事件概述：
　　2022年12月19日晚间，公司发布公告称，公司子公司金藏圆拟以自有或自筹资金购买刘燕、柳拓、加布合计持有西藏阿里锂源矿业开发有限公司15%股权。
　　分析判断:
　　公司子公司拟现金先收购阿里锂源15%股权，后续34%股权择机全部收购。
　　早在2022年6月7日，公司就公告过，拟通过发行股份及支付现金的方式购买刘燕、柳拓、加布合计持有西藏阿里锂源矿业开发有限公司49%股权。但由于西藏地区疫情影响严重，现场尽调及资料收集工作无法在有效期内按原计划完成，同时由于交易双方无法当面交流，深入沟通关键条款，公司于2022年12月12日公告，终止该收购。疫情管控政策放开以后，公司立刻投入工作，重新协商敲定新的收购方案，子公司西藏金藏圆锂业有限公司拟以自有或自筹资金受让刘燕、柳拓、加布合计持有的阿里锂源15%股权，交易价款约为2.02亿元。针对剩余的34%股权，子公司金藏圆承诺将在双方商定的合适时机发起新的增持方案予以全部收购，增持方案包括但不限于发行股份进行换股、现金收购等。目前，公司通过金藏圆持有阿里锂源51%股权，一旦上述收购全部完成，公司仍将持有阿里锂源100%股权，与原先公司布局锂盐业务规划的目标一致。金圆股份一直以来的高效率工作风格，让我们有理由相信公司会加速收购事项，尽早实现阿里锂源的100%控股。
　　超高执行效率，捌千错盐湖仅用时8个月成功交付精制碳酸锂。
　　12月19日，金圆股份公众号发文称，捌千错盐湖首批精制碳酸锂产品终于抵达四川省汶川县漩口镇，成功交付给雅化锂业科技。2022年4月10日，捌千错盐湖2000吨/年碳酸锂产线开工，5月20日首批电化学脱嵌装置安装成功，并顺利产出合格富锂液；5月25日首吨粗制磷酸锂出产；8月25日，年产2000T碳酸锂产品线全线打通并顺利批量产出碳酸锂；10月7日，首批碳酸锂成功装车并启运格尔木；12月18日，首批精制碳酸锂产品成功交付给雅化锂业科技。从建设到精制碳酸锂成功交付仅用时8个月，效率行业内遥遥领先。此外，捌千错项目两个年产4000吨共8000吨碳酸锂的车间正在积极建设当中，但由于8月初开始，西藏疫情开始升级，物流限制导致设备运输停滞，公司8000吨/年碳酸锂车间建设进展落后，但其中一个4000吨电化学脱嵌设备3号厂房主体结构已基本建设完成，暖气管道已接近安装完毕，可开始电化学脱嵌设备的发运和安装工作。考虑到公司效率大幅领先同行，同时公司执行力超强，有信心相信公司将尽早实现1万吨/年产能投放，并快速释放锂盐业务利润。
　　海外项目进展超预期，新能源515规划有序推进中
　　根据金圆股份公众号12月1日文章披露消息：公司首个海外锂资源项目Laguna Caro卡罗项目超计划提前完成了物探野外勘察工作，并顺利取得物探报告，同时已展开详细的钻探环评和设计工作。11月12日金圆股份发布公告，关于子公司浙江金恒旺锂业（香港）有限公司与HANCHA及其股东HANAQ签订《HANCHA股权买卖合同》，HANAQ已按照约定将Mina Payo Salvación帕伊项目矿权注入到HANCHA公司。金恒旺香港使用自有资金248万美元购买HANCHA100%股权，本次购买完成后公司将持有HANCHA100%股权，并通过HANCHA持有Mina Payo Salvación帕伊项目矿权。公司加速海外项目获取，积极推动海外锂资源项目进程，加快实现公司在新能源材料领域的产业布局和发展，更好更快地实施新能源515规划，进一步提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。
　　投资建议
　　公司目前捌千错盐湖提锂项目已完成年产2000吨碳酸锂产线的建设，剩余两个年产4000吨共8000吨碳酸锂的车间也在积极建设中。此外，公司加速在海外锂资源项目的获取和项目进程的推进，更好更快地实施新能源515规划，提升公司的核心竞争力和持续盈利能力。我们维持公司盈利预测不变，预计公司2022-2024年营业收入分别为53.64亿元、60.44亿元、74.60亿元，分别为同比增长-38.6%、12.7%、23.4%；2022-2024年归母净利润分别为3.60亿元、14.14亿元、24.24亿元，分别同比增长316.7%、293.3%、71.4%，EPS分别为0.46/1.81/3.10元/股，对应12月19日收盘价13.68元/股，PE分别为30/8/4X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）锂盐产能建设不及预期；
　　2）锂盐价格快速下滑；
　　3）固废危废处置价格不及预期；
　　4）环保政策发生重大改变；
　　5）拟收购西藏阿里锂源矿业开发有限公司15%股权尚未完成，存在不确定性；
