研究报告全文：瑞达期货研究院2022年12月15号晨会纪要观点农产品花生供应方面春节临近农户和贸易商对于需求仍有期待挺价情绪明显上货量不高不过进口花生对于国内花生存在一定冲击需求方面榨利下降油厂下调收购价格前期收购足量油厂对于高价货源收购意愿偏低目前到货量持续减少部分油厂停机暂未显现春节备货迹象需求较为一般总体来看贸易商继续挺价而油厂收购价格下调购销僵持供需偏宽松花生价格偏弱震荡调整为主盘面上花生2304合约低开低走收跌261技术上1小时MACD指标显示0轴下方有死叉形成绿色动能柱扩散操作上建议逢高抛空注意设置止损生猪供应端来看春节前出栏窗口缩短养殖端持续出栏不过出栏积极性有所下降需求端来看猪价下降使得终端接受度上升腌腊有所增加此外疫情封控措施逐渐放开也有利于消费需求的恢复不过需求恢复速度较慢尚不足以对冲供应端释放的压力总体来看目前供需双增供应压力更大盘面上生猪主力合约换月至2303合约2303合约先抑后扬收跌1932303合约下挫263操作上建议仍以偏弱思路看待不过下行空间可能缩小玉米芝加哥期货交易所CBOT玉米期货周三下跌市场等待出口销售报告隔夜玉米2303合约收涨-050巴西玉米出口量明显高于去年同期挤占美玉米出口份额美玉米周度出口持续低于去年同期同时USDA报告将美玉米年度库存上调至1257亿蒲式耳高于此前市场预期的1237亿蒲式耳施压市场价格另外中国正在加大进口巴西玉米力度以取代价格更高的美国玉米预期今年巴西运往中国的玉米总量超过100万吨增加国内市场供应国内方面玉米种植成本增加中储粮的高价开收对期货市场有所支撑但随着物流运输情况向好主产区贸易主体出货积极性提升市场整体供应充足终端企业连续压价收购打压价格重心回落拖累期货市场走势盘面来看在供应压力下玉米期价走势较弱逢高抛空思路对待瑞达期货研究院服务热线0595-86778969微信号rqyjkf瑞达期货研究院淀粉隔夜淀粉2301合约收涨017原料价格下跌市场采购心态趋于谨慎市场成交较为清淡叠加部分区域产量恢复玉米淀粉库存继续上升截至12月14日玉米淀粉企业淀粉库存总量737万吨较上周升高15万吨增幅208月增幅484年同比降幅423且疫情防控政策优化淀粉企业开机率后期有望大幅回升淀粉产出增加盘面来看受玉米走弱以及需求疲软影响近期淀粉高位回落短期偏空思路对待鸡蛋玉米和豆粕价格走弱养殖成本端支撑力度减弱叠加双12促销结束市场短期需求降低现货价格高位回落且8月后新增雏鸡有所增加新开产蛋鸡增量市场对年后蛋价悲观预期增加拖累期价走势不过随着蛋价回落养殖端淘汰情绪转浓且目前蛋价仍处于同期最高高基差对盘面有所支撑或将限制期价下跌幅度盘面来看鸡蛋期价维持低位震荡短期较为悲观暂且观望菜粕芝加哥期货交易所CBOT大豆期货周三小幅收高受助于原油上涨和出口需求强劲的希望隔夜菜粕2301合约收涨-079加拿大统计局下调今年油菜籽产量的预估至1820万吨此前预估为1910万吨利好加籽市场价格菜粕成本支撑增强且进口大豆到港不及预期提振国内市场氛围不过后期进口美豆到港量攀升国内粕类市场压力仍存同时USDA月度报告上调全球大豆2022年度产量和期末库存预估国际市场承压国内菜粕方面豆菜粕价差较大菜粕替代优势凸显增加菜粕需求预期对期价有所支撑不过水产养殖步入淡季菜粕整体需求季节性回落需求端对价格支撑力度减弱且中国粮油商务网数据显示截止到50周末国内进口油菜籽加工量为1344万吨菜粕产出继续大幅增加短期供应相对宽松盘面来看菜粕期价有所回落短期供应压力仍然较大暂且观望菜油洲际交易所ICE油菜籽期货周三上涨成交低迷隔夜菜油2305合约收涨102加拿大统计局下调今年油菜籽产量的预估至1820万吨此前预估为1910万吨利好加籽市场价格同时MPOB数据显示马棕产量降幅大于预期使得马棕库存降至229万吨降幅达498结束五连增且低于市场预期提振油脂市场不过加籽和美豆迎来加速出口季国际市场短期供应压力增加国内市场方面中国粮油商务网数据显示截止到50周末国内进口油菜籽加工量为1344万吨进口菜籽大量到港后油厂开机率大瑞达期货研究院服务热线0595-86