事件：
　　2022年12月13日公司公告：持股5%以上股东发布减持预披露计划。
　　点评：
　　本次计划减持股东为宁波梅山保税港区森润股权投资合伙企业（有限合伙），其计划减持不超过267万股（占公司股份总数的0.41%），减持原因系企业自身资金周转需求，拟通过大宗交易或竞价交易方式进行。
　　该股东减持股份来自IPO前持有的公司股份，与青岛润泽森、新疆瑞森、新疆鑫石、新疆恒厚4名股东的执行事务合伙人均为北京国投创盈投资管理有限公司，股份均为IPO前获得，合计持股8338万股，占IPO后股份比例为12.83%。
　　上述股东持有股份于2021年9月13日解禁，解禁之后开始一系列减持计划，至今已减持4646万股，当前已披露减持计划全部执行后，预计剩余股份数为1559万股，我们理解相关股东为财务投资者，系列减持为正常的上市后退出计划。
　　本次减持不影响公司正常经营，公司基本面无虞。
　　投资建议：
　　森麒麟为国内轮胎龙头企业之一，主要面对美国及欧洲市场，工厂智能化制造能力全球领先。未来展望公司泰国二期、西班牙工厂产能逐渐释放，且公司在大尺寸轮胎领域长期建立了品牌优势，伴随原材料及经销商库存触顶回落、海运费低位运行，我们看好公司业绩及品牌力持续向上。我们预测公司2022/23/24年收入为68.09/90.79/114.65亿元，净利润为9.49/15.46/20.92亿元，对应当前PE为20/12/9X，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　原材料价格波动；海外宏观经济波动；海运费波动。
　　

研究报告全文：证券研究报告汽车公司点评报告2022年12月13日股票投资评级森麒麟002984买入维持IPO前股东减持公司基本面无虞个股表现事件2022年12月13日公司公告持股5以上股东发布减持预披露森麒麟汽车8计划3-2-7点评-12-17本次计划减持股东为宁波梅山保税港区森润股权投资合伙企业-22有限合伙其计划减持不超过267万股占公司股份总数的-27-32041减持原因系企业自身资金周转需求拟通过大宗交易或竞价-372021-122022-022022-052022-072022-092022-12交易方式进行该股东减持股份来自IPO前持有的公司股份与青岛润泽森新资料来源聚源中邮证券研究所疆瑞森新疆鑫石新疆恒厚4名股东的执行事务合伙人均为北京国投创盈投资管理有限公司股份均为IPO前获得合计持股8338万公司基本情况股占IPO后股份比例为1283最新收盘价元3002上述股东持有股份于2021年9月13日解禁解禁之后开始一系总股本流通股本亿股650295列减持计划至今已减持4646万股当前已披露减持计划全部执行总市值流通市值亿元19589后预计剩余股份数为1559万股我们理解相关股东为财务投资者52周内最高最低价40952344系列减持为正常的上市后退出计划资产负债率361本次减持不影响公司正常经营公司基本面无虞市盈率2588第一大股东秦龙投资建议持股比例420森麒麟为国内轮胎龙头企业之一主要面对美国及欧洲市场工厂智能化制造能力全球领先未来展望公司泰国二期西班牙工厂产研究所能逐渐释放且公司在大尺寸轮胎领域长期建立了品牌优势伴随原材料及经销商库存触顶回落海运费低位运行我们看好公司业绩及分析师吴迪SAC登记编号S1340522090002品牌力持续向上我们预测公司20222324年收入为Emailwudi2022cnpseccom6809907911465亿元净利润为94915462092亿元对应当前PE为20129X维持买入评级分析师白如SAC登记编号S1340122080055Emailbairucnpseccom风险提示原材料价格波动海外宏观经济波动海运费波动市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分盈利预测和财务指标项目table年度FinchinaSimple2021A2022E2023E2024E营业收入百万元51776809907911465增长率100315333263EBITDA百万元1201135021302732归属母公司净利润百万元75394915462092增长率-232260628353EPS元股116146238322市盈率PE246919591203889市净率PB1023126014981820EVEBITDA19891281731491资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表1股东减持情况首次减持二次减持解禁股份数持股占股东名称解禁时间减持预披露减持后持股减持预披露万股比减持计划减持计划减持进展时间万股时间不超过1949不超过510万截至2022811青岛润泽森2021913243637520218235102022113万股股减持完毕不超过919万不超过323万截至20221210新疆瑞森202191391914120221133232022820股股减持163万股不超过1767截至20221208新疆鑫石202191329464532022611万股减持445万股不超过109万不超过267万新发布减持计划宁波森润20219131087167202251826720221213股股公告不超过570万截至20221208新疆恒厚20219139501462022611股减持185万股合计83381283注以上5名主体的执行事务合伙人均为北京国投创盈投资管理有限公司资料来源iFind公司公告中邮证券研究所风险提示原材料价格波动海外宏观经济波动海运费波动请务必阅读正文之后的免责条款部分3财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2021A2022E2023E2024E主要财务比率2021A2022E2023E2024E利润表成长能力营业收入51776809907911465营业收入100315333263营业成本3969534965108089营业利润-305341628353税金及附加15192632归属于母公司净利润-232260628353销售费用146136254321获利能力管理费用133157318401毛利率233214283294研发费用109123182229净利率146139170182财务费用85-136163199ROE113116159177资产减值损失-5-6-11-15ROIC9194145164营业利润72897715912153偿债能力营业外收入48000资产负债率361350332324营业外支出1000流动比率351344364364利润总额77597715912153营运能力所得税22284561应收账款周转率94693410471059净利润75394915462092存货周转率482510631642归母净利润75394915462092总资产周转率057059067072每股收益元116146238322每股指标元资产负债表每股收益116146238322货币资金1544363853517519每股净资产1023126014981820交易性金融资产1301112111011081估值比率应收票据及应收账款6328259091256PE246919591203889预付款项46596581PB280227191157存货1354131515612008流动资产合计50247156919512196现金流量表固定资产3040272624122098净利润75394915462092在建工程1922227225122712折旧和摊销358335335335无形资产141131120110营运资本变动-32944787-48非流动资产合计5371543253835293其他502025366资产总计10395125871457717490经营活动现金流净额832193420212445短期借款62626262资本开支-1467-394-286-246应付票据及应付账款978148917662323其他112-30-10-10其他流动负债392532699962投资活动现金流净额-1355-424-296-256流动负债合计1432208325273348股权融资070200其他2317231723172317债务融资1929000非流动负债合计2317231723172317其他-66-118-12-21负债合计3749440048445665筹资活动现金流净额1864584-12-21股本650680680680现金及现金等价物净增加额1316209417132168资本公积金2311298329832983未分配利润3292398853027080少数股东权益0000其他3945367681082所有者权益合计66468187973311825负债和所有者权益总计10395125871457717490资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分4中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分5公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分6