本周市场概况与观点
　　天然气板块：欧洲气价小幅回落，美亚气价维持涨势。截至12月16日，美国Henry Hub现货价格为$6.80/mBtu，环比涨幅36.46%；荷兰TTF现货价格为€115.45/MWh，环比跌幅17.01%。英国NBP现货价格为282 pence/therm，环比跌幅19.43%。东北亚LNG现货价格为$38/mBtu，环比涨幅2.72%。截至12月15日，LNG全国出厂价7804元/吨，环比涨幅9.13%。近期美国西部地区低温延续，中东部地区天气转冷，供暖需求增加导致气价回升。寒潮影响减弱叠加核电恢复，欧洲气价小幅回落。亚洲天气转冷增加供暖需求，中国买家重回现货市场，东北亚LNG价格小幅上涨。近期原料气成本大幅上涨，叠加全国气温较低，LNG全国出厂价格延续涨势。
　　欧洲天然气限价方案再次“议而不决”，关注19日新一轮会议进展。12月13日，欧盟各国对新的天然气限价议案进行讨论，如TTF近月合约价格连续3天超过200欧元/兆瓦时且高于LNG参考价35欧元/兆瓦时则触发价格上限，但该提案再次被否决。12月19日将展开新一轮会议，对天然气限价方案再次进行讨论。我们认为欧洲仍需要保障其在全球LNG市场的竞争力，因此最终各国可以接受的天然气限价方案不会过于激进，对市场价格影响也较为有限，天气仍为支撑欧洲气价上行的核心因素。
　　光伏板块：本周受终端需求短期影响，产业链报价下滑。受海外双旦、国内春节影响，国内光伏终端需求短期偏弱，硅料市场几无成交，博弈情绪浓厚，产业链报价持续下滑。我们提示，目前处于成交的真空期，产业链目前报价较为混乱，仅反应价格下降趋势，而非真实成交情况，不宜过度悲观。全球存量地面电站项目近400GW，国内23-24年储备项目近200GW，我们维持23年全球光伏装机350GW，国内装机120GW判断。
　　投资分析意见
　　天然气：1）入冬后天然气进入消费旺季，LNG全球竞争有望加剧。推荐LNG国际贸易企业，九丰能源和新奥股份。2）高耗能产业向西部转移，西部城燃经营区域具有后发经济优势，推荐昆仑能源。3）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源，深圳燃气。
　　光伏：1）颗粒硅技术的强alpha逐步兑现、未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入）；2）成本管控优异、受益于户储装机高增的逆变器企业；3）受益于四季度国内装机需求提升、盈利有望走出底部、行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃（06865.HK-买入）、信义光能（00968.HK-买入）。
　　风险提示
　　国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；终端装机需求不及预期

研究报告全文：申万宏源研究上海市南京东路99号862123297818wwwswsresearchcom简单金融成就梦想行业研究2022年12月18日美亚气价持续上涨光伏产业链报价下滑天然气与海外新能源周报20221212-20221218本周市场概况与观点看好天然气板块欧洲气价小幅回落美亚气价维持涨势截至12月16日美国HenryHub现维持货价格为680mBtu环比涨幅3646荷兰TTF现货价格为11545MWh环比跌幅1701英国NBP现货价格为282pencetherm环比跌幅1943东北亚LNG现货价格为38mBtu环比涨幅272截至12月15日LNG全国出厂价7804元吨环比涨幅913近期美国西部地区低温延续中东部地区天气转冷供暖需求增加导致气价回升寒潮影响减弱叠加核电恢复欧洲气价小幅回落亚洲天气转冷增加供暖需求中国买家重回现货市场东北亚LNG价格小幅上涨近期原料气成本大幅上涨叠加全国气温较低LNG全国出厂价格延续涨势欧洲天然气限价方案再次议而不决关注19日新一轮会议进展12月13日欧盟各国证券分析师王璐对新的天然气限价议案进行讨论如TTF近月合约价格连续3天超过200欧元兆瓦时且高于A0230516080007LNG参考价35欧元兆瓦时则触发价格上限但该提案再次被否决12月19日将展开新一wangluswsresearchcom轮会议对天然气限价方案再次进行讨论我们认为欧洲仍需要保障其在全球LNG市场的竞陈楚瑶A0230521110001争力因此最终各国可以接受的天然气限价方案不会过于激进对市场价格影响也较为有限chencyswsresearchcom天气仍为支撑欧洲气价上行的核心因素研究支持朱赫光伏板块本周受终端需求短期影响产业链报价下滑受海外双旦国内春节影响国内光A0230122060007伏终端需求短期偏弱硅