　　6）海外锂资源收购不及预期。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告公司点评报告TableDate2022年12月19日拟现金收购阿里锂源TableTitle15股权捌千错盐湖首批精制碳酸锂成功交付金圆股份TableTitle2000546评级TableDataInfo买入股票代码000546上次评级买入52周最高价最低价221199目标价格总市值亿10681最新收盘价1368自由流通市值亿9733自由流通股数百万71147事件概述TableSummary2022年12月19日晚间公司发布公告称公司子公司金藏圆拟以自有或自筹资金购买刘燕柳拓加布合计持有西藏阿里锂源矿业开发有限公司15股权分析判断公司子公司拟现金先收购阿里锂源15股权后续34股权择机全部收购早在2022年6月7日公司就公告过拟通过发行股份及支付现金的方式购买刘燕柳拓加布合计持有西藏阿里锂源矿业开发有限公司49股权但由于西藏地区疫情影响严重现场尽调及资料收集工作无法在有效期内按原计划完成同时由于交易双方无法当面交流深入沟通关键条款公司于2022年12月12日公告终止该收购疫情管控政策放开以后公司立刻投入工作重新协商敲定新的收购方案子公司西藏金藏圆锂业有限公司拟以自有或自筹资金受让刘燕柳拓加布合计持有的阿里锂源15股权交易价款约为202亿元针对剩余的34股权子公司金藏圆承诺将在双方商定的合适时机发起新的增持方案予以全部收购增持方案包括但不限于发行股份进行换股现金收购等目前公司通过金藏圆持有阿里锂源51股权一旦上述收购全部完成公司仍将持有阿里锂源100股权与原先公司布局锂盐业务规划的目标一致金圆股份一直以来的高效率工作风格让我们有理由相信公司会加速收购事项尽早实现阿里锂源的100控股超高执行效率捌千错盐湖仅用时8个月成功交付精制碳酸锂12月19日金圆股份公众号发文称捌千错盐湖首批精制碳酸锂产品终于抵达四川省汶川县漩口镇成功交付给雅化锂业科技2022年4月10日捌千错盐湖2000吨年碳酸锂产线开工5月20日首批电化学脱嵌装置安装成功并顺利产出合格富锂液5月25日首吨粗制磷酸锂出产8月25日年产2000T碳酸锂产品线全线打通并顺利批量产出碳酸锂10月7日首批碳酸锂成功装车并启运格尔木12月18日首批精制碳酸锂产品成功交付给雅化锂业科技从建设到精制碳酸锂成功交付仅用时8个月效率行业内遥遥领先此外捌千错项目两个年产4000吨共8000吨碳酸锂的车间正在积极建设当中但由于8月初开始西藏疫情开始升级物流限制138406导致设备运输停滞公司8000吨年碳酸锂车间建设进展落后但其中一个4000吨电化学脱嵌设备3号厂房主体结构已基本建设完成暖气管道已接近安装完毕可开始电化学脱嵌设备的发运和安装工作考虑到公司效率大幅领先同行同时公司执行力超强有信心相信公司将尽早实现1万吨年产能投放并快速释放锂盐业务利润海外项目进展超预期新能源515规划有序推进中根据金圆股份公众号12月1日文章披露消息公司首个海外锂资源项目LagunaCaro卡罗项目超计划提前完成了物探野外勘察工作并顺利取得物探报告同时已展开详细的钻探环评和设计工作11月12日金圆股份发布公告关于子公司浙江金恒旺锂业香港有限公司与HANCHA及其股东HANAQ签订HANCHA股权买卖合同HANAQ已按照约定将MinaPayoSalvacin帕伊项目矿权注入到HANCHA公司金恒旺香港使用自有资金248万美元购买HANCHA100股权本次购买完成后公司将持有HANCHA100股权并通过HANCHA持有MinaPayo请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告公司点评报告Salvacin帕伊项目矿权公司加速海外项目获取积极推动海外锂资源项目进程加快实现公司在新能源材料领域的产业布局和发展更好更快地实施新能源515规划进一步提升公司的核心竞争力和持续盈利能力投资建议公司目前捌千错盐湖提锂项目已完成年产2000吨碳酸锂产线的建设剩余两个年产4000吨共8000吨碳酸锂的车间也在积极建设中此外公司加速在海外锂资源项目的获取和项目进程的推进更好更快地实施新能源515规划提升公司的核心竞争力和持续盈利能力我们维持公司盈利预测不变预计公司2022-2024年营业收入分别为5364亿元6044亿元7460亿元分别为同比增长-3861272342022-2024年归母净利润分别为360亿元1414亿元2424亿元分别同比增长31672933714EPS分别为046181310元股对应12月19日收盘价1368元股PE分别为3084X维持买入评级风险提示1锂盐产能建设不及预期2锂盐价格快速下滑3固废危废处置价格不及预期4环保政策发生重大改变5拟收购西藏阿里锂源矿业开发有限公司15股权尚未完成存在不确定性6海外锂资源收购不及预期盈利预测与估值财务摘要Tableprofit2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元86718739536460447460YoY6108-386127234归母净利润百万元4748636014142424YoY-57-81831672933714毛利率14789118349452每股收益元066012046181310ROE1041767207262市盈率2073114002970755441资料来源Wind华西证券研究所分析师晏溶TableAuthor分析师郁晾分析师周志璐研究助理温佳贝邮箱yanronghx168comcn邮箱yulianghx168comcn邮箱zhouzl1hx168comcn邮箱wenjbhx168comcnSACNOS1120519100004SACNOS1120521050001SACNOS1120522080002华西环保有色华西建材联合覆盖请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告公司点评报告财务报表和主要财务比率利润表百万元TableFinance2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业总收入8739536460447460净利润637114432499YoY08-386127234折旧和摊销361173169173营业成本7962473339374087营运资金变动-43371505-901营业税金及附加87495770经营活动现金流18026231101771销售费用114806075资本开支-523-797-830-879管理费用270225212224投资57-10-10-9财务费用108805660投资活动现金流-445-525-840-888研发费用297150151149股权募资490-5000资产减值损失-132000债务募资-297244251221投资收益-2628300筹资活动现金流461178251221营业利润-10243616982940现金净流量197-8425221104营业外收支110000主要财务指标2021A2022E2023E2024E利润总额843616982940成长能力所得税265255441营业收入增长率08-386127234净利润637114432499净利润增长率-81831672933714归属于母公司净利润8636014142424盈利能力YoY-81831672933714毛利率89118349452每股收益012046181310净利润率1067234325资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E总资产收益率ROA0834115163货币资金82273832604364净资产收益率ROE1767207262预付款项216125105109偿债能力存货1907459853509流动比率109101120164其他流动资产167123046141674速动比率055081093145流动资产合计4616362748326656现金比率019021081108长期股权投资33445463资产负债率432383360302固定资产3879394539914027经营效率无形资产1339190125203188总资产周转率085050053055非流动资产合计6182682274998214每股指标元资产合计10798104491233114870每股收益012046181310短期借款2377262128723093每股净资产6556938741184应付账款及票据711317544330每股经营现金流023034398227其他流动负债1140636598630每股股利002000000000流动负债合计4228357440134053估值分析长期借款321321321321PE114002970755441其他长期负债111111111111PB205198157116非流动负债合计432432432432负债合计4660400644454485股本781781781781少数股东权益1025103610651140股东权益合计61386443788610385负债和股东权益合计10798104491233114870资料来源公司公告华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告公司点评报告分析师与研究助理简介TableAuthorInfo晏溶2019年加入华西证券现任环保公用行业首席分析师华南理工大学环境工程硕士毕业中级工程师曾就职于广东省环保厅直属单位6年行业工作经验1年买方工作经验3年卖方经验2021年入围新财富最佳分析师评选电力及公用事业行业2021年新浪金麒麟最佳新锐分析师公用事业行业第二名2021年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第四名2020年Wind金牌分析师电力及公用事业行业第三名2020年同花顺iFind环保行业最受欢迎分析师周志璐2020年加入华西证券澳大利亚昆士兰大学会计学硕士两年卖方研究经验温佳贝2022年4月加入华西证券英国布里斯托大学理学硕士FRMHolder黄舒婷2022年加入华西证券2年有色金属研究经验曾就职于招商期货担任有色金属研究员分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告公司点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的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