事件:
　　喜悦智行发布关于获得新能源汽车电池模组循环包装项目定点的公告。
　　投资要点：
　　喜悦智行是可循环塑料包装龙头，立足汽车行业拓展家电日用品领域，提供定制化可循环塑料包装解决方案。喜悦智行自成立以来一直专注于可循环塑料包装领域，产品包括组合成套类包装产品、厚壁吸塑类包装单元、薄壁吸塑类包装单元、周转箱类包装单元等不同系列。2019年公司与特斯拉合作，进入新能源车循环包装市场，自主研发的新能源电池电芯包装聚苯醚（PPO）改性材料技术已完成基础性研发，电池电芯包装技术行业领先。
　　公司新获新能源电池厂一级供应商订单，2023年有望实现新增收入0.8-1亿元。喜悦智行于2022年12月14日发布公告声明：公司于近期收到《供应商定点通知书》，成为某新能源电池厂一级供应商的循环包装器具定点供应商，将为客户开发、生产新能源电池模组循环包装产品。本次项目预计于2023年1月开始，项目生命周期1年，生命周期内有望为公司实现收入约0.8亿元至1亿元。
　　新增订单助力公司扩大市场份额，未来持续看好新能源车业务领域发展。《供应商定点通知书》是客户对喜悦智行指定新能源电池模组循环包装项目开发和供货资格的认可。本次新获定点项目是公司在原有客户的基础上获得的新订单，有助于公司进一步扩大在新能源汽车行业可循环包装领域的市场份额，彰显行业客户对公司产品技术质量的认可，有利于公司进一步提升市场竞争力。未来随着汽车智能驾驶的发展趋势下，我们持续看好公司汽车领域的业务应用拓展。
　　盈利预测和投资评级
　　公司作为国内可循环塑料包装龙头，立足汽车工业拓展家电及日用品领域，提供定制化可循环塑料包装整体解决方案。基于谨慎性原则本次订单未纳入盈利预测；考虑到公司的业务领域持续拓展以及租赁模式的推广顺利，未来收入有望提升。我们调整本次盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入分别为4.71/6.41/8.68亿元，同比增速分别为30%/36%/36%，归母净利润分别为0.82/1.30/1.73亿元，同比增速分别为34%/60%/33%，对应2022-2024年PE分别为36/23/17倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　研发进度不及预期；海外市场拓展不及预期；市场竞争加剧；产业链下游拓展不及预期；智能汽车高精度定位产品应用不及预期；小市值及二级市场流动性风险；新能源车市场整体情况以及全球宏观经济形势等因素对未来订单落地带来不确定性影响风险；高精度定位行业因环境不同难以复制国外巨头成长路径。
　　

研究报告全文：2022年12月15日公司研究评级买入维持研究所TableTitle证券分析师杨阳S0350521120005新获新能源电池厂一级供应商订单持续看好汽yangy08ghzqcomcn联系人郑奇S0350122030040车业务领域发展zhengqghzqcomcn喜悦智行301198公告点评最近一年走势事件喜悦智行沪深30000058喜悦智行发布关于获得新能源汽车电池模组循环包装项目定点的公告-01064-02186投资要点-03308-04430-05552喜悦智行是可循环塑料包装龙头立足汽车行业拓展家电日用品领域提供定制化可循环塑料包装解决方案喜悦智行自成立以来一直专注于可循环塑料包装领域产品包括组合成套类包装产品厚壁吸塑类包装单元薄壁吸塑类包装单元周转箱类包装单元等不相对沪深300表现20221215同系列2019年公司与特斯拉合作进入新能源车循环包装市场表现1M3M12M自主研发的新能源电池电芯包装聚苯醚PPO改性材料技术已完喜悦智行218241-361成基础性研发电池电芯包装技术行业领先沪深30022-19-211公司新获新能源电池厂一级供应商订单2023年有望实现新增收入市场数据2022121508-1亿元喜悦智行于2022年12月14日发布公告声明公司于当前价格元2281近期收到供应商定点通知书成为某新能源电池厂一级供应商的52周价格区间元1620-4487循环包装器具定点供应商将为客户开发生产新能源电池模组循总市值百万296530环包装产品本次项目预计于2023年1月开始项目生命周期1流通市值百万136582年生命周期内有望为公司实现收入约08亿元至1亿元总股本万股1300000流通股本万股598780新增订单助力公司扩大市场份额未来持续看好新能源车业务领域日均成交额百万8133发展供应商定点通知书是客户对喜悦智行指定新能源电池模组近一月换手516循环包装项目开发和供货资格的认可本次新获定点项目是公司在原有客户的基础上获得的新订单有助于公司进一步扩大在新能源汽车行业可循环包装领域的市场份额彰显行业客户对公司产品技术质量的认可有利于公司进一步提升市场竞争力未来随着汽车智能驾驶的发展趋势下我们持续看好公司汽车领域的业务应用拓展盈利预测和投资评级公司作为国内可循环塑料包装龙头立足汽车工业拓展家电及日用品领域提供定制化可循环塑料包装整体解决方案基于谨慎性原则本次订单未纳入盈利预测考虑到公司的业务领域持续拓展以及租赁模式的推广顺利未来收入有望提升我们调整本次盈利预测预计2022-2024年公司营业收入分别为471641868亿元同比增速分别为303636归母净利润国