事件：公司发布《2022年股票期权激励计划（草案）》。
　　点评：
　　股权激励计划奠定公司长期成长性。本次业绩考核100%行权条件为：以2021年营业收入为基数，2023/2024/2025年营业收入增长率分别不低于110%/190%/270%，或以2021年扣非后的归母净利润为基数，2023/2024/2025年扣非后的归母净利润增长率分别不低于110%/190%/270%。即2021-2025年CAGR不低于38.7%。此次公司制定了较高的业绩考核目标，彰显公司对于未来增长信心十足。
　　股权激励行权价格彰显公司信心。本次激励计划拟首次授予激励对象为包括公司董事、高管、中层管理人员、核心技术（业务）人员等在内的一共243人。拟向激励对象授予股票期权数量为580万份，约占公司股本总额1.88%；其中首次授予465万份，约占总股本1.51%。行权价格为16.78元/份。本次激励计划将有利于激发员工工作积极性。
　　盈利持续改善，受益数字经济。2022年前三季度公司毛利率42.62%，同比提升2.48%；净利率10.94%，同比提升1.74pct。2022Q3收入同比增长78.97%（2022Q2：34.71%），归母净利润同比增长97.71%（2022Q2：43.03%），扣非后的归母净利润同比增长88.52%（2022Q2：40.72%）。在业绩高增长的基础上，公司有望受益于数字人民币的推进与政务IT的发展，我们认为公司未来成长潜力十足。
　　投资建议：公司是一卡通建设和民生服务领域的领先企业，凭借相关技术储备与运营经验积极布局数字人民币业务，在数字经济热潮下，有望实现新的发展。预计2022-2024年公司的EPS分别为0.49/0.76/1.15元，维持“买入”评级。
　　风险提示：社保卡需求量增长不及预期；数字人民币业务落地不及预期；行业竞争加剧。
　　

研究报告全文：TableMessage2022-12-14公司点评报告公买入维持司德生科技002908研究报昨收盘1674通信TableTitle通信设备告股权激励计划奠定公司长期成长性受益数字经济TableSummary事件公司发布2022年股票期权激励计划草案走势比较点评80太58股权激励计划奠定公司长期成长性本次业绩考核100行权条平36件为以2021年营业收入为基数202320242025年营业收入增长率洋14分别不低于110190270或以2021年扣非后的归母净利润为基证8数202320242025年扣非后的归母净利润增长率分别不低于22214224142261422814221014221214券31211214110190270即2021-2025年CAGR不低于387此次公司制定了较高的业绩考核目标彰显公司对于未来增长信心十足股德生科技沪深300份TableInfo股票数据股权激励行权价格彰显公司信心本次激励计划拟首次授予激励有对象为包括公司董事高管中层管理人员核心技术业务人员限总股本流通百万股309214等在内的一共243人拟向激励对象授予股票期权数量为580万份公总市值流通百万元51663580约占公司股本总额188其中首次授予465万份约占总股本15112个月最高最低元22151105司行权价格为1678元份本次激励计划将有利于激发员工工作积极性证相关研究报告TableReportInfo盈利持续改善受益数字经济2022年前三季度公司毛利率券德生科技002908社保卡或是数4262同比提升248净利率1094同比提升174pct2022Q3研字人民币最佳载体政务IT构筑新收入同比增长78972022Q23471归母净利润同比增长9771究增长点--202211162022Q24303扣非后的归母净利润同比增长88522022Q2报德生科技002908业绩加速增长4072在业绩高增长的基础上公司有望受益于数字人民币的推告数字人民币业务落地进与政务IT的发展我们认为公司未来成长潜力十足--20220927投资建议公司是一卡通建设和民生服务领域的领先企业凭借相关技术储备与运营经验积极布局数字人民币业务在数字经济热潮证券分析师曹佩TableAuthor下有望实现新的发展预计2022-2024年公司的EPS分别为元维持买入评级E-MAILcaopeisztpyzqcom049076115执业资格证书编码S1190520080001风险提示社保卡需求量增长不及预期数字人民币业务落地不研究助理程漫漫及预期行业竞争加剧E-MAILchengmmtpyzqcomTable盈利预测和财务指标ProfitInfo执业资格证书编码S11901220900042021A2022E2023E2024E营业收入百万元74264115414173121259681-3203554150005000净利润百万元9155151912337835460-2686659453895168请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告股权激励计划奠定公司长期成长性受益数字经济P2摊薄每股收益元030049076115市盈率PE56342215资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告股权激励计划奠定公司长期成长性受益数字经济P3利润表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E营业收入74264115414173121259681净利润9336151912337835460营业成本422016639599868149910折旧与摊销1305307029052972营业税金及附加480346519779财务费用150-035-087-182销售费用8963138501990929863资产减值损失-797000000000管理费用506480791211818178经营营运资本变动-7172-22145-29989-44051财务费用150-035-087-182其他-4117-1352-942-970资产减值损失-797000000000经营活动现金流净额-1295-5270-4734-6771投资收益055100010001000资本支出-30525-1000