基本观点：
　　进入12月之后，国内猪价延续11月弱势局面。今年白条价格大幅高于同期，底层消费受到制约，同时今年南方腌腊活动大不如往年，机构数据统计目前较往年减少20%-30%，湖北、华南等地目前正在零星启动中，而云贵、广西等地一般等到冬至开展；北方地区主要依靠正常消费回归，提升空间相对有限。年底集团场、养殖户多方竞争出栏，二次育肥养户压栏情绪松动，大体重猪源也陆续入市，整体供应较为宽松。但需求端无明显利好支撑，供应增加明显超过需求提升，本周猪价加速下探。据我的农产品网数据显示，本周全国生猪出栏均价19.39元/公斤，较上周下跌2.99元/公斤，跌幅为13.36%。随着市场恐慌心态蔓延，养殖端竞争出栏激烈，多地猪价价格“雪崩”，多地猪价跌破9元，养殖端再次面临亏损风险，目前全国均价报价在19元/公斤附近，短期或有反弹预期，但是节前整体仍然偏弱。
　　从后市生猪供给看，2022年下半年我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右。根据农业农村部的数据统计，从5月开始，能繁产能从4177万头开始慢慢回升，10月末全国能繁母猪存栏量为4379万头，环比增长0.4%，同比增长0.7%，产能较为充裕，同时新生仔猪、育肥猪存栏量已连续6个月以上回升。近期仔猪料销售量和育肥猪料销售量均环比大幅回升，同比均高于去年同期，部分规模饲料企业销量环比涨幅超过20%，这一方面表明生猪存栏量充裕，另一方面也预示着猪场中大猪存栏量明显高于去年同期。在国家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，当前供应平衡偏紧局面也不会持续太久，从产能角度推算，在母猪存栏变化的大趋势下，从当前到2023年3月前，或维持供应紧平衡的状态，猪价随需求好坏维持宽幅震荡为主2023年3月后产能止跌回升的趋势已经出现，但具体幅度仍有较大不确定性。目前已经出现相当程度的压栏和二次育肥行为，导致四季度前半段人为减少市场供给，并在冬至或2023年春节前可能出现短期大量大体重猪集中出栏现象，不排除春节前出现猪价涨跌急转行情。类似情况在2019年11月份和2022年1月份均出现过，养殖场应及时有序出栏，注意风险控制。从正常年份的生猪价格来看，当前价格属于较高的价格区间，30%的养殖利润也处于较高的利润区间。该价格下需求端被抑制，屠宰端处于亏损状态。所以价格在明年有较大概率会回到正常区间。按照现在养殖成本16~18元/公斤计算，未来价格重心或于17到20元/公斤波动的概率较大。同时在国内政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐加大，建议投资者谨慎操作

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111285期货研究报告研究员蒋琴生猪周报电话0769-22110802阶段性供大于求价格重心明显下移从业资格号F3027808星期日投资咨询从业证书号Z00140382022-12-181基本观点进入12月之后国内猪价延续11月弱势局面今年白条价格大幅高于同期底层消费受到制约同时今年南方腌腊活动大不如往年机构数据统计目前较往年减少20-30湖北华南等地目前正在零星启动中而云贵广西等地一般等到冬至开展北方地区主要依靠正常消费回归提升空间相对有限年底集团场养殖户多方竞争出栏二次育肥养户压栏情绪松动大体重猪源也陆续入市整体供应较为宽松但需求端无明显利好支撑供应增加明显超过需求提升本周猪价加速下探据我的农产品网数据显示本周全国生猪出栏均价1939元公斤较上周下跌299元公斤跌幅为1336随着市场恐慌心态蔓延养殖端竞争出栏激烈多地猪价价格雪崩多地猪价跌破9元养殖端再次面临亏损风险目前全国均价