原油：从基本面来看，步入12月以来，国内外原油期货价格在经历短暂的反弹行情以后重返跌势。导致这种现象发生的背后原因主要有三：其一、OPEC+产油国第34次部长级会议未能扩大减产规模，依然延续10月5日达成的200万桶/日的减产幅度，这没有给市场带来更多惊喜。由于短期原油需求较难迅速恢复，弱需预期无法扭转，因此只能寄托油市供应端能给出更多收缩变化。在供应端利多预期暂时落空下，油价只能选择继续下行以倒逼产油国采取更多举措。其二、欧盟虽同意对俄罗斯出口石油设置60美元/桶的价格上限，但利多影响有限，俄油仍可通过其他渠道缓解欧盟制裁，俄油减产或被动削减出口的利多有限；其三、世界三大能源机构纷纷看空未来全球原油需求前景，在欧美经济衰退浪潮下，弱需因素成为之前驱动油价下行的主逻辑。
　　随着美国通胀水平见顶持续回落，美联储加息幅度和节奏有望趋缓。据美国劳工部公布的数据显示，2022年11月美国CPI同比上涨7.1%，低于市场预期的7.3%，较前值的7.7%大幅回落，创下2021年12月以来最小增幅；11月核心CPI同比上涨6%，同样低于预期的6.1%。虽然美国CPI同比涨幅仍远高于美联储设定的2%长期通胀目标，但低于市场普遍预期，显示通胀形势略有好转。基于上述考虑，美联储于2022年12月中旬的议息会议中加息50个基点，此外利率期货显示，明年美联储2月加息25个基点的可能性越来越大。在加息幅度放缓的预期下，全球大宗商品期货市场风险偏好回暖，原油市场做多热情获得提振。虽然原油需求依然偏弱，不过短期乐观情绪回升占据主导，预计后市油价有望转入震荡企稳阶段。
　　

研究报告全文：原油周报2717专业研究创造价值27252022年12月16日原油周报ni风险偏好回暖原油筑底企稳核心观点原油从基本面来看步入12月以来国内外原油期货价格在经历短暂的反弹行情以后重返跌势导致这种现象发生的背后原因主原油-SC要有三其一OPEC产油国第34次部长级会议未能扩大减产规模依然延续10月5日达成的200万桶日的减产幅度这没有给市场带来更多惊喜由于短期原油需求较难迅速恢复弱需预期无法扭转因此只能寄托油市供应端能给出更多收缩变化在供应端利多预期暂时落空下油价只能选择继续下行以倒逼产油国采取更多举措其二欧盟虽同意对俄罗斯出口石油设置60美元桶的价格上限但利多影响有限俄油仍可通过其他渠道缓解欧盟制裁俄油减产或被动削减出口的利多有限其三世界三大能源机构纷纷看空未来全球原油需求前景在欧美经济衰退浪潮下弱需因素成为之前驱动油价下行的宝城期货研究所主逻辑随着美国通胀水平见顶持续回落美联储加息幅度和节奏有望趋投资咨询团队缓据美国劳工部公布的数据显示2022年11月美国CPI同比上涨71低于市场预期的73较前值的77大幅回落创下2021年12月以来最小增幅11月核心CPI同比上涨6同样低于预期的61虽然美国CPI同比涨幅仍远高于美联储设定的2长期通胀目标但低于市场普遍预期显示通胀形势略有好转基于上述考虑美联储于2022年12月中旬的议息会议中加息50个基点此外利率期货显示明年美联储2月加息25个基点的可能性越来越大在加息幅度放缓的预期下全球大宗商品期货市场风险偏好回暖原油市场做多热情获得提振虽然原油需求依然偏弱不过短期乐观情绪回升占据主导预计后市油价有望转入震荡企稳阶段仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值113请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款部分原油周报正文目录1市场回顾411现货价格企稳回升基差小幅扩大412国内外原油期货价格企稳反弹42原油供需结构转弱库存趋于增加621OPEC实施减产措施供应预期下降622非OPEC产油国产能有所增加723经济前景弱化原油需求预期824美国原油库存出现回升炼厂开工率回落103国际原油市场净多头寸继续萎缩124结论12专业研究创造价值213请务必阅读文末免责条款原油周报图表目录表1原油期现货及基差价格表4图1国内原油基差走势4图2上期所原油期货库存4图3WTI原油期货价格走势5图4布伦特原油期货价格走势5图5国内原油期货价格走势5图6Brent-WTI价差走势5图7OPEC成员国原油产能与产量7图8OPEC各国原油过剩产能情况7图9OPEC成员国原油产量情况7图10非OPEC产油国原油产量情况7图11美国原油产量走势图千桶日8图12美国活跃石油钻井平台数量走势图8图132002-2022年全球原油消费国实际需求量9图14预测2022-2023年全球原油消费国9图15美