投资要点m
　　20221205-20221209，A股电力指数-2.34%，PE（TTM）估值20.0x；A股燃气板块指数-2.44%，PE（TTM）估值12.1x。因长协煤覆盖比例的加大，火电基本面有望持续实现修复，绿电板块伴随可再生能源补贴的逐步清付与光伏产业链价格见顶回落，中长期成长性再度凸显，燃气板块中的不确定性依旧为其主要矛盾，故具备海外气源端优势的公司有望受益。A股电力指数-2.34%，其细分子板块火电、水电、绿电变化幅度分别为-3.78%、-2.13%、-1.78%，A股燃气板块指数-2.44%。
　　本周电力投资组合：国投电力+华电国际+三峡能源+华能国际+华能水电+长江电力
　　本周燃气投资组合：新奥股份+广汇能源+九丰能源
　　电力行业新闻：1）广西壮族自治区发展和改革委员方发布公开征求《加快推动广西新型储能示范项目建设的实施意见》意见的公告。文件指出,建立新型储能容量租赁制度，鼓励市场化并网新能源项目在全区范围内以容量租赁模式配置储能需求，纳入首批示范项目的新型储能年容量租赁费价格参考区间为160—230元/千瓦时。推动新型储能参与多类型电力辅助服务。新型储能调用补偿价格参照燃煤机组30%—40%负荷率时的调峰辅助服务交易价格执行，下限暂定为0.396元/千瓦时。2）《四川省电源电网发展规划（2022—2025年）》发布。其中提出，提升风光等新能源补充功能，到2025年，全省光伏发电、风电装机分别新增2004万千瓦、473万千瓦。
　　电力行业高频数据跟踪：截至2022年12月9日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为1367元/吨，相比12月2日环比+2.8%。库存：截至2022年12月9日，秦皇岛港动力煤库存575万吨，相比12月2日环比-2.9%，同比+19.3%。水库流量：12月9日，三峡水库站当日入库流量0.72万立方米/秒，同比+16.1%；三峡水库站当日出库流量0.62万立方米/秒，同比-9.0%。自1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.10万立方米/秒，较去年同期同比-25.4%；三峡水库日均出库流量1.14万立方米/秒，较去年同期同比-26.4%。光伏产业链价格方面，截至2022年12月9日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.94元/瓦，与上周持平。截至12月5日，国产多晶硅料市场均价为43.05美元/千克，周环比+0.8%。
　　燃气行业新闻：中国海油对外宣布，我国最长煤层气长输管道——神木-安平煤层气管道工程（简称神安管道）全线贯通，进入试生产。该管道由中国海油下属中联煤层气有限责任公司统筹建设，是我国《煤层气（煤矿瓦斯）开发利用“十三五”规划》重点建设项目，该管道西起陕西省榆林市神木市，东抵河北省衡水市安平县，横跨陕、晋、冀3省7市17县，沿途共设置3座站场、1座分输站、2个清管站、27个阀室，全长约623千米。神安管道管径813毫米，设计压力8兆帕，输气能力50亿方/年，按一个三口之家月均需要天然气20立方米计算，可满足超两千万户家庭一年的用气需求。
　　燃气行业数据跟踪：环比上周，国产气出厂价格上涨34.86%，进口气出厂价格上涨15.15%。截至12月9日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数7021元/吨，较12月2日上涨21.24%。国产气方面，截至12月9日，液厂平均出厂价7191元/吨，较12月2日上涨34.86%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价8113元/吨，较12月2日上涨15.15%。
　　投资建议：
　　电力行业：火电企业转型新能源，叠加行业基本面修复：我们推荐华电国际、华能国际、粤电力A，建议关注国电电力、内蒙华电，建议关注火电设备以及灵活性改造相关标的青达环保、东方电气、华光环能；水电方面，我们推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源。新能源发电方面，央企新能源运营商：我们推荐高速成长的绿电龙头三峡能源；区域性新能源运营商：推荐中闽能源、江苏新能；储能运营方面，推荐南网旗下储能运营商南网储能。核电方面，建议关注中国核电、佳电股份。
　　燃气行业：我们推荐新奥股份、广汇能源、九丰能源。
　　风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。