报价在19元公斤附近短期或有反弹预期但是节前整体仍然偏弱从后市生猪供给看2022年下半年我国能繁母猪存栏量基本保持在4300万头左右根据农业农村部的数据统计从5月开始能繁产能从4177万头开始慢慢回升10月末全国能繁母猪存栏量为4379万头环比增长04同比增长07产能较为充裕同时新生仔猪育肥猪存栏量已连续6个月以上回升近期仔猪料销售量和育肥猪料销售量均环比大幅回升同比均高于去年同期部分规模饲料企业销量环比涨幅超过20这一方面表明生猪存栏量充裕另一方面也预示着猪场中大猪存栏量明显高于去年同期在国家良好调控之下能繁母猪产能并未过度去化当前供应平衡偏紧局面也不会持续太久从产能角度推算在母猪存栏变化的大趋势下从当前到2023年3月前或维持供应紧平衡的状态猪价随需求好坏维持宽幅震荡为主2023年3月后产能止跌回升的趋势已经出现但具体幅度仍有较大不确定性目前已经出现相当程度的压栏和二次育肥行为导致四季度前半段人为减少市场供给并在冬至或2023年春节前可能出现短期大量大体重猪集中出栏现象不排除春节前出现猪价涨跌急转行情类似情况在2019年11月份和2022年1月份均出现过养殖场应及时有序出栏注意风险控制从正常年份的生猪价格来看当前价格属于较高的价格区间30的养殖利润也处于较高的利润区间该价格下需求端被抑制屠宰端请务必阅读正文后的免责声明19wwwhlqhcom研究报告处于亏损状态所以价格在明年有较大概率会回到正常区间按照现在养殖成本1618元公斤计算未来价格重心或于17到20元公斤波动的概率较大同时在国内政策端稳定猪价意愿强烈的背景下期价上行压力恐加大建议投资者谨慎操作2操作建议预计本次二次育肥进场或对年底生猪出栏造成冲击市场阶段性供大于求猪价重心下移05合约空单可继续持有压力位参考18000支撑位160003重要监测点及风险因素1商品猪能繁母猪存栏出栏量2仔猪及母猪价格3生猪养殖利润4二次育肥及压栏情况5猪病猪瘟疫情主要影响因素分析1生猪现货市场分析据我的农产品数据统计截止12月16日本周生猪出栏均价为1939元公斤较上周下跌299元公斤环比下跌1336同比上涨2096本周猪价跌势汹汹期间虽有小幅反弹但整体重心下移明显供应方面来看年末企业出栏大多减重增量部分年后计划前置冲量操作较为普遍近期跌势延续二次育肥养户压栏情绪松动大体重猪源也陆续入市整体供应较为充裕需求方面来看国内新冠疫情管控陆续放开但市场情绪仍偏谨慎聚集性消费减少经济环境低迷使得居民采购积极性降低腌腊等消费关注点支撑有限需求暂无强力支撑整体来看当前市场供强需弱猪价弱势下行虽需求仍有释放预期但体量缩减行情或有反弹区间震荡调整本周全国标肥猪价差均价-051元公斤较上周上涨010元公斤12月15日全国标肥价差为-048元公斤散户积极出栏大肥猪市场肥猪供应增量明显导致标肥猪价差有所缩小下周南方市场继续腌腊灌肠散户也随即出栏肥猪预计标肥价差窄幅调整全国外三元生猪出栏均价商品猪标猪和肥猪价差分析请务必阅读正文后的免责声明29wwwhlqhcom研究报告数据来源我的农产品网2仔猪及母猪价格分析根据Mysteel农产数据显示截止12月16日本周7公斤断奶仔猪均价为42905元头较上周下跌3905元头环比下跌834同比上涨5155本周断奶仔猪报价大多下跌40-60元头主流成交价为400-480元头近期生猪价格跌势明显主要是市场供应充足而消费预期兑现偏缓业内预期多有走弱调整近期规模企业多减重冲量养户信心也有所受挫补栏情绪愈发谨慎现阶段仔猪市场供应稳定而需求疲软行情偏弱调整仔猪价格仍有下调空间本周50kg二元母猪价格为172476元头较上周下跌4905元头环比下跌277同比上涨959本周二元母猪价格继续偏弱运行主流成交价1600-2000元头二元母猪市场成交偏少集团场外采量有限多以自用母猪群为主散户对于二元母猪补栏一直持谨慎态度市场冷清预计下周