研究报告全文：洁雅股份301108拟与创健医疗设立合资公司发力重组胶原蛋白等功能护肤领域2022-12-20公司近况洁雅股份公告拟与创健医疗共同投资设立合资公司完善在医用敷料等功能性护肤品领域的布局提升化妆品业务的核心竞争力我们认为此次合作有望充分发挥双方优势看好洁雅向化妆品业务迈进下的广阔成长空间评论1设立合资公司深化化妆品业务布局产品有望从妆字号拓展至械字号洁雅股份拟与创健医疗设立合资公司安徽洁创医疗器械有限公司暂定该议案已经董事会审议通过无需提交公司股东大会审议批准合资公司注册资本拟为500万元其中洁雅股份创健医疗分别持股5248据官网创健医疗成立于2015年专注于重组胶原基生物材料的研发和生产目前已实现重组型型型型胶原蛋白规模化标准化生产重组胶原蛋白原料年产能达25吨我们认为洁雅股份此次设立合资公司有望借助创健医疗在重组胶原蛋白等生物医用材料领域的优势并结合洁雅优质的客户资源和先进的生产质控体系完善在医用敷料等功能性护肤品领域的布局为后续开发高端功能性护肤品提供强大的技术支持2成立上海研发中心强化公司研发能力及业务开拓能力公司12月1日公告拟在上海成立分公司建立上海研发中心与铜陵研发中心形成双研发中心的格局我们认为此举有利于依托上海在日化大健康等产业领域的人才信息技术等优势及地理位置优势提高公司研发能力及市场开拓能力提升整体经营管理效率从而强化公司的综合竞争优势3看好优质湿巾制造龙头向化妆品业务迈进下的广阔成长空间公司拥有长期合作的国际头部客户资源领先的产品开发能力先进的生产设备和完善的质量控制体系展望后续我们认为湿巾业务随着消毒湿巾订单量因头部客户库存消化及海运费下降而逐步恢复婴儿等其他系列湿巾下游需求稳步增长有望实现进一步放量化妆品业务在面膜及手足膜基础上积极拓展洗护发霜膏水等化妆品婴儿护理等品类年产3000吨天然护理品项目已为欧莱雅生产乳液类精华类及洗发水产品我们预计随着产能利用率提升有望贡献增量业绩看好公司中长期的广阔成长空间盈利预测与估值我们维持20222023年盈利预测为146183亿元当前股价对应20222023年2016倍PE维持跑赢行业评级和目标价452元对应2023年20倍PE较当前股价有26的上行空间风险业务拓展不及预期原材料价格与汇率波动风险产能利用率低于预期