升阀门寿命减少维修成本622多晶硅生产光伏需求带动产能产量快速提升陶瓷球阀更适应硅粉输送高磨损工况83可比估值目前PETTM仅975X估值水平处于低位104风险提示11图表目录图1全衬硬密封陶瓷球阀具有较高耐磨损耐腐蚀耐冲蚀性能为主推产品之一3图2陶瓷C球阀密封性能好且可以克服各种堵塞情况4图3普通陶瓷球阀易被堵塞4图4定期清洗球阀也仅治标不治本4图5新三板挂牌后金泰美林陆续研发成功多款世界首台新型陶瓷阀门5图620212022H1营收出现大幅增长5图7陶瓷C球阀营收占比上升至20935图82021及2022H1净利润同比增速破2006图9净利润率回升至18以上6图10脱硫脱硝行业至2025年预计保持76复合增速7图11烟气脱硫装置中多个重要流程涉及陶瓷球阀的使用7图12华能珞璜电厂应用于火电烟气脱硫8图13沙钢将陶瓷球阀应用于烧结机脱硫8图14预计到2025年全球多晶硅年需求量达到150万吨8图152021年国内多晶硅产量上涨28839图162021年国内多晶硅产能上涨23819图17气力输送硅粉过程对阀门耐磨耐腐蚀性能提出较高要求9图18金泰美林的陶瓷球阀已经在多晶硅生产中实现典型应用10表12021年多项减污降碳政策出台6表2阀门行业英洛华纽威股份江苏神通等企业为可比公司10表3目前金泰美林PETTM仅为975X估值较低11请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明213新三板公司研究报告1公司情况世界陶瓷球阀旗舰2022H1营收大涨1182金泰美林是一家集陶瓷阀门研制开发与生产销售为一体的综合性科技公司国家高新技术企业2022年被评为专精特新中小企业及山东省瞪羚企业金泰美林已成为世界范围内陶瓷球阀旗舰企业主导产品KOWOV系列陶瓷球阀陶瓷调节阀已广泛应用在国内外环保能源钢铁冶金石油化工煤化工硅化工矿山冶炼造纸磨具磨料等众多行业的各类恶劣及苛刻的工况和环境中11产品情况主推陶瓷球阀新产品陶瓷C阀落地解决堵塞问题目前金泰美林的陶瓷球阀产品主要包括陶瓷C球阀全衬硬密封陶瓷球阀无内衬陶瓷球阀以及偏向特殊工况定制化的增强型陶瓷球阀和高温高压陶瓷球阀等类型全衬硬密封陶瓷球阀为金泰美林的主推产品之一所有与介质接触的部分均为结构陶瓷材料其化学稳定性及硬度高洛氏硬度HRC90仅次于金刚石具有较高的耐磨损耐腐蚀耐冲蚀性能且隔热性能好热膨胀小球体采用先进研磨设备及工艺制造球圆度精度高表面质量好与阀座对研后利用ZrO2陶瓷的自润滑性可取得很好的密封性能改变了金属硬密封球阀易泄漏扭矩大密封面不耐腐蚀的缺点此阀门在高硬度的颗粒介质或有软颗粒但又有腐蚀的介质中能够做到长期安全稳定运行目前已广泛用于电厂的烟气脱硫系统除渣系统以及燃烧系统碱厂的盐水蒸馏工序造纸厂的纸浆控制系统等图1全衬硬密封陶瓷球阀具有较高耐磨损耐腐蚀耐冲蚀性能为主推产品之一资料来源金泰美林官方网站陶瓷C球阀为2020年研发成功的新产品2021年成为继全衬硬密封球阀后的主推产品陶瓷C球阀是金泰美林针对部分冲蚀强对密封要求严格却又存在介质粘稠易结块易结垢易结晶或含有大颗粒的工况场合在传统陶瓷球阀的基础上专门研发的新型陶瓷阀门既能做调节阀又能做开关阀密封性能好平稳运行又能克服各种堵塞情况目前已有数百台陶瓷C球阀服务于包括万华集团国家能源投资集团中盐集团等知名企业工程项目中请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明313新三板公司研究报告图2陶瓷C球阀密封性能好且可以克服各种堵塞情况资料来源金泰美林官方网站陶瓷C球阀解决了普通陶瓷球阀在易结晶结垢或生长型介质的工况下陶瓷阀门在使用一段时间后容易被堵塞的痛点陶瓷球阀的球芯阀座内衬均为结构陶瓷耐磨耐腐耐冲刷但依然属于球阀的范畴因其结构原因球阀本身有腔体死区浆液容易在死区产生结晶结垢甚至是堆积从而影响介质的流动性阀门动作的灵活性图3普通陶瓷球阀易被堵塞图4定期清洗球阀也仅治标不治本资料来源金泰美林官方网站资料来源金泰美林官方网站使用陶瓷球阀陶瓷C球阀代替传统金属阀门可提高使用寿命减轻维护成本以煤化工的灰水处理工段为例灰水工艺控制阀因开关频率原因只需要2个月开关一次每次开关会发现灰水在阀体内部结垢使得阀门整体的扭矩剧增强行扭动开启就会将阀门球芯划伤密封失效严重的会将阀杆扭断所以一般的阀门在该工况的使用寿命只有2个月换上陶瓷球阀后虽然很大程度上较之前的阀门有了优化但现场工人需要定期开关阀门并没有从根本上解决问题更换陶瓷C球阀后此工艺段可达到连续使用2年没有任何问题且不需要任何的维护12市场地位世界一体型陶瓷阀旗舰企业多项产品世界首创世界最大研产销一体型陶瓷阀企业陶瓷球阀相关资质齐全经过20年发展金泰美林已通过并获得挪威船级社DNV的ISO9000质量体系认证