研究报告全文：yrtsudnIelbaT策略周报TableTitle策略研市场延续大消费和房地产反弹经济复苏究挖掘价值投资成长策得到政策全面扶持略周东方财富证券研究所TableAuthor报2022年12月14日证券分析师曲一平证证书编号S1160522060001券联系人陈然研策略观点TableSummary究电话18811464006报本周12月5-9日深证100涨408上证50涨352中证100告涨350科创50跌064相关研究TableReports申万一级行业角度本周涨跌幅前五的分别是食品饮料722A股结构性反弹开始计算机家用电器674商贸零售540交通运输463建国防新能源芯片赛道持续走筑材料440本周下跌的分别是公用事业-270通信好-161国防军工-161计算机-135农林牧渔-0822022-11-07本周12月5-9日主力资金净流入居前的概念板块分别是超级品牌A股的长期价值区域接近短期本周净流入7802亿茅指数本周净流入6918亿白酒本布局计算机国防等防御赛道周净流入6500亿央视50本周净流入6120亿证金持股本2022-10-31周净流入5444亿本周主力资金净流出居前的概念板块是融资融策略周报等待海外市场冲击券本周净流出59771亿富时罗素本周净流出31055亿放缓价值底部逐渐临近深股通本周净流出24466亿2022-10-24北向资金本周累计成交574676亿元成交净买入655亿元其中沪股通合计净卖出4398亿元深股通合计净买入10948亿元两融资金方面截至12月08日沪深两融余额为1571082亿元融资余额1474201亿元本周融资净流出054亿元个股方面北向资金净买入五粮液东方财富招商银行中国平安伊利股份居前截至12月09日本周融资净买入居前的个股分别是盐湖股份海康威视恒力石化韦尔股份中矿资源本周观点市场延续蓝筹修复行情北向资金从周二开始净流入全面放缓增量资金略有谨慎在防疫新十条大背景下资金继续流向食品饮料家电商贸零售等大消费板块未来一年居民收入恢复预期显著11月以来房地产落实三大托底政策国有六大行向优质房企提供万亿级授信额度房地产企业民营企业发债融资2500亿元证监会发布重启房企股权融资房地产和及建材相关产业链底部拐点全面确认经济反弹可期风险提示市场流动性风险全球地缘政治风险Tableyemei策略周报2017正文目录1A股市场概览411市场涨跌概览412资金流向概览513沪深融资融券情况72全球宏观日历821外需波动下出口承压稳外贸政策在行动9211外需收缩是出口下行主因9212弱数据强政策短期出口不悲观1122CPI重回1时代12221需求收缩叠加高基数效应CPI重回1时代12222PPI或已见底2023年初有望阶段性转正1423政治局会议突出稳增长143全球财经大事概览1531美联储加息预期上调通胀见顶后难以实现软着陆1532中央政治局会议明年坚持稳字当头稳中求进1633前11月我国进出口韧性显现11月进出口增速下滑173411月乘用车销量下降新能源乘用车逆势增长1835多家船企实现订单突破LNG船舶运输市场维持高景气1936电影票房显著回升高票价引争议20图表目录图表1主要指数近期情况4图表2申万一级行业近期表现4图表3申万一级行业主力资金净流入情况亿元5图表4概念板块主力资金净流入情况亿元5图表5本周资金净买入前十6图表6本周资金净买入后十6图表7北向净买入情况亿元6图表8沪深两融余额与融资净买入7图表9本周申万行业融资情况7图表10本周融资净买入前十8图表11本周融资净买入后十8图表12全球宏观日历9图表13出口进口增速大幅回落10图表14海外经济持续走弱10图表15全球贸易趋降各国出口增速普遍下行11图表16美国出口下行明显高新技术产品出口受阻11图表17多地组织商务包机赴海外抢订单12图表18猪肉对CPI的支撑力度减弱12图表19猪肉价格迎来拐点13图表20地产相关消费品价格回落13敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei策略周报2017图表21核心CPI增速处于低位13图表22翘尾因素对PPI拖累明显14图表23生产资料与生活资料价格分化14图表24受疫情影响2022年前三季度GDP增速下滑防疫优化后预计消费将反弹15图表25今年9月以来我国进出口同比增速下滑17图表26外需下滑是我国出口走弱的重要影响因素17图表2711月乘用车零售销量同比增速转负新能源乘用车逆势增长18图表28阿凡达水之道票价20敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei策略周报20171A股市场概览11市场涨跌概览本周A股市场震荡上行周内指数和行业表现涨多跌少深证100上证50中证100表现居前食品饮料家用电器和商贸零售涨幅居前而公用事业通信和国防军工跌幅居前深证100与上证50涨幅较大分别收涨408和352而科创50与国证2000相对落后分别收跌064和044本周市场整体情绪依旧在疫情复苏和经济复苏主线上主力资金相对乐观图表1主要指数近期情况5