二元母猪价格继续偏弱运行仔猪价格二元后备母猪价格数据来源我的农产品网2淘汰母猪价格分析请务必阅读正文后的免责声明39wwwhlqhcom研究报告据我的农产品网数据显示截止12月16日本周淘汰母猪均价1407元公斤较上周下跌223元公斤环比下跌1368同比上涨3713本周供应端持续增量散户积极出栏但是终端需求有限肥猪价格持续下挫淘汰母猪价格跟跌明显本月集团场出栏计划量较大短期供应较为充裕但南方腌腊情况持续增加带动部分消费量综上来看下周淘汰母猪价格稳定为主本周90公斤以下商品猪出栏占比069较上周上涨002本周毛猪价格震荡偏弱养殖端补栏情绪低迷仔猪价格大幅下降成交量欠佳辽宁和内蒙因非瘟疫情导致小体重猪出栏增多其余省份均稳中偏弱临近年关养殖端看空氛围只增不减预计下周小体重猪出栏窄幅波动为主本周150公斤以上商品猪出栏占比269较上周上涨024本周猪价震荡偏弱养殖端对后市多持悲观心态南方腌腊未达预期北方大猪价格出现倒挂中小散及部分二育户积极出栏因此大体重猪出栏占比增加下周临近冬至预计大体重猪的出栏占比继续增加淘汰母猪价格走势90公斤以下及150斤以上出栏占比情况分析数据来源我的农产品网3能繁母猪商品猪存栏情况分析根据农业农村部的数据统计从5月开始能繁产能从4177万头开始慢慢回升10月末全国能繁母猪存栏量为4379万头环比增长04同比增长07产能较为充裕同时新生仔猪育肥猪存栏量已连续6个月以上回升近期仔猪料销售量和育肥猪料销售量均环比大幅回升同比均高于去年同期部分规模饲料企业销量环比涨幅超过20这一方面表明生猪存栏量充裕另一方面也预示着猪场中大猪存栏量明显高于去年同期在国家良好调控之下能繁母猪产能并未过度去化当前供应平衡偏紧局面也不会持续太久从产能角度推算在母猪存栏变化的大趋势下从当前到2023年3月前或维持供应紧平衡的状态猪价随需求好坏维持宽幅震荡为主后市生猪生产形势总体稳中向好生猪存出栏量保持稳定生猪养殖扭亏为盈由于能繁母猪产能充足后期不具备持续大幅上涨的请务必阅读正文后的免责声明49wwwhlqhcom研究报告基础条件在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下期价上行压力恐加大追涨风险积聚建议投资者谨慎操作能繁母猪存栏量数据来源农业农村部据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计11月能繁母猪存栏量为50893万头环比增加108同比增加609能繁母猪存栏量继续增加但增幅有所收窄月内猪价持续下行对市场信心影响较大养殖端母猪补栏操作谨慎补栏量明显减少部分中小散养户存在清场现象同时市场对年前及年后行情预期均不甚乐观短期或将仍保持正常淘补节奏故12月能繁母猪存栏量或继续环比增加且增幅继续收窄根据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计11月份能繁母猪淘汰量为7155000头环比上调212同比下调541811月份毛猪价格继续回落养殖端利润尚可但红利大幅收缩抑制市场主动引种意愿随南北气温快速下降局部零星疫情影响部分企业主动淘汰低产能母猪意愿增强月内猪源供应量小幅升高进入12月份各地寒潮来袭市场非瘟及猪病疫情防控难度增加养殖端或加速淘汰低产能母猪预计12月份淘汰量或继续增多能繁母猪存栏量能繁母猪淘汰量月度走势图头请务必阅读正文后的免责声明59wwwhlqhcom研究报告数据来源我的农产品网据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计11月商品猪存栏量为314341万头环比增加239同比增加105111月商品猪存栏量继续增加且增幅有所扩大一方面多数规模场母猪淘汰高峰期于去年11月份前结束且自12月份开始便有增加后备转能繁母猪