市场回顾
　　期货主力合约价格较上月环比涨跌不一，其中的重点品种：铜期货价格上涨860元每手，原油继续下跌约57元每手，黄金价格走弱2.26元每手，沪深300股指本周回升超51.37元每手，豆粕价格上涨约195元每手，玉米价格走势偏弱、铁矿石走强和PTA价格有所走弱。重点品种期权隐含波动率走势出现分化，20日历史波动率大部分较上月出现上升，持仓量PCR和成交量PCR全体下降，其中值得注意的是原油期权和黄金期权平值隐含波动率走强，豆粕、PTA和玉米期权有所走弱。股指市场方面沪深300股指期权隐含波动率小幅下降，历史波动率同样有所走弱。目前沪深300VIX恐慌指数处于低位且预计未来会有所上涨。海外方面美国11月份的通货膨胀率有所回落，市场预期加息速度放缓，经济面临衰退的风险，但仍有较强的韧性，能源价格预计会出现抵抗性下跌；国内方面，房地产刺激政策与经济复苏预期叠加，黑色和有色相关品种价格受支撑，价格震荡走强。当前市场风险偏好回落，策略层面建议还是以防御性为主。上周多数品种的波动性大幅回落，创新低，市场波动性整体较低，反映出预期内外经济周期错位时波动率会维持较低的预期，但波动性极低的情况下，适时多做多是有利的。
　　根据波动性和方向性的趋势与判断，沪深300股指方向性判断后市震荡走强，期权建议采用看涨，分别买入看涨期权；根据自回归短期波动率模型来看，沪深300股指波动率短期呈现下降趋势或保持震荡，但由于经济总体边际回暖，期权PCR比率明显下降。
　　沪铜期权建议采用跨式盘整期权策略，预计后市动率会有所走弱；原油商品期权建议采用备兑策略，从波动性来看并没有明显动态，后期价格走弱短期震动可能性较大，建议买入看跌期权。黄金期权预计后市波动率会上涨，建议买入看涨期权。豆粕和玉米价格预计后期或震荡走强，但是目前波动率已恢复到历史较低位置，如果出现较大行情，波动率可能随时会上升；铁矿石期权维持上周策略，判断后期价格震荡走弱，可考虑采用买入看跌期权策略。