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今1000500000-500-1000-1500-2000-2500-3000-3500指50505050A500100100300100180800100380100010002000创成长股指数上证科创深证A中证深证中证沪深深创上证中证中小上证深证成指红利指数上证指数创业板指深证综指中小综指创业板综创业蓝筹创业板国证中证国证科创创业资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日图表2申万一级行业近期表现5日涨跌幅10日涨跌幅20日涨跌幅年初至今300020001000000-1000-2000-3000-4000申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万煤炭综合银行钢铁汽车传媒电子环保通信房地产计算机家用电器基础化工商贸零售交通运输建筑材料非银金融有色金属美容护理轻工制造社会服务纺织服饰医药生物建筑装饰电力设备石油石化机械设备农林牧渔国防军工公用事业食品饮料资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日敬请阅读本报告正文后各项声明4Tableyemei策略周报201712资金流向概览本周申万一级行业中医药生物板块逃逸规模较大达到15279亿电力设备计算机板块净流出规模居前从概念板块来看盘面核心是超级品牌和茅指数其中超级品牌概念板块5日净流入达到7802亿个股方面五粮液东方财富招商银行加仓幅度居前其中五粮液5日净买额超过2794亿元本周北上资金本周前四天均为净买入合计净买入6821亿元最后一天为净卖出成交净卖出271亿元个股方面外资净买入规模前三名分别为五粮液2794亿元东方财富1621亿元招商银行1315亿元图表3申万一级行业主力资金净流入情况亿元5日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额20000000-20000-40000-60000-80000-100000-120000申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万银行钢铁环保综合煤炭汽车通信传媒电子房地产计算机食品饮料家用电器美容护理建筑材料商贸零售建筑装饰有色金属社会服务纺织服饰轻工制造国防军工石油石化基础化工交通运输农林牧渔公用事业机械设备电力设备医药生物非银金融Cdatainter东方财富证券20221212月第二周周报数据底稿8月第三周周报xlsx资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日图表4概念板块主力资金净流入情况亿元5日主力净流入额20日主力净流入额60日主力净流入额50000000-50000-100000-150000-200000资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日敬请阅读本报告正文后各项声明5Tableyemei策略周报2017图表5本周资金净买入前十资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日图表6本周资金净买入后十资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日图表7北向净买入情况亿元成交净买入5日移动平均成交净买入累计净买入20000174000017200001500017000001000016800005000166000016400000001620000-50001600000-1000015800001560000-150001540000-2000015200002022-01-212022-10-202022-11-072022-11-232022-01-272022-02-092022-02-152022-02-212022-02-252022-03-032022-03-092022-03-152022-03-212022-03-252022-03-312022-04-082022-04-142022-04-222022-04-282022-05-102022-05-162022-05-202022-05-262022-06-012022-06-082022-06-142022-06-202022-06-242022-07-042022-07-082022-07-142022-07-202022-07-262022-08-012022-08-052022-08-112022-08-172022-08-232022-08-292022-09-022022-09-082022-09-152022-09-212022-09-272022-10-102022-10-142022-10-262022-11-012022-11-112022-11-172022-