料市场几无成交博弈情绪浓厚产业链报价持续下滑我们提示zhuheswsresearchcom联系人目前处于成交的真空期产业链目前报价较为混乱仅反应价格下降趋势而非真实成交情况王璐不宜过度悲观全球存量地面电站项目近400GW国内23-24年储备项目近200GW我们wangluswsresearchcom维持23年全球光伏装机350GW国内装机120GW判断投资分析意见天然气1入冬后天然气进入消费旺季LNG全球竞争有望加剧推荐LNG国际贸易企业九丰能源和新奥股份2高耗能产业向西部转移西部城燃经营区域具有后发经济优势推荐昆仑能源3城燃企业向综合能源转型发挥优质企业客户禀赋推荐港华智慧能源新天绿色能源深圳燃气光伏1颗粒硅技术的强alpha逐步兑现未来将独享其先进技术市占率快速提升带来的技术红利的颗粒硅龙头协鑫科技03800HK-买入2成本管控优异受益于户储装机高增的逆变器企业3受益于四季度国内装机需求提升盈利有望走出底部行业格局稳定的光伏玻璃龙头福莱特玻璃06865HK-买入信义光能00968HK-买入风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch1市场行情回顾本周表现恒生中国企业指数下跌292恒生工业指数本周下跌053恒生公共事业指数本周下跌046本周港股天然气重点公司和光伏重点公司普跌在重点覆盖的天然气公司中本周录得涨幅的公司为港华智慧能源104昆仑能源017在重点覆盖的光伏公司中本周录得涨幅的公司为协鑫科技097新特能源050图1天然气重点公司周度涨跌幅单位图2光伏重点公司周度涨跌幅比较单位210420971105001700000-1-1-082-2-2-160-188-194-3-3-4-4-365-5-455-5-441-6-6-546-7-650协鑫科技新特能源信义光能福莱特玻璃信义能源资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究2行业市场追踪观点21全球天然气行业价格变化及观点本周欧洲气价回落亚洲及美国气价反弹截至12月16日美国HenryHub现货价格为680mBtu环比涨幅3646荷兰TTF现货价格为11545MWh环比跌幅1701英国NBP现货价格为282pencetherm环比跌幅1943东北亚LNG现货价格为38mBtu环比涨幅272截至12月15日LNG全国出厂价7804元吨环比涨幅913近期美国西部地区低温延续中东部地区天气同样转冷供暖需求增加导致气价回升寒潮影响减弱叠加核电恢复欧洲气价小幅回落亚洲天气转冷增加LNG需求中国买家重回现货市场东北亚LNG价格小幅上涨近期原料气成本大幅上涨叠加全国气温较低LNG全国出厂价格延续涨势请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明1BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表1全球天然气期货与现货市场价格变动价格类型地区价格类型单位本期1216上期129周环比变动北美NYMEXHenryHub美元百万英热660625568国际期货市场价格欧洲ICETTF欧元兆瓦时1154513911-1701英国ICENBP英镑色姆2884234591-1662北美HenryHub现货美元百万英热6804983646欧洲TTF现货欧元兆瓦时1190014020-1512国际现货市场价格英国NBP现货英镑色姆2820035000-1943亚洲东北亚LNG现货美元百万英热38003700270资料来源Refinitiv申万宏源研究美国天然气期货及现货价格大幅上涨美国中西部地区寒冷天气持续西海岸天然气现货价周内再度大幅上涨部分地区价格飙升至近50mBtu本周东部地区气温大幅下降未来一周气温预计将低于平均水平导致HenryHub现货价及期货价周中快速反弹截至12月16日NYMEXHenryHub主力合约价格为660mBtu环比上涨568HenryHub天然气现货价格为680mBtu环比上涨3646图3NYMEXHH天然气主力期货价格与HH天然气现价单位美元百万英热109876543210月月月月月月月月月月月月月月月123456789101112101112年年年年年年年年年年年年年年年202220222022202220222022202220222022202120212021202220222022NYMEXHH天然气期货价格HH现货价格资料来源Refinitiv申万宏源研究寒冷气温导致供暖需求不断走高美国天然气供需趋紧方向不变本周美国活跃天然气钻机数量为154台环比增加一台本周美国天然气总供给环比上涨019而总需求环比上升22美国本土天气寒冷供暖需求旺盛居民及商业用户消费量环比增长56根据美国天然气库存报告显示截至12月16日当周美国天然气库存总量为34120亿立方英尺较前一周减少500亿立方英尺得州自由港尚未重启导致更多天然气可用于美国国内消费但当前库存水平低于5年均值整体消费量不及产量天然气供需格局持续趋紧在气温持续走低及自由港修复后国内外天然气消费需求均将大幅上升美国气价有望持续走高请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明2BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch表2美国天然气本周供应量2022128-20221214单位十亿立方英尺日本周均值上周均值周环比变动美国消费级天然气产量11251124009美国商品级天然气产量10021001010加拿大净进口量5352192液化天然气管道输送0101000周均供应量10561054019资料来源EIA申万宏源研究图4美国活跃天然气钻机数单位个图5美国天然气出口情况单位百万立方英尺1200700100060080050060040040030020020001002019年1月2020年1月2021年1月2022年1月0201820182018201920192019202020202020202120212021202220222022天然气钻机数总钻机数年1年5年9年1年5年9年1年5年9年1年5年9年1年5年9月月月月月月月月月月月月月月月美国管道天然气出口美国LNG出口资料来源BakerHughes申万宏源研究资料来源EIA申万宏源研究欧洲天然气期货价及现货价格回落欧洲天然气价格因天气转暖核电容量增加出现下跌结束连续六周的上涨趋势截至12月16日ICENBP天然气主力期货合约价格环比下跌1662英国NBP天然气现货价格282pencetherm环比下跌1943ICETTF天然气主力期货合约环比下跌1701荷兰TTF天然气现货价格119MWh环比下跌1512图6荷兰TTF天然气现货价格单位欧元兆瓦时图7英国NBP天然气现货价格单位便士色姆3506003005002504002003001502001005010000资料来源Refinitiv申万宏源研究资料来源Refinitiv申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明3BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch寒潮减弱欧洲天然气消费下降天然气限价方案再次议而不决温和的秋季延长今年天然气注入期导致当前欧洲整体库存仍然较为充足截至12月16日欧盟国家天然气库存量为94621太瓦时五年内同期库存量仅次于2020年12月初寒潮来袭影响减弱下周起欧洲天气将显著转暖天然气消费需求将短暂下滑此外法国多个核电站恢复当前运行容量超40GW为4月以来最高水平12月13日欧盟各国对新的天然气限价议案进行讨论TTF近月合约价格连续3天超过200欧元兆瓦时且高于LNG参考价35欧元兆瓦时则触发价格上限但该提案再次被否决12月19日将展开新一轮会议对天然气限价方案再次进行讨论我们认为欧洲仍需要保障其在全球LNG市场的竞争力因此最终各国可以接受的天然气限价方案不会过于激进对市场价格影响也较为有限天气仍为支撑欧洲气价上行的核心因素图8欧洲天然气进口结构单位吉瓦时天1200010000800060004000200002020年10月2021年4月2021年10月2022年4月2022年10月挪威俄罗斯北非英国LNG欧洲大陆LNG阿塞拜疆资料来源Refinitiv申万宏源研究图9欧洲天然气库存情况单位太瓦时1200100080060040020001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日历年库存区间2022库存历年均值资料来源GIE申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明4BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch东北亚天然气价格小幅上涨截至12月16日东北亚LNG现货价格为3800mBtu环比上升270价格连续四周反弹近期亚洲寒冷天气拉动供暖需求中国买家重返现货市场当前欧洲价格与亚洲价格价差不断减小高价已对工业需求形成一定抑制如欧洲在本轮寒潮之后气温较为温和短期内气价上涨空间有限则东北亚LNG价格有望高位回落图10东北亚LNG现货平均到岸价格单位美元百万英热80706050403020100月月月月月月月月月月月月月月月月月月135791357913579111