【聚焦关键词:美联储延长加息周期，黄金上行动力不足】
　　上周COMEX黄金两连跌，微幅下跌0.43%，最高价1836.9美元/盎司，最低价1782美元/盎司，最终报收于1803美元/盎司。内盘方面，黄金T+D跟随外盘走势，微幅下跌0.08%，最高价409元/克，最低价401.33元/克，最终收于404.16元/克。总体上，尽管受到美联储加息影响，但是金价还是依旧靠稳1800美元关口。后市来看，我们认为美联储偏鹰的表态很难给黄金提供上涨的动力。只要美联储不转向降息，预计金价或继续维持箱体震荡。
　　美联储货币政策委员会最新会议宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从3.75%至4.00%上调到4.25%至4.50%，加息幅度50bp。而和7月、9月及11月的前三次会议一样，本次的加息决策得到FOMC投票委员的全票赞成通过。美联储主席鲍威尔称，尽管10月和11月通胀数据显示通胀录得可喜的下降，但除非美联储看到更多通胀下降的证据，否则FOMC将会继续认为通胀风险倾向于上升。故我们认为未来加息周期或将更长。从会后公布的未来利率水平点阵图也可以看出，相比9月发布的点阵图，本次的美联储决策者预计的明后年利率水平都高于9月预期，上调明后两年的利率预期，预计三年间利率最高水平中位值超过5%，同时还上调了2025年的利率预期水平，显示届时利率中位值还会远超通胀目标2%，较目标会高出100个基点以上，这意味着未来美国的紧缩程度要超过目前预期水平。
　　综上，我们认为明年一月和三月，美联储或将分别加息50bp和25bp,而后或会暂停加息，将利率保持在5%~5.25%的峰值直至年底。虽然此加息路径已经高于市场预期，但我们认为这样更贴合美联储目标——即将通胀率恢复至2%的目标。故预计黄金市场将会在未来至少三个月内面临承压，1800美元关口恐成为多空争夺之关键位置，而1750--1850美元会成为核心震荡箱体所在。
　　综上所述，本次议息会议主要目的是在不放松整体金融条件的情况下，朝着较小的加息幅度过渡，并以此观测市场对其的反应。目前市场对于后续加息路径有不同声音，不过可以肯定的是，加息路径，将取决于未来几个月通胀、劳动力市场和经济势头的演变。除非此三项数据出现较大变化，不然我们认为美国经济在明年年中可能会出现温和的衰退，黄金届时上涨的机会可能才会到来。
　　

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