11-292022-12-052022-12-09资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日敬请阅读本报告正文后各项声明6Tableyemei策略周报201713沪深融资融券情况本周沪深融资融券情况整体呈现净买入截止12月08日本周融资净流入10373亿元两融余额为1571082亿元截至12月08日行业层面31个申万一级行业中大部分在本周呈现融资净买入医药生物本周融资净买入2662亿元占据首位个股层面盐湖股份净买入居首本周净买入额达4309亿元而中国平安北方稀土科大讯飞卖出规模居前图表8沪深两融余额与融资净买入融资期间净买入额亿元沪深两融余额亿元10000166000050001620000000-50001580000-100001540000-15000-2000015000002022071320221001202205142022051820220522202205262022053020220603202206072022061120220615202206192022062320220627202207012022070520220709202207172022072120220725202207292022080220220806202208102022081420220818202208222022082620220830202209032022090720220911202209152022091920220923202209272022100520221009202210132022101720221021202210252022102920221102202211062022111020221114202211182022112220221126202211302022120420221208资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日图表9本周申万行业融资情况近一周融资净买额亿元近一月融资净买额亿元100008000600040002000000-2000-4000电子钢铁环保煤炭通信汽车综合传媒银行房地产计算机非银金融电力设备建筑装饰国防军工机械设备交通运输公用事业基础化工商贸零售社会服务石油石化纺织服饰农林牧渔轻工制造美容护理建筑材料家用电器有色金属食品饮料医药生物资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日敬请阅读本报告正文后各项声明7Tableyemei策略周报2017图表10本周融资净买入前十资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日图表11本周融资净买入后十资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日2全球宏观日历本周全球宏观经济数据中国内方面以美元计我国11月出口金额同比下降87较前值回落84个百分点进口同比下降71较前值回落64个百分点11月实现贸易顺差698亿美元较前值减少153亿美元11月份全国居民消费价格同比上涨16较前值回落05个百分点环比下降02全国工业生产者出厂价格同比下降13较前值持平环比上涨01海外方面美国11月制造业新增订单环比下降19较前值低24个百分点货物出口2566亿美元较前值低19亿美元货物进口3348亿美元较前值高21亿美元11月PPI环比增长03较前值高01个百分点欧盟11月零售销售指数同比增长7较前值低26个百分点敬请阅读本报告正文后各项声明8Tableyemei策略周报2017图表12全球宏观日历国家地区指标名称今值前值环比上期变化欧盟欧元区零售销售指数环比季调-0812-2欧盟欧元区零售销售指数当月同比796-26美国ISM服务业PMI56554421美国ISM非制造业PMI新订单56565-05美国全部制造业新增订单百万美元555957566852-10895美国全部制造业新增订单当月环比-19205-242日本家庭支出同比1223-11中国贸易顺差当月值千美元698400008515384613-1531384613中国进出口金额当月同比-95-04-91中国进口同比-106-07-99中国出口同比-87-03-84中国外汇储备亿美元3117488305242765061欧盟欧元区GDP当季同比季调终值2143-22日本经常项目差额亿日元-6419093-9734日本经济观察家调查指数预期481499-18美国货物出口金额当月值百万美元256631258512-1881美国货物进口金额当月值百万美元3347933326402153美国对外贸易差额百万美元-78162-74128-4034美国消费信贷总计折年率季调696603日本M2实值兆日元121251206461中国城市CPI当月同比152-05中国PPI全部工业品环比0102-01中国CPI累计同比220中国CPI环比-0201-03中国CPI当月同比1621-05中国PPI全部工业品当月同比-13-130中国PPI全部工业品累计同比4652-06中国核心CPI当月同比06060美国核心PPI非季调同比6267-05美国PPI季调环比030201美国核心PPI季调环比04004资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月10日21外需波动下出口承压稳外贸政策在行动据海关总署数据以美元计价我国11月出口金额同比下降87较10月回落84个百分点进口同比下降71较10月回落64个百分点11月份实现贸易顺差698亿美元211外需收缩是出口下行主因全球经济持续收缩对国际贸易拖累逐步显现11月份全球制造业PMI录得488较前值下降06个百分点已经连续两个月处于收缩区间同时美国欧元区日本等主要发达经济体11月份制造业PMI分别录得490473490较前值变动-1209-17个百分点均位于收缩区间此外从欧洲经济研究中心的ZEW经济预期指数看11月份美国欧元区均录得负值表明对美国欧元区未来经济预期转弱敬请阅读本报告正文后各项声明9Tableyemei策略周报2017图表13出口进口增速大幅回落贸易差额亿美元右轴出口金额当月同比进口金额当月同比40100080030600204001020000-200-10-400-20-600-30-800-40-10002018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112018-07资料来源海关总署Choice东方财富证券研究所数据截至2022年10月注2021年为两年平均增速图表14海外经济持续走弱摩根全球制造业PMI美国制造业PMI70欧元区制造业PMI日本制造业PMI100ZEW经济预期指数美国欧元区ZEW经济预期指数6580606040552050045-2040-4035-6030-802018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-07资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年11月全球贸易全面收缩如从已公布11月份进出口数据的国家看韩国11月出口金额同比减少140较前值回落83个百分点越南11月出口金额同比减少24较前值回落133个百分点从实体航运指标看11月末全球港口航运和我国港口航运价格均较上月有所回落反映国际贸易需求减少景气程度下行对美国出口大幅下行是主要拖累分国家看11月份我国对东盟美国欧盟日本金砖国家出口同比增长-63-254-04-5622较上月变化-266-12993-94-54个百分点对美国出口降幅进一步扩大远高于其他主要贸易伙伴对美贸易减少或与美国经济衰退预期升温和近期中美贸易遭遇逆流有关预计在中美大国博弈加速演变背景下对美出口波动或将加大分产品看由于美国是我国高新技术产品主要出口地之一美国经济衰退和中美贸易受阻致高新技术产品出口受挫11月份机电产品和高新技术产品出口同比下降114和239较前值回落112和168个百分点交付远高于整体敬请阅读本报告正文后各项声明10Tableyemei策略周报2017图表15全球贸易趋降各国出口增速普遍下行6000波罗的海干散货指数BDICCFI综合指数出口金额当月同比韩国越南中国5000504040003030002010200001000-10-200-302019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112017-11资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年11月图表16美国出口下行明显高新技术产品出口受阻出口金额机电产品当月同比出口金额高新技术产品当月同比出口金额当月同比机电产品占出口比重高新技术产品占出口比重408010月11月30602040102000-10-20-20-30-40东盟美国欧盟日本韩国印度巴西南非2018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11俄罗斯资料来源海关总署东方财富证券研究所数据截至2022年11月212弱数据强政策短期出口不悲观全球需求放缓奠定了我国出口增速中枢下行趋势但疫后我国供给端相对稳定的优势尚在有望随着国内疫情防控政策持续优化而进一步巩固短期出口增速不悲观同时近期稳外贸政策力度明显加大如2022年12月以来浙江省四川省苏州市等多地由政府部门牵头组织商务包机赴海外抢订单预计在政策保驾护航下出口增速有望保持韧性敬请阅读本报告正文后各项声明11Tableyemei策略周报2017图表17多地组织商务包机赴海外抢订单日期牵头部门行程安排政府带头联动企业赴境外参展开展商务洽谈开启为期6天浙江省12月4日浙江省商务厅的德国法国之行四川食品医药汽车家具农产品等行业31家外贸企业四川省12月5日四川省商务厅40人飞赴法国德国意大利开展为期9天的经贸促进活动嘉兴市12月4日嘉兴市商务局参加日本AFF纺织服装展并与当地知