网络空间安全和社会治理领域国家队企业。公司作为国投智能的控股子公司、国投集团的重要投资企业，以电子数据取证和公安大数据两大业务为基础，按双赛道一对一分别演进培育新网络空间安全和新型智慧城市两大战略创新赛道，支撑公司由几十亿级的电子数据取证细分行业赛道进入市场空间更大的大数据、网络安全和新型智慧城市等千亿级行业赛道，支撑公司做强产业竞争力、做大业务规模和提升盈利能力，是国内电子数据取证行业龙头企业、公安大数据领先企业、网络空间安全和社会治理领域国家队企业。
　　公安大数据龙头，发力大数据智能化。公司基于公安大数据行业领先优势，向新型智慧城市、居民身份证电子证照大数据、疫情防控大数据、视频图像大数据、企业大数据等领域拓展；持续推进大数据产品模块化和平台化，自研？乾坤？大数据操作系统(QKOS)，形成中台快速复制能力，持续推进大数据产品化进程，构筑大数据硬核实力。2022年上半年，公司推出？乾坤？大数据操作系统(QKOS)V1.9版本，在元数据描述框架和基础引擎能力、后台逻辑编排及工作流可视化编排能力、？乾坤？大数据操作系统(QKOS)及基础平台动态扩展、二次开发能力等方面进行了进一步的完善与优化。？乾坤？大数据操作系统（QKOS）？建模+可视化构建？的低代码建设模式，也进一步夯实了公司大数据智能化业务核心竞争力。
　　把握数字身份证的发展浪潮，已构建起先行壁垒。公司作为CTID平台扩展定制软件开发项目的唯一中标人，已经构建起了先行者的壁垒。未来？身份证电子化？的应用空间广阔，将带来人们在现实社会及网络空间生活方式的改变，因此存在很多商业变革和业务发展的机会。公司已具备先发优势，正在继续尝试一些新的商业模式和业务方向，也会争取将这个方向培育作为未来新的业务增量和业绩增长点。我们认为，未来随着全国电子身份证大数据平台的逐渐建成，公司有望在这一领域持续受益。
　　盈利预测与投资建议：我们认为，公司作为公安大数据的龙头，依靠公司长期的技术、客户以及经验积累，在数字身份证领域已经取得了较大的发展优势，并建立起了先行者壁垒，未来随着数字身份证行业的持续发展，公司在这一领域也有望持续受益。我们预计，公司2022年大数据智能化产品、网络空间安全产品、网络开源情报产品、智能装备制造业务、支撑服务业务增速分别为22%、-35%、-15%、65%和5%，公司2022/2023/2024归母净利润分别为0.06/2.58/3.37亿元，EPS分别为0.01/0.32/0.42元，给予2023年动态PE 50-55倍，合理价值区间为16.01-17.61元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
　　风险提示：政策推进不及预期，疫情影响业务的实施与确认的风险。
　　

研究报告全文：TableMainInfo公司研究信息服务信息科技服务证券研究报告美亚柏科300188公司研究报告2022年12月14日TableInvestInfo首次投资评级优于大市覆盖持续发力数字身份证股票数据TableSummary12TableStockInfo月14日收盘价元1344投资要点52周股价波动元1100-1828总股本流通A股百万股804725网络空间安全和社会治理领域国家队企业公司作为国投智能的控股子公司总市值流通市值百万元108039741国投集团的重要投资企业以电子数据取证和公安大数据两大业务为基础市场表现按双赛道一对一分别演进培育新网络空间安全和新型智慧城市两大战略创新TableQuoteInfo赛道支撑公司由几十亿级的电子数据取证细分行业赛道进入市场空间更大美亚柏科海通综指361的大数据网络安全和新型智慧城市等千亿级行业赛道支撑公司做强产业竞争力做大业务规模和提升盈利能力是国内电子数据取证行业龙头企业-439公安大数据领先企业网络空间安全和社会治理领域国家队企业-1239公安大数据龙头发力大数据智能化公司基于公安大数据行业领先优势-2039向新型智慧城市居民身份证电子证照大数据疫情防控大数据视频图像-2839大数据企业大数据等领域拓展持续推进大数据产品模块化和平台化自-3639研乾坤大数据操作系统QKOS形成中台快速复制能力持续推进大数202112202232022620229据产品化进程构筑大数据硬核实力2022年上半年公司推出乾坤大数据操作系统QKOSV19版本在元数据描述框架和基础引擎能力后台沪深300对比1M2M3M逻辑编排及工作流可视化编排能力乾坤大数据操作系统QKOS及基础绝对涨幅-0710444平台动态扩展二次开发能力等方面进行了进一步的完善与优化乾坤大相对涨幅-507572数据操作系统QKOS建模可视化构建的低代码建设模式也进一步资料来源海通证券研究所夯实了公司大数据智能化业务核心竞争力TableAuthorInfo把握数字身份证的发展浪潮已构建起先行壁垒公司作为CTID平台扩展分析师郑宏达定制软件开发项目的唯一中标人已经构建起了先行者的壁垒未来身份Tel02123219392证电子化的应用空间广阔将带来人们在现实社会及网络空间生活方式的Emailzhd10834haitongcom改变因此存在很多商业变革和业务发展的机会公司已具备先发优势正证书S0850516050002在继续尝试一些新的商业模式和业务方