核心观点
　　证券行业：尽管2023年国内经济增长压力不小，但复苏已成定势，与即将进入衰退阶段的海外资产相比，A/H股配置价值相对确定，我们中期维度看好外资增配中国，驱动证券板块交易预期差上行。
　　此外，12月9日，财政部宣布发行2022年特别国债，发行面值7500亿元，面向有关银行定向发行，为3年期固定利率附息债，可上市交易。历史上，1998年、2007年、2020年我国分别发行过三次特别国债。第一次是为定向补充四大行资本金；第二次是为组建中投公司运营外汇储备；第三次是抗疫。与普通国债不同，特别国债不纳入一般公共预算，其发行不影响赤字规模和赤字率。不过，“特别国债”仍属于政府债务，需按照国债余额管理制度列入年末国债余额限额。当前情况与2020年类似，属于筹措资金刺激经济增长，预计将为2023年财政政策带来更多可能性。
　　保险行业：投资端来看，近期围绕房地产市场平稳发展出台了多项政策利好，包括支持房企债权融资的第二支箭、支持房企股权融资的第三支箭和金融十六条等，体现了监管机构推动资本市场支持房地产市场平稳健康发展的政策态度，房企融资环境迎来改善。而保险公司一直以来有通过股权、非标和投资性房地产形式进行房地产相关投资，此前地产行业的承压态势也对险企这部分投资敞口带来一定压制作用。近期出台的一系列政策利好有利于地产投资风险缓释，进而带动险企投资端表现回暖。
　　负债端来看，各家险企陆续启动了2023年开门红，今年以来，在资本市场整体波动较为剧烈的背景之下，储蓄类的保险产品凭借着自身的刚兑属性、兼具一定风险保障功能，销售情况较好，体现出居民的稳健投资需求仍然很旺盛。而近期债券市场的波动也导致理财产品净值出现回撤，虽然在资管新规落地后理财产品已经实现了净值化转型，但是客户角度的预期转变需要循序渐进，部分客户对理财产品仍有刚兑预期，而近期理财产品净值回撤则会进一步推动这一打破刚兑预期的进程。随着理财产品刚兑预期的打破，保险产品作为具备一定刚兑属性的产品稀缺性会进一步上升，进而使2023年开门红整体处于一个较好的环境。在这些有利因素下，2023年的开门红有望超预期。
　　重大事件
　　事件一：12月8日，证监会公示上海市首批26个资本市场金融科技创新试点项目方案。资本市场金融科技创新试点(上海)专项工作组将于2022年12月8日至12月14日公示上海市首批26个资本市场金融科技创新试点项目方案，其中包括国泰君安牵头的“证券行业数字人民币的创新应用”项目、东方证券牵头的“数字人民币创新应用试点”项目、汇添富基金牵头的“基于基金支付体系的数字人民币应用场景创新”等。
　　点评：2022年12月7日，深圳证监局已经公布了首批10个金融科技创新申报项目通过核验，因此，上海和深圳成为继北京2021年2月首开资本市场金融科技创新试点后的两个试点城市。（1）从申报单位来看，上海市入围的26个项目中，牵头申报单位除了包括7家证券公司和5家基金公司，还包括有银行、交易所公司、科技公司以及数据公司等；（2）从相关内容来看，入围项目主要围绕数字人民币、支付体系、风控方案、云服务平台等，其中数字人民币占比较高，共有4个项目，涉及7个申报主体；（3）从政策趋势来看，绿色金融、专精特新、风控安全成为此次两城申报项目的主要关键词。《金融科技发展规划(2022-2025年)》强调金融科技是深化金融供给侧结构性改革、增强金融服务实体经济能力的关键引擎，同时在党的二十大报告里明确了科技创新和安全发展观的重要性，我们认为，后续金融科技创新试点项目将继续聚焦服务实体经济的新兴动力，助推高精技术发展。
　　事件二：2022年12月8日，首届长三角REITs论坛暨中国REITs论坛2022年会召开，李超副主席发表致辞。副主席李超表示，证监会将深入贯彻党的二十大精神，加快推进REITs市场建设，重点做好以下工作：1）推进基础设施REITs常态化发行十条措施落实落地，推动更多优质项目发行上市；2）进一步推进REITs各项基础制度改革创新，尽快推动首批扩募项目落地；3）构建全流程全链条的监管机制，突出以“管资产”为核心，加强对基础资产的穿透监管；4）研究推动专门立法，系统构建符合REITs特点及中国国情的法规制度安排；5）发挥各方合力，推动市场持续健康发展。
　　点评：本次致辞明确表明了证监会将进一步扩大REITs试点的意愿，有意将REITs试点拓展到新能源、新基建等基础设施领域。自2020年4月基础设施REITs试点启动以来，试点工作平稳有序推进，但基础设施公募REITs尚处于发展初期，已上市REITs产品总规模和流通规模较小，难以满足各类资金的大规模投资需求。通过扩大REITs试点服务将推动社保基金、养老金、企业年金等配置型长期机构投资者参与投资，持续为我国基础设施建设提供新的资金来源，更好服务经济高质量发展。
　　事件三：2022年12月9日，证监会同意中国金融期货交易所开展上证50股指期权交易。证监会近日同意中国金融期货交易所开展上证50股指期权交