名公司洽谈新项目划与西门子克诺尔法孚凯辉基金等世界500强全球行苏州市12月9日苏州市商务局业头部企业知名国际金融机构开展面对面沟通交流在法国德国召开一系列专题推介会宁波市副市长李关定将率领本次行动的首发团组于12月6日至18日赴阿联酋印尼和日本进行工作访问宁波市政府宁波市12月6日市商务局还将组织若干企业团组赴中东参加第八届中国品宁波市商务局牌商品沙特智造展12月14日-16日第十三届中国阿联酋贸易博览会12月19日-21日等展会资料来源工信部四川经济网中国一带一路网光明网宁波晚报东方财富证券研究所22CPI重回1时代据国家统计局数据2022年11月份全国居民消费价格同比上涨16涨幅较上月降低05个百分点环比下降02全国工业生产者出厂价格同比下降13降幅与上月持平环比上涨01221需求收缩叠加高基数效应CPI重回1时代高基数效应是CPI同比增速下行的原因之一2021年11月CPI同比增长23较2021年10月12月高0808个百分点处于阶段性高点造成2022年11月CPI在高基数效应下读数偏低食品对CPI的拉动大幅回落11月份食品价格同比上涨37增速较上月降低33个百分点食品烟酒拉动CPI上涨085个百分点较10月大幅降低058个百分点非食品价格同比增长11增速与上月持平拉动CPI上涨075个百分点较10月高008个百分点图表18猪肉对CPI的支撑力度减弱对CPI同比增速的拉动食品对CPI的拉动20食品非食品10月11月081506100402050000-02-04-05-06-102021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112020-11资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年11月敬请阅读本报告正文后各项声明12Tableyemei策略周报2017图表19猪肉价格迎来拐点16022个省市平均价猪肉22个省市平均价生猪22个省市平均价仔猪1401201008060402002016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102015-12资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年12月2日猪肉价格迎来拐点11月份猪肉价格同比上涨344涨幅较前值收窄174个百分点11月末22个省市每千克猪肉生猪仔猪价格分别较10月末降低434668元猪肉价格见顶回落迹象明显且带动其他肉类价格普遍下行对CPI的支撑边际减弱非食品价格处于低位地产相关消费低迷一是全球大宗商品价格趋稳汽油柴油和液化石油气价格涨幅均下行二是近期国内疫情点多面广频发冲击服务业教育文化娱乐生活用品及服务其他用品及服务价格环比下降三是房地产持续低迷11月家用器具价格同比增速较10月大幅回落1个百分点至01居住价格同比下降02连续两个月为负图表20地产相关消费品价格回落图表21核心CPI增速处于低位非食品CPI当月同比CPI不包括食品和能源当月同比3510月11月3325252215151105005-050衣着居住-05家用器具家庭服务医疗保健2016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11教育文化和娱乐交通通讯及服务资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年11月资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年11月预计国内需求弱修复物价温和上行11月核心CPI同比增长06与10月增速持平远低于疫前水平反映了国内居民消费需求修复偏慢往后看猪肉价格对CPI的拉动作用趋于减弱非食品价格尤其是服务价格回升缓慢短期CPI大概率保持在2以内随着疫情防控政策的持续优化物价有望温和上行敬请阅读本报告正文后各项声明13Tableyemei策略周报2017222PPI或已见底2023年初有望阶段性转正高基数效应致PPI同比增速连续两个月为负11月翘尾因素新涨价因素对PPI同比增速的拉动分别为-12-01个百分点翘尾因素的负贡献主要是去年高基数效应造成的往后看PPI顶点在2021年10月后续基数效应对PPI读数的拖累将趋弱PPI同比增速有望在2023年初实现阶段性转正上游价格向中下游传导趋势延续11月份生产资料价格同比下降23较10月回落02个百分点生活资料价格同比上涨20较10月回落02个百分点在40个工业行业大类中价格降幅较大的主要为上游原材料开采和加工业中下游价格有所上涨利润结构大概率趋于改善图表22翘尾因素对PPI拖累明显图表23生产资料与生活资料价格分化PPI翘尾因素PPI新涨价PPI全部工业品当月同比PPI生产资料当月同比PPI全部工业品当月同比2010PPI生活资料当月同比1581065402-50-10-22022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