778969微信号rqyjkf瑞达期货研究院幅回升菜油供应如期增加不过国内疫情防控政策优化菜油提货情况有所好转且市场对2-5月采购不足存在担忧盘面来看菜油期价围绕60日均线上下波动短期有望维持震荡豆一隔夜豆一2305合约下跌了079从基本面来看国家统计局统计数据显示2022年我国粮食产量连续8年保持在13万亿斤以上其中大豆油料扩种效果显著大豆产量4057亿斤较上年增加237此外农业农村部也在12月报告中继续维持大豆种植面积和产量的高预估大豆市场供应宽松价格有所承压且由于新豆蛋白含量差距较大低蛋白大豆销售不佳农户惜售意愿也在豆类价格偏弱运行的影响下有所缓解从需求端来看疫情防控全面放开但下游豆制品企业需求依旧疲软走货方面也未有转好迹象春节前的大豆备货需求难以恢复正常此外中粮储持续拍卖大豆多个直属库收购价格再度下调市场情绪偏空盘面来看豆一夜盘继续下跌MACD指标绿柱不断放大预计短期内以偏空思路对待豆一操作上建议逢高沽空豆二隔夜豆二2301合约下跌了170USDA公布了12月美豆供需平衡数据与11月预估维持不变对美豆盘面指引不强美豆出口情况以及南美天气则成为决定美豆价格运行的关键因素出口方面USDA周一公布的周度出口检验量为18398万吨符合此前市场预期的150-200万吨不过私人出口商报告对未知目的地销售了14万吨出口需求仍对美豆盘面有一定的支撑南美大豆方面阿根廷持续的干旱天气因周末降雨而有所缓解不过近期受降雨不足预期的影响Imea下调巴西马托格罗索州202223年度大豆产量预估后市天气炒作或成美豆上涨的重要因素从国内来看据海关总署公布的11月数据显示中国11月大豆进口量为735万吨远不及此前市场预期的900万吨不过12月过后大豆陆续到港进口大豆库存料有所恢复截至12月13日大豆实际到港量为2608万吨环比增加了991万吨盘面来看豆二夜盘继续下探后市关注40日均线是否有效突破预计短期内豆二以震荡行情为主建议暂时观望豆粕周三美豆上涨了024美豆粕上涨了181隔夜豆粕2305合约下跌了072USDA公布了12月美豆供需平衡数据与11月预估维持不变对美豆盘面指引不强美豆出口情况以及南美天气则成为决定美豆价格运行的关键因素出口方面USDA周一公布的周度出口检验量为18398万吨符合此前市场预期的150-200万吨不过私人出口商报告对未知目的地销售了14万吨出口需求仍对美豆盘面有一定的支撑瑞达期货研究院服务热线0595-86778969微信号rqyjkf瑞达期货研究院南美大豆方面阿根廷持续的干旱天气因周末降雨而有所缓解不过近期受降雨不足预期的影响Imea下调巴西马托格罗索州202223年度大豆产量预估后市天气炒作或成美豆上涨的重要因素从豆粕基本面来看截至12月9日豆粕库存为3007万吨较上周增加362万吨增幅1369同比去年减少2716万吨减幅4746国内油厂开机率下降大豆压榨量较上周减少461万吨但由于进口大豆原料到港量增加加上生猪出栏节奏变快粕类饲料需求减少豆粕库存有所累积此外国内疫情防控全面放开或引发一定忧虑进而影响春节备货需求盘面来看豆粕夜盘震荡收跌预计短期内以豆粕仍以震荡走势为主建议暂时观望豆油周三美豆上涨了024美豆油下跌了097隔夜豆油2305合约上涨了066油脂方面尽管美国供应趋紧中国需求有所回暖以及俄油禁运等利多消息支撑原油价格回调不过在宏观经济衰退预期下油价上涨仍有限制此外由于EPA公布的生物燃料掺混义务不及市场预期导致豆油资金大量抛售不过近期美豆油有所止跌加上MPOB报告整体偏多油脂市场的低落情绪有望得到改善从国内基本面来看监测显示截至12月13日豆油港口库存511万吨比上周同期减少09万吨月环比减少1465万吨比上年同期减少183万吨由于11月中国进口大豆意外低于预期豆油库存料恢复较慢上周油厂开机率不及预期压榨量有所减少不过进入12月中下旬进口大豆到港量陆续增多豆油偏紧库存或将得到逐步改善盘面来看豆油夜盘小幅收涨预计短期内豆油延续震荡行情建议暂时观望棕榈油周三马棕上涨了156隔夜棕榈油2305合约上涨了096从基本面来看SPPOMA周二发布的数