铝：★☆☆（弱消费压力趋增铝价承压震荡）
　　需求减弱担忧压制铝价，不过美元走弱仍给予一定支撑。隔夜外盘铝价反复震荡。LME三月期铝价收跌0.1%至2452美元/吨。国内夜盘低开高走，主力2301合约微幅收高于18805元/吨。早间现货市场交投整体表现未有明显起色，不过由于当月合约走强，仓单货源偏紧。华东市场主流成交价格在18930元/吨上下，较期货贴水300左右。广东主流成交价格在18790元/吨上下。当前社会库存维持低位，而宏观面乐观预期仍存叠加美元走弱对当前铝价有一定支撑。不过消费走弱态势明显，国内淡季终端消费下降，出口同样回落，虽然贵州有小量减产，对整体产量影响有限。后期随着消费进一步下降，显性库存有望逐步回升，并施压铝价。操作上建议逢高偏空操作为主。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝弱消费压力趋增铝价承压震荡需求减弱担忧压制铝价不过美元走弱仍给予一定支撑隔夜外盘铝价反复震荡LME三月期铝价收跌01至2452美元吨国内夜盘低开高走主力2301合约微幅收高于18805元吨早间现货市场交投整体表现未有明显起色不过由于当月合约走强仓单货源偏紧华东市场主流成交价格在18930元吨上下较期货贴水300左右广东主流成交价格在18790元吨上下当前社会库存维持低位而宏观面乐观预期仍存叠加美元走弱对当前铝价有一定支撑不过消费走弱态势明显国内淡季终端消费下降出口同样回落虽然贵州有小量减产对整体产量影响有限后期随着消费进一步下降显性库存有望逐步回升并施压铝价操作上建议逢高偏空操作为主铜议息会议偏鹰铜价承压隔夜铜价走弱主力2301合约收于66300元吨跌幅032隔夜美联储如期加息50BP但点阵图将明年终端利率上调至51略超市场预期鲍威尔暗示2024年前不会降息议息会议偏鹰预计短期将打压铜价此前铜价在国内疫情防控完全放开的乐观情绪提振下偏强运行但从基本面来看上周上期所铜库存增加13万吨至78万吨库存比去年同期高42万吨目前国内铜消费表现较弱后续仍有走弱压力弱现实下铜价上行空间或有限警惕铜价高位回落的风险镍纯镍短缺镍价高位震荡隔夜镍价延续弱势主力2301合约收于217980元吨跌幅078隔夜美联储议息会议偏鹰对风险资产有所打压11月下半月开始西北某电解镍厂开始停产检修预计检修将持续1个月影响产量1000吨叠加近期LME镍价持续走高进口亏损扩大国内纯镍库存持续处于低位电解镍现货紧缺升水高挺纯镍短缺以及宏观面乐观情绪下镍价持续走高但年底国内不锈钢厂开启减产高镍铁价格回落叠加印尼镍铁高回流压力后续镍铁价格仍有下行压力另外新能源领域的镍需求也有放缓迹象MHP折扣系数亦高位回落而且考虑到印尼新增镍项目产量仍不断释放全球原镍供需维持过剩镍价难以持续走高但目前纯镍短缺对镍价支撑较强预计镍价呈高位震荡运行锌需求担忧再起锌价高位回落隔夜美联储加息落地经济担忧下金属价格普跌沪锌主力2301合约收于24485元吨跌幅133昨日国内现货市场整体成交较差但到货仍较少升水小幅回落上海报01365均价库存方面截止本周一国内社库较上周小幅增加018万吨呈现累库迹象而LME库存继续刷新低位近期供应方面SMM11月国内精炼锌产量5247万吨基本符合原先预期12月预计产量继续攀升至年内最高日前Nyrstar法国炼厂表示继续关闭国际年度基准TC上行预计23年全球锌矿供应前松后紧需求方面由于需求淡季及国内疫情实际放开后更多人数感染风险下游