研究结论
　　10月极弱的社融数据超出市场预期，但同期公布的疫情管制放松政策和关于房地产的进一步支持政策使得市场避险情绪迅速回落，做多热情一扫而空。在宽信用和乐观预期之下，市场对于利多因素反应钝化。但国内疫情数据仍较为严峻，短期对期债有所支撑。
　　经济数据偏弱，除开基建和汽车等政策支持的行业，其他生产、消费和投资数据均不佳，房地产弱势持续。内部有效需求不足，社零弱势运行。虽然相关政策密集出台，但考虑到传导的滞后性，预计11月数据转好程度将有限。
　　海外方面，美国通胀数据高位回落，美联储加息有放缓趋势。市场普遍预期12月将加息50基点，美元指数走弱，对于国内货币政策压力有一定减轻。不过考虑到海外仍处衰退周期，短期对于进出口的压力难改，因此抓内需仍将会是接下来国内经济的重点。
　　总的来说，当前管控政策已逐渐放开，恢复正常生产生活秩序可期，后续关注进一步政策和资金支持。考虑到经济复苏的需求，流动性宽松或仍将持续但像之前那样的极度宽松的情况恐难再现。考虑到目前期债调整幅度较大，短期或有一定反弹，长期来看维持偏空思路。操作上，建议反弹择机做空。