国炼油厂产能利用率走势10图16美国商业原油周度库存走势10图17美国战略石油储备库存量千桶10图18美国库欣地区原油库存量走势图千桶10图19WTI原油净头寸持仓变化11图20布伦特原油净头寸持仓变化11专业研究创造价值313请务必阅读文末免责条款原油周报1市场回顾11现货价格企稳回升基差小幅扩大截止2022年12月16日当周国内胜利油田出产原油现货报价在8194美元桶折合人民币报价在5719元桶国内原油期货主力2302合约报收于5346元桶二者基差为373元桶表1原油期现货及基差价格表较前一周涨较前一周涨周度品种现货价格期货主力合约基差跌跌变化5719元373元45元原油37元桶5346元桶-23元桶桶桶桶数据来源Wind宝城期货研究所图1国内原油基差走势图2上期所原油期货库存数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所12国内外原油期货价格企稳反弹受益于美国11月通胀数据再度回落美联储12月议息会议加息50个基点乐观情绪回升提振市场风险偏好回暖并盖过此前弱需因素主导的油价下跌行情在偏多氛围支撑下本周国内外原油期货价格呈现企稳反弹的走势其中美国专业研究创造价值413请务必阅读文末免责条款原油周报WTI原油期货价格自7025美元桶一线止跌反弹期价稳步上涨至7730美元桶一线当周累计反弹796布伦特原油期货价格自7526美元桶一线止跌反弹期价稳步上涨至8272美元桶一线当周累计反弹773国内原油期货2302合约期价自5022元桶一线止跌反弹期价稳步上涨至5369元桶一线当周累计反弹577截止12月16日当周Brent-WTI价差维持在547美元桶图3WTI原油期货价格走势图4布伦特原油期货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5国内原油期货价格走势图6Brent-WTI价差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值513请务必阅读文末免责条款原油周报2原油供需结构转弱库存趋于增加21OPEC实施减产措施供应预期下降12月4日石油输出国组织欧佩克与非欧佩克产油国以视频方式举行第34次部长级会议决定维持第33次部长级会议确定的减产目标会议后发表声明强调10月会议作出的减产决定完全是出于市场考虑值得注意的是欧佩克与非欧佩克产油国第35次部长级会议将于2023年6月4日举行下一次联合部长级监督会议将于2023年2月1日举行但主要产油国表示将在必要时临时召开部长级会议以应对原油市场变化据OPEC发布的数据统计显示2022年11月欧佩克原油产量环比减少约105万桶日至2880万桶日是2020年二季度大规模减产以来的最大降幅其中沙特阿联酋科威特和伊拉克产量分别下降约47万桶日24万桶日15万桶日和9万桶日此次OPEC产油国决定持续延长减产措施则对2023年OPEC原油产量增幅预期形成下调影响同时如果俄罗斯产量受限额和海运不足等原因限制的话则油市供应偏紧优势有望重新得到强化对俄罗斯石油设置价格上限由以美国为首的七国集团提议旨在取代更严厉的欧盟对俄禁运措施根据七国集团提议欧盟成员国可继续购买俄罗斯石油但需要对俄原油价格设定上限保证俄罗斯海运石油的价格上限保持在低于市场价格5的水平欧盟各国政府初步同意将从俄罗斯进口的海运石油价格上限定为60美元桶根据协议七国集团将从12月5日起对俄原油实施限价明年2月5日起对俄精炼石油产品限价如果欧盟12月5日前未就七国集团提议的油价上限达成协议欧盟届时将实施5月底达成的对俄禁运措施即从12月5日起禁止进口俄原油明年2月起禁止进口俄石油产品作为反制手段俄罗斯不会向对俄石油实施限价的国家供应石油和石油产品将为此重新调整出口方向或减少产量专业研究创造价值613请务必阅读文末免责条款原油周报图7OPEC成员国原油产能与产量图8OPEC各国原油过剩产能情况数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所图9OPEC成员国原油产量情况图10非OPEC产油国原油产量情况数据来源交易时间网数据来源交易时间网22非OPEC产油国产能有所增加2022年11月俄罗斯在OPEC协议下的石油生产配额从1100万桶日降至1050万桶日10月包括凝析油在内的俄罗斯石油产量为147万吨日即1078万桶日略低于9月报告的1080万桶日当欧盟对俄罗斯原油进口禁运生效后俄罗斯的石油产量可能会在12月降至900万桶日此前俄罗斯每日出口的450万桶原油中约有200