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202020212022资料来源Refinitiv申万宏源研究LNG全国出厂价本周环比大幅上涨截至12月15日LNG全国出厂价7804元吨环比上升913近期原料气成本大幅上涨全国气温较低导致本周LNG全国出厂价格延续涨势近期强冷空气影响持续南方地区降温支撑供暖需求但考虑到管道气供给充足后市价格或将高位走平LNG综合进口价格为6922元吨目前我国天然气现货需求极少近期波动较大的主要原因为占LNG进口体量绝大多数的中长协定价所挂钩的国际原油及天然气价格指数在定价周期内价格震荡剧烈导致中国LNG综合进口价格也产生了较大波动图11中国LNG出厂价格单位元吨图12中国LNG综合进口价格单位元吨900010000800090007000800070006000600050005000400040003000300020002000100010000月月月0月月月月月月月月月月月月月月月135791357913579月月月月月月月月月月月月月月月月月月111111135791357913579年年年年年年年年年年年年年年年111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202020202020202020202021202120212021202120222022202220222022202020212022202020212022资料来源SHPGX申万宏源研究资料来源SHPGX申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明5BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch22光伏产业链需求及价格追踪本周受终端需求短期影响产业链报价下滑受海外双旦国内春节影响国内光伏终端需求短期偏弱硅料市场几无成交博弈情绪浓厚产业链报价持续下滑我们提示目前处于成交需求的真空期产业链目前报价较为混乱仅反应价格下降趋势而非真实成交情况不宜过度悲观全球存量地面电站项目近400GW国内23-24年储备项目近200GW我们维持23年全球光伏装机350GW国内装机120GW判断硅料市场几无成交硅料企业库存增加博弈情绪渐浓本周国内市场除了个别硅料企业有少量成交外其他厂硅料企业几无成交国内当前主流硅料大厂也几无明确价格报出本周单晶复投料硅料价格来至265元公斤左右较上周成交价格继续下滑中截止目前为止本月市场上少量单晶复投料成交价格在265-285元公斤区间而市场上随着下游硅片环节价格大幅下跌相应对硅料的采购观望愈浓前期国内硅料企业所签的订单基本已交货结束在没有新订单的落地情况下市场上主流硅料企业的库存水平开始增加临近年末下游终端需求已开始萎缩在下游硅片仍在减产去库存的情况下预计市场短期硅料库存仍将继续增加而当前下游价格的持续下跌也是进一步倒逼硅料企业降价而最终硅料能否成交何价成交价格还需进一步继续博弈而定硅片市场报价混乱下跌较为明显硅片企业出货压力较大近期国内单晶硅片价格变化迅速虽国内龙头企业对外报价暂没有下调但整个市场上国内单晶各尺寸硅片价格下跌明显当前国内单晶182正A硅片实际成交价格开始跌破6元片市场主流成交价格来至56-6元片成交愈发接近价格区的低位本周价格与上周相比下跌幅度超过15非A硅片价格更显混乱单晶G12150正A硅片价格也是同样下跌中市场主流成交价格来至79-83元片目前国内硅片企业继续处于减产去库存中但终端需求随着年关将近已明显趋弱下游电池端价格也已开启下跌同时开始对硅片的采购也是略显谨慎硅片整体出货压力不减反增因此国内单晶硅片价格仍有继续下跌的可能电池下游需求转弱终端电池片价格开始下跌本周国内电池片价格在上游硅片价格快速下跌同时终端需求开始转弱的情况下国内单晶电池价格也开始有明显下跌当前国内单晶M10电池片价格下滑至123-126元W区间但市场上也开始有12元W左右贸易商的价格报出单晶G12电池价格相对变化平缓主流价格也在12-125元W区间随着年末终端项目需求接近尾声且年关将近的的时候下游需求的转弱开始传导至电池端而市场当前电池价格整体处于下行通道的情况下组件端对单晶电池的采购也开始逐步谨慎同时随着市场上单晶电池片的放量市场上单晶大尺寸电池的供给也较为宽松部分电池厂商出货也开始遇到阻力开始有库存的情况但截止目前为止国内电池片企业开工暂未有明显变化基本维持着前期开工水平对于后期单晶电池价格走势在上游环节硅片价格仍在继续下跌同时终端需求仍有趋弱的形势下国内单晶电池价格仍将会继续下降组件终端需求转弱远期交货组件价格开始出现下调临近12月中下旬除了部分年底终端项目还在收尾外终端需求逐步开始转弱国内不少组件厂商也是已下调或者计划下调相应的组件排产计划组件价格方面当前上游光伏主产业链各环节已开启下行但请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明6BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch组件当前的现货价格基本仍未有明显变化主流组件价格区间在192-197元W区间其主要原因原料物料基本是前期所备而上游主材环节及相关辅材价格的下跌也是使得下游终端市场的观望情绪渐浓远期交货组件价格开始出现下调N型组件方面随着N型产能市场的投放N型组件的订单成交逐步增加当前国内N型组件主流成交在2-21元W区间光伏玻璃本周国内光伏玻璃市场稳中偏弱运行部分成交重心松动需求端近期组件厂家开工维持在6成左右部分略有缩减同时多数厂家有意消化成品库存玻璃按需采购为主按照目前终端装机推进情况下月开工或有进一步缩减可能需求较前期转弱供应端来看虽部分厂家新线点火略有延期但部分前期点火产线陆续达产供应仍有增量加之近期玻璃厂家库存缓增部分积极让利出货供应端压力稍增价格方面目前主流报价暂无调整但实际成交存1元平方米左右商谈空间组件厂家存继续压价心理价格方面周内主流报价暂稳实际成交价格下滑截至121520mm镀膜面板主流大单价格205元平方米环比持平同比涨幅25032mm原片主流订单价格18元平方米环比持平同比涨幅58832mm镀膜主流大单报价275元平方米环比持平同比涨幅577部分厂家让利吸单少量低价货源成交图13本周硅料价格环比下滑单位元kg图14本周工业硅价格环比下滑单位元吨35090000800003007000025060000200500001504000030000100200005010000001709171218031806180918121903190619091912200320062009201221032106210921122203220622092212171018011804180718101901190419071910200120042007201021012104210721102201220422072210国内特级致密料多晶用料安泰科平均价工业硅天津港421国产资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源安泰科申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明7BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch图15本周硅片价格环比下滑单位元片图16本周电池片价格环比下滑单位元片121401013081206110410020900080200720092011210121032105210721092111220122032205220722092211200720092011210121032105210721092111220122032205220722092211单晶166单晶182单晶210单晶PERC166单晶PERC182单晶PERC210资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图17本周组件价格开始松动单位元瓦图18本周胶膜价格环比下滑单位元平米2221219220172152181321121692721452321212200720092011210121032105210721092111220122032205220722092211200920102011201221012102210321042105210621072108210921102111211222012202220322042205220622072208220922102211单晶PERC166单面单晶PERC166双面单晶PERC182210单面单晶PERC182210双面EVAPOE资料来源Solarzoom申万宏源研究资料来源Solarzoom申万宏源研究图19本周光伏玻璃价格环比持平单位元平米图20本周纯碱价格环比持平单位元吨454500404000353500303000252500202000151500101000550000190119041907191020012004200720102101210421072110220122042207221017011705170918011805180919011905190920012005200921012105210922012205220932mm镀膜32mm原片20mm镀膜市场价中间价重质纯碱全国资料来源卓创资讯申万