11月以来北向资金净买入银行股约90亿元，排名各行业第四，招行、平安分别增持31.1亿元、14.5亿元。
　　1）行业：11月以来（截止12.9）北上资金净买入银行股90.5亿元，在31个申万行业中排名第四，仅次于食品饮料、家用电器和有色金属，而10月净流出超过76亿元，各行业中排名倒数第二。
　　2）个股来看，主要是国有行和股份行分别增持34.4亿元、62.1亿元，主要受到地产托底、疫情防控优化、监管引导央企估值回归正常水平等政策刺激。
　　A、股份行：11月以来北上资金分别净买入招商银行31.1亿元、平安银行14.5亿元、兴业银行9.3亿元，位列上市银行中第1、第2和第5名。股份行前期受到对公地产、零售业务占比较高等因素压制，今年以来在各类型银行中股价表现最弱。当前随着地产刺激政策不断落地+疫情防控持续优化，有望推动地产风险消化、提振居民消费，若未来地产、消费需求回暖，股份行仍具有较大的修复弹性。
　　B、国有大行：11月以来北上资金分别净买入农业银行10.4亿元、工商银行10.2亿元、交通银行7.23亿元，位列上市银行中第3、第4和第6名。国有大行估值普遍偏低（大部分不到0.5倍PB），当前“稳增长”仍为明年政策主基调，未来相关政策不断落实下，若经济逐步企稳，业绩和估值也具备一定修复空间。同时股息率较高（A股基本均在6.5%以上，H股更高），对于险资而言有一定吸引力，例如太平人寿已于11月22日、28日先后增持工商银行港股1.6亿股，涉及资金6.18亿港元，截止目前太平人寿已持有工行H股5.02%的股份。
　　银行板块观点：政策支持大方向明确，修复行情有望贯穿2023全年。当前环境一定程度上类似2014年末，虽然经济仍在探底，但板块极低估值（板块PB仅0.51x）+极低持仓，龙头银行估值也多处历史底部，已充分反映了市场前期对于经济的悲观预期。当前地产托底及疫情优化政策落地，带来经济企稳反转、逐步修复的预期，使得板块具备了修复空间。进一步，若经济于23下半年开始实质性改善，且如央行货币政策执行报告所言出现通胀预期的时候，流动性边际收紧利好银行的息差、业绩，在投资风格上也对银行股较为有利。此外，市场对于23Q1为业绩低点已充分预期（贷款重定价因素导致），我们测算此后业绩增速有望逐步企稳，2023全年或恢复至3.5%左右的营收、4.3%左右的利润。也就是说，这一阶段经济修复、通胀预期出现+银行业绩同步回升，银行板块有望迎来估值与业绩双回升的“戴维斯双击”。
　　个股方面，推荐“宁波+组合”：
　　1）首推：宁波银行。当前2023PB仅1.21x，2019-2021年估值的平均数和中位数均为1.6x左右，性价比高，有修复空间。而作为银行股的龙头，其估值提升，方可打开板块整体的空间。从基本面角度看，其经营环境、业绩均有望改善：A、规模有望保持2022年快速增长节奏；B、息差率先触底，未来有望稳定甚至小幅提升；C、资产质量稳定，地产相关风险敞口较小；D、未来若资本市场回暖，代销业务可快速上量，中收增速将回升。
　　2）地产政策刺激、疫情管控优化后的消费复苏，优质国股行具有修复潜力与弹性（招商银行、平安银行、邮储银行等）。
　　3）综合考虑再融资诉求及转股空间、资产质量、业绩释放能力等因素，可考虑优质中小行（苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行、常熟银行等）。
　　具体内容详见我们的年度报告《行情或贯穿全年，个股推荐“宁波+”组合—银行2023年度策略》。
　　重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额9767.21亿元，环比上周增加600.37亿元。
　　2）两融：余额1.57万亿元，较上周增加0.69%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额600.77亿，环比上周减少25.35亿。12月以来共计发行722.12亿，同比减少544.16亿。其中股票型23.91亿，同比减少73.98亿；混合型23.32亿，同比减少436.40亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为4927.20亿元，环比上周增加1925.70亿元；当前同业存单余额13.99万亿元，相比11月末增加2330.80亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.44%，环比上周增加14bps；12月至今发行利率为2.43%，较11月增加16bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.12%，环比上周减少13bps，12月平均利率为1.14%，环比11月减少12bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.27%，环比上周减少13bps，12月平均利率为1.29%，环比11月减少12bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.89%，环比上周增加2bps。
　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债26.10亿，环比上周减少83.24亿，年初以来累计发行4.02万亿。
　　风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。