投资要点
　　美国信贷周期扩张背后：
　　o美国信用周期仍处在上行通道，信用周期的扩张带动总需求的扩张，并对通胀持续构成推升压力；
　　o拆分来看，房地产、居民消费和工商企业信贷增速均在上行通道，受联储货币紧缩的影响有限。
　　劳动力市场的两大风险：
　　o职位空缺数仍然远大于求职者人数；
　　o名义薪资增速仍高于与通胀目标相匹配的水平；
　　o美国劳动力市场过热的风险直接加大了核心服务项通胀压力。
　　联储政策和美债展望：
　　o美国通胀的“肥尾风险”或持续至2023年Q2，本轮联储加息的最终高点可能超出市场当前预期。
　　o市场当前对美债的投资热情可能是对周期拐点的抢跑，十年美债收益率存在突破前高的风险。
　　o 2023年投资美债大概率会获得正收益。对于长线配置型资金来说，当前的收益率水平已经具备较高配置价值。但对于交易型的资金，当前更需要一点耐心，2023年上半年大概率会出现更好的配置机会。
　　风险提示：美国通胀压力超预期缓和；联储货币政策转鸽时点和程度超出预期；美国金融部门发生系统性风险