122022-012017-03-012017-07-012017-11-012018-03-012018-07-012018-11-012019-03-012019-07-012019-11-012020-03-012020-07-012020-11-012021-03-012021-07-012021-11-012022-03-012022-07-012022-11-012016-11-01资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年11月资料来源Choice东方财富证券研究所数据截至2022年11月23政治局会议突出稳增长12月6日中共中央政治局召开会议分析研究了2023年经济工作听取中央纪委国家监委工作汇报研究部署2023年党风廉政建设和反腐败工作有几个值得关注的点1疫情防控方面本次会议着墨明显减少提到更好统筹疫情防控和经济社会发展优化疫情防控措施与7月的会议对疫情防控和经济社会发展的关系要综合看系统看长远看特别是要从政治上看算政治账要坚持人民至上生命至上坚持外防输入内防反弹坚持动态清零出现了疫情必须立即严格防控该管的要坚决管住决不能松懈厌战的表态相比态度明显温和预计2023年宏观经济的主基调将是走出疫情经济工作将是中心2关于明年的经济工作会议强调突出做好稳增长稳就业稳物价工作有效防范化解重大风险推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长和7月份的巩固经济回升向好趋势着力稳就业稳物价保持经济运行在合理区间力争实现最好结果表述相比本次会议将稳增长放在第一位重要性有所提升具体工作上会议提到充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用表明后续稳增长工作将以消费和投资为重点消费方面是直接受益于疫情防控政策优化的我们预计消费会是2023年经济增敬请阅读本报告正文后各项声明14Tableyemei策略周报2017长的重中之重3明年的政策方面会议提到继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合考虑到短期内疫情对宏观经济还可能存在一定扰动效应房地产行业仍将低位运行一段时间2023年经济增长动能很可能前低后高加之明年外需对经济增长的拉动力会明显减弱我们判断2023年宏观政策仍将保持一定稳增长力度这尤其会在上半年有明显体现4会议为随后中央经济工作会议定调按2017年以来的经验12月政治局会议后一周内会召开中央经济工作会议定调2023年的经济政策方向建议高度关注近期的政策动向特别是对消费和地产两方面这次会议地产只字未提消费也表述较少我们预计后续中央经济工作会议对于住房消费需求会有各类新的提法且一些细分的重磅的刺激住房消费的政策也会密集出台图表24受疫情影响2022年前三季度GDP增速下滑防疫优化后预计消费将反弹GDP当季值社会消费品零售总额季度值GDP当季同比社会消费品零售总额季度同比400000203000001020000001000000-102015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09资料来源Choice东方财富证券研究所3全球财经大事概览31美联储加息预期上调通胀见顶后难以实现软着陆美联储将于12月14日公布FOMC会议决议在此之前美国11月CPI通胀数据将于12月13日公布威尔明顿信托WilmingtonTrust首席经济学家卢克蒂利LukeTilley表示预计美联储本次将加息50个基点加息的最大决定因素实际上是这次的CPI数据基本面上美国10月份CPI同比上涨77消费者价格指数已经开始从高点回落这是通胀见顶的迹象在美国以外欧洲通胀也出现筑顶迹象目前通胀峰值似乎已经指日可待全球通胀环境正在边际改善但经历过通胀的苦楚之后紧接着的衰退料将更加让人感到折磨在新冠大流行爆发之后各国政府和央行推出了各种宽松的金融政策数以万亿计的美元让处于封锁状态的企业和家庭得以维持运转但它也前所未有敬请阅读本报告正文后各项声明15Tableyemei策略周报2017地破坏了供需平衡世界各国央行已开始大幅加息以冷却需求和抑制通胀水平国际货币基金组织IMF预计到2023年底全球通胀率将降至47略低于目前水平的一半各国也在寻求实现经济软着陆即在没有房地产市场崩盘金融市场暴跌企业大规模破产或失业率飙升的情况下实现通胀降温但事实证明在过去遭遇高通胀时软着陆是非常难以实现的美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德均认为加息带来的后果可能会非常苦涩经济衰退似乎已经不可避免最重要的是围绕俄乌冲突政治动荡等重大不确定性的风险都居高不下IMF表示全球经济前景愈发黯淡全球经济面临的挑战是巨大的不断走弱的经济指标预示着未来的更多挑战简而言之最糟糕的时刻还未到来对许多人来说2023年将会更加艰难的一年32中央政治局会议明年坚持稳字当头稳中求进中共中央政治局于12月6日召开会议