宏源研究资料来源中国氯碱网申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明8BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch3行业新闻与重点公司动态31天然气行业重点新闻国家统计局天然气生产增速回落进口降幅明显收窄11月份生产天然气189亿立方米同比增长86增速比上月回落37个百分点日均产量63亿立方米进口天然气1032万吨同比下降39降幅比上月收窄145个百分点111月份生产天然气1974亿立方米同比增长64进口天然气9901万吨同比下降97国内规模最大液化天然气储备基地管道气正式外输12月16日国内规模最大液化天然气储备基地中国海油盐城绿能港通过管道正式对外供气每年可供气超26亿立方米将进一步保障苏皖地区能源供应欧盟未就天然气限价方案达成共识12月13日欧盟召开能源部长会议希腊比利时意大利波兰等国同意为天然气设置价格上限德国奥地利和荷兰等国对相关方案有异议认为此举可能扰乱能源市场欧盟计划于12月19日再度就相关问题召开会议国际能源署欧盟2023年仍将面临天然气短缺国际能源署执行干事法提赫比罗尔12月14日表示欧盟2023年可能面临约270亿立方米的天然气短缺约占欧盟天然气基准总需求的68德国联邦议院通过天然气价格限制法案12月15日德国联邦议院正式投票通过了对天然气价格进行限制的法案根据该法案私人家庭和中小企业于2023年3月开始实施12欧分千瓦时的天然气价格上限而大型工业消费者则于2023年1月开始实施7欧分千瓦时的上限澳大利亚为国内天然气价格设限12月15日澳大利亚通过一项限制国内天然气价格的法律以限制天然气价格飙升对当地电费的影响澳大利亚国内天然气价格将被限制在12澳元千兆焦高于历史价格但不到国际基准的三分之一该法案还将通过向各州和地区付款为中低收入家庭提供额外的能源账单减免普京俄罗斯将在2030年前向东方的天然气出口扩到880亿立方米12月15日俄罗斯总统普京在战略发展和优先项目委员会会议上表示俄罗斯将面向亚洲发展港口体系以及管道运输系统落实科维克金气田西伯利亚力量二号远东路线等项目向东方的天然气出口在2025年前可增加至480亿立方米在2030年前可扩大至880亿立方米土耳其总统称将使该国成为制定天然气价格的全球能源中心12月16日土耳其总统埃尔多安表示土耳其与俄罗斯正在采取必要措施使土耳其成为能源中心土耳其西北部的色雷斯地区将建设成为天然气和液化天然气的枢纽请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明9BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch32光伏行业重点新闻欧盟达成协议以加强和扩大碳市场发展该战略旨在到本世纪中叶使欧洲经济实现气候中和根据上周六的一项临时协议碳排放权交易范围将扩大到供暖和道路运输还将涵盖航运欧盟还将加快从电力生产商到钢铁厂等企业履行减排义务的步伐该绿色协议提出到2030年将排放量在1990年的基础上至少减少55并在2050年之前实现净零排放据SolarPowerEurope至2022年年底欧洲的户用电池储能容量将达到93GWh预计至2026年欧洲大陆的户用储能容量将达到399GWh美国能源部同意承诺37亿美元用于资助净零排放项目并实现到2050年温室气体净零排放的国家目标东京大型住宅建筑商在2025年4月之后在东京建造的所有新房都必须安装太阳能电池板以减少家庭碳排放这项任务是日本市政当局的首例要求大约50家主要建筑商为面积达2000平方米的房屋配备可再生能源中共中央国务院印发扩大内需战略规划纲要20222035年指出大力倡导绿色低碳消费积极发展绿色低碳消费市场健全绿色低碳产品生产和推广机制促进居民耐用消费品绿色更新和品质升级大力发展节能低碳建筑完善绿色采购制度加大政府对低碳产品采购力度建立健全绿色产品标准标识认证体系和生态产品价值实现机制加快构建废旧物资循环利用体系规范发展汽车动力电池家电电子产品回收利用行业倡导节约集约的绿色生活方式深入开展绿色生活创建推进绿色社区建设按照绿色低碳循环理念规划建设城乡基础设施倡导绿色低碳出行发展城市公共交通完善城市慢行交通系统完善城市生态和通风廊道提升城市绿化水平深入实施国家节水行动持续推进过度包装治理倡导消费者理性消费推动形成节约光荣浪费可耻的社会氛围国家能源局发布1-11月份全国电力工业统计数据111月全国风电新增装机2252GW光伏新增装机6571GW2022年11月全国风电新增装机138GW光伏新增装机747GW环比增长32至2022年11月末全国光伏累计装机372GW同比增长294云南省工信厅等五部门印发云南省智能光伏电站装备