向也会争取将这个方向培育作为未分析师洪琳来新的业务增量和业绩增长点我们认为未来随着全国电子身份证大数据Tel02123154137平台的逐渐建成公司有望在这一领域持续受益Emailhl11570haitongcom盈利预测与投资建议我们认为公司作为公安大数据的龙头依靠公司长证书S0850519050002期的技术客户以及经验积累在数字身份证领域已经取得了较大的发展优分析师杨林势并建立起了先行者壁垒未来随着数字身份证行业的持续发展公司在Tel02123154174这一领域也有望持续受益我们预计公司2022年大数据智能化产品网络Emailyl11036haitongcom空间安全产品网络开源情报产品智能装备制造业务支撑服务业务增速证书S0850517080008分别为22-35-1565和5公司202220232024归母净利润联系人杨昊翊分别为006258337亿元EPS分别为001032042元给予2023年动态倍合理价值区间为元首次覆盖给予优于大Emailyhy15080haitongcomPE50-551601-1761市评级风险提示政策推进不及预期疫情影响业务的实施与确认的风险主要财务数据及预测TableFinanceInfo202020212022E2023E2024E营业收入百万23862535228128553579元-YoY15462-100252254净利润百万元3753116257336-YoY293-171-98040741307全面摊薄EPS元047039001032042毛利率576584481503522净资产收益率11389027185资料来源公司年报2020-2021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科3001882目录1网络空间安全与社会治理领域国家队52公安大数据龙头在数字身份证领域已构建先行壁垒63盈利预测与投资建议9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科3001883图目录图1美亚柏科业务演进逻辑5图2美亚柏科2018-2021年营收及同比增速6图3美亚柏科2018-2021年归母净利润及同比增速6图4美亚柏科产品体系图6图5公司乾坤大数据操作系统QKOS及支撑中台8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科3001884表目录表1公司产品体系简介7表2可比公司估值表10表3公司业务分拆百万元10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科30018851网络空间安全与社会治理领域国家队美亚柏科是国内电子数据取证行业龙头企业公安大数据领先企业网络空间安全和社会治理领域国家队企业美亚柏科是国投智能的控股子公司国投集团的重要投资企业国务院国资委为公司实际控制人国投集团是中央直接管理的国有重要骨干企业是中央企业中唯一的投资控股公司国投智能是国投集团的全资子公司是国投集团在数字经济产业的战略投资平台和信息化综合服务平台美亚柏科与国投集团和国投智能在战略业务和管理上保持高度协同美亚柏科以国投集团和国投智能战略规划为指引以服务国家网络强国战略为己任致力于成为国内一流的网络空间安全与社会治理领域国家队初步构建世界一流大数据企业为实现上述目标公司制定了十四五发展规划立足传统优势开辟新的发展赛道美亚柏科积极布局网络空间安全及大数据智能化两大主赛道力求全面发挥并输出自身技术及资源优势为数字经济产业发展赋能美亚柏科统筹发展与安全以电子数据取证和公安大数据两大业务为基础按双赛道一对一分别演进培育新网络空间安全和新型智慧城市两大战略创新赛道支撑公司由几十亿级的电子数据取证细分行业赛道进入市场空间更大的大数据网络安全和新型智慧城市等千亿级行业赛道支撑公司做强产业竞争力做大业务规模和提升盈利能力公司立足公安大数据行业领先地位和技术沉淀向智慧城市大脑居民身份证电子证照大数据疫情防控大数据视频图像大数据和企业大数据等方向拓展构建新型智慧城市业务板块基于电子数据取证国内龙头地位从事后电子数据取证向网络安全的事中审计事前防护拓展聚焦数据安全推出基于监管者端的长城计划和使用者端的狼烟计划解决方案构建新网络空间安全业务板块力争成为全球电子数据取证领域领航者公安大数据智能化与新型智慧城市建设运营领域领跑者及网络空间安全领域领先者图1美亚柏科业务演进逻辑资料来源公司2022半年报海通证券研究所近年来公司营收维持增长2018-2021年公司分别实现营业收入1601亿元2067亿元2386亿元2535亿元CAGR为1657实现归母净利润303亿元290亿元375亿元311亿元整体来看公司业绩表现向好近年营业收入稳定上升增速有所放缓归母净利润下滑的主要原因系疫情导致的订单延后和公司研发端的投入扩大所致请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科3001886图2美亚柏科2018-2021年营收及同比增速图3美亚柏科2018-2021年归母净利润及同比增速资料来源WIND海通证券研究所资料来源WIND海通证券研究所2公安大数据龙头在数字身