主要观点：
　　【发运】澳巴19港铁矿11月发运量10165.7万吨，月环比增0.62%。十月份矿山的季末冲量告一段落，此前南非罢工的影响也逐渐消失。澳巴发运整体趋稳，与往年同期水平基本持平。四大矿山中，vale处于近几年同期的中下水平，FMG也是略逊于去年。
　　【需求】需求上，国内钢厂利润收缩，超半数以上钢厂亏损运行，高炉检修数量增加，钢厂采购铁矿节奏略有回升，45港疏港299.57万吨（周+4.2%）。港口成交方面，中国主要港口日均成交量93.4万吨（月-10.3%）。钢厂日均铁水产量222.81万吨，周增0.25万吨，247家钢厂高炉开工率75.61%，周减1.42%。未来四季度末尾，需求仍不容乐观，钢厂亏损，钢厂产量低位运行。
　　【库存】Mysteel全国45港港口库存统计13277.81万吨，月环比增167.63万吨。澳矿港口库存6072.95万吨（月度+6.4%），巴西矿4876万吨（月度+1.8%）。247家钢厂进口矿库存9148.13万吨（月度-2.4%）。本月疏港小幅回升，但前期澳巴季末发运高位陆续到港，港口库存曾出现累库现象，澳矿和巴西矿累库仍在持续中，反观钢厂采取的低原料库存的生产模式，厂内库存已经来到近几年的绝对低位，但近期采购略有加大，港库出现开始小幅去库。
　　【逻辑】淡季预期在逐步兑现，黑色盘面总体上经历前几周的大幅回调。并且宏远利好等乐观预期基本已经兑现差不多了，预计黑色回归产业逻辑，短期看震荡。