行情综述―一上周，债市面临防疫优化措施落地的发酶，整体呈现高位弱势震荡的格局。银行理财子的赎回压力有相对减轻的压力。
　　债券市场―一上周，央行公开市场共有3170亿元逆回购到期，央行在公开市场共进行逆回购操作100亿元，本周净回笼资金为3070亿元。本周一级市场共发行利率债32只，实际发行总额3574.7亿元，净融资-8749.0亿元，其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-9330.5、58.6、522.9亿元．货币市场层面，同业存单利率全面上行，资金面边际收紧。二级市场，国债期货价格2、5年品种收跌，10年期收涨·
　　行情演绎―一上周，国内债市场围绕我国持续优化调整防控措施这一主线展开。国务院联防联控机制印发进一步优化落实疫情防控十条措施，实质性地对各地人员流动限制大幅放松，新增确诊病例有明显的增加，防疫进入新阶段。市场对于强预期与弱现实的博弈再一次深化。上周信用债收益率曲线整体上行，因此信用利差抬升迹象明显，预其期12月利用利差承压格局不会缓解。财政部决定发行7500亿元3年期特别国债，性质是到期续作。12月6日召开的中央政治局会议上，批出明年的货币政策和财政政策的基调，要求“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，以及“积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力”。长期视角来看，明年稳增长促生产的大基调已经确定，中期对于债市估计范式的变化要再次纳入观察视角。此外，对于明年财政政策的定位是要保持积极，市场对于明年赤字率超过“3”的猜想比较强烈。
　　多空策略――新十条的落地，再次深化了当前强预期的格局。本周美联储会议召开，本普遍预期美联储将放慢步伐，将基准利率上调50个基点，这将使美联储的基准利率达到4.25%一4.5%的区间。12月15日举行国民经济运行情况新闻发布会，此次经济发布或带来年内的交易机会。中期来看，市场曲线结构以陡峭化为主。
　　

研究报告全文：