份证领域已构建先行壁垒公司主要服务于国内各级司法机关政府行政执法部门和大型企事业单位以科技能力协助其实现现代化社会治理数字经济治理和产业数字化转型提供网络空间安全大数据智能化网络开源情报和智能装备制造等相关产品及支撑服务图4美亚柏科产品体系图资料来源公司2022半年报海通证券研究所公司将大数据和人工智能两大硬核技术持续融入电子数据取证网络空间安全以及开源情报等业务现已形成数据获取数据治理数据应用和数据安全防护的数据全链条业务能力形成了以网络空间安全和大数据智能化为主网络开源情报和智能装备制造为辅的22产品体系请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科3001887表1公司产品体系简介产品类别主要产品系列主要应用行业电子数据现场勘查计算机取证云取证移动取证物联取证区块链取证综合取证电子数据取证电子数据取证实验室专项执法设备实验室网络空间安全建设与认证服务等网络安全大数据监管部门安全大脑政企安网络安全全大脑零信任安全防护数据安全安全防护等公安大数据政法大数据视频图像大数据新型智慧城市大脑应急大数据居民身份证司法机关政府行政大数据智能应用电子证照大数据疫情防控大数据企业大数执法部门企事业单大数据智能化据中台企业风控平台等位涵盖公安监察乾坤大数据操作系统云平台人工智能平台税务市场监督海大数据智能产品引擎人工智能取证中枢等关证监应急央网络空间社会治理互联网金融监测互联网国企大型企业等网络开源情报公共安全互联网市场监测网络开源情报智能应用网络开源情报智库服务云服务等自助便民设备特种装备智能机器人无人智能装备制造机防控特种车辆等服务器工作站设备数据安全配件装备制造与设计服务等系统集成服务技术支持增值服务数字法律支撑服务服务人才培训产品培训超级计算服务及其他服务等资料来源公司2022半年报海通证券研究所其中大数据智能化是公司重点发展的方向之一公司基于公安大数据行业领先优势向新型智慧城市居民身份证电子证照大数据疫情防控大数据视频图像大数据企业大数据等领域拓展持续推进大数据产品模块化和平台化自研乾坤大数据操作系统QKOS形成中台快速复制能力持续推进大数据产品化进程构筑大数据硬核实力在业务拓展中始终坚持对所接触的客户数据不采集不存储不买卖的原则形成数据安全保障技术产品和服务2022上半年公司大数据智能化产品线成立数字智能规划设计院和乾坤大数据操作系统研究院从顶层规划设计和共性产品技术入手加快推进大数据智能化战略布局中标国家级居民身份证电子证照大数据平台大力拓展人口大数据交管大数据机场大数据医保大数据等新行业乾坤大数据操作系统QKOS作为一款可跨行业快速复用的拥有自主知识产权的大数据平台产品提供标准化模块化和产品化的软件系统可快速为政府企事业单位打造大数据中台提升数据的可重构性和易用性从而提升数据资产价值乾坤大数据操作系统QKOS建模可视化构建的低代码建设模式在降低研发人员投入缩短项目实施周期缩短问题响应周期等方面取得了明显成效提升了大数据研发效率产品交付和应用能力进一步夯实了公司大数据智能化业务核心竞争力2022年上半年内公司推出乾坤大数据操作系统QKOSV19版本完善了元数据描述框架和基础引擎能力形成了数据生产服务生产应用生产的驱动探索重构优化了乾坤大数据操作系统QKOS核心补充了后台逻辑编排及工作流可视化编排能力为后续面向应用低代码开发的柔性制造能力补充了必要环节进一步完善了乾坤大数据操作系统QKOS及基础平台动态扩展二次开发能力降低了各行业使用和定制乾坤的门槛请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科3001888图5公司乾坤大数据操作系统QKOS及支撑中台资料来源公司2022半年报海通证券研究所细分来看公司在公安大数据领域拥有领先技术优势和公安行业龙头地位优势2022年上半年公司持续推进公安大数据在省地市级的建设加强乾坤大数据操作系统QKOS在各省地市的复制推广部署落地了单体超2亿元的最大公安大数据纯软件合同项目展现了美亚柏科作为国内公安大数据领先企业的硬核技术实力和服务实力打造智慧警务创新应用模式打通大数据赋能基层的最后一公里打造智慧社区警务产品通过多警种多业务的一站式对接实现从平台预警到指令流转业务闭环的大数据运营模式支撑北京两会冬奥会冬残奥会等多个重要安保任务赢得了客户一致好评根据中国政府网3月11日上午十三届全国人大五次会议闭幕后国务院总理李克强在人民大会堂三楼金色大厅出席记者会并回答中外记者提问在记者会上总理表示基本民生和日常生活息息相联现在我们跨省流动的人超过1个亿他们异地就业养老就学办有些事往往要来回跑跨省通办确实已经成了新刚需我们今年要实施一项新政策就是把人们常用的身份证电子化也就是说你办有关事项拿着手机一扫码就办成了当然我们也要为那些不用智能手机的人特别是老人提供便利还要保障公民的信息安全和隐私而在十四五数字经济发展规划中也谈到要建立健全政务数据共享协调机制加快数字身份统一认证和电子证照电子签章电子公文等互信互认我们认为身份证电子化得到了政府的高度关注未来有望迎来发展的新时代而公司在身份证电子化的发展浪潮中更是抓住了先机成功作为唯一中标人中标了CTID平台扩展定制软件开发项目CTID即互联网可信身份认证平台是为支撑国