开工仍有下降企业成品库存上升北方镀锌企业准备放假宏观方面美联储加息偏鹰表态需求担忧再起加上短期国内供增需减预期下高位有较大回落压力建议谨慎操作铅缓慢累库阶段铅价震荡偏弱隔夜宏观压力上升铅价持续表现较弱震荡沪铅主力2301合约收于15535元吨涨幅003昨日国内现货市场原生铅交投氛围回暖升水持稳江浙沪市场报01-501-10附近再生铅报含税贴水150-250价差继续收窄成交尚可库存方面本周一SMM国内铅锭社会库存累增049万吨至507万吨交割品牌到库库存如预期累增供应端11月国内再生铅产量如期增加而12月预期回落上周全国防疫放开各地运输逐渐恢复河南安徽等地货源开始运转废电瓶价格趋稳但由于环保检修等再生铅产量仍有减量原生铅开工持稳下游需求方面近期下游铅蓄电池市场淡季需求下降疫情放开下好忧参半主要为中小型企业开工下降明显大型企业目前没有较大调整成品库存呈上升趋势下游按需采购为主整体上近期交割叠加供应增长受限预计近期市场仍表现为缓慢累库阶段铅价高位回落后仍有较强支撑或震荡趋稳建议谨慎操作新湖黑色螺纹热卷现货成交尚可盘面延续强势美国11月数据通胀延续好转态势但昨日美联储议息会议偏鹰国内疫情防控措施基本解除线下生产消费有序恢复各地全力拼经济长线走强逻辑不变不过市场也担忧疫情大规模扩散造成的复工复产短期不及预期的影响吗不过近日建材成交尚可期现建库存较多今年环保限产力度偏宽松钢厂逐步开始补库铁水处于底部由于12月没有减产计划铁水回升预期使得炉料表现强势形成成本支撑与钢材需求复苏预期形成共振年前该逻辑将持续支撑黑色板块关注中央经济工作会议定调和地产数据改善情况短期偏强运行铁矿石基本面偏弱跟随板块为主现货端山东主港PB粉815平卡粉900跌9现货成交略有好转进口利润小幅走阔01基差12元吨收窄05基差收窄至40元吨1-5价差25元吨附近变化不大供应方面第50周125-1211全球发运处近期一般水平本期各地发运均有回落除澳洲发运处同期高位外巴西及非主流处同期低位到港偏强继续回升至2400万吨后续回升为主需求方面第50周121-127日均铁水继续小幅下降至221万吨天整体预计在低位持稳大幅回升动力不足库存方面第50周121-127港口库存叠加到港小幅回升处近期高位钢厂库存低位企稳整体略有回升库消比保持回升趋势近期板块情绪较好铁矿跟随为主基本面上较弱主因铁水回升疲弱叠加近期到港较多港存有持续累库趋势而近期成材累库或不及预期叠加市场采货略有好转带动盘面整体偏强运行当前市场对宏观预期较强叠加供应端间或有天气影响发运多头情绪占优趋势性空单机会较难出现建议观望焦炭成材强预期延续宏观多空交织盘面震荡上行昨日成材现货续涨找钢与钢谷成材表需在投机拉动下回升政府印发扩大内需文件但同时提及房住不炒昨夜美联储加息符合预期不过加息高度与停留时间略超预期现货三轮落后暂稳市场仍有四轮提涨预期基本面来看焦企利润修复但仍偏低提产缓慢总库存维持小幅去化港口贸易商看涨情绪回落出货略抬升钢厂仍有冬储需求焦炭现货维持易涨难跌西北部分钢厂宣布钢材成本过高不对外冬储改为自储现货转弱需要看到下游如补库完成或钢厂主动减产本月焦炭或维持稳中偏强宏观上多空交织盘面预计跟随成材强震荡运行持续关注宏观情绪焦煤强预期拉动终端需求宏观多空交织盘面震荡上行昨日盘面震荡上行终端表需与日成交在近期成材拉涨的投机拉动下略好于预期政府发文扩大内需但同时提及房住不炒昨晚美联储加息符合预期但加息高度与停留时间高于预期基本面来看部分煤矿受年底配额影响