11月29日，公司拟耗资9.1亿现金，收购26家医院。2021年26家医院总营收6.43亿，合计亏损约1400万元；2022年1-9月26家医院总营收6.11亿，合计净利润约4700万元。
　　海通点评：
　　收购对价合理。2022年1-9月26家医院总营收6.11亿，合计净利润约4700万元，归母净利润约3000万元，整体交易金额9.1亿，交易对价合计15.4亿元。考虑这26家医院处于快速发展中，假设以2022年前三季度财务数据预测2022全年财务情况时收入利润放大系数为1.3，那么26家医院2022年全年收入7.9亿（占公司22年收入4.6%），全年净利润6100万，归母净利润3900万（占公司22年净利润1.4%），对应22年PS（预测值）为1.9倍，对应22年PE（预测值）约23倍，收购对价合理。
　　进一步强调下沉和服务。26家医院中，除西安、郑州以外，其余均为基层医疗机构，分布在全国18个省份，我们认为，更广泛的地域及下沉的市场将更好地满足基层眼病患者的需求。有利于尽快完善区域市场布局，形成规模效应，进一步深化在全国各地的“分级连锁”体系，巩固和提升公司的领先地位。
　　盈利预测与投资建议：我们认为眼科市场需求明确，随着公司升级区域龙头医院的逐渐推进，股权激励计划顺利落地，公司新十年发展趋势继续向好，长期竞争力与护城河不断增强。预计公司2022-2024年净利润为28.14/36.82/47.60亿元，同比增长21.1%/30.9%/29.3%。考虑公司内升+外延的确定性增长，我们采用DCF绝对估值法测算，给予爱尔眼科合理市值区间2578-3089亿元（永续增长率=2.5%-3.5%），对应合理价值区间35.93-43.04元/股，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：医疗事故的风险；医保政策收紧风险。