职业健康安全管理体系OHSAS180012007和环境管理体系ISO140012004的认证通过并获得中华人民共和国特种设备制造许可证压力管道元件即TSG认证证书国家级系列陶瓷球阀型式试验认证证书国家级AX防腐蚀压力管道用陶瓷球阀设请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明413新三板公司研究报告备制造许可证陶瓷阀门技术领先拥有多项发明专利及世界首创产品多规格的陶瓷C-型阀陶瓷滑阀陶瓷角阀以及陶瓷Globe调节阀的研制开发和生产获得了数项国家发明专利30多项实用新型专利及众多科技成果鉴定其中拥有国家发明专利的高温高压抗震降噪陶瓷球阀产品获得中国石油和化学工业科技技术进步特等奖并在中国机械联合会组织的科技成果鉴定中获评国际领先水平新型结构陶瓷材料研发方面在原有氧化锆碳化硅氮化硅和各种陶瓷复合材料的基础上研制出耐热冲击200度以上同时材料韧性可以和金属相媲美的新型金属陶瓷复合材料为各行业的高温高压和高热冲击工况下阀门的长期高效运行提供了有力的保障图5新三板挂牌后金泰美林陆续研发成功多款世界首台新型陶瓷阀门资料来源金泰美林官网开源证券研究所13财务表现2022H1营收大涨1182净利润率重回202021年及2022H1金泰美林的营收出现大幅增长分别为583201万元及527899万元同比增长5813118202021年陶瓷C球阀作为新产品实现销售收入同比增长37838带动整体营收上涨2022H1则是因为前期对陶瓷球阀在多晶硅市场应用的推广挖掘使得上半年产品需求量大增从2021年各类产品对营收的贡献比例可以看出全衬硬密封陶瓷球阀为金泰美林最主要的产品项贡献率达6005陶瓷C球阀作为新主推产品之一营收占比上升至2093两类产品的毛利率分别为48685438略低于无内衬陶瓷球阀等定制产品毛利率水平图620212022H1营收出现大幅增长图7陶瓷C球阀营收占比上升至20397000140268066047全衬硬密封陶6000120瓷球阀5000100陶瓷C球阀801574400060其他业务3000402000高温高压陶瓷2020396005球阀10000无内衬陶瓷球0-20阀20182019202020212022H1增强型陶瓷球营业总收入万元同比增长阀数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明513新三板公司研究报告2021-2022H1盈利能力回升净利率重回18以上2021及2022H1净利润分别为109622万元104272万元同比增长3010121865净利润率从2020年低点741快速跃升至18801975盈利能力回升图82021及2022H1净利润同比增速破200图9净利润率回升至18以上12003502530010002502080020015150600100104005002005-500-100020182019202020212022H120182019202020212022H1净利润万元同比增长净利润率数据来源Wind开源证券研究所数据来源Wind开源证券研究所2应用行业高磨损高腐蚀工况下具有性能优势烟气脱硫及多晶硅行业扩张带动陶瓷球阀需求金泰美林的陶瓷球阀产品下游应用广泛目前已经成功用于电力钢铁煤炭化工多晶硅生产等行业具体应用场景包括烟气脱硫硅粉供料等21烟气脱硫脱硫脱硝行业预计CAGR达76陶瓷球阀可提升阀门寿命减少维修成本2021年我国推出多项关于电力行业及非电行业涉及降低排放减污降碳的相关政策推动碳达峰行动的深入开展表12021年多项减污降碳政策出台名称印发机关相关内容简介关于加快建立健全绿色低碳循环发国家发改委鼓励建设电热冷气等多种能源协同互济的综合能源项目展经济体系的指导意见国家发改委国家能鼓励企业提供综合服务实现角色转变不断提升清洁低碳高效灵全国煤电机组改造升级实施方案源局活发展能力十四五城镇生活垃圾分类和处理国家发展改革委住鼓励统筹规划固体废物综合处置基地设施发展规划房城乡建设部全国煤电机组改造升级实施方案国务院鼓励企业采取先进技术持续降低碳排放污染物排放和能耗水平关于完整准确全面贯彻新发展理念统筹煤电发展和保供调峰严控煤电装机规模加快现役煤电机组节国务院做好碳达峰碳中和工作的意见能升级和灵活性改造中共中央国务院关于深入打好污染在着力打好臭氧污染防治攻坚战中提出推进钢铁水泥焦化行业企国务院防治攻坚战的意见业超低排放改造重点区域钢铁燃煤机组燃煤锅炉实现超低排放生态环境部发展改以采用低效治理设施的燃煤锅炉生物质锅炉煤气锅炉和工业炉窑2021-2022年秋冬季大气污染综合治革委工业和信息化为重点开展大气污染治理情况排查抽测实施治污设施提效升级理攻坚方案部等多部门联合发布确保稳定达标排放资料来源国务院官网国家发