事件：
　　美国最新公布的非农报告显示：11月美国新增非农就业人数为26.3万人（上月新增28.4万人，市场预期增加20万人）；失业率为3.7%（上月3.7%，市场预期3.7%）；劳动参与率62.1%（上月62.2%，市场预期62.3%）；平均时薪同比上涨5.1%（上月上涨4.9%，市场预期上涨4.6%），环比上涨0.6%（上月上涨0.5%，市场预期上涨0.3%）。
　　点评：
　　1、11月美国非农新增就业人数为26.3万人，相比上月小幅回落2.1万人，但仍高于市场预期20万人。主要来自休闲住宿行业新增8.8万人，教育保健行业新增8.2万人，以及政府部门新增4.2万人。贸易、运输及能源行业则逆势减少2.99万人，原因可能是美国铁路工人持续不断的罢工。
　　2、从总体就业数据来看，目前美国劳动力市场已经完全恢复至疫情之前（2019年）的水平。11月季调后的非农就业人数总计1.535亿，相比疫情前增加155万人，增幅为1.02%，但各行业就业情况依然存在较大差异。具体看，建筑业相比疫情前增加19.5万人，增幅为2.58%；制造业相比疫情前增加6.8万人，增幅为0.53%；贸易运输和能源相比疫情前增加9.49万人，增幅为0.61%；商业服务相比疫情前增加95.6万人，增幅为4.45%；教育医疗相比疫情前增加34.1万人，增幅为1.39%。然而，受疫情影响最大的休闲住宿相比疫情前依然存在78.1万的较大缺口，缺口比例高达4.65%。同时，政府部门相比疫情前缺口为26.1万人，缺口比例为1.15%。
　　3、职位空缺率相比上月虽然有所回落，但依然保持在自2000年以来的历史最高点附近，表明目前美国劳动力市场依然存在较为严重的供需缺口。其中，相比疫情前，职位空缺率增幅较大的行业主要包括：休闲餐饮业（职位空缺率为9%，相比疫情前增加3.8个百分点）；教育医疗业（职位空缺率为8.1%，相比疫情前增加3.4个百分点）；制造业（职位空缺率为5.5%，相比疫情前增加2.8个百分点）；商业服务业（职位空缺率为7.4%，相比疫情前增加2个百分点）；建筑业（职位空缺率为4.6%，相比疫情前增加1.8个百分点）。零售业、贸易运输公用行业和政府部门职位空缺率增幅相对较小，劳动力供给存在较大的行业差异。
　　4、11月份美国非农平均时薪、周薪依然持续上涨。其中，平均时薪为32.82美元，平均周薪为1129.01美元，均远超市场预期。由于劳动力薪资依然保持较快增长，在工资-通胀的螺旋支撑下，有可能会延缓后期通胀回落的速度。
　　5、虽然11月非农就业数据超市场预期，但数据公布后，10年期美债收益率仅表现为冲高回落。由于此前公布的美国10月核心通胀数据超预期回落，一定程度上已经缓和市场对通胀继续攀高的担忧。我们维持12月美联储加息50个基点的判断；十年期美债收益率大概率已经触顶，短期维持3.5-4%区间震荡，中长期将逐步下行。美元指数近期在美联储加息放缓的预期下，已经从11月初的112回落至105，我们维持美元指数短期在110-115区间筑顶，中长期将逐步回落的判断。美股短期仍在反弹窗口中，中长期在美国经济增长放缓的压力下，仍有回调风险。