产业发展三年行动计划20222024年行动计划提出推动智能光伏电站与抽水储能电化学储能飞轮储能等融合发展开发基于声热力电气多物理参数的智能安全预警技术以及高效清洁的消防技术推广分布式光伏发电应用方面要开展光伏发电储能直流配电柔性用电于一体的光储直柔建筑建设示范经德国哈梅林太阳能研究所ISFH权威认证报告隆基绿能在M6全尺寸单晶硅片和自研的量产型制程工艺基础上创造了P型HJT电池2656无铟HJT电池2609转换效率的新世界纪录进一步夯实了低成本HJT电池的产业化技术基础请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明10BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch协鑫科技旗下昆山协鑫光电材料有限公司宣布完成5亿元B轮融资由淡马锡投资红杉中国IDG资本三家联合领投川流投资等机构跟投大股东协鑫科技持续加码本轮融资将用于完善协鑫光电100MW大尺寸钙钛矿组件产线的工艺和设备开发33重点公司观点及动态331重点推荐公司观点昆仑能源00135HK-买入昆仑燃气三季度利润大幅上涨经营区域具有后发优势昆仑能源是中国石油旗下唯一从事天然气终端销售和综合利用的平台企业供气结构稳定客源结构有显著优势前三季度子公司昆仑燃气净利润3489亿元同比增长222022年上半年毛差较高的工业销气量占公司零售气量的64同时得益于母公司长协资源充足在上半年全国LNG进口量同比下降21的情况下公司接收站负荷率不降反升展望未来公司优势经营区域如中西部地区将大幅受益于高耗能企业转移而俄罗斯管道气将保障东部经营区的天然气供给我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为648773487989亿人民币EPS分别为075元085元092元当前股价下对应2022-2024年PE分别为76和6倍维持买入评级九丰能源605090SH-买入Q3业绩符合预期内陆气源竞争力持续提升公司近期发布收购森泰能源草案通过发行股份可转债及现金的方式获得森泰能源100的股份交易金额为18亿元发行可转换公司债券募集配套资金不超过12亿元已受证监会核准批复公司LNG产业链建设完善已实现上游采购到下游销售一体化并不断加强陆上资源开拓展望未来公司在完成对中国油气控股的重组后可获得三交区块煤层气长期生产许可该项目开发潜力巨大可开采储量217亿m在海气背景高波动的背景下公司陆上气源以及经营范围的不断开拓将持续提升公司经营稳定性与盈利能力我们预测2022-2024年公司归母净利润为118214861664亿元EPS为189238266元当前股价下对应2022-2024年PE分别为1210和8倍维持买入评级新天绿色能源00956HK-买入三季度利润增速同比回正风电业务显著回暖公司发布十月经营数据10月单月发电量同比增加21输气量同比增加20公司是河北省最大的天然气分销商和风电运营商风能领域Q3华北地区风况转好河北发电量同比增长28带动公司Q3风电发电量同比增长24Q3全国风电利用小时数环比上半年大幅回升公司风电业务大幅改善天然气领域Q3公司售气量同比小幅下降024而代输气量大幅增长8174展望未来公司已与山海关政府签订框架协议开发建设河北首个平价海风项目同时曹妃甸LNG接收站预计将于年底投运公司风电与天然气主业将持续受益于新项目的开拓与产业链的完善增长前景广阔我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为230129943618亿人民币EPS分别为055元071元086元当前股价下对应2022-2024年PE分别为54和3倍维持买入评级请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明11BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch协鑫科技03800HK-买入公司前三季度未经审计光伏材料板块利润约127亿人民币超市场预期3Q22公司颗粒硅与棒状硅毛利差距达54元公斤随着未来缺电限电电价上涨成为常态FBR技术低电耗优势将越来越明显公司22-24年的颗粒硅名义产能将达22万吨36万吨和50万吨预计22-24年颗粒硅的市占率实际出货量口径将达56128和206于20220830公司宣布以实物分派方式派发协鑫新能源股份作为中期特别股息实物股息分派完成后公司对协鑫新能源持股比例将下降至744协鑫新能源不再是其附属公司并将出表公司资产负债表将大幅改善预测公司22年EPS为065元同比240623年EPS为074元同比14124年EPS为067元同比-89公司基本面强劲颗粒硅技术红利