产量下滑进口端蒙煤稳定增长焦企生产意愿略抬冬储需求仍支撑价格偏强运行时间点来看最少需储至月底上行空间关注终端利润年后存终端负反馈打压原料可能不过强预期下回调幅度暂有限另外疫情持续扩散或扰动节后需求不及预期宏观多空交织盘面预计跟随成材强震荡运行建议暂观望动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地下游偏观望虽运输逐步恢复正常但受港口情绪传导坑口市场偏观望价格弱稳港口价格持续小幅调整市场交易维持僵持状态价格仍然存在国际市场热度恢复沿海终端招标增加印尼煤现货紧缺价格坚挺本周新一轮冷空气预计今明两天开始影响全境至下周初在全国气温距平偏冷基础上进一步带来降温目前电厂日耗接近同期正常水平近期寒潮支撑下仍有增长驱动防疫及春节偏早部分行业提前放假停工且新冠感染高峰来临影响生产产业用电难有增量各省市电厂库存持续去化存煤可用天数回落仍处于合理水平之上港口铁路运力恢复调入回归至中高位水平港口封航下游观望拉运积极性减少调出回落调出低于调入昨日港口延续累库态势迎峰度冬防疫政策优化新冠感染增加工业需求仍偏弱多空交织近期煤价或区间震荡为主主力合约持仓少流动性低不建议操作新湖能化原油利好出尽关注俄油出口进展以及宏观地缘消息扰动昨日油价延续上涨EIA周度数据显示12月9日当周美国原油产量环比减少10万桶日至1210万桶日原油库存增加10231万桶汽油库存增加4496万桶馏分油库存增加1364万桶库欣库存增加426万桶战略储备库存减少4748万桶原油进口环比增加855万桶日至6867万桶日出口环比增加886万桶日至4316万桶日炼厂开工小幅下降至922汽油隐含需求8255万桶日馏分油隐含需求3768万桶日总体偏空IEA上调2023年石油产品需求增速10万桶日至170万桶日将2022年和2023年全球石油产量增长预测分别上调至470万桶日和77万桶日OECD库存10月增加1730万桶低于5年均值1502亿桶俄罗斯11月石油出口增加27万桶日至810万桶日美联储FOMC如期加息50个基点将终端利率上修至51的同时全线上调未来通胀预测预计美国明年GDP增速仅为05且不会降息总体偏鹰目前利好已出尽后期继续关注俄油出口进展以及宏观地缘消息扰动沥青山东地区去库本周中石化价格华东山东均继续下调50元吨12月排产环比大幅减少约60万吨上周厂库去库社会库小幅累库山东厂库明显去库山东地区区内供应相对稳定周边及南方终端项目需求尚可业者备货入库炼厂合同出货较为顺畅华东地区主力炼厂间歇生产供应处于低位需求端部分省份赶工区内交投氛围好转实际成交有所增加基本面稍有好转且原油价格反弹盘面小幅上涨继续关注后期库存情况和原油价格变动燃料油原油反弹低高硫自身驱动不足夜盘FU05合约收2598元涨35元吨LU03收3920元涨91元吨美国Keystone管道许可仍未发放IEA月报上调需求市场情绪回暖无视EIA数据利空以及美联储偏鹰信号国际油价反弹富查伊拉12月12日当周重油库存录得12782万桶环比增加222万桶增幅18高硫燃油OPEC减产美国SPR影响减弱酸油过剩局面缓和关注俄罗斯出口情况短期高位有下降预期炼厂投料以及脱硫装置存经济性需求预计逐有支撑高硫燃油估值仍处于偏低范围相对抗跌考虑到当前仍处于过剩状态预计裂差短期进一步上行驱动不足未来有上涨空间低硫燃油供应端因新增产能以及原料充足等因素而增加年底船运需求有支撑未来难言乐观冬季发电需求预计有一定的支持低硫燃