据显示12月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降158再度验证了此前市场的减产预期对马棕价格有所支撑此外MPOB公布的11月马棕期末库存为229万吨低于此前市场预期较上月环比下降498报告整体利多马盘出口方面ITSSGS最新公布数据显示马棕12月1-10日出口量环比增加56和157印度需求维持强劲马棕出口有所恢复不过近期欧盟出台禁止进口与森林砍伐相关产品的政令棕榈油出口前景存在不确定性印尼方面印尼政府将计划实施B35生物柴油政策提振棕榈油的工业需求但不及此前B40政策的传言对马棕价格提振作用有限原油方面由于向美国供油的一条关键管道关闭美国供应趋紧的不确定性为油价上涨提供支撑国内方面截至12月13日食用棕榈油港口库存10315万吨周环比增加64万吨月环比增加2035万吨同比增加4405万吨近期棕榈油持续到港加上餐饮业油脂需求恢复仍待时间检验国内棕榈油持续累库连续十周保持增长趋势盘面来看棕榈油夜瑞达期货研究院服务热线0595-86778969微信号rqyjkf瑞达期货研究院盘继续收涨预计短期内棕榈油以震荡行情为主建议暂时观望白糖洲际期货交易所ICE原糖期货周三上涨逾2油价上涨及短期供应趋紧推动交投最活跃的ICE3月原糖期货合约收盘上涨053美分或27结算价每磅2029美分国内市场新糖现货价格稳中上调南方甘蔗进入集中压榨阶段湛江三大集团共16家糖厂目前开榨厂家数量达8家12月下旬预计广西糖厂进入压榨高峰期预计后市工业库存提速较快另外截止11月底本制糖期全国共生产食糖85万同比增加9万吨全国累计销售15万吨累计销糖率为182同比减少2万吨新糖供应逐渐增加且销糖率低于去年同期数据相对利空糖市不过外糖反弹节前下游贸易商备货需求提振且宏观市场氛围转好短期支撑糖价操作上建议郑糖2303合约短期偏多思路对待棉花洲际交易所ICE棉花期货周三下跌因在美联储理事会上一如预期加息50个基点并表示需要继续加息后美元一度上涨交投最活跃的ICE3月期棉下跌026美分或030结算价报8137美分磅国内市场产区籽棉收购进入尾声疆内籽棉收购未见抢收现象公检速度持续加快但已公检量同比仍减少五成以上出疆运费补贴下滑明显部分加工企业对棉花入库积极性不高10月底全国棉花周转库存总量约16098万吨环比减少143万吨降幅088需求端下游纱布开机率较上周有所回升但维持偏低水平另外疫情管控措施放宽部分纱企开始向国外寻求订单通过展览甚至在外建厂等举措利多纺织行业关注春节前备货需求对后市棉价是否形成持续上涨的动力总体上外围宏观环境转好预期国内纺企开始大力寻求海外订单需求或有所回升预期不过近期美国农业部公布的全球棉花供需报告利空加之市场并为出现报复性消费短期期价上方反弹受限操作上建议郑棉主力2305合约短期新单暂且观望苹果山东产区主要以客商自存发货补充市场小果及三级果相对低价货源成交为主产区价格重心下移冷库内多为圣诞元旦备货现象出现陕西产区库容比为5792较上周减少020库内走货稍有提速但仍相对缓慢果农货成交有限本周产地节日备货相对较少且多集中在延安产区下周才开始进入传统备货阶段关注各产区苹果走货情况销区市场广东苹果批发市场采购人员较少出库速度缓慢且存在当天货源再次转市场冷库的情况操作上建议苹果2305合约短期暂且观望瑞达期货研究院服务热线0595-86778969微信号rqyjkf瑞达期货研究院红枣新疆红枣产区全面解封客商自由活动及跨地区采购货源不过客商数量较往年同期较少且拿货意愿不强采购普遍相对谨慎态度产区灰枣统货价格持续下调为主销区市场随着疫情管控放开批发市场陆续恢复营业市场供应相对充足库存累加持续下游消费未见明显改善灰枣出货速度偏慢行情相对偏弱态势操作上建议郑枣2305合约短期在10500-11400元吨区间高抛低吸免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料瑞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