家互联网行动计划在中央网信办国家发改委和科技部的支持指导下公安部领导下组织建设的互联网重大工程基础保障类项目为各行业提供权威可信安全便捷的网络身份认证服务公司中标的项目是国家级居民身份证电子证照大数据平台该平台是国家网络身份认证基础设施此外公司还提供居民身份证电子证照大数据平台和居民身份相关的数据治理数据安全及应用支撑并以此为契机参与居民身份证电子证照政务应用试点工作公司中标的全国电子身份证大数据平台打造的电子身份证是公安部按照电子证照标准为全国领取了居民身份证的公民颁发居民身份证电子证照具有权威性和普适性能够在全国范围内开展应用全国电子身份证大数据平台建成后将覆盖全国统一开展身份证电子化服务未来身份证电子化的应用空间广阔将带来老百姓在现实社会及网络空间生活方式的改变因此存在很多商业变革和业务发展的机会公司已具备先发优势正在继续尝试一些新的商业模式和业务方向也会争取将这个方向培育作为未来新的业务增量和业绩增长点请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科3001889我们认为公司作为公安大数据的龙头企业无论从技术实力行业理解还是客户积累方面均拥有领先优势在数字身份证有望迎来发展新时代的当下公司作为CTID平台扩展定制软件开发项目的唯一中标人已经构建起了先行者的壁垒也再一次佐证了公司在这一领域的领先优势未来随着全国电子身份证大数据平台的逐渐建成公司有望在这一领域持续受益3盈利预测与投资建议我们认为公司作为公安大数据的龙头依靠公司长期的技术客户以及经验积累在数字身份证领域已经取得了较大的发展优势并建立起了先行者壁垒未来随着数字身份证行业的持续发展公司在这一领域也有望持续受益公司大数据智能化产品业务未来有望维持较高的增长速度我们假设1大数据智能化产品方面该业务整体表现较为出色随着乾坤大数据操作系统QKOS的逐渐完善与成熟公司该业务有望持续稳定增长我们预计2022-2024年公司大数据智能化产品同比增速分别为2230和302网络空间安全产品方面短期我们认为受到疫情冲击造成公司商机订单延后在手订单实施和项目交付验收部分延缓2022年预计网络空间安全产品业务营收同比下滑352023-2024年我们认为随着疫情的好转该业务有望快速恢复至稳定增长的态势同比增速分别为20和203网络开源情报产品方面短期我们认为受到疫情冲击2022年预计网络开源情报产品业务营收同比下滑152023-2024年作为公司主营业务的附加属性业务随着公司主营业务的逐渐发展该业务也有望步入稳定增长期同比增速分别为15和204智能装备制造业务方面由于其基数较小未来有望维持高速增长的趋势我们预计2022-2024年公司大数据智能化产品同比增速分别为6540和305支撑服务业务方面由于该业务并不属于主营业务且整体规模较小我们合理预计2022-2024年公司支撑服务业务同比增速分别为55和5整体来看我们预计公司202220232024归母净利润分别为006258337亿元EPS分别为001032042元给予2023年动态PE50-55倍合理价值区间为1601-1761元首次覆盖给予优于大市评级风险提示政策推进不及预期疫情影响业务的实施与确认的风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科30018810表2可比公司估值表EPS元PE倍证券简称证券代码股价元市值亿元20212022E2023E20212022E2023E安恒信息688023SH193415242018065203107422973951深信服300454SZ11004573506707414516421495759太极股份002368SZ29316955064077094454378310启明星辰002439SZ25324063093103131272246193绿盟科技300369SZ1048305044048062236215166奇安信-U688561SH63042972-082004049--1281平均04306917426691062610资料来源Wind海通证券研究所注公司采用Wind一致预期股价为2022年12月14日收盘价表3公司业务分拆百万元20212022E2023E2024E营收97533118990154687201093大数据智能化产品同比-1019220030003000毛利率5549430045004700营收13813189785107742129290网络空间安全产品同比2265-350020002000毛利率5928560058006000营收8027682378479416网络开源情报产品同比3812-150015002000毛利率7216450053005500营收36426010841410938智能装备制造业务同比-4107650040003000毛利率4865100030004000营收6186649668207161支撑服务业务同比1455500500500毛利率7134700070007000营收253520228104285510357899总营收同比625-100325172535毛利率5837480850285215资料来源Wind海