油估值中低位上行驱动不足主要取决于成品油以及天然气对其动态影响未来维持中低位低高硫主要跟随原油波动短期自身驱动不足甲醇下游亏损需求偏差上一交易日江苏现货价格维持江苏现货升水主力期货12月国内开工环比上升进口预期暂时回升预计整体供应增加烯烃方面沿海多套装置停车或降负总需求偏低利润亏损较大传统下游需求预期下降后期需求预期差本周港口库存小幅去化整体水平处于同期低位甲醇供需预期差中长期价格走势偏空尿素后期供需预期一般上一交易日尿素山东现货价格上调最近一周尿素日均产量在1472万吨环比减少036万吨同比增加096万吨四季度日产量预期下降国内方面近期农业需求处于淡季冬储需求增加工业端下游开工偏差近期出口有增加但政策上仍受限四季度企业库存预期累积后期供需预期一般操作建议观望LPG估值上行驱动不足PG01合约收4629元跌21元吨华南现货跌20至5600元吨华东折盘面跌50至5310元吨山东折盘面涨40至5460元最低价基准地维持华东国际油价上涨外盘丙烷涨幅不及原油CP1月涨01美元至5726美元吨FEI1月涨66美元至6226美元吨炼厂供应相对平稳码头到港增加气温下降且管控放松燃烧需求增加但烷基化与PDH开工大幅下降化工需求偏弱尽管中东大国供应下降且处于季节性旺季但由于仓单以及结构性问题裂解价差已经接近往年区间下沿上行动力不足LL整体供需变化不大LLDPE现货价格8180元吨今年未投放产能的预计投放时间集中于12月底产能增量主要体现在05合约PE检修装置仍然较多PE整体负荷水平不高前期LL排产偏低近期标品LL排产环比上升原油价格重心下移人民币升值PE进口成本环比下降PE标品进口窗口打开疫情管控放松但PE下游暂未出现明显好转今年春节时间较早下游工厂放假以及节前备货时间提前石化库存595-15目前石化库存处于同比正常水平港口库存去化上游石脑油制利润情况环比好转标品进口窗口打开下游农膜利润处于正常水平包装膜利润较好01合约与现货平水05合约与现货平水1-5价差基本平水HD价格贴水LLLD与LL间价差继续收窄短期PE下游需求并无明显好转整体供需情况变化不大预计01合约价格区间震荡运行关注原油价格的波动以及移仓换月情况PP无纺布需求较好但可持续性存疑拉丝现货7830元吨PP整体负荷水平不高拉丝排产环比回升原油价格重心下移丙烷与丙烯单体价格环比走弱PP成本支撑力度减弱外盘价格较弱标品进口窗口打开疫情管控放松物流情况好转PP终端部分行业开工好转特别是无纺布行业开工明显好转但这部分需求的可持续性存疑2023年春节时间较早下游节前补库以及放假时间提前PP出口窗口关闭出口量减少石化库存595-15目前石化库存处于同比正常水平上游生产利润情况环比好转丙烯单体价格环比走弱粉料生产利润压力缓解外盘需求疲弱PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大01合约与现货基本平水05合约基差-50元吨01合约贴水05合约50元吨共聚与拉丝间价差较往年偏弱粉料价格升水粒料高熔指粉料需求较好长期来看PP新产能不断投放供应压力较大PP价格预计偏弱运行L-PP价差长期有走扩趋势短期来看疫情管控放松PP无纺布需求较好但可持续性存疑预计价格区间震荡关注原油价格波动以及移仓换月情况PVC防疫政策放松短期增加供应中长期需求恢复偏多14日电石法PVC华东现货价格6205元持平基差-128元PVC利润长期处于较低水平开工积极性不足装置检修时间持续延长PVC