改委官网开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明613新三板公司研究报告目前我国火力发电燃料仍以煤炭为主煤炭燃烧过程中产生的二氧化硫及氮氧化合物是造成大气污染的重要原因之一对火力发电及钢铁冶炼等工业产生的烟气进行脱硫脱硝处理可以有效降低二氧化硫等污染物的排放在政策的带动下脱硫脱硝市场得以快速发展从市场规模水平来看脱硫脱硝行业至2025年预计保持76复合增速图10脱硫脱硝行业至2025年预计保持76复合增速25002000150010005000201920202021E2022E2023E2024E2025E规模亿元数据来源项目投资立项信息网开源证券研究所烟气脱硫装置中使用陶瓷球阀可提升阀门寿命减少故障率和使用维修成本湿钙法烟气脱硫技术可以有效地脱除烟气中的二氧化硫同时还能洗脱烟尘是同时控制烟气排放中二氧化硫和可吸入颗粒物浓度的有效方法湿钙法烟气净化技术的基本原理为使石灰或石灰石浆液或溶液与烟气接触将烟气中的二氧化硫吸收到液相并在液相与石灰或石灰石反应生成副产品石膏然而烟气脱硫技术中遇到的重大问题之一是石灰石和石膏浆液的高磨损和高腐蚀性对相关的阀门管道设备造成严重损害并导致设备的使用成本和维护费用居高不下而陶瓷球阀由于具有更强的耐磨性和耐腐蚀性在这一工况环境下表现出更强的稳定性在很大程度上减少了烟气脱硫系统的故障率减少了停机维修次数保证了系统的长期稳定运行图11烟气脱硫装置中多个重要流程涉及陶瓷球阀的使用资料来源王彦枝烟气脱硫系统中陶瓷球阀的应用研究请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明713新三板公司研究报告目前金泰美林的陶瓷球阀在烟气脱硫场景已经拥有江苏沙钢集团有限公司360烧结机华能珞璜电厂等场景等经典应用案例预计随着减污降排的持续推进金泰美林的陶瓷球阀在烟气脱硫等行业的渗透率将会进一步提升图12华能珞璜电厂应用于火电烟气脱硫图13沙钢将陶瓷球阀应用于烧结机脱硫资料来源金泰美林官方网站资料来源金泰美林官方网站22多晶硅生产光伏需求带动产能产量快速提升陶瓷球阀更适应硅粉输送高磨损工况多晶硅作为光伏产业重要原材料之一近年世界范围内光伏行业的快速发展带动多晶硅需求的快速上涨预计到2025年多晶硅年需求量达到150万吨图14预计到2025年全球多晶硅年需求量达到150万吨16050140401201003080206010402000-1020172018201920202021E2022E2023E2025E需求量万吨同比增速数据来源智研咨询开源证券研究所快速上涨的多晶硅需求量同样带动产量与产能的不断增加以我国的多晶硅产量和产能情况为例2021年中国多晶硅产量为505万吨同比增涨28832020年产量为392万吨较2019年的342万吨同比增长14622021年中国多晶硅的产能约52万吨年同比增涨2381预计到2025年底中国多晶硅的产能为300万吨年若包括海外供应共计可以满足全球1000GW左右的装机量求请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明813新三板公司研究报告图152021年国内多晶硅产量上涨2883图162021年国内多晶硅产能上涨23816035603025503050252040401520303010155202010010105-5000-10201720182019202020212018201920202021产量万吨增速产能万吨增速数据来源智研咨询开源证券研究所数据来源智研咨询开源证券研究所陶瓷球阀是能适应硅粉输送强磨损工况的少数阀门产品之一多晶硅生产过程中硅粉在各反应器之间的运输大多通过管道气体运送实现在此类气力输灰的工况下由于硅粉自身硬度较高对阀门会造成较强的磨损且会在球阀球芯处产生硅粉堆积直接影响到阀门的正常开关因此普通金属球阀在此类工况下寿命较短而耐磨陶瓷球阀适用于各类气力输灰的工况条件在硅粉运输的工况环境下使用寿命相较普通金属球阀成倍增加是少有的能适应此类严苛工况的阀门类型图17气力输送硅粉过程对阀门耐磨耐腐蚀性能提出较高要求资料来源金泰美林官方网站金泰科技的陶瓷球阀可以适应各种不同压力温度工况下的硅粉以及四氯化硅输送要求已经在江苏中能硅业科技发展有限公司实现典型应用预计随着多晶硅的需求持续快速上升金泰美林的陶瓷球阀产品在多晶硅生产行业中的渗透率也会产生进一步提升请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明913新三板公司研究报告图18金泰美林的陶瓷球阀已经在多晶硅生产中实现典型应用资料来源金泰美林官方网站3可比估值目前PETTM仅975X估值水平处于低位鉴