策略摘要
　　谨慎观望。成本端原油疲弱，叠加PX新装置投产，给市场带来负面影响。同时，TA亏损检修放量，负荷持续走弱。但终端需求有所修复，长丝库存压力稍有缓和。整体供需两弱背景下，12月预计微幅累库，供需驱动不大。
　　核心观点
　　■市场分析
　　TA方面，基差110元/吨（-50），基差持续回落。TA加工费391元/吨（-96），震荡走弱。TA开工率66.3%（-2.2%），TA负荷疲弱，年底不排除仍有降负可能。目前，福海创450万吨负荷5成，逸盛宁波220万吨负荷8成，逸盛新材料720万吨负荷8成偏上。同时，逸盛大化225万吨，逸盛宁波200万吨以及恒力一条220万吨，英士力110万吨，亚东石化75万吨都处于停车状态。虽然亏损检修放量，但下游聚酯需求疲软，12月供需双弱背景下，预计微幅累库，供需驱动不大。
　　PX方面，加工费295美元/吨（+50），PX加工费维持弱势震荡。国内PX开工率70.8%（+0.5%），亚洲PX开工率68.6%（+0.3%），目前整体负荷处于偏低水平，仍多套装置处于降负状态。其中包括浙江石化900万吨，负荷8成偏下，上海石化，福建联合，辽阳石化，青岛丽东，中金石化目前负荷都在6成左右。同时，海南炼化100万吨，福化一套80万吨，以及沙特一套134万吨，均处于停车检修状态。新装置方面，盛虹200万吨负荷6成偏上，东营威联100万吨11月底出合格品，负荷逐步提升中。新装置的投产将逐步改善PX供需格局，对市场带来负面影响，未来仍将持续施压PX加工费。
　　终端方面，整体需求有所回暖，但分化比较明显。江浙织造负荷47%（+12%），江浙加弹负荷52%（+4%）。织造修复较快，而加弹反应迟缓，预计下周负荷有所提升。聚酯开工率69.2%（-2.4%），聚酯负荷不足7成，明显弱于往年同期。直纺长丝负荷53.9%（-1.9%），POY库存天数23天（-2.6）、FDY库存天数22.7天（-4.0）、DTY库存天数24.3天（-4.0），长丝负荷仍处于历史低位，但产销数据回暖，库存压力有所缓和。涤短工厂开工率76.6%（-2.8%），涤短工厂权益库存天数11.6天（-1.4）；瓶片工厂开工率76.0%（-6.9%），瓶片负荷快速回落。整体终端需求虽有所修复，长丝库存压力稍有缓和，但聚酯整体负荷仍同期低位，后续关注需求修复情况。
　　■策略
　　（1）单边：观望。成本端原油疲弱，叠加PX新装置投产，给市场带来负面影响。同时，TA亏损检修放量，负荷持续走弱。但终端需求有所修复，长丝库存压力稍有缓和。整体供需两弱背景下，12月预计微幅累库，供需驱动不大。（2）跨期套利：观望。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，PX新装置投产进度，终端需求修复速率。