开工率难以持续提升终端需求不足PVC下游仍保持低开工水平12月4日和7日连续大幅放松对疫情的管控措施但终端需求恢复需要时间预期中期能看到需求小幅提升供应受利润和疫情影响处于往年同期最低水平而需求持续疲弱库存跟随供应下降而去库预期疫情放松管控将令库存增加PVC供应受利润下降开工保持低位疫情放松管控后预期对需求的提振有限生产及运输将有所恢复预期短期价格将受到供应增加的压力但中长期随着需求逐渐提升价格将出现修复性上涨趋势苯乙烯需求维持良好价格总体趋势略偏多14日苯乙烯华东现货价格8240元上涨10元基差-5元短期检修量增加苯乙烯开工有所下降预期将会很快恢复近期利润水平尚可苯乙烯供应基本保持稳定下游价格保持低位利润处于往年同期最低水平但仍有利润下游开工继续维持在往年同期的平均水平由于供应下降而需求保持良好苯乙烯近两周连续去库令近期库存水平整体持平苯乙烯利润水平一般但可以令开工继续维持近期供应保持稳定装置常规检修小幅影响开工下游利润较低但仍有利润下游开工维持良好库存水平持平当前供需均较为稳定供需的小幅调节影响短期价格波动价格总体趋势略偏多天然橡胶泰国产区仍处于旺产季国内云南产区停割海南产区本月停割轮胎开工变化不大轮胎库存继续走高保税区库存压力虽然不大但近期一直小幅累库期货上涨后各胶种基差都有所走弱全乳胶明显强于其他胶种当下橡胶基本面并不好但防控放开后我们预计轮胎环节将是产业链中最早复苏的利多橡胶原料中长线看橡胶可以逢低建立多单新湖农产油脂原油继续回升情绪缓和跌势放缓昨天BMD毛棕盘面震荡2月合约上涨162报收3950林吉特吨近期11月MPOB数据较预期偏多印尼12月下半月继续上调毛棕参考价及出口税中国等国的商业采购原油走强均支撑马棕盘面此外昨日印度公布的11月植物油进口数据如期11-12月印度棕榈油到港量依旧很高印尼近期强调B35的实施关注政策何时官方宣布印尼生柴将是国际棕榈油中长期利多国内方面昨日国内油脂震荡回升菜油最强近期中国24度棕榈油对P2305套盘利润依旧较好国内棕油库存目前是历史同期最高当前国内棕榈油为高库存低基差局面供需在三个油脂中最弱目前进口及国内预期需求看国内棕油库存中期仍趋缓慢回落但依旧可能是偏高库存水平国内豆油近期供需双增库存低位持续现货基差仍存趋弱倾向国内菜油同样供需双增但库存依旧极低现货基差高企这支撑菜油15价差继续高位不过国内菜油1月交割后面临春节及后期供给增加预计产业多头接货意愿不高此外虽然国内防疫放松但民众担心感染或令国内餐饮堂食的植物油需求短期反而变差中短期关注国内疫情管控放开后的感染趋势油脂餐饮消费弱势或持续操作上暂时观望短期反弹滞涨短空操作花生需求偏弱弱势持续昨天国内花生期货盘面低开低走跌幅较大4月合约下跌262报收10094元吨近期产区农户挺价心理明显整体上货量有限市场多按需采购油厂方面近期油厂榨利转弱收购力度下降昨天青岛益海嘉里小榨线花生收购价格下调150元吨降至9900元吨近期油厂油料米收购价格9800-10100元吨通货价格10400-10500元吨下游方面近期花生油销售不及预期旺季不旺目前国内压榨一级普通花生油主流报价17300元吨个别油厂近两日报价下调200元吨综合来看近期油厂花生油库存季节性回升花生米库存处于相对较高水平春节临近关注国内疫情开放对下游需求的影响花生价格需求驱动不足弱势或延续纸浆下游进入旺季价格短期偏强2022年10月国际针叶浆发运量环比下降同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