本报告导读：
　　在本报告中，我们对农林牧渔行业产业链、财务拆分模型和基本面景气度预测框架进行了研究。
　　摘要：
　　本报告中，我们重点研究了如下问题：农林牧渔产业链结构和各环节收益成本因素；如何对相关标的营收来源和追踪方法进行分析；如何对农林牧渔及细分行业基本面景气度进行预测。
　　产业链结构：农林牧渔行业所涉环节较多，从上游的种植、动保和饲料，到中游的生猪和肉鸡养殖，以及下游的农产品加工。同时行业标的业务也相对多元化。例如部分生猪养殖标的，从饲料加工、养殖到屠宰加工均有覆盖。因此在进行基本面景气度跟踪时，需对标的进行筛选以使得组合标的业务相对纯粹。
　　营收拆分和追踪：从标的财报中可获取其营收行业和产品信息，对于每一块细分业务，重点关注如下指标：产品产销和价格、生产成本、下游需求分布。追踪产品生产/业务运行流程，可确定子营收和成本。这一过程我们重点关注的是可追踪的标准化指标。
　　基本面景气度预测：本文搭建了生猪养殖、肉鸡养殖和饲料细分行业，以及农林牧渔整体基本面景气度预测框架。主要使用的指标为玉米、大豆和小麦等成本端价格，生猪、肉鸡、饲料等产品端价格；能繁母猪、生猪、白羽肉鸡存栏出栏指标；以及餐饮收入等需求端代理变量。从结果看，预测值和实际结果一致性较强，且具有一定的领先性。
　　在目前的基本面景气度预测框架下，各环节均可进行优化，且具有较强的适用性。对于业务较为多元化的细分行业，如何提高目标组合纯粹性还需进一步研究。
　　风险提示：本文中的指标及模型均基于量化方法构建，若分指标大幅波动则可能导致综合指标输出结果失真，存在失效风险。