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告分别为082130173亿元同比增速分别为346033对应2022-2024年PE分别为362317倍维持买入评级风险提示研发进度不及预期海外市场拓展不及预期市场竞争加剧产业链下游拓展不及预期智能汽车高精度定位产品应用不及预期小市值及二级市场流动性风险新能源车市场整体情况以及全球宏观经济形势等因素对未来订单落地带来不确定性影响风险高精度定位行业因环境不同难以复制国外巨头成长路径预测指标TableForcast12021A2022E2023E2024E营业收入百万元363471641868增长率36303636归母净利润百万元6182130173增长率3346033摊薄每股收益元047063100133ROE791214PE4708363322731714PB411310273235PS1025629463342EVEBITDA310220681341986资料来源Wind资讯国海证券研究所注基于谨慎性原则本次订单未纳入盈利预测请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast喜悦智行盈利预测表证券代码301198股价2281投资评级买入日期20221215财务指标2021A2022E2023E2024E每股指标与估值2021A2022E2023E2024E盈利能力每股指标ROE791214EPS079063100133毛利率37333737BVPS905736836969期间费率12101010估值销售净利率17172020PE4708363322731714成长能力PB411310273235收入增长率36303636PS1025629463342利润增长率3346033营运能力利润表百万元2021A2022E2023E2024E总资产周转率036041051057营业收入363471641868应收账款周转率194207195202营业成本230314403551存货周转率521389569422营业税金及附加3457偿债能力销售费用18233142资产负债率11161318管理费用24314048流动比748455468336财务费用1-9-7-4速动比675380390252其他费用-收入10131622营业利润7298157209资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E营业外净收支2111现金及现金等价物507415270201利润总额7499158210应收款项187228328429所得税费用13172837存货净额70121112206净利润6182130173其他流动资产17242739少数股东损益0000流动资产合计780788738875归属于母公司净利润6182130173固定资产129213310450在建工程8186848现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E无形资产及其他103122140159经营活动现金流-178874151长期股权投资0000净利润6182130173资产总计1021114112561532少数股东权益0000短期借款28282828折旧摊销33375581应付款项4910986179公允价值变动0000预收帐款0000营运资金变动-121-30-111-103其他流动负债27364453投资活动现金流-38-149-218-218流动负债合计104173158261资本支出-38-149-218-218长期借款及应付债券0000长期投资0000其他长期负债12121212其他0000长期负债合计12121212筹资活动现金流517-31-1-1负债合计116185169272债务融资33000股本100130130130权益融资506000股东权益90595610871260其它-23-31-1-1负债和股东权益总计1021114112561532现金净增加额462-92-146-68资料来源Wind资讯国海证券研究所注基于谨慎性原则本次订单未纳入盈利预测请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司中小盘组小组介绍杨阳中央财经大学会计硕士湖南大学电气工程本科5年证券从业经验现任国海证券公用事业和中小盘团队首席曾任职于天风证券方正证券和中泰证券获得2021年新财富分析师公用事业第4名21世纪金牌分析师和Wind金牌分析师公用事业行业第2名21年水晶球公用事业入围2020年wind金牌分析师公用事业第22018年新财富公用事业第4水晶球公用事业第2核心成员罗琨香港浸会大学经济学硕士湖南大学会计学本科5年证券从业经验曾任财信证券资管投资部投资经理研究发展中心机械研究员宏观策略总监郑奇北京理工大学工学硕士现任国海证券中小盘研究员具备七年航天单位军工电子产品研发与研发管理经验和一年买方经验钟琪山东大学金融硕士现任国海证券公用事业中小盘研究员曾任职于方正证券上海证券许紫荆对外经济贸易大学金融学硕士现任国海证券公用事业中小盘研究员分析师承诺杨阳本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分