冬季旺季需求提速叠加政策刺激，动力煤价格小幅回升。受今冬以来最强寒潮天气影响，本周国内地区大范围降温使电厂日耗持续增加，冬季动力煤需求旺季效应逐渐体现，电煤以及供暖用煤需求有望继续快速增长。此外政策方面，降准政策落地，下游需求有望中长期持续释放。供给方面，随疫情管控进一步优化，产地供应逐渐有所恢复，但受冬季气温以及运力影响，供给短期依旧偏紧。Wind数据显示，截至12月6日，南方八省电厂煤炭日耗达204.0万吨，相比12月1日增加7.6万吨，增幅3.87%；南方八省电厂煤炭库存量3039万吨，相比12月1日减少62万吨，降幅2.00%。价格方面，截至12月9日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1153元/吨，周环比涨1.53%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1300元/吨，周环比涨4.50%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价975元/吨，周环比涨2.74%。港口价格方面，12月9日广州港Q6100神木块库提价2067元/吨，周环比涨2.12%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1357元/吨，周环比涨1.42%。
　　需求预期持续改善，炼焦煤反弹延续。焦煤方面，随着地产政策出台，下游需求预期持续改善，焦碳、钢铁企业生产积极性提升，需求短期改善将继续支撑焦煤价格反弹。供给方面，随着多地疫情防控措施优化，部分因疫情停产、检修煤矿开始逐步恢复生产，恢复进度依旧有待观察。同时焦企开启第三轮提涨，需求有望继续加速复苏。截至12月9日，山西吕梁产主焦煤市场价2400元/吨，周环比涨4.35%；山西古交产肥煤2400元/吨，周环比涨2.13%。截至12月9日，国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为904.2万吨，周环比增长29.7万吨，涨幅3.40%；国内110家样本钢厂炼焦煤总库存792.66万吨，周环比减少4.94万吨，跌幅0.62%。焦炭方面，截至12月9日，焦炭港口总库存209.8万吨，周环比下降7.5万吨，跌幅3.45%。
　　欧洲煤炭、天然气价格上涨，进口煤压力不减。欧洲能源价格继续普遍上涨。洲际交易所（ICE）交易的纽卡斯尔煤炭期货（Newcastle coalfutures）合约价格由11月10日325美元/吨，上涨到11月30日的397美元/吨，再度接近400美元关口。12月7日，欧洲基准荷兰TTF天然气期货涨至149.245欧元/兆瓦时，周环比上涨18.5%，为10月底以来的最高水平。欧洲能源短缺压力依旧，国际动力煤价格连续反弹，对于国内进口形成持续压制，高卡煤继续保持价格倒挂，我们预计全年煤炭进口将同比下滑达到10%左右。当前供需差较大，保供压力未减，随着冷冬来临气温进一步下降，需求有望提速，价格继续反弹，当前煤炭股估值低、业绩确定，当前为布局良机。
　　投资建议：重点关注山西焦煤、盘江股份、陕西煤业、兖矿能源。
　　风险提示：安全事故风险，下游需求不振、煤价大幅波动等。
　　
　　

研究报告全文：TableTitle冷冬将至看好当前买入时机煤炭开采TableReportDate行业简评报告20221212评级TableRank看好核心观点TableSummary翟绪丽冬季旺季需求提速叠加政策刺激动力煤价格小幅回升受今冬以首席分析师来最强寒潮天气影响本周国内地区大范围降温使电厂日耗持续增SAC执证编号加冬季动力煤需求旺季效应逐渐体现电煤以及供暖用煤需求有望S0110522010001继续快速增长此外政策方面降准政策落地下游需求有望中长期zhaixulisczqcomcn持续释放供给方面随疫情管控进一步优化产地供应逐渐有所恢电话010-81152683复但受冬季气温以及运力影响供给短期依旧偏紧Wind数据显示截至12月6日南方八省电厂煤炭日耗达2040万吨相比12张飞月1日增加76万吨增幅387南方八省电厂煤炭库存量3039研究助理万吨相比12月1日减少62万吨降幅200价格方面截至12zhangfeisczqcomcn月日大同南郊弱粘煤坑口价元吨周环比涨电话010-811526859Q55001153153陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1300元吨周环比涨450内蒙东胜Q5200原煤坑口价975元吨周环比涨274港口价格方面市场指数走势最近TableChart1年12月9日广州港Q6100神木块库提价2067元吨周环比涨2121煤炭开采沪深300京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1357元吨周环比涨14205需求预期持续改善炼焦煤反弹延续焦煤方面随着地产政策出台下游需求预期持续改善焦碳钢铁企业生产积极性提升需求01323172768--短期改善将继续支撑焦煤价格反弹供给方面随着多地疫情防控措----MayDecDecFebJulSep-05施优化部分因疫情停产检修煤矿开始逐步恢复生产恢复进度依旧有待观察同时焦企开启第三轮提涨需求有望继续加速复苏截资料来源Wind至12月9日山西吕梁产主焦煤市场价2400元吨周环比涨435相关研究山西古交产肥煤2400元吨周环比涨213截至12月9日国TableOtherReport年度策略报告中枢提振积极有内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为9042万吨周环比增长为297万吨涨幅340国内110家样本钢厂炼焦煤总库存79266动力煤有望触底推荐配置机会万吨周环比减少万吨跌幅焦炭方面截至月静待需求释放炼焦煤企稳复苏494062129日焦炭港口总库存2098万吨周环比下降75万吨跌幅345欧洲煤炭天然气价格上涨进口煤压力不减欧洲能源价格继续普遍上涨洲际交易所ICE交易的纽卡斯尔煤炭期货Newcastlecoalfutures合约价格由11月10日325美元吨上涨到11月30日的397美元吨再度接近400美元关口12月7日欧洲基准荷兰TTF天然气期货涨至149245欧元兆瓦时周环比上涨185为10月底以来的最高水平欧洲能源短缺压力依旧国际动力煤价格连续反弹对于国内进口形成持续压制高卡煤继续保持价格倒挂我们预计全年煤炭进口将同比下滑达到10左右当前供需差较大保供压力未减随着冷冬来临气温进一步下降需求有望提速价格继续反弹当前煤炭股估值低业绩确定当前为布局良机投资建议重点关注山西焦煤盘江股份陕西煤业兖矿能源风险提示安全事故风险下游需求不振煤价大幅波动等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑输沪深300指数11行情本周煤炭板块下跌025跑输沪深300指数本周2022年12月5日-12月9日煤炭指数下跌025沪深300指数上涨329主要煤炭上市公司涨跌不一涨幅前五名公司为ST大有440美锦能源347陕西煤业266宝泰隆187陕西黑猫161跌幅前五名的公司为未来股份-1225华阳股份-241山煤国际-199永泰能源183兖矿能源-140图1本周煤炭板块跑输沪深300指数35486432920300综合银行-2钢铁汽车传媒电子煤炭环保通信房地产计算机沪深食品饮料家用电器商贸零售交通运输建筑材料非银金融有色金属美容护理轻工制造社会服务纺织服饰基础化工医药生物建筑装饰电力设备-025石油石化机械设备农林牧渔国防军工公用事业-4-6-8资料来源Wind首创证券图2本周煤炭子版块均跑输沪深300指数43322110申申申300-1煤炭万万万焦煤沪深焦炭-1动力煤资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股涨跌不一涨幅最高的ST大有4406420STSTSTSTST美陕宝陕冀开金山辽上电盘昊云平靖新淮兰安山郑中恒晋云中潞兖永山华未-2大锦西泰西中滦能西宁海安投江华煤煤远集北平天花源西州国源控维煤安大矿泰煤阳来有能煤隆黑能股科焦能能泰能股能能股煤能矿能首科煤焦煤神煤煤股能环洲能能国股股-4源业猫源份技化源源源份源源份电源业创业煤电华电业份源能源源际份份-6-8-10-12-14资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为669倍PB为142倍截至2022年12月9日根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为669倍位列A股全行业倒数第二位市净率PB为142倍位列A股全行业倒数第七位图4本周煤炭PE估值为669倍706050403020669100综合汽车电子传媒环保通信钢铁煤炭银行计算机房地产社会服务国防军工农林牧渔美容护理食品饮料商贸零售电力设备机械设备医药生物轻工制造公用事业纺织服饰非银金融家用电器有色金属基础化工建筑材料交通运输建筑装饰石油石化资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为142倍76543214210汽车电子综合传媒通信环保煤炭钢铁银行计算机房地产美容护理电力设备社会服务国防军工医药生物农林牧渔有色金属家用电器商贸零售基础化工机械设备轻工制造纺织服饰建筑材料公用事业交通运输石油石化非银金融建筑装饰食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格冬季上涨港口现货价格上涨电厂日耗增加产地价格截至12月9日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价1153元吨环比上涨153陕西榆林Q5500烟煤末坑口价1300元吨环比上涨450内蒙东胜Q5200原煤坑口价975元吨环比上涨274港口价格截至12月9日广州港Q6100神木块库提价2067元吨环比上涨212京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1357元吨环比上涨142截至11月30日山西优混Q5500市场价13213元吨环比下降1090电厂运行12月6日南方八省电厂煤炭