策略摘要
　　原油价格持近一月多持续下探，后世看不到基本面改善迹象，谨慎看空；受宏观面乐观影响支撑，TA及PX后市需求有望保持平衡，累库风险降低加工费望继续回升。
　　核心观点
　　■市场分析
　　TA方面，基差110元/吨（+0），维持平衡。TA加工费424元/吨（+34），走强趋势明显。目前，福海创450万吨负荷5成，逸盛宁波220万吨负荷8成，逸盛新材料720万吨负荷8成偏上。同时，逸盛大化225万吨，逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨，英士力110万吨，亚东石化75万吨都处于停车状态。检修放量叠加宏观面因素，加工费有望近几日继续呈反弹趋势。前期市场担忧的累库风险目前可能重新评估。
　　PX方面，加工费292美元/吨（+0）。开工率目前整体负荷处于偏低水平，仍多套装置处于降负状态。其中包括浙江石化900万吨，负荷8成偏下，上海石化，福建联合，辽阳石化，青岛丽东，中金石化目前负荷都在6成左右。同时，海南炼化100万吨，福化一套80万吨，以及沙特一套134万吨，均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹200万吨负荷6成偏上，东营威联100万吨11月底出合格品，负荷逐步提升中。加工费继续反弹，但仍处历史低位。
　　终端方面受宏观面影响供需平衡回升，产销震荡一改以往单边下探趋势，分化不改回暖趋势。下游价格整体抬升，库存压力稍有缓和，下游利润近几日呈反弹趋势，后续有望继续抬升利润空间。
　　■策略
　　（1）单边：观望。原油价格继续下探，国内宏观面对冲原油价格因素，建议目前保持观望。（2）跨期套利：观望。
　　■风险
　　原油价格大幅波动；PX新装置投产进度；宏观面改善的终端需求不及预期。