事项：
　　公司发布《2022年限制性股票激励计划（草案）》，拟向公司及其下属分子公司董事、高级管理人员等97人授予第二类限制性股票4200万股，首次授予限制性股票的授予价格为每股4.08元。
　　评论：
　　开启新一轮股权激励计划，彰显未来发展信心。公司此次激励计划拟向包括董事长张吕峥先生在内的97人授予第二类限制性股票4200万股，约占公告发布时公司股本总额的2.71%。此次激励计划对应公司层面业绩考核要求为：分别以2022年为基数，公司2023年营收增速不低于10%或净利润增速不低于30%；以2022年为基数，公司2024年营收增速不低于21%或净利润增速不低于60%；以2022年为基数，公司2025年营收增速不低于33.1%或净利润增速不低于90%。若以考核期最低要求换算，得公司2023-2025年营收同比增速分别为10%、10%、10%，净利润同比增速分别为30%、23.08%、18.75%。我们认为此次激励计划彰显了公司长期发展信心。
　　与飞利浦强强联合，CTASY产品可期。自飞利浦战略投资成为公司第二大股东以来，双方合作持续推进，2022年6月公司与飞利浦签署《合作协议》，共同研发CTASY系列电子病历产品。飞利浦为全球领先的医疗健康IT公司，其TASY电子病历汇集超过20年电子病历领域经验，使得公司基于此本地化开发的CTASY产品具备天然优势。我们认为中国医疗信息化行业需求巨大，随着公司与飞利浦在产品、销售等多方面合作的推荐，未来CTASY推广可期。
　　医疗信息化促进政策频发，行业拐点有望加速到来。2022年11月《“十四五”全民健康信息化规划》发布，提出“十四五”期间要公立医疗卫生机构与全面健康信息平台联通建设等；2022年12月，卫健委发布《关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知》，提出要进一步发挥互联网医疗服务的积极作用。我们认为今年整体来看行业或处于相对低谷，随着经济活动的逐步正常加上医疗信息化相关政策的逐步落地，行业拐点有望加速到来。
　　投资建议：医疗信息化需求有望加速释放，公司为行业领先企业之一。考虑到今年外部环境对行业招投标、项目交付等的影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为4.14亿元、5.40亿元、6.63亿元，对应EPS分别为0.27元、0.35元、0.43元（2022-2024年预测原值为归母净利润为5.38亿元、6.93亿元、8.72亿元，对应EPS分别为0.35元、0.45元、0.56元）。基于公司历史及可比公司估值，我们给予公司2023年30倍PE，对应目标价约10.5元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：疫情不确定性；行业竞争加剧；下游需求释放不及预期；协同进程存在不确定性。

研究报告全文：公司研究证券研究报告行业应用软件2022年12月16日创业慧康300451重大事项点评推荐维持目标价105元激励计划开启CTASY落地可期当前价元810事项华创证券研究所公司发布2022年限制性股票激励计划草案拟向公司及其下属分子公证券分析师邓怡司董事高级管理人员等97人授予第二类限制性股票4200万股首次授予限制性股票的授予价格为每股408元邮箱dengyihcyjscom评论执业编号S0360522070001开启新一轮股权激励计划彰显未来发展信心公司此次激励计划拟向包括公司基本数据董事长张吕峥先生在内的97人授予第二类限制性股票4200万股约占公告发总股本万股15493353布时公司股本总额的271此次激励计划对应公司层面业绩考核要求为分已上市流通股万股12965902别以2022年为基数公司2023年营收增速不低于10或净利润增速不低于总市值亿元1255030以2022年为基数公司2024年营收增速不低于21或净利润增速不低流通市值亿元10502于60以2022年为基数公司2025年营收增速不低于331或净利润增速资产负债率1912不低于90若以考核期最低要求换算得公司2023-2025年营收同比增速分每股净资产元303别为101010净利润同比增速分别为3023081875我们12个月内最高最低价1124575认为此次激励计划彰显了公司长期发展信心市场表现对比图近12个月与飞利浦强强联合CTASY产品可期自飞利浦战略投资成为公司第二大股东以来双方合作持续推进2022年6月公司与飞利浦签署合作协议共2021-12-162022-12-15同研发CTASY系列电子病历产品飞利浦为全球领先的医疗健康IT公司17其TASY电子病历汇集超过20年电子病历领域经验使得公司基于此本地化-2开发的产品具备天然优势我们认为中国医疗信息化行业需求巨大CTASY-21211222022205220722092212随着公司与飞利浦在产品销售等多方面合作的推荐未来CTASY推广可期-40医疗信息化促进政策频发行业拐点有望加速到来2022年11月十四五全民健康信息化规划发布提出十四五期间要公立医疗卫生机构与全面创业慧康沪深300健康信息平台联通建设等2022年12月卫健委发布关于做好新冠肺炎互联网医疗服务的通知提出要进一步发挥互联网医疗服务的积极作用我相关研究报告们认为今年整体来看行业或处于相对低谷随着经济活动的逐步正常加上医疗创业慧康300451重大事项点评飞利浦战信息化相关政策的逐步落地行业拐点有望加速到来投入股看好产品市场协同投资建议医疗信息化需求有望加速释放公司为行业领先企业之一考虑到2022-05-13创业慧康3004512021年业绩预告点评业今年外部环境对行业招投标项目交付等的影响我们调整盈利预测预计公绩优异符合预期2022受益于行业有望加速发展司2022-2024年归母净利润为414亿元540亿元663亿元对应EPS分2022-01-26别为027元035元043元2022-2024年预测原