于金泰美林主营业务为陶瓷球阀产品目前该细分领域尚无上市公司可进行对比因此选择在阀门行业已上市且知名度较高的英洛华纽威股份江苏神通中核科技伟隆股份作为同行业估值可比公司进行比较表2阀门行业英洛华纽威股份江苏神通等企业为可比公司2021阀门行业营证券代码证券简称公司简介收万元产品涉及磁性新材料电机电气及高端设备主营业务为稀土永磁材料与制品电机系000795SZ英洛华972429列物流与消防智能装备中国著名的工业阀门制造商生产的闸阀截止阀止回阀蝶阀球阀调节阀核电阀水下阀和安全阀等产品其质量和持续创新能力已经得到全球行业内各主要最终603699SH纽威股份39325645用户认可并被广泛应用于全球各工况环境苛刻且需求量大的石油天然气炼油化工船舶电厂长输管线及核电等工业中国阀门行业的重点骨干企业是国内冶金核电超超临界火电煤化工液化天然气LNG及石油炼化等领域专用特种阀门的生产基地之一是国家级高新技术企业002438SZ江苏神通16733815江苏省创新型企业节能减排示范企业和江苏省知识产权管理标准化示范企业拥有民用核安全设备设计和制造许可证压力容器和压力管道元件特种设备制造许可证集工业阀门研发设计制造及销售为一体的科技型制造企业也是中国阀门行业和中国核工业集团所属的首家上市企业目前已发展成为国内阀门行业中品种最多规格最000777SZ中核科技齐全技术含量最高的专业化工业阀门生产基地拥有一系列质量体系证书产品认证15275356证书以及检测资质证书是国内同行业中认证证书最齐全质量管理和检测手段最先进的企业专业从事给排水阀门产品的设计研发生产制造和销售服务的高新技术企业为城镇给排水系统消防给水系统空调暖通系统以及污水处理系统等下游应用领域提供产品及002871SZ伟隆股份3244993解决方案目前公司已形成以闸阀蝶阀调节阀止回阀等为主的8大系列产品共有150多个型号2000多个规格能够满足客户一站式采购需求资料来源Wind开源证券研究所目前金泰美林PETTM仅为975X相较于行业整体的2833X的水平处于较低的位置同时考虑到金泰美林后续新型陶瓷阀门陆续完成开发并投向市场应用场景拓宽至光伏多晶硅生产等下游新行业我们认为金泰美林目前估值处于低位请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1013新三板公司研究报告表3目前金泰美林PETTM仅为975X估值较低证券代码证券简称PETTM总市值亿元2021归母净利润百万元2021PEPSTTMPBLF000795SZ英洛华38437788135435751165297603699SH纽威股份20148772377462324219280002438SZ江苏神通26525816253402295314200000777SZ中核科技38784294120133575331258002871SZ伟隆股份1777244860994013463344平均值28333592298276838194NQ金泰美林97517710961611203204数据来源Wind开源证券研究所4风险提示原材料价格上涨风险技术淘汰风险产品推广受阻风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1113新三板公司研究报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持outperform预计相对强于市场表现520证券评级中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持预计相对弱于市场表现5以下看好underperformoverweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的underperform612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1213新三板公司研究报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号号楼45层楼10层邮编518000邮编200120邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn北京西安地址北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层地址西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编100044邮编710065邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1313