万桶将因找不到买家而导致俄罗斯被迫减产欧盟制裁将于12月5日生效这一制裁对俄罗斯的原油出口造成多大影响仍存在巨大的不确定性11月底欧盟成员国正在努力就限制俄罗斯出货量的价格达成一致以允许使用欧洲船只和国际贸易保险欧盟提议的价格上限是每桶60-65美元这高于俄罗斯旗舰级乌拉尔等级原油的当前售价对于俄罗斯原油出口影响不大专业研究创造价值713请务必阅读文末免责条款原油周报截至2022年12月9日美国石油活跃钻井平台数量小幅减少2座至625座是因为相对较高的油价鼓励油企增加钻井数尽管北美石油钻井数据继续录得攀升但原油产量仍然停滞不前据统计截止12月9日当周美国原油产量维持在1210万桶日周环比小幅下降10万桶日为2022年1月14日当周以来高位水平美国能源署EIA预计20222023年全球石油供应同比增加423万74万桶日至9993万10067万桶日同时EIA预计20222023年美国原油产量同比增加58万48万桶日至1183万1231万桶日预计20222023年OPEC原油产量同比增加231万26万桶日至2859万2885万桶日EIA预计20222023年俄罗斯石油产量同比增加11万桶日减少157万桶日至1089万932万桶日受欧盟对俄制裁影响预计俄罗斯的石油产量从三季度的1090万桶日降至四季度的1080万桶日随后在2023年进一步降至930万桶日而国际能源署IEA预计20222023年全球石油供应同比增加460万80万桶日至9990万10070万桶日IEA预计20222023年非OPEC石油供应同比增加170万60万桶日至6550万6610万桶日10月预计20222023年非OPEC石油供应同比增加170万50万桶日IEA预计20222023年美国石油产量同比增加113万103万桶日至1796万1899万桶日10月预估20222023年美国石油产量同比增加111万116万桶日图11美国原油产量走势图千桶日图12美国活跃石油钻井平台数量走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所23经济前景弱化原油需求预期当前影响油价的核心矛盾集中在经济增速的放缓和恶化的GDP前景使得世界的石油需求收缩而欧洲能源危机不断攀升的裂解利润和强势美元也在拖累了石油需求眼下全球疫情叠加俄乌冲突导致欧美国家高通胀现象严峻迫使美联储和欧洲央行接连采取超常规的货币收紧政策截止11月初欧洲央专业研究创造价值813请务必阅读文末免责条款原油周报行累计加息200个基点美联储也累计加息425个基点至425至450此种加息幅度纵观历史来看非常激进容易让全球经济陷入衰退的境遇据显示欧元区经济衰退预计将比市场预期更严重从四季度开始欧元区GDP将连续三个季度萎缩明年全年GDP将萎缩15同时高盛认为美国经济在未来12个月进入衰退的可能性为35因为通胀率远高于目标从长期来看全球经济衰退的担忧不断升温也令原油需求前景蒙阴原油消费受到一定程度打压EIA预计2022年9月全球原油消费为9932万桶日12月增至101亿桶日同比增速下滑至0942022年年底全球原油需求较供应量少100万桶天即全球原油维持过剩的格局基于上述考虑美国能源信息署EIA下调2022年原油需求预测给油价带来了下行压力EIA预计20222023年全球石油需求同比增加226万116万桶日至9982万10098万桶日增幅较10月预计的同比增加212万148万桶日有所下降供需平衡方面EIA预计20222023年全球石油供需过剩11万桶日短缺31万桶日OPEC最新月报显示预计20222023年全球石油需求同比增加255万224万桶日至9957万10182万桶日增幅较10月预计的同比增加264万234万桶日有所回升供需平衡方面OPEC月报预计20222023年CallonOPEC同比增加54万65万桶日至2860万2926万桶日10月预计20222023年CallonOPEC同比增加60万77万桶日国际能源署IEA预计20222023年全球石油需求同比增加210万160万桶日至9980万10140万桶日增幅较10月预计的同比增加200万170万桶日有所下调供需平衡方面IEA预计20222023年全球石油供需过剩10万日短缺70万桶日10月预计20222023年全球石油供需过剩30万桶日短缺70万桶日图132002-2022年全球原油消费国实际需求量图14预测2022-2023年全球原油消费国数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源交易时间网专业研究创造价值913