数量操作另一方面今年二季度行情上涨后养殖端资金压力减少母猪配种数量及仔猪出生量均有明显增加导致11月份商品猪存栏量环比有所增加同时10月份仍存在二次育肥和压栏现象这部分的商品猪积压了在11月份同样推升了商品猪存栏水平而因6-7月份母猪配种进程仍较快虽12月份规模场散户以及二次育肥户均存在集中出栏现象但预计商品猪存栏量或仍将环比小增本月7-49公斤小猪存栏占比343750-89公斤体重段生猪存栏占比278790-140公斤体重段生猪存栏占比3475140公斤以上大猪存栏占比300环比分别为-0020006-004南北降温之后南方部分市场开启腌腊灌肠肥猪需求增量故140公斤以上肥猪出栏积极性提高存栏小幅下降12月是季节性消费旺季且部分养殖企业出栏开始减重预计下月大肥猪存栏比例继续下降商品猪存栏量环比月度走势图商品猪存栏结构数据来源我的农产品网请务必阅读正文后的免责声明69wwwhlqhcom研究报告4商品猪出栏情况据Mysteel农产品123家定点样本企业数据统计11月商品猪出栏量为80558万头环比增加534同比增加250511月行情持续走弱刺激部分散户及二次育肥户恐慌性出栏同时多数规模场年后出栏计划普遍有所提前故商品猪出栏量环比仍有明显增多12月份为年底规模场惯性冲量月份不管是为了年度业绩还是为了完成年度计划亦或是为了规避年后行情下跌预期带来的更多风险12月份规模场出栏环比增量降较为明显加之前期未出净的半数有余的二次育肥及压栏猪源也将在冬至前后集中出栏将进一步增加月度出栏量故预计12月份商品猪出栏量或继续增加据我的农产品网数据显示截止12月16日本周全国外三元生猪出栏均重为12594公斤较上周下降039公斤环比下降031同比增加052本周生猪出栏均重仍小降尽管二次育肥养户压栏情绪松动大体重猪源陆续流入市场但当前二次育肥释放仍未完全而年底规模企业出栏计划多调增减重属于普遍操作整体来看冲量影响更大随着年底深入需求将进入最终释放期大猪集中入市或将抬升出栏均重但目前规模场出栏影响更明显商品猪出栏量环比月度走势图生猪出栏均重周度走势图数据来源我的农产品网5猪价重挫养殖盈利下滑据我的农产品网数据统计截止12月16日本周自繁自养周均盈利33423元头较上周下跌37178元头5月前外购仔猪在当前猪价下盈利19375元头较上周下跌38559元头周内饲料原料豆粕持续走跌明显养殖成本继续下降但生猪价格跌幅在1336使之本周养殖利润缩减较大据Mysteel农产品数据监测本周国内生猪出栏均价环比下跌1336玉米均价环比微降088猪粮比值收窄至661环比降幅1259中旬规模场加速出栏二育养户压栏情绪减弱逢涨出猪意愿增强屠宰企业收购难度降请务必阅读正文后的免责声明79wwwhlqhcom研究报告低市场震荡下行拖累国内猪粮比价再次收窄至6611下周来看玉米销区港口成交清淡但下游饲料企业需求仍存市场或稳中调整生猪市场受冬至前后消费支撑预计价格或稳中偏强综合带动下周猪粮价比价或窄幅小涨自繁自养养殖利润外购仔猪养殖利润数据来源我的农产品网免责声明研究员以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告仅反映研究员的不同设想见解及分析方法本报告所载的全部内容仅作参考之用我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的但并不保证所载信息的准确性可靠性时效性以及完整性报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告本报告的内容不构成对任何人的投资建议不构成对相关期货品种的最终买卖依据投资者须独立承担投资风险华联期货有限公司不对任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