防疫政策优化下，全国各地消费场景、交通较此前有所恢复。分区域看，西南、华中、华东复苏较快，华南、西北区域的不同城市间复苏表现分化，西安、成都恢复较快，东北复苏态势较慢。临近年底，白酒企业开门红规划及23年目标陆续出台，整体目标相对积极，大众品关注动销环比改善、部分成本回落带来的利润弹性，加大关注保健免疫类需求增长。投资建议：场景成为关键，先β再α。结合需求时钟，当前防御性上涨思路优先持有低估值的业绩稳定股票：高端白酒（茅五泸）+保健品（仙乐、H&H国际），以及α品种中炬高新、安琪酵母。但风险偏好上升背景下，可以考虑提前配置明年进攻板块：次高端、地产酒、啤酒，大众餐饮及产业链（基础调味品+定制调味品颐海、日辰、宝立）。
　　渠道调研周周鲜：飞天批价上行，五粮液国窖维持稳定。茅台散瓶飞天批价2735元，环周上涨70元，整箱飞天批价2960元，环周上涨40元。茅台1935批价1205元。五粮液批价维持950-960元。国窖批价维持900元。
　　核心公司跟踪：口子窖新品上市，保健免疫类需求增加
　　口子窖：兼香新品上市，渠道逐渐扁平化。关注新产品线兼香系列（兼10、兼20）的上市进展，兼系列定价次高端价格带，把握徽酒消费升级，并且同步实施渠道扁平化，酒厂直接签约经销商，营销公司承担更多市场职责。
　　味知香：高复购率+门店扩张，来年加速可期。22年受疫情影响叠加产能饱和，收入扩张速度有限。新工厂预计年底投产，一期计划新增2.5万吨产能，解决供给难题。C端加快开店，经销渠道加大团餐类资源开发与外围市场开拓。产能优化协同，内部效率优化，来年加速可期。
　　保健品经销商：库存水平正常，免疫类需求增加。华东地区经销商反馈，汤臣倍健当前经销商约1.5个月，终端库存约2周，处于合理水平，下月进入旺季为春节备货准备。本周开始疫情管控放松，药房蛋白粉、维C等增强免疫相关的产品订货增加，预计明年免疫类产品会有不错增长。
　　投资建议：场景成为关键，先β再α。结合需求时钟，当前防御性上涨思路优先持有低估值的业绩稳定股票：高端白酒（茅五泸）+保健品（仙乐、H&H国际），以及α品种中炬高新、安琪酵母。但风险偏好上升背景下，可以考虑提前配置明年进攻板块：次高端、地产酒、啤酒，大众餐饮及产业链（基础调味品+定制调味品颐海、日辰、宝立）。
　　风险提示：疫情影响需求不及预期、成本上涨、竞争加剧等。