值为归母净利润为538创业慧康3004512021年三季报点评医疗亿元693亿元872亿元对应EPS分别为035元045元056元基行业收入增长订单高增或驱动业绩向好于公司历史及可比公司估值我们给予公司2023年30倍PE对应目标价约2021-10-27105元维持推荐评级风险提示疫情不确定性行业竞争加剧下游需求释放不及预期协同进程存在不确定性主要财务指标ReportFinancialIndex2021A2022E2023E2024E主营收入百万1899200824082856同比增速16357200186归母净利润百万413414540663同比增速24302304230每股盈利元027027035043市盈率倍30302319市净率倍28252321资料来源公司公告华创证券预测注股价为2022年12月15日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号创业慧康重大事项点评300451附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金1619201322302605营业收入1899200824082856应收票据0111营业成本86990210751270应收账款1251111213961649税金及附加19212429预付账款23394854销售费用153181217257存货241241322410管理费用187207241286合同资产1436294139研发费用210237265306其他流动资产202133176235财务费用-20-20-6-9流动资产合计3336353941734954信用减值损失-75-75-50-30其他长期投资3333资产减值损失-21-21-21-30长期股权投资241241241241公允价值变动收益0000固定资产268258249241投资收益31313131在建工程83838383其他收益38383838无形资产280337400449营业利润452453591726其他非流动资产1399140714141418营业外收入1101非流动资产合计2274232923902435营业外支出1111资产合计5610586865637389利润总额452453590726短期借款0000所得税38384961应付票据40253443净利润414415541665应付账款484396496610少数股东损益1112预收款项21000归属母公司净利润413414540663合同负债154163196232NOPLAT396396535657其他应付款77777777EPS摊薄元027027035043一年内到期的非流动负债7777其他流动负债219223281343主要财务比率流动负债合计10028911091131220212022E2023E2024E长期借款0000成长能力应付债券0000营业收入增长率16357200186其他非流动负债9999EBIT增长率15601351228非流动负债合计9999归母净利润增长率24302304230负债合计101190011001321获利能力归属母公司所有者权益4562492954236026毛利率542551554555少数股东权益37394042净利率218207225233所有者权益合计4599496854636068ROE908399109负债和股东权益5610586865637389ROIC131118138146偿债能力现金流量表资产负债率180153168179单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比04030303经营活动现金流176482284444流动比率33403838现金收益465446593721速动比率31373535存货影响850-81-88营运能力经营性应收影响-366143-272-230总资产周转率03030404经营性应付影响131-125110123应收账款周转天数199212187192其他影响-13918-65-83应付账款周转天数170176149157投资活动现金流34-107-118-109存货周转天数1179694104资本支出-158-98-112-105每股指标元股权投资-46000每股收益027027035043其他长期资产变化238-9-6-4每股经营现金流011031018029融资活动现金流-176195140每股净资产294318350389借款增加-156000估值比率股利及利息支付-37-51-67-79PE30302319股东融资25000PB3322其他影响-870118119EVEBITDA35372823资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2创业慧康重大事项点评300451计算机组团队介绍分析师邓怡厦门大学金融硕士2020年加入华创证券研究所2021年新财富第六名新浪金麒麟最佳分析师第五名研究员戴晨南京大学理学博士2022年5月加入华创证券研究所主要覆盖网络安全智能驾驶电力信息化等领域助理研究员梁佳上海财经大学经济学硕士2022年加入华创证券研究所分析师魏宗中国人民大学金融学硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3创业慧康重大事项点评300451华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom李凯资深销售经理021-20572554likaihcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4创业慧康重大事项点评300451华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5