日耗达2040万吨相比12月1日增加76万吨增幅387南方八省电厂煤炭库存量3039万吨相比12月1日减少62万吨降幅200请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图6动力煤产地价格环比上涨元吨坑口价大同南郊弱粘煤Q5500坑口价陕西榆林烟煤末Q5500坑口价内蒙古东胜原煤Q520020001800160014001200100080060040020002021-03-092021-01-092021-02-092021-04-092021-05-092021-06-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092020-12-09资料来源Wind首创证券图7动力煤港口价格环比上涨元吨图8山西优混市场价环比下降元吨广州港库提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q5500200035001800160030001400250012002000100015008006001000400500200002021-05-312022-01-312020-11-302021-01-312021-03-312021-07-312021-09-302021-11-302022-03-312022-05-312022-07-312022-09-302022-11-302021-02-092021-04-092021-06-092021-08-092021-10-092021-12-092022-02-092022-04-092022-06-092022-08-092022-10-092022-12-092020-12-09资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告图9南方八省电厂日耗环比上升万吨图10南方八省电厂库存环比下降万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存250340032002003000150280010026002400502200020002022-03-062022-04-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062022-05-06资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格本周产地价格上涨港口价格持平期货价格下降贴水幅度上升产地价格截至12月9日山西吕梁产主焦煤市场价2400元吨环比上涨435山西古交产肥煤2400元吨环比上涨213河北邯郸主焦煤2560元吨环比持平港口价格截至12月9日京唐港主焦煤库提价为2540元吨环比持平期货价格截至12月9日炼焦煤期货收盘价1868元吨较12月2下降332元吨跌幅1509现货价格2400元吨较12月2日上涨435贴水532元吨贴水幅度较12月2日上升432元吨图11本周山西吕梁焦煤产地价和古交产肥煤价格上涨元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002021-01-092021-02-092021-03-092021-04-092021-05-092021-06-092021-07-092021-08-092021-09-092021-10-092021-11-092021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092020-12-09资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图12本周京唐港山西产主焦煤库提价环比持平元吨201920202021202247004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周23578192810111314161721222425262931323335363839424344464749505153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券图13焦煤期货价格下现货价格上升贴水幅度上升元吨升贴水市场价主焦煤山西期货收盘价焦煤350060030004002500200200001500-2001000-400500-6000-8002022-03-042022-09-022021-12-242022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05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6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300中性行业与整体市场表现基本持平指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现