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科30018811财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入2535228128553579每股收益039001032042营业成本1055118414201712每股净资产431418450492毛利率584481503522每股经营现金流007077-052076营业税金及附加18182328每股股利012000000000营业税金率07080808价值评估倍营业费用293308357448PE3477175241983212营业费用率115135125125PB312322299273管理费用358376414494PS428474378302管理费用率141165145138EVEBITDA26512857233892378EBIT352-8252351股息率09000000财务费用-8-16-37-26盈利能力指标财务费用率-03-07-13-07毛利率584481503522资产减值损失-39000净利润率123039094投资收益0232净资产收益率89027185营业利润3559291379资产回报率63014556营业外收支-2-3-3-3投资回报率89-026079利润总额3537288377盈利增长EBITDA49634296398营业收入增长率62-100252254所得税1701418EBIT增长率-151-102331669395有效所得税率48504849净利润增长率-171-98040741307少数股东损益2501722偿债能力指标归属母公司所有者净利润3116257336资产负债率272338343325流动比率262209214231速动比率164152135147资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金比率081108060081货币资金923173210711479经营效率指标应收账款及应收票据84865411931115应收账款周转天数11316117801158111559存货606565894890存货周转天数19940178041851118751其它流动资产619403672744总资产周转率053045053061流动资产合计2996335438304228固定资产周转率563494609756长期股权投资59595959固定资产458466472475在建工程2222无形资产179179179179现金流量表百万元20212022E2023E2024E非流动资产合计1899185418301815净利润3116257336资产总计4895520856606043少数股东损益2501722短期借款5540520555非现金支出241424447应付票据及应付账款430487633704非经营收益-1313167预收账款0000营运资金变动-504559-750200其它流动负债6597109521070经营活动现金流59620-415612流动负债合计1145160217901830资产-287-53-53-53长期借款18000投资174452515其它长期负债168160150135其他61085非流动负债合计186160150135投资活动现金流-1072-20-32负债总计1331176319411965债权募资52324-210-165实收资本807804804804股权募资31-2900归属于母公司所有者权益3479336036173954其他-137-108-15-7少数股东权益8585102124融资活动现金流-54187-225-172负债和所有者权益合计4895520856606043现金净流量-102809-661408备注1表中计算估值指标的收盘价日期为12月14日2以上各表均为简表资料来源公司年报2021海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科30018812信息披露分析师声明郑宏达TableAnalyst计算机行业s洪琳计算机行业杨林计算机行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableStocks利亚德易华录歌尔股份顺络电子中颖电子四维图新木林森佳都科技闻泰科技创业慧康视源股份芯海科技航天宏图立昂微敏芯股份传音控股骏成科技云从科技-UW广联达用友网络鼎龙股份蓝思科技商汤-W金溢科技长川科技晶晨股份芯朋微芯原股份-U拉卡拉三利谱投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科30018813海通证券股份有限公司研究所TablePeopleInfo路颖所长邓勇副所长荀玉根副所长02123219403luyinghaitongcom02123219404dengyonghaitongcom02123219658xyg6052haitongcom涂力磊所长助理余文心所长助理02123219747tll5535haitongcom075582780398ywx9461haitongcom宏观经济研究团队金融工程研究团队金融产品研究团队梁中华02123219820lzh13508haitongcom冯佳睿02123219732fengjrhaitongcom倪韵婷02123219419niythaitongcom应镓娴02123219394yjx12725haitongcom郑雅斌02123219395zhengybhaitongcom唐洋运02123219004tangyyhaitongcom李俊02123154149lj13766haitongcom罗蕾02123219984ll9773haitongcom徐燕红02123219326xyh10763haitongcom侯欢02123154658hh13288haitongcom余浩淼02123219883yhm9591haitongcom谈鑫02123219686tx10771haitongcom联系人袁林青02123212230ylq9619haitongcom庄梓恺02123219370zzk11560haitongcom李林芷02123219674llz13859haitongcom黄雨薇02123154387hyw13116haitongcom谭实宏02123219445tsh12355haitongcom王宇晴wyq14704haitongcom张耿宇02123212231zgy13303haitongcom江涛02123219819jt13892haitongcom联系人张弛02123219773zc13338haitongcom郑玲玲02123154170zll13940haitongcom联系人曹君豪021-23219745cjh13945haitongcom吴其右02123154167wqy12576haitongcom滕颖杰02123219433tyj13580haitongcom章画意02123154168zhy13958haitongcom陈林文02123219068clw14331haitongcom魏玮02123219645ww14694haitongcom舒子宸szc14816haitongcom固定收益研究团队策略研究团队中小市值团队姜珮珊02123154121jps10296haitongcom荀玉根02123219658xyg6052haitongcom钮宇鸣02123219420ymniuhaitongcom王巧喆02123154142wqz12709haitongcom高上02123154132gs10373haitongcom潘莹练02123154122pyl10297haitongcom孙丽萍02123154124slp13219haitongcom李影02123154117ly11082haitongcom王园沁02123154123wyq12745haitongcom张紫睿021-23154484zzr13186haitongcom郑子勋02123219733zzx12149haitongcom联系人吴信坤021-23154147wxk12750haitongcom王冠军02123154116wgj13735haitongcom联系人方欣来021-23219635fxl13957haitongcom余培仪02123219400ypy13768haitongcom藏多02123212041zd14683haitongcom杨锦02123154504yj13712haitongcom王正鹤02123219812wzh13978haitongcom刘颖02123214131ly14721haitongcom政策研究团队石油化工行业医药行业李明亮02123219434lmlhaitongcom邓勇02123219404dengyonghaitongcom余文心075582780398ywx9461haitongcom吴一萍02123219387wuyipinghaitongcom朱军军02123154143zjj10419haitongcom郑琴02123219808zq6670haitongcom朱蕾02123219946zl8316haitongcom胡歆02123154505hx11853haitongcom贺文斌01068067998hwb10850haitongcom周洪荣02123219953zhr8381haitongcom联系人朱赵明02123154120zzm12569haitongcom李姝醒02163411361lsx11330haitongcom张海榕02123219635zhr14674haitongcom梁广楷01056760096lgk12371haitongcom联系人孟陆861056760096ml13172haitongcom纪尧jy14213haitongcom联系人周航02123219671zh13348haitongcom彭娉01068067998pp13606haitongcom肖治键02123219164xzj14562haitongcom汽车行业公用事业批发和零售贸易行业王猛02123154017wm10860haitongcom戴元灿02123154146dyc10422haitongcom李宏科02123154125lhk11523haitongcom房乔华021-23219807fqh12888haitongcom傅逸帆02123154398fyf11758haitongcom高瑜02123219415gy12362haitongcom吴杰02123154113wj10521haitongcom汪立亭02123219399wanglthaitongcom联系人曹蕾娜cln13796haitongcom余玫翰02123154141ywh14040haitongcom联系人张冰清021-23154126zbq14692haitongcom互联网及传媒有色金属行业房地产行业毛云聪01058067907myc11153haitongcom陈晓航02123154392cxh11840haitongcom涂力磊02123219747tll5535haitongcom陈星光02123219104cxg11774haitongcom甘嘉尧02123154394gjy11909haitongcom谢盐02123219436xieyhaitongcom孙小雯02123154120sxw10268haitongcom陈先龙cxl15082haitongcm联系人联系人联系人曾佳敏02123154399zjm14937haitongcom崔冰睿02123219774cbr14043haitongcom郑景毅zjy12711haitongcom康百川02123212208kbc13683haitongcom张恒浩02123219383zhh14696haitongcom请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究美亚柏科30018814电子行业煤炭行业电力设备及新能源行业李轩02123154652lx12671haitongcom李淼01058067998lm10779haitongcom房青02123219692fangqhaitongcom肖隽翀02123154139xjc12802haitongcom王涛02123219760wt12363haitongcom徐柏乔02123219171xbq6583haitongcom华晋书02123219748hjs14155haitongcom吴杰02123154113wj10521haitongcom联系人薛逸民02123219963xym13863haitongcom联系人姚望洲02123154184ywz13822haitongcom联系人朱彤02123212208zt14684haitongcom柳文韬02123219389lwt13065haitongcom文灿02123154401wc13799haitongcom吴锐鹏wrp14515haitongcom马菁菁mjj14734haitongcom基础化工行业计算机行业通信行业刘威075582764281lw10053haitongcom郑宏达02123219392zhd10834haitongcom余伟民01050949926ywm11574haitongcom张翠翠02123214397zcc11726haitongcom杨林02123154174yl11036haitongcom杨彤昕010-56760095ytx12741haitongcom孙维容02123219431swr12178haitongcom于成龙02123154174ycl12224haitongcom联系人李智02123219392lz11785haitongcom洪琳02123154137hl11570haitongcom夏凡02123154128xf13728haitongcom李博lb14830haitongcom联系人徐卓xz14706haitongcom杨蒙075523617756ym13254haitongcom杨昊翊yhy15080非银行金融行业交通运输行业纺织服装行业何婷02123219634ht10515haitongcom虞楠02123219382yunhaitongcom梁希02123219407lx11040haitongcom任广博01056760090rgb12695haitongcom罗月江01056760091lyj12399haitongcom盛开02123154510sk11787haitongcom孙婷01050949926st9998haitongcom陈宇02123219442cy13115haitongcom联系人联系人王天璐02123219405wtl14693haitongcom曹锟010-56760090ck14023haitongcom肖尧02123154171xy14794haitongcom建筑建材行业机械行业钢铁行业冯晨阳02123212081fcy10886haitongcom赵玥炜02123219814zyw13208haitongcom刘彦奇02123219391liuyqhaitongcom潘莹练02123154122pyl10297h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