分析研究当前经济形势部署2023年经济工作会议指出明年要坚持稳字当头稳中求进继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策加强各类政策协调配合优化疫情防控措施形成共促高质量发展的合力作为二十大之后的第一次政治局会议本次会议强调明年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年会议将稳增长作为三稳稳增长稳就业稳物价之首明确强调稳增长诉求受全球能源食品等必需品价格飙升的影响海外经济体通胀走高经济陷入衰退风险外需下滑我国出口受到拖累稳增长将更多着力于扩大国内需求受疫情扰动影响2022年我国前三季度GDP同比增长分别为480439四季度稳增长稳投资政策加力但国内疫情多点散发对经济拖累明显若四季度经济无法重启全年经济增速可能难以达到年初既定的55目标本次会议明确优化疫情防控措施更好统筹疫情防控和经济社会发展在二十条和新十条措施出台后预计市场主体信心将得到提振居民消费将成为国内经济增速反弹的主动力经济增长的内生动力将明显增强会议强调宏观政策要进一步加力财政政策方面积极的财政政策要加力提效预计财政赤字率专项债规模将上升据财政部12月9日消息为筹集财政资金支持国民经济和社会事业发展财政部决定发行2022年特别国债面值7500亿元这是我国历史上第四次发行特别国债货币政策方面更注重精准有力的货币政策今年货币政策已经历两次降准两次降息三次下调LPR货币政策加力已开始启动预计2023年货币政策将进一步加大对实体经济的支持力度产业政策方面会议强调要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强要加快建设现代化产业体系提升产业链供应链韧性和安全水平这与二十大精神高度一致不断提升对产业安全的重视程度敬请阅读本报告正文后各项声明16Tableyemei策略周报201733前11月我国进出口韧性显现11月进出口增速下滑12月7日海关总署公布我国前11个月进出口数据总体上看今年前11个月我国货物贸易进出口总值为3834万亿元同比增长86其中出口2184万亿元增长119进口165万亿元增长46贸易顺差534万亿元扩大428在复杂严峻的国际经贸环境下86的增幅体现了我国对外贸易的发展韧性图表25今年9月以来我国进出口同比增速下滑进出口金额当月值出口金额当月值进口金额当月值进出口金额当月同比出口金额当月同比进口金额当月同比6000100500080400060300040200020100000-202020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源Choice东方财富证券研究所出口方面11月按美元计价的出口同比增长-87前值-03按人民币计价出口同比增长09前值711月出口同比增速的大幅下滑主要是受外需走弱和去年同期高基数的影响实际上海外经济持续放缓导致的外需走弱是9月以来我国出口偏弱的重要影响因素除中国外日本韩国越南等多个国家出口增速也纷纷下滑全球贸易呈现明显的收缩趋势图表26外需下滑是我国出口走弱的重要影响因素欧元区制造业PMI美国制造业PMI日本制造业PMI韩国制造业PMI中国PMI新出口订单70605040302019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-10资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明17Tableyemei策略周报2017从贸易伙伴国看东盟仍是我国第一大贸易伙伴1-11月我国与东盟贸易总值为589万亿元增长155占我国外贸总值的15411月我国对欧盟美国日本和英国等发达经济体的出口持续回落主要原因为欧美日等发达国家的生产能力仍较弱同时叠加较大的通货膨胀压力海外央行货币政策持续收紧多国国内制造业需求走弱对中国产品需求降低进口方面11月按美元计价的进口同比增长-106前值-07按人民币计价进口同比增长-11前值68进口增速下跌一方面受到国内经济基本面修复受到疫情扰动的影响另一方面源于多数大宗商品价格持续下行进口总额变化中的价格效应受到削弱预计随着国内疫情防控政策的优化消费和生产将迎来新一轮修复支撑我国进口增速上行3411月乘用车销量下降新能源乘用车逆势增长12月8日乘联会发布11月全国乘用车市场分析受疫情在全国多点散发影响11月国内乘用车市场零售和批发销量均同环比双降11月乘用车市场零售和批发销量分别为1649万辆和2029万辆同比分别下降92和57环比分别下降105和75乘联会秘书长崔东树表示乘用车市场零售和批发销量均创历年来下半年新低零售销量自2008年来首次出现金九银十铜十一的环比下降特征累计数据显示2022年1-11月国内乘用车市场累计零售销量为18367万辆同比增长18同比净增317万辆其中购车税优惠政策启动以来的6-11月国内乘用车零售销量同比净增139万辆增量贡献巨大图表2711月乘用车零售销量同比增速转负新能源乘用车逆势增长乘用车零售销量当月值新能源