请务必阅读文末免责条款原油周报24美国原油库存出现回升炼厂开工率回落随着全球原油市场供需结构转弱世界石油库存出现反弹不过依然处于近几年偏低水平据统计数据显示9月OECD原油库存增至2749亿桶环比增加1340万桶比一年同期减少了210万桶比最近五年平均水平低198亿桶比2015-2019年平均水平低218亿桶此外截止2022年12月9日当周美国商业原油库存量424129亿桶比前一周增长10231万桶美国汽油库存总量223583亿桶比前一周增长4496万桶馏分油库存量为120171亿桶比前一周增长1364万桶美国炼厂加工总量平均每天16126万桶比前一周减少459万桶炼油厂开工率922比前一周下降33个百分点为2021年9月以来最大降幅备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存24368万桶增长426万桶过去的一周美国石油战略储备382271亿桶为1984年1月6日当周以来最低比前周下降了4748万桶为连续第66周减少比去年同期减少3617图15美国炼油厂产能利用率走势图16美国商业原油周度库存走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图17美国战略石油储备库存量千桶图18美国库欣地区原油库存量走势图千桶专业研究创造价值1013请务必阅读文末免责条款原油周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所3国际原油市场净多头寸继续萎缩步入2022年四季度以来国际原油期货价格转入宽幅震荡整理的市场做多力量有所回升据美国商品期货交易委员会CFTC的数据显示截止2022年12月6日当周WTI原油非商业净多持仓量维持在2317万张周环比回落8019张表明投机市场看多油价的信心大幅回落做多油价的人气再度降低从季度净多持仓量水平来看2022年3季度WTI原油非商业净多持仓量均值维持在2416万张4季度WTI原油非商业净多持仓量均值维持在2534万张季度环比回升118万张反弹幅度达488截止2022年12月6日当周布伦特原油期货净多持仓量维持在867万张周环比回落2541张表明投机市场看多油价的信心大幅回落做多油价的人气降低从季度净多持仓量水平来看2022年3季度WTI原油非商业净多持仓量均值维持在1463万张4季度WTI原油非商业净多持仓量均值维持在1626万张季度环比回升了163万张反弹幅度达1114专业研究创造价值1113请务必阅读文末免责条款原油周报图19WTI原油净头寸持仓变化图20布伦特原油净头寸持仓变化数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所4结论原油从基本面来看步入12月以来国内外原油期货价格在经历短暂的反弹行情以后重返跌势导致这种现象发生的背后原因主要有三其一OPEC产油国第34次部长级会议未能扩大减产规模依然延续10月5日达成的200万桶日的减产幅度这没有给市场带来更多惊喜由于短期原油需求较难迅速恢复弱需预期无法扭转因此只能寄托油市供应端能给出更多收缩变化在供应端利多预期暂时落空下油价只能选择继续下行以倒逼产油国采取更多举措其二欧盟虽同意对俄罗斯出口石油设置60美元桶的价格上限但利多影响有限俄油仍可通过其他渠道缓解欧盟制裁俄油减产或被动削减出口的利多有限其三世界三大能源机构纷纷看空未来全球原油需求前景在欧美经济衰退浪潮下弱需因素成为之前驱动油价下行的主逻辑随着美国通胀水平见顶持续回落美联储加息幅度和节奏有望趋缓据美国劳工部公布的数据显示2022年11月美国CPI同比上涨71低于市场预期的73较前值的77大幅回落创下2021年12月以来最小增幅11月核心CPI同比上涨6同样低于预期的61虽然美国CPI同比涨幅仍远高于美联储设定的2长期通胀目标但低于市场普遍预期显示通胀形势略有好转基于上述考虑美联储于2022年12月中旬的议息会议中加息50个基点此外利率期货显示明年美联储2月加息25个基点的可能性越来越大在加息幅度放缓的预期下全球大宗商品期货市场风险偏好回暖原油市场做多热情获得提振虽然原油需求依然偏弱不过短期乐观情绪回升占据主导预计后市油价有望转入震荡企稳阶段仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1213请务必阅读文末免责条款原油周报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值1313请务必阅读文末免责条款