加下游进入旺季价格短期偏强豆粕期现货回调隔夜美豆收于148325涨024投资者预期在巴西大豆上市之前美国大豆出口需求保持强劲但是随着南美供应增长美国大豆出口步伐也将会放慢阿根廷的干旱仍然对大豆作物构成风险因素上周末阵雨带来的好处可能被未来一周的高温天气所限制周四美国全国油籽加工商协会NOPA将发布压榨报告分析师预计该协会会员11月份的压榨总量为18147亿蒲我们维持之前的观点国内大豆供给的恢复可能仍是一个相对缓慢的过程不能过于乐观供给仍是主导当前豆粕行情的因素而不是由于疫情形势严峻导致的消费低迷随着未来菜籽大豆的大量到港豆粕在现货层面的压力将继续体现但期货盘面则受制于多种因素仍可能相对抗跌目前我国进口大豆12月船期已经买满1月船期买船进度依然偏低导致2月份后大豆到港量可能偏低如果叠加未来阿根廷可能出现的产量问题仍有可能重演过去两年的1季度基差强势行情我们认为粕类仍将暂时维持高位运行的态势现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪跌势未止生猪盘面暴跌1月合约来到18000关口供应端规模场年底出栏量较大重点省份12月计划出栏量多数环比11月是增加的有些省份增幅还不小消费端疫情管控刚放开后部分居民可能存在阶段性恐慌而不敢出门消费此外生猪盘面每到临近交割月时就容易出现踩踏行情况且目前处在下行周期我们之前提示的逢高套保盘面反套本周再次得到体现近期全国迎来大范围降温天气腌腊活动明显增加相对利于生猪消费后续年前需求端仍有向好预期但对价格支撑力度预期已然下降反弹空间预计相对有限按照官方数据统计能繁存栏于今年4月份见底理论上对应明年2月份生猪出栏见底而年后需求端大幅下降预期下本轮猪周期或已提前步入下行阶段目前官方能繁存栏数据更新至10月份仍延续增加趋势对应明年上半年生猪供应逐步增加预期价格反弹相对受限因而盘面可继续关注年前消费支撑下的逢高套保机会最近价格跌幅很大预计春节前大概率出现反弹再度入场的机会且如果节前价格打得过低的话节后可能会淡季不淡此外考虑到疫情管控措施优化未来经济向好预期下宏观情绪好转后续下游猪肉消费端存改善预期因此亦可关注后续盘面下行周期中的反套机会玉米进口担忧持续拖累盘面隔夜美玉米盘面基准合约收低046美联储12月加息50基点符合此前市场预期美国通胀趋缓有助于强化市场对美联储放慢加息的预期出口前景担忧利空持续影响盘面周末因俄乌冲突影响敖德萨港暂时关闭引发市场对黑海谷物出口运输的担忧相应利多农产品本月美农报告利空美农数据显示202223年度美国玉米期末库存为126亿蒲式耳比上月预估上调7500万蒲式耳因为出口预估下调近日墨西哥经济部长提议墨西哥在2024年前禁止所有转基因玉米进口的计划推迟到2025年政府可能采取一些举措最终会彻底改变该计划相对利多美玉米国内方面近日防控政策优化物流运输相对通畅相对支持上量东北地区近日价格有所波动部分企业接连小幅试探性下调报价以刺激上量但目前东北基层上量仍不及预期最近锦州港晨间汽运集港量明显下降进入12月份预计农户年前惜售情绪将有所松动关注近日东北上量情况短期季节性上量阶段阶段性卖压的利空预期还是在的但考虑到下游需求端补库意愿以及农户惜售情绪年前卖压冲击预期相对有限但盘面不建议单边操作近日汇率下跌以及CBOT玉米下跌均导致进口玉米利润大幅回升相应打压连盘玉米走势伴随现货价格回落可关注1-5正套止盈时机新湖宏