乘用车零售销量当月值乘用车零售销量当月同比新能源乘用车零售销量当月同比250005002000030015000100001005000000-1002021-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-11资料来源乘联会东方财富证券研究所尽管11月车市整体表现不佳新能源车市却逆势增长表现亮眼11月新能源乘用车批发销量达到728万辆同比增长702环比增79零售销量598万辆同比增长582崔东树表示若车市不受疫情影响11月乘用车零售销量应在200万辆以上真实销量则少了40万辆左右这部分减少的销量均来自传统乘用车新能源乘用车销量仍保持爆发式增长态势敬请阅读本报告正文后各项声明18Tableyemei策略周报2017新能源车企方面11月国内新能源乘用车厂商批发销量破万辆的车企有14家与去年同期持平其中比亚迪以约2299万辆的批发销量稳居11月国内新能源乘用车厂商批发销量排行榜榜首特斯拉中国和上汽通用五菱分别以约1003万辆和762万辆的成绩位列第二和第三位紧随其后的是吉利汽车长安汽车广汽埃安上汽乘用车哪吒汽车理想汽车蔚来展望后市乘联会认为受春节前消费高峰与政策退坡的抢购高峰叠加因素影响12月车市零售将更高今年新能源车市场有望实现全年650万辆的销量预测目前今年前11月新能源乘用车零售销量累计已达503万辆同比增长100135多家船企实现订单突破LNG船舶运输市场维持高景气根据中国船舶工业行业协会数据2022年1-9月中国已经承接36艘大型LNG运输船建造订单创造年度接单记录市场份额从之前年均不到10上升至达到目前的276实现较大突破截止到10月底新接船舶产品中气体船占比达101近日扬子江船业宣布首次承接大型液化天然气LNG运输船订单成为国内第四家国内民营第一家进入大型LNG船建造市场的船企中国船舶工业行业协会统计信息部副主任曹博表示今年以来国内多家船企实现大型LNG运输船订单零突破对中国造船业在大型LNG运输船领域实现产能提升意义重大液化天然气价格剧烈波动欧洲地区天然气价格显著上涨带动LNG船运价高涨10月大型LNG运输船1年期定期运费均值已经上升至330万美元天环比增长236部分航线的即期运费更是突破了40万美元天LNG船是在常温常压下运输零下163摄氏度液化天然气的特殊船舶是液化天然气供应链中的关键装备是国际公认的高技术高难度高附加值产品长期以来大型LNG船与航空母舰豪华邮轮一起被并称为全球造船业皇冠上的三颗明珠涉及系统100多个零部件550万余个需要钢铁机械电子化工等产业提供配套具有技术复杂程度高产业带动力强的特点它的设计建造是一个国家科技水平的集中体现也是造船强国的重要标志随着全球LNG贸易量保持持续增长叠加新规则规范生效下船舶降速造成的运力损失以及老旧船舶的拆船改装带来运力损失等因素2025年至2030年LNG船运力需求将会保持在高位研究机构Clarksons数据显示截至目前今年全球LNG船舶新船订单量已达158艘超过去年全年的86艘刷新历史纪录作为典型的周期性行业船舶行业景气度与全球经济贸易发展密切相关一个完整周期大约为25-30年上一轮周期在2008-2010年形成造船交付高峰市场调整至今已超10年时间以平均船龄25年计算上轮高峰期交付的船舶在未来10-15年将逐步进入淘汰更新周期未来15年全球新造船需求将保持增长态势沪东中华相关负责人表示中国船舶集团目前已是世界第一大造船集团拥有较为完善的船海产业链条拥有船舶行业主要的科研院所和国家级创新平台自主技术不断取得突破中国造船业已经逐渐由跟跑者转变为领跑者但同时作为后发者相比韩国我国不仅在市场接单在生产经验船舶配套效率与质量等方面还有差距敬请阅读本报告正文后各项声明19Tableyemei策略周报201736电影票房显著回升高票价引争议电影行业受疫情影响较大2022年以来全国性及地方性纾困政策频出通过税收减免财政补贴发放观影券等形式帮扶电影行业近日疫情防控政策调整释放了诸多利好消息行业有望恢复12月7日电影阿凡达水之道正式在国内开启预售截至12月9日19时30分距离正式上映还有一周时间阿凡达水之道预售票房已经突破8000万元12月8日全国营业影院总数达到7378家营业率大幅回升带动单日票房回到千万元以上猫眼研究院高级分析师刘振飞表示阿凡达2的上映或许能带动2022年度票房突破300亿元关口不过截至12月7日2022年累计票房285亿元这距离2021年的470亿元还有较大差距但较高的票价也引起了市场的争议根据灯塔专业版数据阿凡达2公映首日平均票价为81元超前点映和零点场的价格更高与之对比过往定价较高的影片2019年上映的复仇者联盟4终局之战公映首日综合票价为51元2022年春节档上映的长津湖之水门桥首日平均票价为57元图表28阿凡达水之道票价资料来源灯塔数据第一财经东方财富证券研究所在阿凡达2上映之后两周2023年元旦档也将打响再之后的三周流浪地球2领军的2023年春节档也将拉开大幕从未来两个月的市场周期来看热门大片热门档期的组合有望带动市场持续回暖风险提示市场流动性风险全球地缘政治风险敬请阅读本报告正文后各项声明20