-1000-1000公允价值变动损益000000000000其他29435100010001000其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-1089000000000营业利润11355167372584639261短期借款-46035952041830410其他非经营损益-881-001-045-043长期借款4131000000000利润总额10475167362580039218股权融资201000000000所得税1139154524223758支付股利-2009-2549-4229-6508净利润9336151912337835460其他-1058-1127087182少数股东损益182000000000筹资活动现金流净额805-0811627524083归属母公司股东净9155151912337835460现金流量净额-1579-53511154117312利润资产负债表百万2021A2022E2023E2024E财务分析指标2021A2022E2023E2024E元货币资金28434230833462451936成长能力应收和预付款项5761184995128618193954销售收入增长率3203554150005000存货12336205343132947525营业利润增长率1818473954435191其他流动资产326363545817净利润增长率2951627153895168长期股权投资28716287162871628716EBITDA增长率1975543544974670投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工2037259430843508毛利率4317424742314227程无形资产和开发支30885284902609423699期间费率2892289727952743出其他非流动资产-26015-26247-26247-26247净利率1257131613501366资产总计134330162528226764323908ROE1074152519692401短期借款533889332935159761ROA69593510311095应付和预收款项25676391925867788708ROIC1412158017931967长期借款4131413141314131EBITDA销售收入1725171316561619其他负债12230106741585923610营运能力负债合计4737562930108018176210总资产周转率063078089094股本20093308433084330843固定资产周转率3704528863978209资本公积31391206412064120641应收账款周转率168177178176留存收益34289469326608195032存货周转率372377371370归属母公司股东权销售商品提供劳务收到现金85606982481173971463498821益营业收入少数股东权益1349134913491349资本结构请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告股权激励计划奠定公司长期成长性受益数字经济P4股东权益合计8695599598118746147698资产负债率3527387247635440负债和股东权益合134330162528226764323908带息债务总负债1999207631003626计业绩和估值指标2021A2022E2023E2024E流动比率230221189171EBITDA12810197722866442051速动比率202186158144PE5640339922091456每股指标PB594518435350每股收益030049076115PS695447298199每股净资产282323385479EVEBITDA2469254917891251每股经营现金-004-017-015-022资料来源Wind太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告股权激励计划奠定公司长期成长性受益数字经济P2投资评级说明1行业评级看好我们预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5以上中性我们预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平5与5之间看淡我们预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5以下2公司评级买入我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15以上增持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5与15之间持有我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与5之间减持我们预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5与-15之间销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华东销售总监陈辉弥13564966111chenhmtpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华南销售总监张茜萍13923766888zhangqptpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售陈宇17742876221chenytpyzqcom华南销售李艳文13728975701liywtpyzqcom华南销售袁进15715268999yuanjintpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登任何人使用本报告视为同意以上声明