观股指消费地产板块带动上证50表现稍强昨日市场继续维持前一天的震荡走势医药板块在连续活跃之后有所回调而食品饮料等消费股在经济复苏的预期之下涨幅居前综合之下海外经济衰退国内经济弱复苏的大背景下地产链和大消费仍然是资金博弈的主要方向近期上证50在房地产等大金融板块以及顺周期的消费板块带动之下估值抬升涨幅居前而中证500及中证10000的高权重板块比如高景气度的半导体等成长板块受到外需流动性压制以及景气度的回调影响反弹幅度较弱国内宽松政策的持续发力对A股形成支撑中长期预计会呈现整体上行的趋势具体时间点需要关注政策利好反映到基本面出现好转的信号但短期之内防疫政策逐渐宽松的预期短期内可能会兑现完毕需要警惕政策宽松后的疫情反扑病例激增等问题给市场情绪造成的波动影响但待高峰期过后预计市场还是偏向乐观建议关注结构化的机会今年以来A股板块快速轮动价值与成长大小盘之间跷跷板效应延续没有持续多日上行的版块伴随着经济的逐渐修复预计顺周期版块的性价比会有所提升此外一些疫情关联度较低的高景气板块比如新能源半导体等也值得关注国债传言四起债市大涨中期承压国债盘面上看昨日国债期货高开大幅走强周三公布美国11月CPI同比以及核心CPI均超预期回落通胀放缓再度得到确认美债收益率大幅下行中美利差倒挂程度收窄短期利好债市另外消息层面先是外媒报道经济工作会议因疫情影响延后召开再有市场传言政策指导理财赎回并可能更改估值方法以及今日MLF可能降息大幅提振市场基本面方面本周公布金融信贷数据低于预期继续印证月初以来公布的PMI以及贸易通胀数据显示的现实比预期更弱的情况货币政策暂无转向可能支撑债市短期的反弹但是在经济工作会议之前现实越弱市场对于后期政策的预期或更强因此在低于预期的数据公布后并没有对市场有明显提振相反继续走弱中长期看政治局会议定调2023年政策基调货币政策精准财政政策加力增效同时首次未提及房住不炒市场对于未来宽信用的预期不减中长期长端债市仍承压当前市场认为中央经济工作会议召开在即市场预期跟多的稳增长的预期较强叠加部分净值化产品净值调整导致的赎回压力仍未完全结束因此对债市仍维持看空黄金联储放缓加息落地金价影响有限黄金盘面上看内外盘金价明显走强隔夜美联储召开本年度最后一次议息会议如期放缓加息50BP重申继续加息可能适宜此外点阵图将明年终端利率上调至51略超市场预期并预言2024年之前利率保持高位不会降息但鲍威尔的发言展示出明年加息还得看数据短期预计没有CPI超预期的证据失业率预计也会上行宏观压力依旧较小继美国11月份CPI出来后市场已经基本消化了美联储加息放缓的故事和逻辑所以美联储如期加息50bp并没有引发市场太大的波澜从美联储对通胀的判断来看美联储预计今年核心通胀平均水平为48预计明年核心通胀平均水平回落到35仍远高于2的通胀目标因此即使美联储加息放缓并不意味着加息结束明年一季度美联储依然有可能加息1-2次才会停止加息但停止加息也不意味着马上降息未来继续关注相关经济数据从金融市场反馈来看较为平静包含美元指数也只是稳步下降同时金银也未能有效扩大上涨战果表现较为平稳后期来看短期美联储议息落地市场存在走弱可能关注后续经济数据以及联储官员讲话中期在欧美经济大概率陷入衰退的背景下维持看多观点新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本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