明显市场对未来硅料降价的负beta认知充分但对颗粒硅技术的强alpha认知不足当前股价对应23年PE为29倍严重低估维持买入评级332重点公司公告及动态表3重点公司公告日期公司重点公告发布股东部分股份质押的公告截至公告披露日公司股东新奥控股累计质押245600000股公司股份占其持有公司股份总数的5702占公司总股本的793公司股东新奥国际及其2022年12月14日新奥股份一致行动人累计质押374100000股公司股份占其合计持有公司股份总数的1668占公司总股本的1207资料来源公司公告申万宏源研究4重点公司估值情况表4重点公司盈利预测与估值板块代码简称货币收盘价元总市值本周涨跌归母净利润亿元EPSPE20221216亿元幅2022E2023E2022E2023E2022E2023E605090SH九丰能源人民币22111371-4411181491892381229700956HK新天绿色能源人民币2811178-1882302990550725240601139SH深圳燃气人民币6781950-16013917004805914311700384HK中国燃气港币11106039-194113212412082285450天然气01193HK华润燃气港币30357023-36572679231434210092600803SH新奥股份人民币16971315-5464915691581831139802688HK新奥能源人民币101091143200083698473987013611601083HK港华智慧能源港币38912681041111420340441148800135HK昆仑能源人民币5375187-650649735075085716303868HK信义能源港币230171101713415601802113611800968HK信义光能港币8447508-08249377805508715497光伏06865HK福莱特玻璃人民币16533548-4552454031141881519203800HK协鑫科技人民币1865053097173219360640712926请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明12BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch01799HK新特能源人民币143620530506606744624713130资料来源Wind申万宏源研究注新天绿色能源新奥能源昆仑能源福莱特玻璃协鑫科技新特能源股价及总市值根据收盘日港元兑人民币汇率进行折算5风险提示国际天然气供给不及预期国际贸易政策影响终端装机需求不及预期请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明13BuildingMaterialsCompanyResearchJanuaryOctober122015122010FoodBeverageTobacco行业研究CompanyResearch信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及关联机构的持股情况股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券与市场基准指数的涨跌幅差别为标准定义如下买入BUY股价预计将上涨20以上增持Outperform股价预计将上涨10-20持有Hold股价变动幅度预计在-10和10之间减持Underperform股价预计将下跌10-20卖出SELL股价预计将下跌20以上行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论本公司使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数恒生中国企业指数法律声明本报告由上海申银万国证券研究所有限公司隶属于申万宏源证券有限公司以下简称本公司在中华人民共和国内地香港澳门台湾除外发布仅供本公司的客户包括合格的境外机构投资者等合法合规的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的真实性准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司强烈建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记未获本公司同意任何人均无权在任何情况下使用他们请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明14